第44讲 第十章第二节施工企业的融资.docx
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第44讲第十章第二节施工企业的融资
第二节施工企业的融资
【本节考点】
1、所有者权益的组成
2、企业负债的组成
3、股票、债券的分类
4、发行股票与发行债券的条件
5、发行股票与发行债券优缺点
6、资金成本的计算
【本节内容】
一、权益融资
（一）所有者权益的组成（4类）
所有者权益由四部分组成：
实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润
1、实收资本（资本金）
（1）实收资本的概念
是投资者按照企业章程或合同、协议的约定，实际投入企业的资本
①注册资本
✧公司发起人或全体股东在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额或认购的股本总额
✧公司首次出资不得低于注册资本的20%，也不得低于法定最低限额，其余部分在2年内缴足，投资公司在5年内缴足
②注册资本最低额
✧有限责任公司——3万元
✧股份有限公司——500万元
③注册资本的种类
股东可以用货币，也可以用实物、知识产权、土地使用权作价出资，但货币出资不得低于有限责任公司注册资本的30%,非货币资产应当评估作价。
【2010真题】根据我国《公司法》，关于公司注册资本的说法，正确的是（）。
A.注册资本就是实收资本
B.有限责任公司注册资本的最低限额为10万元
C.注册资本是指公司全体股东的首次出资额
D.股份有限公司注册资本的最低限额为500万元
【答案】：
D
【解析】：
注册资本是公司发起人或全体股东在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额或认购的股本总额，而不是实收资本也不是全体股东的首次出资额。
有限责任公司注册资本的最低限额为3万元，而不是10万元。
股份有限公司注册资本的最低限额为500万元所以D正确。
【2010真题】根据《中华人民共和国公司法》，有限责任公司全体股东的首次出资额不得低于公司注册资本的（）。
A.20%
B.30%
C.40%
D.50%
【答案】：
A
2、资本公积金
是企业的一种资本储备形式，或者说是一种准资本，具有资本的性质，属于企业的所有者权益，可以按照一定的法律手续转增企业资本
来源（5类）
（1）资本（股本）溢价
新加入投资者的出资额一部分转作资本公积
溢价发行股票的收益－股票发行价格超出股票面值部分
（2）外币资本折算差额
资产账户与实收资本账户由于采用的汇率不同而产生的差额
（3）接受现金捐赠
（4）股权投资准备
由于被投资单位资本公积的增加
（5）拨款转入
【例7】企业接受捐赠的财产应作为（）
A.资本
B.盈余公积金
C.资本公积金
D.营业外收入
【答案】：
C
3、盈余公积金
是从公司税后利润中按法定程序提取的，用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。
（1）种类
①法定盈余公积－税后利润的10%，累计为公司注册资本的50%以上时，可不再提取
②任意盈余公积－税后利润的任意比例
（2）用途
①弥补公司亏损
②扩大公司生产经营
③转为增加公司资本
【2008真题】盈余公积金是从企业（）中按法定程序提取的。
A.资本公积金
B.实收资本
C.税后利润
D.经营成本
【答案】：
C
【解析】：
盈余公积金是从税后利润（净利润）中提取的。
4、未分配利润
①是企业实现的净利润经过弥补亏损、提取盈亏公积和向投资者分配后留存在企业历年结存的利润
②用于留待以后年度向投资者进行分配
【2008真题】下列企业财务项目中，属于企业所有者权益的有（）。
A.盈余公积金
B.资本公积金
C.长期借款
D.未分配利润
E.营业收入
【答案】：
ABD
【解析】：
企业所有者权益包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润四部分。
（二）发行股票筹集资本
1、概念
股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证。
一般分为普通股和优先股
2、普通股的种类
（1）记名股与不记名股
（2）面值股和无面值股
（3）Ａ种股票、Ｂ种股票和Ｈ种股票
3、发行新股的条件（四条件）
（1）具备健全且运行良好的组织机构
（2）具有持续盈利能力，财务状况良好
（3）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为
（4）其它条件
4、股票发行价格（三种价格）
（1）等价（平价）——发行价格＝股票面额
（2）时价——以流通市场上买卖的实际价格为基准，分为折价发行与溢价发行
（3）中间价－——以股票市场价格与面额的中间值作为发行价格
5、股票上市的条件（四条件）
（1）股票经证监管理机构核准已公开发行
（2）公司股本总额不少于人民币3000万元
（3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上
（4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载
6、普通股筹资的优缺点
（1）优点
①弹性筹资方式，公司的融资风险较低
②投资属永久性，无需偿还本金
③可降低公司负债比率，提高公司的财务信用，增加今后的融资能力
（2）缺点
①资金成本较高
Ⅰ、投资者风险大，要求的收益率高
Ⅱ、股息不能免税－股息和红利从税后利润中支付，不能像债券一样作为费用
Ⅲ、发行费用高于其他证券－资金成本高
②增发普通股会降低原有股东的控制权
【2008真题】采用发行普通股方式筹资的特点是（）。
A.股息红利作为费用在税前支付
B.可降低公司负债比率
C.原有股东的控制权不会降低
D.资金成本较低
【答案】：
B
【解析】：
股息红利是用税后利润支付的，因此选项A有误；发行普通股会增加新股东，使原有股东的控制权降低，选项C有误；普通股的资金成本较高，选项D有误。
二、债务融资（四种）
（一）长期负债——偿还期超过一年的负债。
主要有长期借款、债券和融资租赁等
1、长期借款——是指企业向银行和其他金融机构借入的使用期限超过一年的借款
（1）分类
①按用途划分
Ⅰ、固定资产投资借款
Ⅱ、更新改造借款
Ⅲ、科技开发和新产品试制借款
②按提供借款的机构不同划分
Ⅰ、政策性银行贷款
Ⅱ、商业银行贷款
Ⅲ、保险公司贷款
③按有无担保划分
Ⅰ、信用贷款
Ⅱ、抵押贷款
（2）特点
①期限长,风险大，速度快
②成本较低
2、债券
债券是企业为取得资金而发行的借款凭证，是企业承诺在规定的日期按规定的利率支付债券利息,并按特定日期偿还本金的一种债务证书
（1）债券的分类
①按债券上是否记载购买者姓名分记名债券和无记名债券
②按有无特定的财产担保分为抵押债券和信用债券
③按利率的不同分为固定利率债券和浮动利率债券
④按债券是否公开发行分为公募债券和私募债券
⑤按能否上式分为上市债券和非上市债券。
（2）发行债券的条件（六条件）
①股份有限公司的资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元
②累计债券余额不超过公司净资产的40%
③最近3年均可分配利润足以支付）公司债券一年的利息
④筹集的资金投向符合国家产业政策
⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平券
⑥国务院规定的其他条件
（3）影响债券发行价格的因素（三因素）
①债券发行期限
②债券利率
③市场利率
（4）发行债券筹资的优缺点
①优点
Ⅰ、与股票筹资相比，债券的利息率较低，可降低资金成本
Ⅱ、债券利息可作为费用列支，这会降低企业所缴纳的所得税
Ⅲ、发行债券筹资不会影响企业所有者对企业的控制权
Ⅳ、当企业投资报酬率大于债券利息率时，由于财务杠杆的作业，企业自有资金收益率会得到提高。
②缺点
Ⅰ、由于债券有固定的偿还期，这对企业而言是沉重的负担，会增大企业的筹资风险
Ⅱ、发行债券筹资会提高企业的负债比率，降低企业的财务信誉
Ⅲ、发行债券筹资的限制条件较多。
【注意】发行股票与发行债券的条件不同，债券的条件高
【2008真题】按照我国《证券法》规定，发行债券的公司必须具备的条件包括（）。
A.股份有限公司的净资产不低于人民币1000万元
B.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
C.累计债券余款不超过公司净资产的60%
D.筹集的资金投向符合国家产业政策
E.必须是股份有限公司
【答案】：
BD
【解析】：
本题考查发行债券公司必须具备的条件。
股份有限公司的净资产不低于3000万元，选项A有误；累计债券余额不超过公司净资产的40%，选项C有误；发行公司可以是股份有限公司，也可以是有限责任公司，选项E有误。
【对比记忆易混淆内容】
优点
缺点
股票
①弹性筹资方式，公司的融资风险较低
②投资属永久性，无需偿还本金
③可降低公司负债比率，提高公司的财务信用，增加今后的融资能力
①资金成本较高
②增发普通股会降低原有股东的控制权
债券
①债券利息低于股票，可降低资金成本
②债券利息可作为费用列支，降低企业所得税的基数
③发行债券不影响企业所有者对企业的控制权
④当企业投资报酬率大于债券利息率时，会使企业自有资金收益率提
①债券有固定的偿还期，对企业有还款压力
②发行债券会提高企业的负债比率，降低企业的财务信誉
③发行债券限制条件多
【2010真题】关于公司发行普通股和债券的说法，正确的有（）。
A.发行债券的资金成本大于发行普通股的资金成本。
B.发行债券会提高公司的负债比率，发行普通股会降低公司的负债比率。
C.相对于发行普通股而言，发行债券会降低公司所缴纳的所得税。
D.发行债券会使原有股东控制权降低，而发行普通股不会影响原股东控制权。
E.发行债券会增大公司的融资风险，发行普通股会降低融资风险。
【答案】：
BCE
【解析】：
本题考核的是发行普通股与债券的优缺点。
对于A选项，由于债券的利息低于普通股，所以发行债券的资金成本比普通股要低。
而D选项的说法也正好相反。
发行普通股会使原有股东控制权降低，而发行债券也不会影响。
（二）流动负债：
在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务
1、商业信用
在商品交易中由于延期付款或预付款所形成的企业之间的借贷关系
（1）应付账款
（2）应付票据
（3）预收账款
2、短期借款
企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以内的借款
✧种类
（1）生产周期借款
（2）临时借款
（3）结算借款
✧特点
（1）简便灵活
（2）成本较高
【2011真题】下列债务中，用于商业信用的是（）。
A.长期借款
B.预收备料款
C.短期借款
D.融资租赁
【答案】：
B
【解析】：
只有预收备料款属于商业信用中的预收账款。
【2009真题】业主支付给施工企业的工程预付款，属于施工企业的（）。
A.应收账款
B.固定资产
C.长期负债
D.流动负债
【答案】：
D
【解析】：
本题考核的是企业的负债融资。
业主支付给施工企业的工程预付款属于施工企业的预收款项，应该属于流动负债。
三、资金成本分析
（一）资金成本的含义
资金成本即企业在筹集和使用资金时所支付的一定代价，即付出筹资费和使用费
1、内容
（1）筹集费——代理费、手续费等
（2）使用费——股息、红利、利息、租金等
2、衡量标准——资金成本率
3、决策标准
将资金成本率与投资报酬率比较，报酬率高于资金成本率，则方案可行
（二）个别资金成本
1、借款资金成本
【2010真题】某施工企业向银行借款500万元，期限为3年，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，筹资费率为1%，企业所得税率为25%。
则该项借款的资金成本率是（）。
A.5.16%
B.6.06%
C.8.00%
D.24.00%
【答案】：
B
【解析】：
资金成本率=KL=[i（1-T）]/（1-f）=[8%×（1－25%）]/（1-1%）=6.06%。
【2008真题】某公司向银行借款1000万元，期限为3年，年利率为12%，每年年末付息一次，到期一次还本，企业所得税率为25%。
不考虑筹资费用，该项借款的资金成本率是（）。
A.9%
B.10%
C.12%
D.36%
【答案】：
A
【解析】：
由于不考虑筹资费用，F=0，因此资金成本率=12%×（1－25%）=9%。
2、债券资金成本
3、优先股资金成本
【例8】某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费率为4%，股息年率为14%，求其资金成本。
【解析】
4、普通股资金成本
【2011真题】某公司采用普通股方式筹资，筹资费率为6%，第一年股利率为11%,以后每年预计增长5%，该公司适用的所得税率为25%.该公司发行普通股筹资的资金成本率为（）。
A.8.78%
B.11.7%
C.13.8%
D.16.7%
【答案】：
D
【解析】：
5、保留盈余资金成本
【归纳总结】——筹资成本
筹资成本：
普通股>优先股>债券
风险：
普通股>优先股>债券
资金成本的计算，主要记：
普通股资金成本、借款资金成本的计算
【例9】下列选项中一般情况下资金成本最高的筹资方式是（）。
A.长期借款
B.发行股票
C.发行债券
D.短期借款
【答案】：
B
【解析】：
股票的筹资成本高于债券,股票中普通股的筹资成本高于优先股。
【例10】某公司拟用债券和普通股两种方式筹资，其中债券的筹资率为5%，利息率为12.5%，普通股筹资费率为6%，第一年股利率为11%，以后每年增长5%。
则债券和普通股的资金成本率分别为（）（已知该公司的所得税率为33%）。
A.8.8%，16.7%
B.13.2%，7.8%
C.8.8%，7.8%
D.13.2%，16.7%
【答案】：
A
【解析】：
方法一：
完全计算
方法二：
带有技术含量的排除法。
债券的资金成本一定低于股票的资金成本，所以正确答案中，第一项一定比第二项小。
可以不用计算直接排除BC。
（三）综合资金成本
企业从不同的来源取得资金，各资金成本不同，需计算全部资金来源的综合资金成本率，一般为加权平均。
计算方法
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