云南白药盈利能力分析 修改3.docx

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云南白药盈利能力分析修改3

中文摘要

随着经济的发展、现代企业制度的建立、公司制企业的出现，现代财务报表分析的领域不断扩展。

本着改善企业内部管理服务的目的，财务报表分析由外部分析变为内部分析和外部分析相结合，财务报表分析在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等领域的应用越来越广泛。

盈利能力分析是财务报表分析的重要组成部分，是各利益相关者关注的重点。

医药行业是关系民生的重要领域，医药行业竞争也日趋激烈，云南白药在医药行业中处于较好的发展状态，也面临资产优化的巨大机遇。

本文选择云南白药集团股份有限公司为例，对其盈利能力进行一定的分析与评价，探讨盈利能力分析的方法，使相关财务信息能够更好的为内外部使用者服务。

关键词：

云南白药，盈利能力，分析

Abstract

Withthedeveloppmentofecolomy,theestablishmentofmodernenterprisesystem,andtheemergenceofcorporateenterprises,thefieldofmodernfinancialstatementanalysisisexpanding.Withthepurposeofimprovingtheserviceoftheinternalmanagement,financialstatementanalysisbyexternalanalysishavegraduatedintothecombinationofinternalanalysisandexternalanalysis,theapplicationoffinancialstatementanalysisismoreandmoreextensiveintheareasofthecapitalmarkets,corporaterestructuring,performanceevaluationandenterpriseevaluation.Profitabilityanalysisisanimportantcomponentoffinancialstatementsanalysisandallstakeholdersfocusonit.Pharmaceuticalindustryisanimportantareaaffectingpeople'slivelihoodandthecompetitionhasintensifiedinrecentyears,YunNanBaiYaoGroupisinabetterstateofdevelopmentintheindustryandfacingwithtremendousopportunitiesforassetoptimization.ThispaperusesYunnanBaiyaoGroupforexample,tomakeanalysisandevaluationofitsprofitabilityandexplorethemethodofprofitabilityanalysis,thenwecanprovideabetterserviceforinternalandexternalusersbytherelevantfinancialinformation.

Keywords：

YunnanBaiyao，Profitability，Analysis

目录

一．文献综述……………………………………………………………………1

（一）财务报表分析的含义………………………………………………1

（二）国外研究综述………………………………………………………1

（三）国内研究综述………………………………………………………2

二．企业盈利能力分析概述……………………………………………………3

（一）盈利及盈利能力的概念……………………………………………3

（二）盈利能力分析的目的和作用………………………………………3

（三）盈利能力分析的具体内容和指标选择……………………………4

三．云南白药基本情况介绍……………………………………………………4

（一）公司概况……………………………………………………………4

（二）行业状况分析………………………………………………………5

（三）云南白药在行业中的地位…………………………………………6

四．云南白药盈利能力分析……………………………………………………7

（一）营业盈利能力分析…………………………………………………7

（二）资产盈利能力分析…………………………………………………8

（三）资本盈利能力分析…………………………………………………9

（四）盈利质量分析………………………………………………………10

五．云南白药盈利能力分析总结……………………………………………11

参考文献：

………………………………………………………………………13

致谢……………………………………………………………………………14

云南白药盈利能力分析

一、文献综述

（一）财务报表分析的含义

财务报表分析是相关信息用户以企业财务报告为主要依据，结合环境信息，对企业财务状况、经营业绩和财务状况变动的合理性与有效性进行客观确认，并分析企业内在财务能力和财务潜力，预测企业未来财务趋势和发展前景，评估企业的预期收益和风险，据以为特定决策提供有用的财务信息的经济活动。

（二）国外研究综述

美国加州大学教授WaterB．Neigs认为，财务报表分析的本质是收集与决策有关的各种财务信息，并加以分析和解释的一种技术。

美国纽约市立大学的LeopoldAbernstein认为，财务报表分析是一种判断过程，只在评估企业现在或过去的财务状况及经营成果，其主要目的在于对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测。

1900年，美国的汤姆斯发表了题为《铁路报告分解》的小册子，在处理各种铁路报表因素时，他使用了现代的分析方法，如分析经营费用与总收益比率、固定费用与净收益比率等。

被誉为“现代财务分析之父”的亚历山大·沃尔在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了“信用能力指数”的概念，即把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。

沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。

沃尔比重评分法的基本步骤包括：

（1）选择评价指标并分配指标权重；

（2）根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值；（3）确定各项评价指标的标准值；（4）对各项评价指标计分并计算综合分数；（5）形成评价结果。

20世纪50年代，美国杜邦公司的财务经理提出并采用了杜邦财务分析体系，杜邦财务分析体系根据反映企业盈利能力、偿债能力、营运能力等各项主要财务比率指标之间的联系，形成了一个综合反映企业财务状况的完整的指标体系。

杜邦体系各主要指标之间的关系如下：

净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数。

其中：

主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额；总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额；权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）。

随着报表分析方法的不断完善和实践的需要，许多学者对杜邦分析体系提出了改进意见，如提出了通过引进现金流量对杜邦体系进行改进。

（三）国内研究综述

台湾政治大学教授洪国次的等的观点为：

财务报表分析以审慎选择财务信息为起点和探讨根据；以分析信息为重心，揭示其相关性；以研究信息的相关性为手段，评核其结果。

我国大陆学者倾向于认为财务报表分析以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，是对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业的过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确的决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。

张金昌在《现代企业财务分析》一书中较早的提出了现金流量分析；张先治在《财务分析》一书中在规范分析的基础上提出了趋势分析和预测分析；目前更多的学者是将财务分析与绩效评价联合起来对企业进行“诊断”，高立法、冯腾达的《企业经营分析与效绩评价》及高立法、曲云翠《企业财务诊断与治理》则是将财务分析与绩效评价联合起来对企业进行“诊断”。

盈利能力分析是企业财务报表分析的重要内容。

盈利能力反应的是公司获取利润的能力，是企业持续经营与发展的保证，因此盈利能力分析是财务分析的重点内容。

盈利能力分析理论、技术、方法也是随着财务报表分析理论、技术和方法的不断变化而发展和完善的。

盈利能力评价由最初的每股收益、销售毛利率、每股净资产和净资产收益率四个指标发展到后来的毛利率、营业利润率、销售净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产报酬率六个指标，随着财务报表分析技术的发展引入现金流量，许多学者在盈利能力分析中也考虑到伴有现金流入的盈利。

在盈利能力分析中，巴菲特总结了三个方面，一是产品盈利能力，二是权益资本盈利能力，三是留存收益盈利能力。

二、企业盈利能力分析概述

（一）盈利及盈利能力的概念

1、盈利。

盈利是企业全部收入抵补全部成本费用后的盈余，是企业生产经营活动取得的财务成果。

盈利是企业从事生产经营活动的根本目的，是企业持续经营和发展的基础和保证；企业的投资者、债权人、经营者和企业职工的利益与盈利的多少直接相关，所以他们都非常关注企业的盈利。

2、盈利能力。

盈利能力是指企业经济资源创造利润的能力。

同时，我们要知道盈利能力的大小是一个相对的概念，利润数额大小受投资规模、经营好坏的制约，利润率较利润数额来说更能反应企业盈利能力的强弱。

影响企业盈利能力的因素很多，宏观来讲有经济发展水平、宏观经济政策、教育发展水平等；微观来讲，从企业财务角度看，其影响因素有企业销售收入及其增长率水平、企业成本费用控制能力、企业资产利用效率及资产结构、企业的资本结构等。

（二）盈利能力分析的目的和作用

1、对投资者来说，投资的目的在于获取更多的收益，判断企业的盈利能力可以为投资者进行投资决策提供支持。

盈利能力越强的企业越能吸引投资者投资，只有投资者认为企业具有良好的发展前景才会继续持有或增加投资。

2、对债权人来说，企业利润是偿还债务的资金来源，由其是对于长期债权人来说更是如此，盈利能力分析便于债权人衡量债权的安全性。

盈利水平越高债权就会越有保证，通过盈利能力分析使资金流向安全性和利润率较高的社会生产部门，从而优化资源配置。

3、对企业经营者来说，盈利能力是企业经营的目的和工作业绩，盈利能力强就会发展稳定、迅速效益高，经营者收益也好。

盈利能力分析反应企业和衡量企业的经营业绩，还可以发现企业经营管理中存在的不足、缺陷以及重大问题，进而采取措施改进，提高企业盈利水平。

4、对企业职工来说，盈利能力是衡量个人工作绩效的标准，也是个人收入的来源和保证。

同时，通过盈利能力分析可以明确企业的稳定性，判断企业能否为员工提供稳定的就业岗位、较多的培训和发展机会、丰富的薪资及其他福利等，在此基础上企业职工可以选择自己的去留。

5、对政府部门来讲，通过企业盈利能力分析能够评价企业的经营管理以及对社会的贡献。

盈利能力越强，企业发展就越稳定，企业对社会就业、政府税收的贡献也越大，越有利于政府合理安排预算和安排财政资金的使用。

（三）盈利能力分析的具体内容和指标选择

1、营业盈利能力分析。

主要反应企业生产经营过程中实现的各项盈利水平的能力指标，包括营业收入毛利率、营业收入利润率、经营利润率（销售净利率）、成本费用利润率及净利率、息税前利润率等。

2、资产经营能力分析。

主要分析各项资产在营运过程中实习的盈利水平和能力，包括流动资产利润率、固定资产利润率、总资产利润率、总资产报酬率等。

3、资本盈利能力分析。

主要分析企业所有者投入的资本在经营过程中实现的盈利能力指标，包括净资产收益率、资本增值保值率、每股收益率、股利发放率、市盈率等。

4、盈利质量分析。

盈利质量也是盈利能力分析的重要内容，分析指标包括盈利现金比率，销售获现比率等。

三、公司基本情况介绍

（一）公司概况

1、基本情况

全称：

云南白药集团股份有限公司

公司成立日期：

1993-11-28

公司上市：

公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股）,定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。

1993年12月15日公司社会公众股（A股）“云白药A”在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。

1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

股票代码：

000538，股票简称：

云南白药。

2、股权情况

（1）公司股改情况

根据2006年第一次临时股东大会暨股权分置改革相关股东会议表决通过的《云南白药集团股份有限公司股权分置改革方案》,公司于2006年5月29日以现有流通股91,650,757股为基数,以盈余公积金向方案实施日登记在册的全体流通股股东转增股本32,824,718股,流通股股东每10股获得转增股份3.5815股,相当于流通股股东每10股获得2.2股的对价。

在股权分置改革方案实施后首个交易日,公司非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权。

控股股东云南云药有限公司持有的原非流通股自获得流通权之日起三十六个月内不上市交易或转让（因实施股权激励向云南白药集团股份有限公司管理团队转让股份或资产重组导致股东变更的除外）。

实施股权分置改革方案后,公司总股本变更为322,700,759股。

（2）控股关系

云南省人民政府国有资产监督管理委员会

↓100%

云南白药控股有限公司

↓100%

云南云药有限公司

↓41.52%

云南白药集团股份有限公司

图1云南白药控股关系图

3、主营业务范围

化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售;糖、茶,建筑材料,装饰材料的批发、零售、代购代销;科技及经济技术咨询服务,医疗器械。

（二）行业状况分析

1、我国医药行业基本情况

医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。

1978年至2008年，历经30年改革大潮洗礼的中国医药行业发生了翻天覆地、日新月异的变化。

30年来，中国医药工业增长速度一直高于国内生产总值（GDP）。

从1978年到2008年，医药工业产值年均递增16.8%，成为国民经济中发展最快的行业之一。

随着经济发展和居民生活水平提高，医药市场逐步扩大，在国民经济中的地位逐渐升高。

医药行业作为非周期性的健康产业，历年来一直在迅速增长。

再加上医疗改革的逐步推进，医药行业将继续保持快速发展。

但是，由于医改政策的重新制定和市场转型的原因，国内医药市场将进入全面调整期，医药产业的集中程度提高，优胜劣汰加剧，同时，医药行业将面临更严格的监管。

对医药企业来说这也是严峻的挑战。

2、我国医药行业目前存在的主要问题

（1）我国药品生产企业存在“一小二多三低”现象。

首先是大多数企业生产规模小，到2008年底，我国药品制造企业共6524家，其中大中型医药制造企业数量为1003家，仅占医药企业总数的15.37%；其次是企业数量多，产品重复多，在我国6000多家医药生产企业中，大部分企业名牌产品少，品种雷同现象普遍；第三，大部分生产企业产品技术含量低，新药研究开发能力低，管理能力及经济效益低。

（2）一部份医药工业企业未能达到GMP标准，严重阻碍我国药品进入国际市场。

药品质量得不到提高，在国际市场上就失去竞争力，2008年底，医药制造业产品销售收入为7402.33亿元，出口额约为552.82亿元，占销售收入的7.47%，企业急需提高自身准入市场的标准，充分参与国际市场的竞争。

（3）我国医药企业知识产权保护意识不强，使原本就少的一些创新成果也没有得到保护，如何利用知识产权协定来激励、保护、发展我国医药事业是我国制药企业的一个重要任务。

（4）我国医药市场还未形成有序的竞争机制，存在行业不正之风。

药品购销各个环节利润分配不合理，加上同样产品由多个厂家生产，迫使企业纷纷采取高定价、高让利的促销手段。

药品市场环境持续恶化，药品价格持续攀升，极大地损害了广大患者的利益。

而企业也迫于市场压力，把主要精力都用在市场竞争上，无力顾及技术创新。

这样下去，我国制药企业更难适应国际大市场。

（三）云南白药在行业中的地位

1、行业排名（据大智慧软件对136家医药上市公司统计，截止日期2009年9月30日）

表1云南白药行业排名表

排名指标

排名

总资产（亿元）

56.5114

4

主营业务收入（亿元）

53.1042

2

净利润（亿元）

4.1062

2

每股收益（元）

0.77

3

净资产收益率（%）

12.13

8

2、公司竞争力分析

（1）品牌优势

对于中成药销售企业来说，强势的品牌是疗效的保证，云南白药在运用其品牌影响力方面成绩卓越，从改变剂型的胶囊和喷雾剂，到白药牙膏和宫血宁胶囊，再到创可贴和皮透产品，以及推出的药妆和急救包，无不让人从新的产品中联想到云南白药的影子，并从云南白药的影子中感受到新产品的功效和可信度，云南白药的品牌战略很成功。

强烈的品牌意识到形成品牌优势，已成为云南白药的核心竞争力。

（2）资源优势

云南独特的药用资源为云南白药的可持续发展提供了强大的支撑。

云南白药作为云南省医药工业的支柱，更是受到当地政府和国家的全力支持。

云南白药是云南著名的中成药，由云南民间医生曲焕章于1902年研制成功。

它以云南特产三七为主要成分，对于止血愈伤、活血散瘀、消炎去肿、排脓驱毒等具有显著疗效，特别对内脏出血更有其神奇功效。

因此成为主治各种跌打损伤、红肿疮毒、妇科血症、咽喉肿痛和慢性胃病的特效药品。

“云南白药”被尊为伤科圣药，已成为中国驰名商标。

（3）可持续发展优势

云南白药具有持续的创新能力，无论在发展战略、新产品研发、还是组织管理方面均可圈可点。

同时，云南白药已经形成了完备的天然药物产业链，公司已经形成了一条从原药材种植到生产制造，到销售配送的完整产业链。

四、云南白药盈利能力分析

（一）营业盈利能力分析

表2营业盈利能力指标

单位：

万元

年度

项目

2009

2008

2007

2006

2005

主营业务收入

717178.40

572319.87

411571.69

320033.55

244839.50

主营业务成本

499485.66

395799.11

284036.37

227318.92

176375.79

营业利润

69184.27

52888.48

39332.26

33702.14

27650.32

净利润

60371.96

46542.02

33679.05

27639.53

23037.03

主营业务毛利率（%）

30.35

30.84

30.99

28.97

29.60

销售利润率（%）

9.8

9.70

9.65

10.53

11.33

销售净利率（%）

8.42

8.13

8.18

8.63

9.41

成本费用利润率（%）

13.46

13.34

13.24

11.84

12.83

由以上数据可以看出，总的说来主营业务毛利率基本保持平稳。

其中从2008年到2009年，销售收入由57亿元迅速攀升至71亿元，但销售成本也相应增长，并且上升幅度还略高于销售收入上升幅度，所以导致09年主营业务毛利率略微低于08年。

企业的销售收入逐年都有较大幅度的增长，但成本也相应增长，涨幅相当，所以毛利率无明显提高，这说明企业还需要增强自身的成本控制能力，如果企业在成本控制上能够有所突破，其毛利率将得到稳步的增长。

2008年我国医药制造行业的平均毛利率为31.14%，云南白药在136家上市医药公司中排名第31位，处于行业中上游水平。

再看成本费用利润率这个指标，表明企业耗费一定的成本费用与所得的收益之间的关系，以2008年为例，云南白药的成本费用利润率为13.34%，行业平均水平为1.67%，云南白药排名36位，处于行业中游水平，说明企业增收节支，增产节约的能力还需要进一步加强。

通过计算可得，2006、2007、2008、2009年主营业务毛利率比上年增长分别为-2.13%，6.97%，-0.48%，-1.59%；销售利润率比上年增长分别为-7.06%，-8.36%，9.12%，1.03%。

通过计算还可以得出，2006、2007、2008、2009年净利润比上年增长比率分别为：

19.98%，21.85%，38.19%，29.71%；营业利润比上年增长比率分别为：

22.38%，16.71%，34.47%，30.81%。

结合2005年至2009年营业利润和销售净利率对比，可判定云南白药的净利润主要来源于营业利润，盈利能力可持续性较强，盈利质量好。

（二）资产盈利能力分析

表3资产盈利能力指标

单位：

万元

年度

项目

2009

2008

2007

2006

2005

主营业务收入

717178.40

572319.87

411571.69

320033.55

244839.50

利润总额

70564.92

55524.97

39715.81

33704.29

27745.07

净利润

60371.96

46542.02

33679.05

27639.53

23037.03

总资产

600534.87

493716.94

286315.98

219137.15

160049.92

总资产

平均余额

547125.90

390016.46

252726.57

189593.54

143564.41

总资产

周转率（次）

1.31

1.47

1.63

1.69

1.71

总资产利润率（%）

12.90

14.24

15.71

17.78

19.33

销售净利率（%）

8.42

8.13

8.18

8.63

9.41

总资产净利率（%）

11.03

11.93

13.33

14.58

16.05

通过计算可以看出，云南白药的总资产周转率是比较快速的，这个指标近几年在行业中都是排名前10位的，这有赖于企业销售收入的不断增长，同时也可以看出企业的总资产增长速度是比较快速的，08年的增速达到了54%，09年增速为21.64%，说明企业在不断的扩大资产规模。

云南白药的总资产利润率指标在行业中也是处于较靠前水平，该指标2005年行业排名第3，行业平均水平为1.34%；2006年排名第7，行业平均水平为3.32%；2007年排名23位，行业平均水平为7.24%；2008年排名15位，行业平均水平为4.78%。

对于云南白药来说这个指标还是相对比较稳定，同时行业水平的不断提高也说明竞争的不断加剧。

从总资产净利率这个指标来看，云南白药的总资产净利率近几年一直处于下降状态，但