注册管理会计师考试新CMA 财务决策 art 问答题主观题及答案.docx

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注册管理会计师考试新CMA财务决策art问答题主观题及答案

I

美国注册管理会计师考试

应用练习题

第一部分和第二部分

CMA考试第二部分应用练习题

（参考答案从第11页开始）

情境

EdmondsManufacturing位于美国西北地区。

目前市场对其产品需求大幅增长。

管理层就配送渠道进行了讨论，认为这导致了公司无法满足不断增长的需求。

制造设施可提供足够的产能来满足日益增加的订单，但公司在为客户配送产品这一方面存在困难。

供应链及分销经理建议公司购买一座新大楼来扩大配送中心附近的仓储区。

会计及财务部门的共同研究表明购买一座新大楼需要$25,000,000。

这座大楼的预期使用期限为十年，且无残值。

这座大楼的运营成本虽然每年大约为$1,000,000，但可以显着增加公司的销售。

分销经理相信新大楼会提高生产效率，每年的销售量将增加500,000件。

而市场营销经理估计，市场对该公司产品的需求每年将增加750,000件。

公司产品的单位平均边际贡献为$55。

公司的有效所得税税率为40%。

问题：

1.a.定义资本预算编制。

b.Edmonds应采取哪两个步骤来评估和实施此项目？

2.Edmonds在实施此项目之前应考虑哪两个定性因素？

3.分别计算出该项目税前和税后的相关现金流。

请列出您的计算过程。

4.a.定义净现值（NPV）。

b.定义内部回报率（IRR）。

c.找出NPV的一个假设条件和IRR的一个假设条件。

d.讨论在确定可行性项目时，NPV和IRR分别采用的决策标准。

5.阐明在使用IRR确定可行性项目时，IRR的一个优点和一个缺点。

6.a.定义投资回收期。

b.指出并说明使用投资回收期法的两个缺点。

情境

内部持股公司VistaLtd.正在努力确定其权益成本的基准。

行业内可以参照公司的市盈率为11，平均贝塔值为，股利分发率为收益的40%，预计增长率为10%。

在刚刚结束的财年中，Vista的每股收益为$，并有望在来年达到行业平均增长率。

经济指标显示无风险回报率为5%，市场回报率为15%。

问题：

1.使用股利成长模型计算Vista的权益成本。

请列出您的计算过程。

2.使用资本资产定价模型计算Vista的权益成本。

请列出您的计算过程。

3.通过分别阐明股利成长模型和资本资产定价模型的三个特征来对二者进行比较。

4.a.指出并讨论影响公司权益成本的三个内部因素。

b.指出并讨论影响公司权益成本的三个外部因素。

CMA考试第二部分应用练习题参考答案

答案：

情境Edmonds

1.a.定义资本预算编制。

对长期投资项目进行评估和作出决策。

b.Edmonds应采取哪两个步骤来评估和实施此项目？

进行事后审计。

将实际现金流与预算现金流对比。

2.Edmonds在实施此项目之前应考虑哪两个定性因素？

对客户满意度的影响。

对员工的影响。

能否管理和执行该项目。

是否有足够的合适的员工。

3.分别计算出该项目税前和税后的相关现金流。

请列出您的计算过程。

初始现金流出=$25,000,000

年现金流（1-10）

边际贡献增加$55x500,000$27,500,000

每年成本增加1,000,000

每年经营现金流的净增长（税前）$26,500,000

每年经营现金流的净增长（税后）（x60%）$15,900,000

每年折旧节省现金流=$25,000,000/10年=$2,500,000x40%税率=$1,000,000

4.a.定义净现值（NPV）。

来自一个项目或投资的所有现金流入，按给定折现率计算的现值，与按同一折现率算得的该项投资或承接该项目所需的全部流出现金的现值之差。

b.定义内部回报率（IRR）。

使现金流出量的现值和流入量的现值之间的差额等于零的折现率。

c.找出NPV的一个假设条件和IRR的一个假设条件。

NPV假设条件：

依赖于预算现金流和资本成本。

对现金流折现，假定今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。

假定新项目的风险与公司其他项目风险一样。

IRR假设条件：

现金流能以IRR进行再投资。

d.讨论在确定可行性项目时，NPV和IRR分别采用的决策标准。

NPV-大于0，可接受。

IRR-大于预设回报率（资本成本），可接受。

5.阐明在使用IRR确定可行性项目时，IRR的一个优点和一个缺点。

优点：

简单。

利用一个折现率进行比较与计算。

使用现金流而非收益。

缺点：

对于互斥项目，可能与NPV得出矛盾的结论。

当现金流有正负时，会得出多个IRR。

6.a.定义投资回收期。

从投资产生的现金流入中收回该投资的现金成本所需的时间期限。

b.指出并说明使用投资回收期法的两个缺点。

忽略了货币的时间价值。

忽略了初始投资收回之后产生的现金流。

只关注短期利益。

答案：

情境

1.使用股利成长模型计算Vista的权益成本。

请列出您的计算过程。

k=D1/P0+g

市盈率=P/3=11%,P=$33

当期股利=$×40%=$

D1=下期股利=$×=$

k=/+10%）=14%

2.使用资本资产定价模型计算Vista的权益成本。

请列出您的计算过程。

k=rf+（rm–rf）*?

5%+（15%-5%）=%

3.通过分别阐明股利成长模型和资本资产定价模型的三个特征来对二者进行比较。

股利成长模型:

假设股利以固定增长率来增长，这与现实不太相符。

高估了目前高增长率公司的成本，因为这样的高增长率很难永远维持。

对于不分发股利的公司很难直接适用该模型。

对于不上市交易的公司，其价值很难估计。

资本资产定价模型:

假设所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致。

对于不上市交易的公司，Beta系数较难估计。

需如何确定无风险利率。

需如何确定预期市场回报率。

4.a.指出并讨论影响公司权益成本的三个内部因素。

增长率。

公司的财务杠杆。

公司的经营杠杆。

b.指出并讨论影响公司权益成本的三个外部因素。

整个行业的风险。

市场风险回报。

市场利率。

问题–CambridgeAutomotive

跨国公司CambridgeAutomotiveProducts（CAP）Inc.，是国际汽车和轻型卡车市场多种零部件的主要供应商之一。

CAP正在准备标书，竞标为韩国汽车制造商KoreaAutoCorporation（KAC）提供点燃系统模块；未来四年内该公司新车系列将使用这种模块。

KAC在报价邀请书中说明，合同第一年供货量为200,000件，后面三年为每年250,000件。

CAP营销专家认为，要具备竞争力，投标价格应为100,000韩元/件。

其它相关数据如下所述。

制造专家预计，设备投资（含安装）需1200万美元。

设备应可以满足4年合约生产需求，期满后需花费140万美元拆除设备；设备残值900,000美元。

直接人工和材料费用预计为40美元/件。

合约相关的间接现金开支变动预计为300万美元/年。

一开始，新产品还需要在库存和应收款方面投资，四年总计投入120万美元。

该投资将在四年合约期满时收回。

CAP应缴纳40%的美国所得税。

在税务方面，设1200万美元设备成本在四年内平均折旧。

该公司经济学家预测，四年内韩元对美元平均汇率为1,250韩元:

1美元。

问题：

A.计算以下期间内的税后增量现金流量（单位：

美元）。

1.0阶段。

2.第1阶段。

3.第4阶段营运现金流

4.第4阶段期末现金流

B.用于计算现金流的上述假设可能受到不同程度的估算错误的影响。

对于三个不同的现金流变量，指出并讨论可能影响到CAP预测的一个潜在风险。

CSO：

增量现金流

LSO：

指出并计算资本投资项目中税前和税后的现金流。

CSO：

.资本投资中的风险分析

LSO：

指出处理资本预算风险的替代方式

答案：

问题–CambridgeAutomotiveProducts

A.根据以下分析，税后增量现金流量如下所示：

1.0阶段（$13,200,000）

2.第1阶段4,200,000

百万美元

年

现金流构成

0

1

2

3

4

营收

$

$

$

$

设备

（$

设备变卖

$

设备拆除

（$

直接人工及材料

（$

（$

（$

（$

间接成本

（$

（$

（$

（$

净营运资本

（$

$

总税前现金流

（$

$

$

$

$

现金税款

（$

（$

（$

（$

净现金流，税后

（$

$

$

$

$

备忘录：

现金税款计算

税收及折旧前的税收利润

$

$

$

$

税款折旧

（$

（$

（$

（$

税前的税收利润

$

$

$

$

3.第4阶段营运现金流为$5,400,000，计算如下：

营收$20,000,000

直接人工及材料（10,000,000）

间接成本（3,000,000）

税前现金流7,000,000

税收效应1（1,600,000）

税后现金流$5,400,000

1$7,000,000-$3,000,000=$4,000,000x40%=（$1,600,000）

4.第4阶段期末现金流为$900,000，计算如下：

设备拆除（$1,400,000）

变卖900,000

营运资本回收1,200,000

税前现金流700,000

税收效应2200,000

税后现金流$900,000

2$700,000-$1,200,000=（$500,000）x40%=$200,000

B.具有潜在风险、可能影响到CAP预测的现金流变量如下所述。

受外部因素变化影响，未来产量估算值可能出现严重的错误。

竞争对手、消费者对新产品的接受程度、经济大气候等都可能影响到KAC新车的最终需求，并对CAP点火系统模块的需求造成冲击。

由于固定成本种类较多，如设备和间接成本，产量偏差可能对现金流乃至整个项目能否获得经济上的成功造成严重影响。

汇率同样是一个重要变量。

CAP是一家美国公司，其成本结构中的费用多以美元计价；采用韩元结算将带来汇率风险。

由于KAC支付以韩元为主，按美元计算的项目净现金流将在很大程度上受到汇率的影响。

考虑到工人的生产力、制造系统的可靠性以及单位材料成本都可能与CAP所做预测产生较大差异，直接成本也是一个重要的变量。

在竞标中，为了提高获胜的机会，CAP可能会尽量压低价格。

如公司在成本结构中使用了“最佳情况”的假设，直接成本变化带来的负面影响可能会使项目实际现金流低于预期。

由于设备拆除与变卖要在几年后进行，因此实际拆除成本和变卖金额也可能发生较大变化，从而对预计的现金流造成不利影响。

问题–CityofBlakston

CityofBlakston拥有并经营着一家社区游泳池。

游泳池每年夏季六月至八月开放90天。

按日收取费用。

按照法律规定，所有休闲与运动设施必须将10%的收入上交作为州旅游业推广基金。

泳池经理制定了一个目标，即泳池的门票收入，在扣除州立旅游基金和可变成本后，必须能够抵补固定成本。

设可变成本为总营收的15%。

三个月的固定成本总计33,000美元。

游泳池当年预算情况如下：

成人票：

30人/天x90天x$$13,500

学生票：

120人/天x90天x$27,000

总营收40,500

州立旅游基金4,050

净营收36,450

可变成本6,075

固定成本33,000

预计赤字$（2,625）

泳池经理希望确定如何收取门票才能达到收支平衡，以及应采取哪些措施消除赤字。

问题：

A.在当前成人和学生票价组合下，泳池本季要接待多少人次才能达到收支平衡？

B.不考虑成人和学生票价组合，按最高票价计算，泳池本季最多要接待多少人次才能达到收支平衡？

C.不考虑成人和学生票价组合，按最低票价计算，泳池本季最少要接待多少人次才能达到收支平衡？

D.泳池经理正在考虑多种提高票价的定价战略。

定义以下定价战略，并讨论各战略如何帮助消除赤字。

1.产品组合定价

2.批量折扣定价

3.渗透定价

4.非高峰期定价

CSO：

保本分析

LOS：

对在多产品情况下单位销售组合的变化如何影响营业利润的理解

CSO：

制定价格

LOS：

了解客户对价值、竞争对手技术、产品和成本的认识，并在此基础上进行定价的技巧

答案：

问题–CityofBlakston

A.边际贡献为75%1或美元/成人，美元/学生。

构成为20%成人（30÷150）和80%学生（120÷150）。

加权平均边际贡献（WACM）为：

WACM=.20（$+.80（$=$

保本点为固定成本÷WACM

$33,000÷$=14,667人/季

1100%-州立基金10%-可变成本15%

B.设所有门票均为学生票，保本所需最多人数为：

$33,000÷$=17,600人/季

C.设所有门票均为成人票，保本所需最少人数为：

$33,000÷$=8,800人/季

.产品组合定价是指将某些产品或其中部分的价格设置较低以吸引其他客户。

如成年人通常带学生来游泳，可以试着摸索成人/学生最佳组合票价，以吸引回头客。

.批量折扣定价适用于频繁光顾的个人折扣（如季卡）或群体折扣（如俱乐部、教堂小组等）。

.渗透定价是指设置较有竞争力的价格，以击败竞争对手。

价格可以比本地区其它泳池更有竞争力（或更低），以实现边际贡献最大化。

.非高峰期定价用于鼓励非高峰时段消费。

预计某天（如阴天多云）或某个时段（如晚上）客流量较小时，可执行折扣定价。

问题–GrubstakeMining

GrubstakeMiningLtd.（GML）拥有并经营着DustyCoalMine等公司。

DustyCoalMine是一个开采多年的露天矿，预计仍能继续开采15年左右。

按照环保法的要求，矿主需要在停止开采后复垦土地并将其恢复到原来状态和植被。

为此，GML已在某大型商业银行管理下的外部信托基金存了一笔钱，当前余额为300万美元。

假设所得税法规定，为此目的存入信托基金的钱和由此获得的收益均可免征所得税。

GML希望确定将土地复垦成本以每吨均一价格列入到与客户的销售合同中。

。

目前的土地复垦成本在1400万美元左右，这一数字预计将以年均4%的速度增长。

信托基金每年的投资收益率约为7%。

未来十五年，矿井年均销售量预计为每年1,350,000吨。

问题：

A.要使信托基金累积足够的金额以支付15年后的土地复垦成本，GML应在每吨产品的协议价中计入多少复垦成本？

B.确定并讨论未来15年GML在土地复垦方面可能面临的四种不确定因素，并描述每种不确定因素对每吨产品的土地复垦成本的影响。

C.在不进行计算的前提下，讨论以下税法变更对GML的影响。

1.即使用于土地复垦的资金被存入外部信托基金，仍被视为应纳税收入。

2.信托基金的收益当前应纳税。

CSO：

沉没成本、机会成本和其它相关概念

LOS：

在给定了数据的情况下，计算相关成本

CSO：

风险确认及承受

LOS：

识别并解释不同种类的风险，包括危害风险、财务风险、经营风险和战略风险

答案：

问题–GrubstakeMiningLtd.

A.每吨产品应加入的土地复垦成本计算如下：

15年后所需资金

当前所需资金$14,000,000

终值系数（15年，4%）

所需资金$25,214,000

当前基金15年期满后的价值

当前基金价值$3,000,000

终值系数（15年，7%）15年后价值$8,277,000

15年后预计增加成本

所需资金$25,214,000

15年后当前基金价值8,277,000

成本增加额$16,937,000

每年所需融资额

成本增加额$16,937,000

年金系数终值（15年，7%）÷每年所需融资额$674,002

每吨成本

每年所需融资额$674,002

年产量（吨）÷1,350,000

每吨成本$

B.主要的不确定因素及其对每吨产品价格的影响如下所述。

按当前金额估算复垦成本。

由于土地复垦需要在15年后进行，这中间就充满了不确定性。

技术的变化可能造成成本增加或降低。

法律法规也可能发生变化。

复垦成本增速。

未来成本增加情况难以预测。

基金预期收益水平。

15年这一时间段太长。

股权及固定收入市场的投资回报可能出现大幅波动。

税法可能变化。

由于收益同样可被征税，这将影响每年的储蓄金额。

矿井产量可能变化。

总产量及/或年产量可能与预期值不同。

C.税法的变化可能影响到以下方面的分析。

1.如用于复垦和存入外部基金的资金同样被征税，

GML将不得不每年将这一部分的成本转嫁给客户。

当复垦在15年后进行且获得税项收益时，应该从一开始就对每吨价格进行调整，即除以（1-税率），并冲抵按当前值计算的15年税项收益。

2.如基金收益可被征税，

将需要提高每吨售价以抵消税收影响。

GML可能需要与信托公司沟通，通过更激进（即风险更大）的投资获取更高的税前收益。

GML可能希望信托公司投资免税项目。

投资时必须考虑免税和征税项目的产出。

问题–KolobokInc.

KolobokInc.公司生产不同口味的高档冰淇淋。

过去几年里，公司发展迅速，不断增长；目前正计划通过在其它地方开设新厂来扩大生产能力。

这些方案促使管理层不得不深入理解潜在市场及相关成本。

Kolobok管理层认为，当前业务的三方面因素可能影响到新市场拓展的决定：

（1）冰淇淋市场竞争激烈，

（2）公司目前的营销战略，以及（3）公司目前的成本结构。

自1990年开始运营以来，Kolobok6加仑装冰淇淋一直采用加成定价法。

产品价格包含：

材料和人工成本，利润加成和间接成本（20美元标准）和市场调节额。

市场调节额用于实现不同产品的正确定位。

其目标是将产品价格定在竞争对手同类产品的中间位置，同时保持卓越质量和较高的区分度。

2007年Kolobok加成定价后销售额如下所示：

产品

材料和人工

加成

市场调节额

单位价格

销售量（盒）

总材料和人工

总销售额

香草

$

$

$

$

10,200

$295,800

$510,000

巧克力

12,500

350,000

687,500

焦糖

12,900

335,400

619,200

山莓

13,600

367,200

666,400

总计

49,200

$1,348,400

$2,483,100

2007年Kolobok税前销售回报率为7%。

该公司间接成本为50万美元，销售开支25万美元，管理开支18万美元，利息开支3万美元。

边际税率30%。

Kolobok正考虑使用目标成本法取代加成定价法，并编制了下表以便进行更好的比较。

Kolobok希望吸引30%最高端的零售销售客户，包括餐厅和咖啡馆。

在对Kolobok产品进行定位时，必须考虑三方面的因素：

价格、质量和产品区分度。

相应的，市场上共有三大竞争对手。

竞争对手A-低成本、低质量、高度标准化

竞争对手B-平均成本、中等质量、平均区分度

竞争对手C-高成本、高质量、高区分度

产品

竞争对手A

定价

竞争对手B

定价

竞争对手C

定价

Kolobok

目标价格

香草

$49

$55

$55

$53

巧克力

50

53

56

53

焦糖

51

50

山莓

51

52

50

Kolobok也对采购、生产和分销流程进行了审查。

设销量不受新目标价格影响，公司认为流程改进将使人工费用减少125,000美元，间接成本降低25%。

问题：

A.描述目标成本法。

B.分析和比较加成定价法和目标成本法。

C.假设采用目标成本法确定产品价格，销量不受影响，并实施流程改进，使用拟定的目标价格计算Kolobok的税前销售回报率。

D.就Kolobok未来应使用哪种定价方法（加成法或目标法）提出建议并说明原因。

CSO：

制定价格

LOS：

区分以成本为基础的定价法和以市场为基础的定价法

CSO：

目标成本法

LOS：

采用以成本为基础的定价法计算销售价格

计算每单位产品的目标营业收入和每单位产品的目标成本

评估并推荐具体市场条件下的定价策略

答案：

问题-Kolobok

A.目标成本法主要考虑市场定价或最直接竞争对手的价格。

确定产品定价的过程共包含以下五步：

（1）确定市场价格，

（2）确定利润目标，（3）用市场价格减去利润目标计算目标成本，（4）通过价值工程确定降低产品成本的方法，并（5）通过持续改进和运营控制进一步降低成本、提高利润。

B.两种定价法的最主要区别在于定价出发点不同。

加成定价法基于现有成本和利润目标。

价格取决于产品成本和利润目标之和。

采用加成定价法时，只要售价仍能盈利，就缺乏降低成本的动力。

使用目标成本法时，定价需要参考竞争对手价格，并按照市场战略和定位设定价格。

从现有市场价格，到产品成本的管理，成本定价法都是为了实现利润目标，可激励企业不断改进流程。

该流程旨在通过减少非价值创造活动以降低产品成本，在提高或保持销量的同时提高产品利润。

C.计算税前收益：

销售额*$2,528,100

材料及人工成本降低1,223,400（1,348,400–125,000）

间接成本降低375,000（500,000x.75）

贡献929,700

销售开支250,000

管理开支180,000

利息开支30,000

税前收益$469,700

*香草$53x10,200540,600

巧克力$53x12,500662,500

焦糖$5