财务报表分析第二次作业资产运用效率分析.docx
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财务报表分析第二次作业资产运用效率分析
2008、2009、2010年度资产运用效率分析
徐工机械（000425）
徐工集团工程机械股份有限公司（简称徐工机械），原名徐州工程机械股份有限公司,系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生（1993）230号文批准,由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估后1993年4月30日的净资产组建的定向募集股份有限公司。
1996年在深圳证券交易所挂牌上市。
公司主要从事工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售;工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。
主营业务工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售;工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。
具有强大的研发与制造能力，是中国工程机械行业22年的冠军企业。
国际建设领域权威杂志—英国《国际建设》近日公布“2010年世界工程机械50强”名单，徐工集团名列世界工程设备制造商第10位。
这是徐工集团首次进入世界排行榜前10位，排名比2009年度上升5位，比2008年度上升18位。
公司偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。
偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。
分析偿债能力主要是分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。
在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。
一、资产运用效率分析。
徐工机械资产运用效率历史指标表
表1—1
指标
2010年
2009年
2008年
1、总资产周转率
1.26
2.21
1.01
2、流动资产周转率
1.59
3.03
1.46
3、固定资产周转率
10.87
12.64
4.29
4、长期投资周转率
3,628.27
2,958.08
228.85
5、应收帐款周转率
8.81
18.43
7.67
6、成本基础的存货周转率
4.28
7.19
2.96
7、收入基础的存货周转率
5.46
8.91
3.21
二、偿债能力同业比较。
徐工机械2010年度资产运用效率指标表
1、2010年度资产运用效率比较。
表2—1
指标%
徐工机械
最大值
最小值
行业均值
1、总资产周转率
1.26
1.57
0.36
0.92
2、流动资产周转率
1.59
2.32
0.16
1.35
3、固定资产周转率
10.87
16.64
0.30
6.19
4、长期投资周转率
3,628.27
3,628.27
-
111.26
5、应收帐款周转率
8.81
495.55
2.44
8.25
6、成本基础的存货周转率
4.28
16.16
1.03
4.31
7、收入基础的存货周转率
5.46
19.10
1.19
5.36
2、2009年度资产运用效率比较。
徐工机械2009年度资产运用效率指标表
表2—2
指标%
徐工机械
最大值
最小值
行业均值
1、总资产周转率
2.21
2.21
0.39
0.91
2、流动资产周转率
3.03
3.03
0.21
1.35
3、固定资产周转率
12.64
17.22
0.54
5.47
4、长期投资周转率
2,958.08
2,958.08
-
127.06
5、应收帐款周转率
18.43
3,941.56
2.39
8.23
6、成本基础的存货周转率
7.19
172.98
0.93
10.26
7、收入基础的存货周转率
8.91
15.79
1.04
4.64
3、2008年度资产运用效率比较。
徐工机械2008年度资产运用效率指标表
表2—3
指标%
徐工机械
最大值
最小值
行业均值
1、总资产周转率
1.01
1.76
0.48
0.98
2、流动资产周转率
1.46
2.59
0.25
1.49
3、固定资产周转率
4.29
15.53
0.79
5.44
4、长期投资周转率
228.85
682.80
-
92.61
5、应收帐款周转率
7.67
413.67
2.65
8.34
6、成本基础的存货周转率
2.96
7.23
1.19
3.71
7、收入基础的存货周转率
3.21
8.57
1.44
4.44
三、资产运用效率历史分析。
1、总资产周转率
表3—1
项目
2010
2009
2008
排名
徐工机械
1.2647
2.2126
1.0071
行业均值
0.9469
0.9693
1.0148
行业高值
1.5730
2.2126
1.7564
行业低值
0.3553
0.3865
0.4787
总资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。
反映了企业的总资产在一定时期内实现的主营业务收入的多少。
3—1
图
从表3-1和图3-1所例示的数据可以看出，近三年徐工机械的总资产周转率处于波动态势，2009年最高，达到了行业的最高值，2008年略低于行业均值，2010年高于行业均值0.3178次，从对三年来的总资产周转率，我们可以看出，徐工机械的总资产周转率是比较好的数字，表明该公司总资产的运用效率不错，资产周转率越高，周转次数越多，表明总资产运用效率越好，说明企业的偿债能力和盈利能力增强。
2、流动资产周转率。
表3—2
项目
2010年
2009年
2008年
排名
7
1
10
徐工机械
1.5875
3.0296
1.4627
行业均值
1.3751
1.4076
1.5147
行业高值
2.3155
3.0296
2.5893
行业低值
0.1631
0.2114
0.2526
周转天数（天）
227
119
246
图3—2
流动资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。
流动资产周转率是反映企业流动资产运用效率的指标。
表３—２和图３—2所例示的是徐工机械与同行业近三年的流动资产周转率指标。
从徐工机械在同业的排名和行业均值的比较可以看出，徐工机械在2009年时达到行业高值，排在第一名，在2010年时有所回落但也超过行业均值且排在第七名，2008年略低于行业均值，排在第10名。
2009年徐工机械排在第一名的原因是其主营业务收入大幅增长，流动资产相对比较小，所以流动资产周转率跃居同行业榜首。
2010年虽然主营业务收入比2009年有所增长，但是应收账款和存货都大大的提高，导致2010年流动资产周转率从2009年的第一名跌至2010年的第七名。
流动资产周转率不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平。
徐工机械在2008年时该指标低于行业均值，但是在2009年跃居第一，说明管理层对主营业务收入、存货、应收账款都控制的相当好，但是2010年主营业务收入虽有增长，但存货、应收账款增长比率更高，所以徐工的管理层应该控制好存货和应收账款，提高流动资产周转率，也就等于提高盈利水平。
3、固定资产周转率。
表3—3
项目
2010年
2009年
2008年
排名
2
2
14
徐工机械
10.8711
12.6432
4.2878
行业均值
6.4807
5.8363
5.7571
行业高值
16.6371
17.2161
15.5315
行业低值
0.3027
0.5426
0.7854
图3—3
固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率。
它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率的指标。
从表３—３和图３—３，可以看出徐工机械近三年的固定资产周转率呈现波动趋势，2009年比2008年提高8.3554；2010年比2009年降低1.7721。
徐工机械的固定资产周率在这三年内提高又有回落，且2009年和2010年的固定资产周转率远高于行业均值，趋于好的方向发展。
从财务报表中不难看出，2009年的固定资产要比2008年增长了1391（百万），但是固定资产周转率却大大的提高了，是因为其主营业务收入也大大的提高了，说明徐工机械固定资产利用充分，投资得当，结构分布合理，充分发挥了固定资产的使用效率，虽然在2010年有所下降，管理层要控制新购固定资产和增加主营业务收入。
4、长期投资周转率。
表3—4
项目
2010年
2009年
2008年
排名
1
1
4
徐工机械
3628.2715
2958.0751
228.8547
行业均值
284.4693
264.0414
120.128
行业高值
3628.2715
2958.0751
682.8016
行业低值
0
0
0
标准值
图3—4
长期投资的数额与主营业务收入之间的关系不一定很明显，企业进行长期投资的根本目的，不是取得直接的投资收益，而是为了控制子公司的生产经营，取得间接受益。
但是投资额与增加额的关系不明显或者不稳定。
因此此数据需要配合其他数据分析。
从表3—4和图3—4所例示的数据可以看出，徐工机械近三年的长期投资周转率琢年提高，在2010年达到行业最高值，指标虽然很好，但是还需结合其他指标分析才能获得比较正确的数据。
5、应收账款周转率。
表3—5
项目
2010年
2009年
2008年
排名
9
2
10
徐工机械
8.809
18.4261
7.6672
行业均值
32.5184
204.6886
28.3698
行业高值
495.5546
3941.558
413.67
行业低值
2.4357
2.3882
2.6521
周转天数
41
20
47
图3—5
应收账款周转率是指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均余额的比值，它意味着企业的应收账款在一定时期内周转次数。
应收账款周转率反映的应收账款运用效率指标。
从表3—5和图3—5所例示的数据可以看出，徐工机械近三年的应收账款周转率都大大低于行业均值，表明该企业的应收账款管理效率较低，资产流动性较差，短期偿债能力较弱，虽然在同行业中排名居中，在2009年排名第二，但是到2010年又下跌至第九位，徐工机械应该加强企业应收账款的管理和催收工作。
还可以根据具体情况评价客户的信用程度及企业制定合理的信用政策，减少收款费用和坏账损失，提高应收账款周转率，也就是提高资产运用效率。
6、成本基础的存货周转率。
表3-6
项目
2010年
2009年
2008年
排名
10
5
14
徐工机械
4.2788
7.1891
2.9573
行业均值
4.8064
18.311
3.8342
行业高值
16.1604
172.9782
7.2341
行业低值
1.03
0.925
1.1898
周转天数
图3—6
成本基础的存货周转率，是指以成本为基础存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业务成本与存货平均净额的比率，主要用于流动性分析。
从表3—6、图3—6和财务报表可以看出，近三年的成本基础存货周转率排名波动比较大，2008年排名14，2009年排名5，2010年排名10且都低于行业均值，其主要原因是徐工机械存货的大量增加，使得2010年排名比2009年下跌5位，其2010年比2009年存货增加了2230（百万），主营业务成本增加了3051（百万），在2009年时每年周转7.18次，在2010年是每年周转4.27次，徐工机械的存货周转较慢，说明该企业的资产运用效率欠佳。
应该提高存货管理水平，尽可能减少经营占用资金。
使得资产运用效率达到最佳状态。
7、收入基础的存货周转率。
表3—7
项目
2010年
2009年
2008年
徐工机械
5.4643
8.9148
3.2099
行业均值
5.9254
5.0884
4.5905
行业高值
19.0989
15.7887
8.5699
行业低值
1.1872
1.0412
1.4417
排名
9
3
15
周转天数
图3—7
以收入为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业务收入与存货平均净额之比，主要用于盈利性分析。
通过对表3—7和图3—7的分析，2010、2009、2008有较大幅度的波动。
2009年比2008年上升了5.7049，且超过了行业均值3.8264；2010年比2009年下降了3.4505，略低于行业均值。
徐工机械的收入基础存货周转率在行业排名中除了2009年之外是处于中间地位，不管从成本基础的存货周转率还是从收入基础的成本周转率都处于中游位置，徐工机械应该从不同角度、环节山那个找出存货管理中的问题，在满足企业生产经营需要的同时，尽可能减少经营占用资金，提高企业存货管理水平。
四、对徐工机械偿债能力指标分析的小结
按资产总排名，徐工机械2010年资产总额为24801.12（百万元），通过对徐工机械2008、2009、2010三个年度的资产运用效率指标的分析，我们不难看出，徐工机械的资产运用效率指标，在20家样本公司的排名中间。
2009年的资产运用效率有所提高，主要是徐工机械的主营业务收入大幅度提升，应收账款和存货、固定资产等保持适量，2010年的资产运用效率比2009年有所下降是因为2010年主营业务收入比2009年提高的幅度不是很大，但是2010年中，其应收账款、存货、固定资产却大幅上升，所以导致2010年的资产运用效率比2009年下降。
徐工机械的管理层应该适当控制企业的应收账款和存货，保持2009年的态势，提高应收账款周转率可以提高企业的短期偿债能力，减少企业收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。
还有在现在以销定产的环境下，徐工机械的存货却大幅提高，管理层应该控制好存货，根据徐工机械的特点，该企业应该不受季节性变化因素的等情况的影响。
减少存货，提高资产运用效率。
加大资产的管理力度，合理安排资产结构，提高资产的质量，选择有利的财务政策，可以提高资产管理效率，加速资产周转，这是徐工机械的管理层应该改善的管理方法。
资产运用效率指标在同行业中处于中位，虽然在2009年有所改善，但2010年又有所下降，有可能是2008年实施的合并和收购策略后，还处于磨合期，有关经营管理还需要理顺。
综上所述，徐工机械在2008年通过实施合并、收购策略后，产品结构趋于合理，经济效益显著提高。
近两年，全球工程机械行业增速整体放缓，而以徐工集团为代表的中国工程机械行业却未受影响，依靠自主创新促成企业的转型升级。
徐工集团的逆势增长，对全球工程机械行业具有标杆性的价值和标本性的意义。
徐工集团列入“2010年世界工程机械50强”名单，名列世界工程设备制造商第10位。
据悉，这一排行榜按2009年各企业工程机械产品销售额排出。
在销售额列入世界50强的第10位的同时，财务指标还在反映出存在一定风险。
只有营业收入增加、企业前景看好，适当控制好资产运用效率，提高资产的收益能力，该企业还存在着较大的努力空间，徐工的管理层应意识到企业自身的问题，不断的改进，使企业成为市场的领头羊。
企业利润增加、资产周转率提高，财务指标也就比较好看，这样才会吸引更多的投资者来投资徐工机械。
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