A.该项目基本具备财务可行性
B.该项目完全具备财务可行性
C.该项目基本不具备财务可行性
D.该项目完全不具备财务可行性
12.在项目计算期不同的情况下，不能应用于多个互斥投资方案比较决策的方法是（）。
A.年等额净回收额法
B.差额投资内部收益率法
C.最短计算期法
D.方案重复法
13.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的净现值率为-10%；乙方案的内部收益率为8%；丙方案的项目计算期为10年，净现值为960万元，（P/A,10%,10）=6.1446；丁方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为165万元。
最优的投资方案是（）。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
14.某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1300万元，其中：
外购原材料、燃料和动力费估算额为600万元，职工薪酬的估算额为350万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为150万元。
据此计算的该项目当年的经营成本估算额为（）万元。
A.1000
B.1100
C.1150
D.950
15.某企业拟按20%的必要投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为3000万元，无风险报酬率为8%。
则下列表述中正确的是（）。
A.该项目的净现值率大于1
B.该项目内部收益率小于8%
C.该项目风险报酬率为12%
D.该企业不应进行此项投资
16.某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为250元，当贴现率为14%时，其净现值为-50元。
该方案的内部收益率为（）。
A.13.67%
B.14.33%
C.13.33%
D.12.67%
17.已知某投资项目的项目计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是4年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（）。
A.3.2
B.5.5
C.2.5
D.4
18.若某投资项目的内部收益率为20%，总投资收益率为30%，基准折现率为18%，基准总投资报酬率为35%，则该方案（）。
A.完全具备财务可行性
B.完全不具备财务可行性
C.基本具备财务可行性
D.基本不具备财务可行性
19.下列项目投资决策评价指标中，属于反指标的是（）。
A.净现值率
B.投资回收期
C.内部收益率
D.总投资收益率
20.项目投资决策的主要方法不包括（）。
A.内部收益率法
B.净现值法
C.年等额净回收额法
D.净现值率法
二、多项选择题
1.按投资的方向不同，可以将投资分为（）。
A.对内投资
B.对外投资
C.直接投资
D.间接投资
2.与其他形式的投资相比，项目投资的特点包括（）。
A.投资数额大
B.影响时间长
C.投资风险低
D.发生频率高
3.一般而言，进行项目投资决策时考虑的主要因素有（）。
A.产品的市场需求
B.与政府部门的关系
C.时间价值
D.成本
4.项目投资的运营期包括（）。
A.建设期
B.试产期
C.达产期
D.项目计算期
5.下列各项中属于建设投资的有（）。
A.生产准备费投资
B.无形资产投资
C.开办费投资
D.流动资金投资
6.下列各项中，属于固定资产形成费用的有（）。
A.建筑工程费
B.安装工程费
C.专利技术购置费
D.生产准备费
7.下列式子中，不正确的有（）。
A.国内设备购置费=设备购置成本×（1+运杂费率）
B.进口设备购置费=进口设备到岸价+进口关税
C.进口关税=进口设备到岸价（人民币）×进口关税税率
D.国内运杂费=进口设备到岸价×运杂费率
8.某企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用2000万元，支付100万元购买一项专利权，支付20万元购买一项非专利技术；投入开办费10万元，预备费10万元，建设期资本化利息为50万元。
下列说法正确的有（）。
A.该项目建设投资为2190万元
B.形成无形资产费用为120万元
C.固定资产原值为2060万元
D.形成其他资产的费用为20万元
9.关于流动资金投资，下列式子正确的有（）。
A.流动资金需用额=流动资产需用额-流动负责需用额
B.某年流动资金投资额=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额
C.某年流动资金投资额=本年流动资金需用额-截止上年的流动资金投资额
D.某年流动资金投资额=本年流动资金需用额
10.关于项目投资中流动资产和流动负债项目的估算，下列式子中不正确的有（）。
A.流动负债需用额=应付账款需用额+预收账款需用额
B.应收账款需用额=年营业收入/应收账款的最多周转次数
C.预收账款需用额=年预收的营业收入金额/预收账款的最多周转次数
D.现金需用额=年职工薪酬/现金最多周转次数
11.产出类财务可行性要素包括（）。
A.运营期发生的营业收入
B.运营期发生的补贴收入
C.运营期发生的各种税金
D.运营期发生的经营成本
12.在项目资本金现金流量表中，下列各项中属于投资现金流出量的有（）。
A.借款利息B.项目资本金投资C.营业税金及附加D.归还借款的本金
13.下列投资项目评价指标中，计算时不需要考虑时间价值的有（）。
A.静态投资回收期
B.总投资收益率
C.净现值率
D.内部收益率
14.如果某投资项目基本具备财务可行性，则相关评价指标满足（）。
A.NPV≥0
B.PP＞n/2
C.IRR≥ic
D.NPVR≤0
15.下列有关静态投资回收期指标的表述正确的有（）。
A.能正确反映投资方式不同对项目的影响
B.考虑了资金时间价值因素
C.能够直观地反映原始投资的返本期限
D.直接利用回收期之前的净现金流量信息
16.若有两个投资方案，原始投资额不相同，各方案项目计算期不同，彼此相互排斥，则可以采用的项目投资决策方法有（）。
A.差额投资内部收益率法
B.净现值法
C.方案重复法
D.计算期统一法
17.下列因素会影响动态指标高低的有（）。
A.折现率
B.投资方式
C.回收额
D.经营成本
18.直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法需要满足的条件有（）。
A.建设起点第0期净现金流量等于全部原始投资的负值
B.项目的全部投资均于建设起点一次投入
C.建设期为零
D.投产后每年净现金流量相等
19.根据投资项目中投资方案之间的关系，可以将投资方案分为（）。
A.单一方案
B.独立方案
C.多个方案
D.排队方案
20.下列说法中，正确的有（）。
A.评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提
B.独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为
C.对于独立方案而言，财务可行性评价等同于投资决策
D.从时间顺序上，可行性评价在先，比较选择决策在后
四、计算分析题
1.A企业拟建一条生产线项目，预计投产后第1～10年每年营业收入为100万元，每年外购原材料20万元，年经营成本40万元，年折旧与摊销10万元；第11～20年每年营业收入为120万元，每年外购原材料30万元，年经营成本45万元，年折旧与摊销10万元；适用的增值税税率为17%，城建税税率为7%，教育附加费率为3%，所得税税率为25%，该企业无需缴纳营业税和消费税。
要求：
（1）计算项目运营期各年应交增值税；
（2）计算项目运营期各年营业税金及附加；
（3）计算项目运营期各年息税前利润；
（4）计算项目运营期各年调整所得税。
2.某企业拟建造一项生产设备。
预计建设期为1年，所需原始投资500万元（为自有资金）于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用直线法。
该设备投产后每年增加息税前利润为400万元，所得税税率为25%，项目的行业基准总投资收益率为20%。
要求：
（1）计算项目计算期内各年净现金流量；
（2）计算该设备的静态投资回收期；
（3）计算该投资项目的总投资收益率（ROI）；
（4）假定适用的行业基准折现率为10％，计算项目净现值；
（5）计算项目净现值率；
（6）评价该项目的财务可行性。
3.已知某工业投资项目有两个备选的方案，其相关资料如下：
（1）A方案的资料如下：
项目原始投资1000万元（均为自有资金），其中：
固定资产投资750万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。
该项目建设期为2年，运营期为10年。
除流动资金投资在第2年末投入外，其余投资均于建设起点一次投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；无形资产投资从投产年份起分10年按直线法摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。
预计项目投产后，每年发生的相关营业收入为900万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费200万元，职工薪酬90万元，其他费用80万元。
企业适用的增值税税率为17％，城建税税率7％，教育费附加率3％。
该企业不交纳营业税和消费税。
该企业全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定折现率10％。
（2）B方案的净现金流量为：
NCF0=-500万元，NCF1～6=300万元。
要求：
（1）计算A方案的投产后各年的经营成本；
（2）计算A方案的投产后各年不包括财务费用的总成本；
（3）计算A方案的投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加；
（4）计算A方案的投产后各年的息税前利润；
（5）计算A方案的各年所得税后净现金流量；
（6）计算A方案的净现值；
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣；
（8）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
4.X企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加营业收入45000元，增加经营成本30600元。
市场上该设备的购买价（不含税）为64500元，折旧年限为10年，预计净残值为4500元。
若从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备，只需每年支付9000元租金，可连续租用10年。
假定基准折现率为10%，适用的企业所得税税率为25%。
现值系数表
复利现值系数
年金现值系数
期限
5%
6%
10%
5%
6%
10%
9
0.6446
0.5919
0.4241
7.1078
6.8017
5.759
10
0.6139
0.5584
0.3855
7.7217
7.3601
6.1446
要求：
（1）计算购买设备的各年净现金流量；
（2）经营租赁固定资产的各年净现金流量；
（3）按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策。
（4）利用折现总费用比较法，分别确定购买设备的折现总费用和租入设备的折现总费用，并作出决策。
五、综合题
1.X企业拟投资一个新项目，相关资料如下：
资料一：
新项目土石方建筑工程总量为20万立方米，同类单位建筑工程投资为300元/立方米；拟建厂房建筑物的实物工程量为4000平方米，预算单位造价为2000元/平方米。
资料二：
新项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为3000万元，国内运杂费率为1%；进口设备的离岸价为230万美元，国际运费率为5%，国际运输保险费率为4%，关税税率为15%，国内运杂费率为1%，外汇牌价为1美元=7.60元人民币。
该企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的3%。
资料三：
新项目的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为10000元/吨，该设备为20吨；国内标准设备的安装费率为设备原价的2%。
资料四：
新项目的固定资产其他费用可按工程费用的8%估算。
资料五：
新项目的建设期资本化利息为60万元，生产准备费为50万元，支付100万元购买一项专利权，支付15万元购买一项非专利技术；投入开办费20万元。
资料六：
预计需在建设期期末投入流动资金30万元。
要求：
（1）估算该项目的建筑工程费；
（2）估算国内标准设备购置费和进口设备购置费；
（3）估算工具、器具和生产经营用家具购置费；
（4）估算该项目的广义设备购置费；
（5）估算固定资产安装工程费和固定资产其他费用；
（6）估算该项目形成固定资产的费用；
（7）估算该项目的建设投资和固定资产原值；
（8）估算该项目的初始投资和项目总投资额。
2.B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。
在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。
公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为6000万元，预计每年的相关费用如下：
外购原材料、燃料和动力费为2000万元，职工薪酬为1500万元，其他费用为200万元，财务费用为零。
市场上该设备的购买价（不含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为5000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。
新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000万元。
（2）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。
N
1
2
3
4
5
（P/F，9%，n）
0.9174
0.8417
0.7722
0.7084
0.6499
（P/A，9%，n）
0.9174
1.7591
2.5313
3.2397
3.8897
（3）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股400万股，每股发行价12元，筹资4800万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%：
拟从银行贷款2200万元，年利率为6%，期限为5年。
假定不考虑筹资费用率的影响。
要求：
（1）计算使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本；
（2）计算运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；
（3）计算建设期净现金流量（NCF0）和运营期所得税税后净现金流量（NCF1～4和NCF5）；
（4）计算该项目净现值并据此进行项目投资决策；
（5）计算普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。
参考答案及解析
四、计算分析题
1.【答案】
（1）运营期第1～10年每年的应交增值税=（100-20）×17%=13.6（万元）
运营期第11～20年每年的应交增值税=（120-30）×17%=15.3（万元）
（2）运营期第1～10年每年的营业税金及附加=13.6×（7%+3%）=1.36（万元）
运营期第11～20年每年的营业税金及附加=15.3×（7%+3%）=1.53（万元）
（3）运营期第1～10年每年的息税前利润=100-40-10-1.36=48.64（万元）
运营期第11～20年每年的息税前利润=120-45-10-1.53=63.47（万元）
（4）运营期第1～10年每年的调整所得税=48.64×25%=12.16（万元）
运营期第11～20年每年的调整所得税=63.47×25%=15.87（万元）
2.【答案】
（1）第0年净现金流量（NCF0）=-500万元
第１年净现金流量（NCF1）=0
第2～6年净现金流量（NCF2～6）=400×（1-25％）+（500-0）/5=400（万元）
（2）不包括建设期的投资回收期=500/400=1.25（年）
包括建设期的投资回收期=1+1.25=2.25（年）
（3）总投资收益率=400/500=80%
（4）净现值（NPV）=-500+400×［（P／A，10％，6）-（P／A，10％，1）］=-500+400×（4.3553-0.9091）=878.48（万元）
（5）净现值率=878.48/500=1.76
（6）评价：
由于该项目净现值NPV＞0，包括建设期的静态投资回收期小于项目计算期的一半，不包括建设期的投资回收期小于运营期的一半，总投资收益率高于基准总投资收益率，所以该投资方案完全具备财务可行性。
3.【答案】
（1）A方案投产后各年的经营成本=200+90+80=370（万元）
（2）折旧=（750-50）/10=70（万元）
摊销=150/10=15（万元）
投产后各年不包括财务费用的总成本=370+70+15=455（万元）
（3）A方案投产后各年应交增值税=（900-200）×17％=119（万元）
营业税金及附加=119×（3％+7％）=11.9（万元）
（4）A方案投产后各年的息税前利润=900-455-11.9=433.1（万元）
（5）A方案的各年所得税后净现金流量
NCF0=-900万元
NCF1=0
NCF2=-100万元
NCF3～11=433.1×（1-25％）+70+15=409.83（万元）
NCF12=409.83+150=559.83（万元）
（6）A方案的净现值=409.83×［（P/A，10%，12）-（P/A，10%，2）］+150×（P/F，10%，12）-100×（P/F，10%，2）-900=409.83×（6.8137-1.7355）+150×0.3186-100×0.8264-900=1146.35（万元）
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣：
B方案的净现值=300×（P/A，10%，6）-500=300×4.3553-500=806.59（万元）
B方案调整后净现值=806.59+806.59×（P/F，10%，6）=1261.91（万元）
A方案调整后净现值=1146.35（万元）
B方案调整后净现值大，因此方案B好。
（8）利用最短计算期法比较两方案的优劣：
B方案调整后净现值=806.59（万元）
A方案调整后净现值=［1146.35/（P/A，10%，12）］×（P/A，10%，6）=732.74（万元）
因此方案B好。
4.【答案】
（1）购买设备的相关指标计算：
购买设备的投资=64500元
购买设备每年增加的折旧额=
购买设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-（每年增加经营成本+购买设备每年增加的折旧额）=45000-（30600+6000）=8400（元）
购买设备增加的净利润=购买设备每年增加的营业利润×（1-所得税税率）=8400×（1-25%）=6300（元）
购买设备方案的所得税后净现金流量为：
NCF0=-购买固定资产的投资=-64500（元）
NCF1～9=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额
=6300+6000=12300（元）
NCF10=12300+4500=16800（元）
（2）租入设备的相关指标计算：
租入固定资产的投资=0元
租入设备每年增加的折旧=0元
租入设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-（每年增加经营成本+租入设备每年增加的租金）=45000-（30600+9000）=5400（元）
租入设备每年增加的净利润=租入设备每年增加的营业利润×（1-所得税税率）
=5400×（1-25%）=4050（元）
租入设备方案的所得税后的净现金流量为：
NCF0=-租入固定资产的投资=0元
NCF1～10=租入设备每年增加的净利润+租入设备每年增加的折旧额
=4050+0=4050（元）
（3）购买和租入设备差额净现金流量为：
△NCF0=-（64500-0）=-64500（元）
△NCF1～9=12300-4050=8250（元）
△NCF10=16800-4050=12750（元）
-64500+8250×（P/A,△IRR,9）+12750×（P/F,△IRR,10）=0
设利率为5%:
-64500+8250×（P/A,5%,9）+12750×（P/F,5%,10）
=-64500+8250×7.1078+12750×0.6139=1966.58
设利率为6%:
-64500+8250×（P/A,6%,9）+12750×（P/F,6%,10）
=-64500+8250×6.8017+12750×0.5584=-1266.38
（△IRR-5%）/（6%-5%）=（0
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