财务报表分析作业2同仁堂资产运用效率分析.docx

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财务报表分析作业2同仁堂资产运用效率分析

北京同仁堂股份有限公司财务报表资产运用效率分析

一、公司概况

北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），在三百多年的历史长河中，历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。

自雍正元年（1721年）同仁堂正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年，造就了同仁堂人在制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外。

同仁堂品牌誉满海内外，其优势得天独厚。

同仁堂商标已参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护，同时，在世界50多个国家和地区办理了注册登记手续，并在台湾进行了第一个大陆商标的注册。

同仁堂的著名商标和优秀品牌已成为同仁堂集团不断发展的特有优势。

目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。

在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。

全部生产线通过国家GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。

2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。

同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。

同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位，集团领导班子被中组部和国务院国资委授予“四好领导班子”；同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。

2004年被中宣部、国务院国资委确定为十户国有重点企业典型经验之一，2009年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。

目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“1032工程”。

同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。

面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。

二、北京同仁堂上市概述

公司经营范围：

制造、加工中成药制剂、化妆品，技术咨询、技术服务，药用动植物的饲养、种植；经营中成药、西药制剂、生化药品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。

公司是制造、加工、销售中成药的专业公司，年产中成药约21个剂型、400余种，主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等中成药。

20世纪90年代初，同仁堂集团贷款高达数亿元，欠银行利息数千万元，资产负债率超过70%，生产经营处于十分困窘的境地。

在这种境地下，如何扭亏为盈？

如何使百年品牌继续生存与发展？

梅群介绍，1997年，在同仁堂领导的认同下，抓住了股改上市的历史机遇，通过剥离部分绩优资产，组建了北京同仁堂股份有限公司，募集资金3.54亿元，实现了体制和机制上的创新，从根本上摆脱困境。

2000年，更是充分利用自己的优势，进一步加大了资本运作的力度，从北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量较高，产品剂型新的1亿元资产组建了北京同仁堂科技发展股份有限公司，并于同年10月在香港联交所创业板上市，募集资金2.4亿港元，成为全国首家使用同一国有资产进行二次融资并在境外上市的公司，被证券界称为“同仁堂模式”。

对于同仁堂来说，上市后大部分绩优资产进入了上市公司，不良资产留在母体，给母体带来了沉重的包袱。

同仁堂集团公司在保证上市公司良性循环的基础上，进一步推行改革措施，将集团公司所属部分企业委托给两个上市公司管理，运用上市企业的管理机制改造集团公司所属企业，先后有12家集团公司企业进入两个上市公司。

委托管理的成功，不但为母体脱困创造了极为有利的条件，而且盘活了大约5亿元的存量资产，过去企业的包袱通过机制的转变，成为企业发展的新资源和动力。

同时，同仁堂加大内部改制的力度，同仁堂集团公司全部企业均已改制成为股份有限公司或有限责任公司，通过公司制改造，全部实现了盈利，体制机制的成功变革为同仁堂的发展开拓了更辽阔的空间。

三、同仁堂2009年资产运用效率指标的计算

根据同仁堂公司资料，该公司连续三年的主要资产及主营业务收入、主营业务成本数据如下表：

项目

2009年

2008年

2007年

应收账款

298,385,249.46

330,891,674.76

575,504,370.00

存货

1,815,105,741.41

1,780,483,653.92

1,501,477,547.58

流动资产

3,798,905,054.99

3,401,031,369.24

3,007,190,421.08

固定资产

932,551,411.50

986,603,644.10

1,072,326,840.50

长期投资

54,542,451.53

48,176,699.49

49,571,450.02

其他资产

136,267,018.40

114,260,773.30

65,587,846.56

总资产

4,922,265,936.42

4,550,072,456.13

4,194,676,558.16

主营业务收入

3,250,219,884.27

2,939,049,511.33

2,702,850,939.13

主营业务成本

1,820,405,717.11

1,721,837,973.25

1,613,257,135.37

1、总资产周转率

总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额

总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）÷2

2009年总资产周转率=3,250,219,884.27÷〔（4,550,072,456.13+4,922,265,936.42）÷2〕=0.6863（次）

2008年总资产周转率=3,250,219,884.27÷〔（4194676558.16+4550072456.13）÷2〕=0.6722（次）

2007总资产周转率=2702850939.13÷〔（3822025439.56+4194676558.16）÷2〕=0.6743（次）

总资产周转天数=计算期天数／总资产周转率

2009年总资产周转天数=360÷0.6863=525（天）

2008年总资产周转天数=360÷0.6722=536（天）

2007年总资产周转天数=360÷0.6743=534（天）

2、分类资产周转率

（1）流动资产周转率

流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额

2009年流动资产周转率=3,250,219,884.27÷〔（3,401,031,369.24+3,798,905,054.99）÷2〕=0.9028（次）

2008年流动资产周转率=3,250,219,884.27÷〔（3007190421.08+3401031369.24）÷2〕=0.9173（次）

2007年流动资产周转率=2702850939.13÷〔（2574163371.62+3007190421.08）÷2〕=0.9685（次）

流动资产周转天数=计算期天数／流动资产周转率

2009年流动资产周转天数=360÷0.9028=399（天）

2008年流动资产周转天数=360÷0.9173=392（天）

2007年流动资产周转天数=360÷0.9685=372（天）

（2）固定资产周转率

固定资产周转率=主营业务收入／固定资产平均余额

2009年固定资产周转率=3,250,219,884.27÷〔（986,603,644.10+932,551,411.50）÷2〕=3.3871（次）

2008年固定资产周转率=3,250,219,884.27÷〔（1072326840.5+986603644.10）÷2〕=2.8549（次）

2007年固定资产周转率=2702850939.13÷〔（1132405290.45+1072326840.5）÷2〕=2.4519（次）

固定资产周转天数=计算期天数／固定资产周转率

2009年固定资产周转天数=360÷3.3871=106（天）

2008年固定资产周转天数=360÷2.8549=126（天）

2007年固定资产周转天数=360÷2.4519=147（天）

（3）长期投资周转率

长期投资周转率=主营业务收入／长期投资平均余额

2009年长期投资周转率=3,250,219,884.27÷〔（48,176,699.49+54,542,451.53÷2〕=63.2836（次）

2008年长期投资周转率=3,250,219,884.27÷〔（49571450.02+48176699.49）÷2〕=60.1351（次）

2007年长期投资周转率=2702850939.13÷〔（23284291.53+49571450.02）÷2〕=74.1973（次）

长期投资周转天数=计算期天数／长期投资周转率

2009年长期投资周转天数=360÷63.2836=6（天）

2008年长期投资周转天数=360÷60.1351=6（天）

2007年长期投资周转天数=360÷74.1973=5（天）

（4）其他资产周转率

其他资产周转率=主营业务收入／其他资产平均余额

2009年其他资产周转率=3,250,219,884.27÷〔（114,260,773.30+136,267,018.40）÷2〕=25.9470（次）

2008年其他资产周转率=3,250,219,884.27÷〔（65587846.56+114260773.30）÷2〕=32.6835（次）

2007年其他资产周转率=2702850939.13÷〔（92172485.96+65587846.56）÷2〕=34.2653（次）

其他资产周转天数=计算期天数／其他资产周转率

2009年其他资产周转天数=360÷25.9470=14（天）

2008年其他资产周转天数=360÷32.6835=11（天）

2007年其他资产周转天数=360÷34.2653=11（天）

3、单项资产周转率

（1）应收账款周转率

应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额

2009年应收账款周转率=3,250,219,884.27÷〔（330,891,674.76+298,385,249.46）÷2〕=10.33（次）

2008年应收账款周转率=3,250,219,884.27÷〔（575504370+330891674.76）÷2〕=6.4851（次）

2007年应收账款周转率=2702850939.13÷〔（348731479.03+575504370）÷2〕=5.8488（次）

应收账款周转天数=计算期天数／应收账款周转率

2009年应收账款周转天数=360÷10.33=35（天）

2008年应收账款周转天数=360÷6.4851=56（天）

2007年应收账款周转天数=360÷5.8488=62（天）

（2）成本基础的存货周转率=主营业务成本／存货平均净额

2009年成本基础的存货周转率=1,820,405,717.11÷〔（1,780,483,653.92+1,815,105,741.41）÷2〕=1.0126（次）

2008年成本基础的存货周转率=1721837973.25÷〔（1501477547.58+1780483653.92）÷2〕=1.0493（次）

2007年成本基础的存货周转率=1613257135.37÷〔（1381330720.37+1501477547.58）÷2〕=1.1192（次）

成本基础的存货周转天数=计算期天数／存货周转率

2009年成本基础的存货周转天数=360÷1.0126=356（天）

2008年成本基础的存货周转天数=360÷1.0493=343（天）

2007年成本基础的存货周转天数=360÷1.1192=322（天）

（3）收入基础的存货周转率=主营业务收入／存货平均净额

2009年收入基础的存货周转率=3,250,219,884.27÷〔（1,780,483,653.92+1,815,105,741.41）÷2〕=1.8079（次）

2008年收入基础的存货周转率=3,250,219,884.27÷〔（1501477547.58+1780483653.92）÷2〕=1.7910（次）

2007年收入基础的存货周转率=2702850939.13÷〔（1381330720.37+1501477547.58）÷2〕=1.8752（次）

收入基础的存货周转天数=计算期天数／存货周转率

2009年收入基础的存货周转天数=360÷1.8079=199（天）

2008年收入基础的存货周转天数=360÷1.7910=201（天）

2007年收入基础的存货周转天数=360÷1.8752=192（天）

存货周转率：

2008年比2007年略有下降，2009年比2008年又略有下降。

企业存货周转得变慢，会导致企业经营不畅企业的销售能力减弱，营运资金占用在存货上的金额也会越大。

三、同仁堂2008年资产运用效率的分析及评价

（一）根据同仁堂连续三年的资料，进行历史比较分析，该企业各指标如下表。

指标

2009年

2008年

2007年

总资产周转率

0.6863

0.6722

0.6743

流动资产周转率

0.9028

0.9173

0.9685

固定资产周转率

3.3871

2.8549

2.4519

长期投资周转率

63.2836

60.1351

74.1973

其他资产周转率

25.9470

32.6855

34.2653

应收账款周转率

10.33

6.4851

5.8488

存货周转率

（成本基础）

1.0126

1.0493

1.1192

存货周转率

（收入基础）

1.8079

1.7910

1.8752

总资产周转率分析：

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。

通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。

销售能力越强，资产利用效率越高。

并且整体有下降趋势。

总资产周转率越高，周转次数越多，表明总资产运用效率越好，其结果将使同仁堂的偿债能力和盈利能力增强。

而总资产周转率可以按资产项目分解为分类资产周转率和单项资产周转率。

2008年比2007年减少，2009年比2008年增加，2009年为三年来最高，表明企业总资产运用效率的上升，进而影响企业的偿债能力和盈利能力上升。

流动资产周转率分析：

2007年至2009年流动资产周转率呈逐年递减趋势，表明企业流动资产运用效率没有得到改善，企业运用流动资产进行经营活动的能力减弱，影响了企业的盈利水平。

固定资产周转率分析：

固定资产周转率呈逐年上升的趋势，表明企业对固定资产的使用效率提高了，为企业带来了更多的经营成果。

长期投资周转率：

2008年比2007年下降幅度较大，周转速度变慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

2009年比2008年略有上升，周转速度变快，不需要补充流动资金参加周转，节约了资金，提升了企业盈利能力。

其他资产周转率分析：

2008年比2007年略有下降，2009年比2008年又略有下降，虽然其他资产与主营业务收入之间的关系不明显，但只有对企业的收入或收益有贡献的时候，企业才该持有它们。

应收账款周转率分析：

一般说，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明企业的应收账款回收得越快；反之，则企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响企业资金的正常周转。

2008年较2007年小幅度上升，2009年较2008年较大幅度上升，2009年最高，应收账款的收回加快，减少企业的营运资金在应收账款上的耽误，从而推进正常的资金周转。

综述：

2009年，国际金融危机后续影响继续在全球蔓延，同时也深度影响着国内经济。

为应对危机，党中央和国务院及时出台刺激经济的一揽子规划，通过政策支持和资金投入，令中国经济在金融危机影响依旧深重的全球经济环境下首先企稳回暖，从而带动了国内各行业经济的逐步复苏。

2009年，是国内医药行业改革阔步前行的一年。

报告期内，《国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》和《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009-2011年）》正式颁布。

《关于国家基本药物目录制度的实施意见》、《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》（2009版）、《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》（2009版）也相继发布，标志着医药行业的改革正式扬帆起航。

在前述政策文件中明确指出“坚持中西医并重”和“充分发挥中医药作用”，这无疑是对中医药行业在提升全民健康水平战略中发挥作用的重要肯定。

《国务院关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》（国发（2009）22号）更是强调了要扶持和促进中医药事业发展的重要性和紧迫性，同时，也为中医药事业的发展规划与创新思路指明了方向。

2009年是中国医药卫生体制改革的执行之年。

《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》明确提出“中西医并重”的方针，强调“充分发挥中医药的作用”，李克强副总理指出应推动中医药继承与创新，提升中药产业技术水平，在医药卫生体制改革中发挥特有作用。

卫生部举办的“中医中药中国行”活动已进入第三个年头，成功地将中医中药推广到全国各地，传播中医药文化，普及中医药知识，加深了广大人民群众对中医药的了解。

全国已有76%的乡镇卫生院设置中医科、中药房，中医药特色社区卫生服务已覆盖了全国大部省份。

在2009年，中央为中医药事业投入47亿元资金，充分显示出党中央、国务院对中医药事业的高度重视，中医药事业迎来历史性发展机遇。

随着医改意见的逐步落实，对中医药行业的规范和标准也将确立，这对中医药企业的药品生产资格、营销物流能力、后备中医药人才的选拔和任用都提出了更高的要求。

2009年，中医药事业的国际化进程也取得重大进展。

世界卫生大会通过了由中国提出的《传统医学决议》，国际标准化组织批准在中国设立中医药标准技术委员会，一方面彰显中国传统医学在世界传统医学中的引领地位，另一方面也表明了中医药事业国际化的发展方向。

这对于今后中医药文化在世界领域的传播、中医药行业加快迈向海外的步伐，奠定了良好基础。

国内政策的扶持与中医药文化认同度的不断提升，都充分显示了中医药行业拥有广阔的发展前景。

国民经济的稳定发展，人民生活水平的不断提高，也为中医药行业的加速扩展提供了发展空间。

在未来一段时期内，基本药物及医保目录药物的价格限定，将会使市场竞争更加激烈。

受医改政策的引导，中医药行业集中度将进一步提高，更加规范化、标准化的医药市场将会使优质企业从中受益。

2009年，新医改政策的颁布，奠定了中医药事业在医药体制改革中的重要地位。

《国务院关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》从战略层面为中医药事业的推进和发展指明了思路，即推进中医药医疗、保健、科研、教育、产业、文化“六位一体”发展。

报告期内中央向中医药事业拨入47亿元资金为建国60年来的新高。

政策的扶持与财政资金的拨入，将为中医药开辟更为广阔的发展空间。

2009年，甲型H1N1流感的传播对人民群众的健康造成不良影响，中医药系统积极参与防治，其显著疗效受到海内外关注，并且赢得社会各界的普遍认可和广泛好评，对于中医药企业创新发展、开拓市场起到积极推动作用。

基本药物目录和新医保目录的发布，其中中成药比例的加大，明确了在医药体系框架下中医药企业即将发挥重要的支撑作用。

随着医改的推进，也将为规范化的优秀企业提供更多的发展机会。

2009年是同仁堂的基础管理年。

在海外市场受国际金融危机影响继续低迷、国内医药行业受基本药物价格影响及各地医保目录待定，形势不甚明朗的情况下，同仁堂坚持贯彻落实董事会提出的“盯住市场，培育增长；发挥优势，资源共享；强化管控，抵御风险；聚集人才，转变思想”的“32字方针”，以市场为导向，创新经营，规范管理，统筹兼顾，确保质量。

实现了夯实基础促发展，经营质量和资产质量双提升的良好局面。

报告期内，公司营业收入同比增长10.59%，营业利润同比增长11.08%，净利润同比增长10.30%，综合毛利率上升2.57个百分点，经营活动产生的现金流量净额同比增长48.46%。

同仁堂面临的挑战：

报告期内，国内经济仍然受到国际金融危机的深度影响，市场在政府刺激经济一揽子规划下企稳回暖，但消费需求仍有待提高。

新医改政策的颁布、《国家基本药物目录》（基础版）和新医保目录的发布以及药品指导价格的出台，是政府为解决群众“看病难，看病贵”的有力措施，同时也是对医药行业具有深远影响的改革措施。

长期来看，药品价格下调将是趋势所向，医药企业的利润空间将会继续受到挤压，对于医药企业的成本控制能力形成考验。

政策导向下的产业集中度持续提高，也对公司如何在同质化的市场竞争中胜出并占据优势提出了挑战。

结合以上分析可得出结论：

同仁堂的资产运用状况发展趋势还可以，该公司资产周转率的变动状况基本稳定，总资产、固定资产、长期资产、应收账款周转率的上升，流动资产、其他资产周转率的下降，可以看出虽然该企事业各方面的资产，大部分有所增加，但该公司的管理力度还有待进一步加强。

（二）与同行业企业比较：

根据同仁堂2009年资料，与云南白药、华润三九、华北制药、千金药业进行比较分析。

云南白药是以中成药为主的药品生产经营和药品批发零售企业，三九医药主要销售化学原料药、西药制药、中成药、中药饮片、营养补剂等，华北制药主要制售青霉素链霉素、四环素、林可霉素、维生素及现代生物技术产品等，千金药业主要制售妇科千金片、舒筋风湿酒、补血益母颗粒、养阴清肺糖浆等。

这几个企业同属医药行业。

指标

同仁堂

云南白药

华润三九

华北制药

千金药业

总资产周转率

0.69

1.47

0.67

0.72

0.75

流动资产周转率

0.90

1.63

0.95

1.47

1.07

固定资产周转率

3.39

19.80

4.57

1.79

5.15

应收账款周转率

10.33

32.19

10.52

4.12

34.40

存货周转率

1.01

3.42

4.33

3.78

3.86

1、总资产周转率：

同仁堂在五家药品企业之中属较低水平，仅比华润三九略高，距离行业先进水平仍有较大差距。

资产运用效率仍有待提高。

说明企业利用全部资产进