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财经学习笔记

1　AH和AB之间套利的思路超级有价值，启发我多角度试探

2　PE以每股获利为基准，一样的点位，若是每股获利下降，PE将升高。

在经济调整期的熊市中，大盘PE值的降幅可能低于指数的降幅，表现为：

指数已经降的很低，但平均市赢率却并非很低，某些优质股的价钱早已腰斩比如两次，但市赢率还在20~30倍。

3　A股获利的下降因素：

　　年以后股票投资收益持续减少甚至亏损是主流。

　　年下半年可能会发生地产开发资金链的紧崩影响主业的运营导致赢利下降，06年后很多工业性的公司部分投身地产开发，有的只是母公司搞地产从上市公司的报表并不显现，但母公司在需要的时候可以转移上市公司的资金。

　　年经济调整带来的赢利缩减开始在全行业曼延。

比如：

资源行业，由于鄙人认为资源将进入熊市，所以判断盈利持续下降。

农资农产品的价格受国家调控和补贴，普通农资农业公司的赢利增长应该比较稳定，PE值会逐渐回归平均水平。

　　据统计，公司基本面长期决定股价趋势，短期来看基本面只占43%，其余由题材热点心理状态决定。

如果短期趋势判断能够增加30%的成功率，那么就可以达到70%的成功率，在股市赚钱应该没有问题。

如果再掌握了题材热点，或者象巴非特那样等大熊市到来行情最低估的时候买入，成功率几乎100%。

我做不了巴非特，也没有100%成功把握，只好赌概率。

　　关于公司基本面，主要有八个因素：

盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长性、股本扩张能力、主营业务鲜明状况、行业、流通股（其中前六个方面反映上市公司的经营业绩）。

　　上市公司经营业绩，首先表现为上市公司的盈利能力，经营业绩的提高主要表现在上市公司资产质量的提高、盈利能力的增长。

我们可以通过主营业务利润率、总资产利润率、净资产收益率和每股收益这四个指标，来反映上市公司的盈利能力。

　　经营业绩良好的上市公司，长期和短期偿债能力较强。

对1997年上市公司的资产负债率与每股收益的关系进行研究，发现每股收益与资产负债率之间有显著的负相关关系，这也说明，目前上市公司的资产负债率整体偏高。

因此，我们认为资产负债率是个逆向指标。

我们采用股东权益比率（1-资产负债率）这个指标来反映上市公司的偿债能力，该指标是正指标。

另外，我们采用流动比率来反映上市公司的短期偿债能力。

　　资产管理能力反映上市公司在资产方面管理的效率，可以用总资产周转率、存货周转率和应收帐款周转率这三个指标，来反映上市公司在资产管理方面的能力。

　　经营业绩良好的上市公司，会表现出较高的成长性。

成长性好的上市公司，其总资产扩张能力和股本扩张能力等都比较强。

同时，随着总资产的扩张，这类上市公司的盈利也能够加倍地增强。

我们设立总资产增长率、主营业务收入增长率和净利润增长率这三个指标，来反映上市公司的成长性。

　　经营业绩良好的上市公司，股本扩张能力也较强。

我们用每股净资产、每股公积金和每股未分配利润这三个指标，来反映上市公司的股本扩张能力。

　　另外，我们可以用主营业务鲜明率这个指标，来反映上市公司主营业务的鲜明状况，并且主营业务鲜明率越大，上市公司主营业务也就越突出，盈利能力也就越有保证。

其中主营业务鲜明率=（营业利润-其它业务利润）/利润总额。

　　上市公司经营业绩的好坏与所属行业整体经营业绩紧密相关。

有些行业发展前景广阔，其业内上市公司股票的股价整体定位就比较高；而夕阳行业，其业内上市公司股票价格整体定位较低。

这样，不同行业的两个上市公司即使经营业绩完全一样，其股价也可能由于行业的因素而差异很大。

因此，我们把行业作为影响股价的一个重要因素来考虑。

　　另外，由于我国目前上市公司的国家股和法人股还未流通上市，股价只能反映二级市场上流通股的成交价格。

因此，我们在考虑影响股价的基本面因素时，还必须考虑上市公司流通股本的大小。

　　最后一个问题就是关于大股东定价权问题。

在大小非解禁的关口，股票价格将由大股东决定。

如果资金面不足支持的话，要多便宜的股票都可以买到。

　　　　通过对上市公司的研究，可以发现很多企业特别是民营企业在快速成长后走向衰落，平均寿命不过几年时间。

除了行业激烈竞争的原因以外，企业家整体素质不够，管理理念与能力不足，无法聚集核心竞争力是主要原因。

事实上，企业界的“散户”往往占多数。

很多富翁一夜之间破产，或者因为身体原因玩完。

百年老店在中国几近神话。

中国企业如果不能走出血汗工厂的泥潭，未来竞争力难以想象的缺乏。

　　关于大盘趋势问题，我认为还是以3000点政策底来判断，高估卖出，低于3000点买回。

也许坚持一两年的慢牛也说不定，所以坚持买入策略。

　操盘成功的两项最大体规那么确实是：

停损和持长。

　　一方面，截断亏损，控制被动。

　　另一方面，盈利趋势未走完，就不轻易出场，要让利润充分增长。

　　多头市场上，大多数股票可以不怕暂时被套。

因为下一波上升会很快让人解套，甚至获利。

　　这时候，买对了还要懂得安坐不动，不管风吹浪打，胜似闲庭信步。

　　交易之道的关键，就是持续掌握优势。

　　快速认赔，是空头市场交易中的一个重要原则。

　　当头寸遭受损失时，切忌加码再搏。

　　在空头市场中，不输甚至少输就是赢。

　　多做多错，少做少错，不做不错。

　　一只在中长期下降趋势里挣扎的股票，任何时候卖出都是对的。

　　哪怕是卖在了最低价上。

　　学会让资金分批入场。

一旦首次入场头寸发生亏损，

　　第一原则就是不能加码。

　　最初的损失往往就是最小的损失，正确的做法就是应该直接出场。

　　如果行情持续不利于首次进场头寸，就是差劲的交易，不管成本多高，立即认赔。

　　希望在底部或头部一次搞定的人，总会拿到烫手山芋。

　　小资金没有战略建仓的必要，不需要为来年未知行情提前做准备。

　　不需要和主力患难到底。

　　明显下跌趋势中，20－30点的小反弹，根本不值得兴奋和参与。

　　有所不为才能有所为。

　　行动多并不一定就效果好。

　　有时什么也不做，就是一种最好的选择。

　　不要担心错失机会，善猎者必善等待。

　　交易之道在于，耐心等待机会，

　　耐心等待最有利的风险/报酬比，耐心掌握机会。

　　我们拿着的是自己的钱，要格外珍惜才对。

　　当你感到困惑时，不要作出任何交易决定。

　　股市如战场，资金就是你的士兵。

　　在大方向正确的情况下，才能从容地投入战斗。

　　要先胜而后求战，不能先战而后求胜。

　　投机的核心就是尽量回避不确定走势，只在明显的涨势中下注。

并且在有相当把握的行动之前，再给自己买一份保险（止损位摆脱出局），以防自己的主观错做交易，必须要拥有二次重来的能力，包括资金上，信心上和机会上。

　　你可以被市场打败，但千万不能被市场消灭。

　　我们来到这个市场是为了赚钱，但是这个市场却不是全自动提款机。

　　进入股市，就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人。

　　股票投机讲究时机和技巧，机会不是天天有，即使有，也不是人人都能抓住。

　　要学会分析自己擅长把握的机会，以己之长，攻彼之短。

　　有机会就捞一票，没机会就观望，离开。

　　如果自己都不清楚自己擅长什么，就不要轻举妄动。

　　资金一旦有了压力,心态就会扭曲。

　　你会因为市场上的正常波动而惊慌出局，以至事后才发现自己当初处于非常有利的位置。

　　你也会因为受制于资金的使用时间，在没有机会的时候孤注一掷，最终满盘皆输。

　　资金管理是战略，买卖股票是战术，具体价位是战斗。

　　在十次交易中，即使六次交易你失败了，但只要把这六次交易的亏损，控制在整个交易本金20％的损失内，剩下的四次成功交易，哪怕用三次小赚，去填补整个交易本金20％的亏损，剩下一次大赚，也会令你的收益不低。

　　你无法控制市场的走向，所以不需要在自己控制不了的形势中浪费精力和情绪。

　　不要担心市场将出现怎样的变化，要担心的是你将采取怎样的对策回应市场的变化。

　　判断对错并不重要，重要的是当你正确时，你获得了多大的利润，

　　当你错误的时候，你能够承受多少亏损。

　　入场之前，静下心来多想想，想想自己有多少专业技能支撑自己在市场中拼杀，总设计师和林副主席的不同故事告诉我们，人生并不只是谋略之争，某种程度上也是时间和生命的竞争。

　　巴非特多活10年，每年哪怕只有5％的持续盈利，其财富的总增长，也足以笑傲天下。

板块轮动：

当市场极度悲观，发生不错的反弹后，第一是群涨，然后确实是板块涨，但主打板块不多，很多是掩护板块，然后随着指数的上伸，利用大盘股调控指数，看后续有否题材，转换板块，但一泼行情，大多数股票涨幅不大，很多乃至阴跌套人，致使很多人赚了指数赔了钱。

那什么样的股价才是属于真正的价值投资呢？

下面以工商银行为例参照6%的预期收益率给大伙儿介绍一个简便的计算方式：

　　工商银行比较合理的股价=企业过去3年的每股平均收益×（1-所得税率）／预期投资收益率+当前未分配利润×（1-所得税率）±预期业绩走势可能对价格的影响=++／3×（1-20%）／6%+×（1-20%）±预期业绩走势可能对价格的影响=元±预期业绩走势可能对价格的影响

　　如果按一年期定期存款利率%的预期收益率计算的话，工商银行比较合理的股价=企业过去3年的每股平均收益×（1-所得税率）／预期投资收益率+当前未分配利润×（1-所得税率）±预期业绩走势可能对价格的影响=++／3×（1-20%）／%（1-5%所得税）+×（1-20%）±预期业绩走势可能对价格的影响=元±预期业绩走势可能对价格的影响

　　也就是说，从价值投资的角度分析，工商银行的最高股价不应该超过元，除非你确信它的业绩能有显著的增长。

　为了国家利益，安心吧，决策层临时可不能让股市大涨。

国家此刻对金融战争进行全面的战略防守，股市是一个重要的窗口。

绝对可不能给已经进入和企图进入的游资任何机遇。

股市即便再跌1000点，长期看也可不能损害国家和人民的利益。

只是一个阵痛罢了。

也就象美国的次贷危机其实只是一个假象，是为了配合美国发动的金融战争预备的策略。

采购领导人指数：

PMI=定单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%

BDI:

balticdryindex

　　TED:

Thepricedifferencebetweenthree-monthfuturescontractsfor.Treasuriesandthree-monthcontractsforEurodollarshavingidenticalexpirationmonths

TEDSpread是指美国短时间国债利率（Treasury-BillYield，一样是用13周国债，即三个月期）与伦敦银行同业拆借利率（LondonInterbankOfferRate，一样也是用三个月期）之差。

TED是Treasury,Euro与Difference的首字母。

美国短期国债是被认为最安全，完全零违约风险的证券。

而伦敦银行同业拆息则是不列颠银行家协会（BritishBankers'Association）总结其成员间相互拆借的利率。

这两个利率在一般情况下差值很小，因为BBA的成员都是大银行，违约风险很低。

但是在9月雷曼倒闭后，银行之间再也不信任对方而不愿相互贷款，导致拆借息率迅速上升。

另一方面，投资者对市场感到极度恐慌，纷纷出售资产转而买入美国短期国债来避险，导致美国短期国债的收益率迅速下降。

这种情况下，TEDSpread就被拉大。

所以TEDSpread本身可以用于衡量市场对信用风险的评估。

TEDSpread越高，市场整体的信用违约风险越高，市场间的借贷意向就越低。

Libor-OIS息差

OIS

隔夜指数掉期OvernightIndex