人民币汇率波动对出口企业的影响xWord文档格式.docx
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很多出口企业选择错币种融资并到期结汇的方式降低财务成本，
即质押美元贷人民币，这样既保证了资金的流动性，又可以预期人民币贬值、博取贬值红利。
有些出口企业直接选择到期收汇后按即期价格结汇，以实现保值。
2017年5月，央行表示在人民币中间价中引入逆周期因子，为稳定汇率、减少羊群效应，设置逆周期参数缓冲市场情绪。
从2017年下半年开始，人民币兑美元出现了较快的升值，贬值阴云基本消散。
2017年，人民币对美元汇率大涨6，在此期间，这些做了错币种
融资或者不做任何保值的出口企业，因近半年来人民币的强势升值导致收入大幅缩水。
2018年，仅一季度人民币对美元中间价已上涨了282，人民币汇
率加大波动，单日升值甚至达600点以上，出口企业可谓进退两难，锁汇和不锁汇都可能被两边打脸。
三、选择合适的外汇衍生品随着外汇市场的发展、外汇衍生品的逐步成熟，在人民币汇率进入双向波动的大背景下，应该积极寻找其他规避风险的方法。
一方面，未来的成熟市场对于汇率的预期将是分化的，需要出口企业对汇率走势有一个基础的判断；
另一方面，摆正心态，合理的计算风险敞口，选择适合的外汇衍生品。
一回归远期结汇的避险本质。
在汇率波动大且频率加快的模式下，将远期结汇成本收益放入成本预测和收入预测环节，进一步加强财务部门与销售部门的内部联动。
锁定远期结汇要依托真实的贸易背景，在签订合同的同时，合理的计算采购-生产加工-装运出货-收款账期等各环节总共所需要的时
间，根据具体的收款时间向银行锁定远期的执行价格、执行时间，只要远期的执行价格高于订单的基础报价都是合理的，出口企业已经把这票订单的利润实实在在的锁定了。
也就是说，回归其作为规避汇率风险的本质，而不是用来赌人民币汇率的走势、进行汇率博弈。
二运用期权及组合来锁定汇率风险。
自党的十八大以来，我国金融市场加快发展金融期权等衍生品市场，商业银行逐步推出外汇期权交易。
2016年开始，银行代客远期售汇时，外汇期权仅需缴纳二分之一的风险准备金，这就在一定程度上降低了期权的成本，期权业务量急剧攀升，随着期权类产品的进一步丰富，这将成为企业规避汇率风险的重要选择。
1外汇期权交易。
是指交易双方以约定的汇率，在约定的未来某一日期非即期起息日进行人民币对外汇交易的权利。
期权买方以支付期权费的方式拥有权利；
期权卖方收取期权费，并在买方选择行权时履行义务普通欧式期权。
期权可分为以下四类买入开涨期权，一般适用于有即期、远期购汇需求的企业；
卖出开涨期权,一般适用于有即期、远期结汇需求的企业；
买入开跌期权，一般适用于有即期、远期结汇需求的企业；
卖出开跌期权,一般适用于有即期、远期购汇需求的企业。
适合出口企业的是单一的卖出开涨期权和买入开跌期权，也可以通过期权组合规避风险，下面将简单的介绍下单一期权操作模式。
1卖出开涨期权即企业预期价格会跌，卖出一个权利，交易对手
获得以约定价格向企业买入商品的权利。
般适用于有即期、远期结汇需求或有美元存款的企业，与银行
签订卖出美元看涨期权，企业会在期初收到一笔期权费收入，或将该收入补贴至其他交易,大幅度提高其他产品的竞争力。
如企业在银行签约卖出6个月期100万美元、执行价格为675的
美元看涨期权,期权费为300点。
与银行签约卖出期权合约后，企业能够在期初直接收到银行支付的2万元人民币期权费，或将相当于300点的收益补贴其他产品。
若6个月后期权到期日，市场即期汇率为660<
675,则企业与
银行无任何后续权利义务关系；
若市场即期汇率为680>
675,则企
业需在银行以675的价格结汇100万美元，或支付用于差额交割期权
的等额费用。
企业的最大收益金额为期初收到的期权费3万元人民币，收益是有限的。
而企业的风险在于人民币贬值，若汇价大幅上行至675上方，企业将有可能面临较大的盯市损失。
到期汇率越高,表明企业的损失越大,风险是无限的。
2买入开跌期权。
即企业支付期权费，买入美元看跌期权，获得未来以市场价与约定价格之间择高进行结汇的权利。
换句话说，如果预期价格会跌，企业花钱拿到按约定价格向交易对手买入商品的权利。
例如，企业与银行签约，买入6个月100万美元，执行价格为
675美元看跌期权，期权费为300点。
6个月后期权到期日时，即期汇率为660W675,则企业有权利以675的价格在银行进行结汇；
若即期汇率为680>
675,则银行与客户
无权利义务关系,企业有权利以680的即期汇率结汇100万美元,也可以不做任何操作。
该产品为低违约风险产品,企业的最大损失金额为期初支付的期权费3万元人民币,风险是有限的。
到期汇率越低,相当于企业通过期权交易节省的收益越大,收益是无限的,无需保证金。
2期权组合。
如企业买入一笔名义本金较小的美元看跌期权,同时,卖出一笔名义本金较大的美元看涨期权,两笔期权的执行价格相同优于同期限远期价,企业期权费为零。
假设美元兑人民币即期汇率为68,6个月的远期汇率为670。
企业在银行买入6个月名义本金100万美元执行价格为68的美
元看跌期权,同时,卖出6个月名义本金200万美元执行价格为68
的美元看涨期权,期初期权费为零。
若6个月后期权到期日的即期汇率低于68，则企业有权利以68
的价格在银行结汇100万美元，与远期结汇效果相同，但优于同期限远期价；
若汇率高于68时，企业必须按该价格在银行结汇200万美元，该价格虽差于市价，但仍优于同期限远期价。
该产品的风险在于，若6个月后期权到期日汇率高于约定价格，则客户必须按照该价格在银行结汇200万美元。
关于结汇的期权组合还有更多的类型，包括卖出价外购汇期权、买入美元看跌价差期权组合、卖出美元看涨价差期权组合、美元看跌日历价差期权组合、增值型海鸥型远期结汇、进取型海鸥型远期结汇等，配套远期结汇、外币存款、外汇买卖类产品的组合产品也将逐步丰富。
四、结语党的十八大明确提出，要更大程度、更广泛围的发挥市场在资源配置中的基础作用，要继续深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系，加快发展多层次的资本市场，稳步推进利率和汇率市场改革。
这意味着我国将进入一个经济金融市场化程度更高的新时代，利率、汇率等金融风险将成为市场主体日常经营中必须面对和处理的主要风险。
出口企业选择规避汇率风险，在实际操作中要制定外汇风险管理目标，建立科学的风险管理策略体系，牢牢抓住避险交易背景真实的原则，在符合产业需求的基础上，根据自身承担汇率风险的能力，理性的评估汇率风险的概率和损益大小，合理的分配外汇敞口，正确和
恰当的选择金融工具，要在保守、激进和动态的方法之间，审慎综合的考虑。
同时，充分考虑成本和会计核算，减少经济成本的不确定性，最终以控制经济成本作为风险管理的首要目标。
参考文献[1]周幼曼汇率制度改革应该注意的若干问题——基于人民币国际化的视角[]当代经济管理,201305[2]王志毅外汇远期允许差额交割！
[]中国版意义深远！
作者高治单位浙江汇信实业有限公
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重症肺炎的诊断标准及治疗
重症肺炎
【概述】肺炎是严重危害人类健康的一种疾病，占感染性疾病中死亡率之首，在人类总死亡率中排第5~6位。
重症肺炎除具有肺炎常见呼吸系统症状外,尚有呼吸衰竭和其他系统明显受累的表现,既可发生于社区获得性肺炎（community-acquiredpneumonia,CAP）,亦可发生于医院获得性肺炎（hospitalacquiredpneumonia,HAP）。
在HAP中以重症监护病房（intensivecareunit,ICU）内获得的肺炎、呼吸机相关肺炎（ventilatorassociatedpneumonia,VAP）和健康护理（医疗）相关性肺炎（healthcare-associatedpneumonia,HCAP更为常见。
免疫抑制宿主发生的肺炎亦常包括其中。
重症肺炎死亡率高，在过去的几十年中已成为一个独立的临床综合征，在流行病学、风险因素和结局方面有其独特的特征，需要一个独特的临床处理路径和初始的抗生素治疗。
重症肺炎患者可从ICU综合治疗中获益。
临床各科都可能会遇到重症肺炎患者。
在急诊科门诊最常遇到的是社区获得性重症肺炎。
本章重点介绍重症社区获得性肺炎。
对重症院内获得性肺炎只做简要介绍。
【诊断】首先需明确肺炎的诊断。
CAP是指在医院外罹患的感染性肺实质（含肺泡壁即
广义上的肺间质）炎症,包括具有明确潜伏期的病原体感染而在入院后平均潜伏期内发病的肺炎。
简单地讲,是住院48小时以内及住院前出现的肺部炎症。
CAP临床诊断依据包括:
①新近出现的咳嗽、咳痰,或原有呼吸道疾病症状加重,并出现脓性痰;
伴或不伴胸痛。
②发热。
③肺实变体征和（或）湿性啰音。
④WBC＞10
99X10/L或重症肺炎通常被认为是需要收入ICU的肺炎。
关于重症肺炎尚未有公
认的定义。
在中华医学会呼吸病学分会公布的CAP诊断和治疗指南中将下列症征列为重症肺炎的表现：
①意识障碍；
②呼吸频率＞30次/min③PaO25d、机械通气＞4d）和存在高危因
①需要机械通气;
。
次要标准:
①呼吸
社区获得性肺炎治
①需要创伤性
①呼吸频
素者,即使不完全符合重症肺炎规定标准,亦视为重症。
美国胸科学会（ATS）2001年对重症肺炎的诊断标准：
主要诊断标准
②入院48h内肺部病变扩大＞50%;
砂尿（每日177卩mol/L（2mg/dl）频率＞30次/min;
②
PaO2/FiO22007年ATS和美国感染病学会（IDSA）制订了新的
疗指南》，对重症社区获得性肺炎的诊断标准进行了新的修正。
主要标准：
机械通气②需要应用升压药物的脓毒性血症休克。
次要标准包括：
率＞30次/min;
②氧合指数（PaO2/FiO2）20mg/dL）⑥白细胞减少症（WBC计数v4X109/L）⑦血小板减少症（血小板计数v100X10gL）⑧体温降低（中心体温v36C）⑨低血压需要液体复苏。
符合1条主要标准，或至少3项次要标准可诊断。
重症医院获得性肺炎（SHAF）的定义与SCAP相近。
2005年ATS和美国感染病学会（IDSA）制订了《成人HAPVAPHCAP处理指南》。
指南中界定了HCAP的病人范围：
在90d内因急性感染曾住院＞2d;
居住在医疗护理机构；
最近接受过静脉抗生素治疗、化疗或者30d内有
感染伤口治疗；
住过一家医院或进行过透析治疗。
因为HCAP患者往往需要应用针对多重耐
药（MDR）病原菌的抗菌药物治疗，故将其列入HAP和VAP的范畴内。
肝功能不全等其他系统表
也可起病时较轻，病情逐
CAP患者，部分是HCAP
【临床表现】重症肺炎可急性起病，部分病人除了发热、咳嗽、咳痰、呼吸困难等呼吸系统症状外，可在短时间内出现意识障碍、休克、肾功能不全、现。
少部分病人甚至可没有典型的呼吸系统症状，容易引起误诊。
步恶化，最终达到重症肺炎的标准。
在急诊门诊遇到的主要是重症患者。
重症CAP的最常见的致病病原体有：
肺炎链球菌、金黄色葡萄球菌、军团菌、革兰氏阴性杆菌、流感嗜血杆菌等，其临床表现简述如下：
⑴肺炎链球菌为重症CAP最常见的病原体，占30%~70%。
呼吸系统防御功能损伤（酒精中毒、抽搐和昏迷）可是咽喉部大量含有肺炎链球菌的分泌物吸入到下呼吸道。
病毒感染
和吸烟可造成纤毛运动受损，导致局部防御功能下降。
充血性心衰也为细菌性肺炎的先兆因素。
脾切除或脾功能亢进的病人可发生暴发性的肺炎链球菌肺炎。
多发性骨髓瘤、低丙种球
蛋白血症或慢性淋巴细胞白血病等疾病均为肺炎链球菌感染的重要危险因素。
典型的肺炎链
球菌肺炎表现为肺实变、寒战，体温大于39.4C,多汗和胸膜痛疼，多见于原先健康的年轻人。
而老年人中肺炎链球菌的临床表现隐匿，常缺乏典型的临床症状和体征。
典型的肺炎链球菌肺炎的胸部X线表现为肺叶、肺段的实变。
肺叶、肺段的实变的病人易合并菌血症。
肺炎链球菌合并菌血症的死亡率为30%~70%，比无菌血症者高9倍。
⑵金葡菌肺炎为重症CAP的一个重要病原体。
在流行性感冒时期，CAP中金葡菌的发生率可高达25%，约50%的病例有某种基础疾病的存在。
呼吸困难和低氧血症较普遍，死亡
率为64%。
胸部X线检查常见密度增高的实变影。
常出现空腔，可见肺气囊，病变变化较快，
常伴发肺脓肿和脓胸。
MRSA（耐甲氧西林金葡菌）为CAP中较少见的病原菌，但一旦明确诊断，则应选用万古霉素治疗。
⑶革兰氏阴性菌CAP重症CAP中革兰氏阴性菌感染约占20%,病原菌包括肺炎克雷白杆菌、不动感菌属、变形杆菌和沙雷菌属等。
肺炎克雷白杆菌所致的CAP约占1%~5%,但
其临床过程较为危重。
易发生于酗酒者、慢性呼吸系统疾病病人和衰弱者，表现为明显的中毒症状。
胸部X线的典型表现为右上叶的浓密浸润阴影、边缘清楚，早期可有脓肿的形成。
死亡率高达40%~50%。
⑷非典型病原体在CAP中非典型病原体所致者占3%~40%。
大多数研究显示肺炎支原
体在非典型病原体所致CAP中占首位，在成人中占2%~30%,肺炎衣原体占
6%~22%,嗜肺军团菌占2%~15%。
但是肺炎衣原体感染所致的CAP,其临床表现相对
较轻，死亡率较低。
肺炎衣原体可表现为咽痛、声嘶、头痛等重要的非肺部症状，其
他可有鼻窦炎、气道反应性疾病及脓胸。
肺炎衣原体可与其他病原菌发生共同感染，特别是肺炎链球菌。
老年人肺炎衣原体肺炎的症状较重，有时可为致死性的。
肺炎衣原体培养、DNA检测、PCR血清学（微荧光免疫抗体检测）可提示肺炎衣原体感染的存在。
军团菌肺炎占重症CAP病例的12%~23%,仅次于肺炎链球菌，多见于男性、年迈、体衰和抽烟者，原患有心肺疾病、糖尿病和肾功能衰竭者患军团菌肺炎的危险性增加。
军团菌肺炎的潜伏期为2~10天。
病人有短暂的不适、发热、寒战和间断的干咳。
肌痛常很明显，胸痛的发生率为33%,呼吸困难为60%。
胃肠道症状表现显著，恶心和腹痛多见，病人还有肺外症状，急性的精神神志变化、急性肾功能衰竭和黄疸等。
炎、心包炎、肾小球肾炎、血栓性血小板减少性紫癜。
助于军团菌肺炎的诊断和鉴别诊断。
叶或肺段状分布或弥漫性肺浸润。
的病人可发生进行性呼吸衰竭，约
⑸流感嗜血杆菌肺炎约占
胸部X线表现为支气管肺炎，约1/4呈肺叶或肺段实变
嗽、咳痰。
COPD病人起病较为缓慢，表现为原有的咳嗽症状加重。
婴幼儿肺炎多较急重，临床上有高热、惊厥、呼吸急促和紫绀，有时发生呼吸衰竭。
听诊可闻及散在的或局限的干、湿性罗音，但大片实变体征者少见。
影，很少有肺脓肿或脓胸形成。
[6]卡氏孢子虫肺炎（PCP）的肺炎，特另是HIV感染的病人。
咳、发热和在几周内逐渐进展的呼吸困难。
病人肺部症状出现的平均时间为进展缓慢可区另于普通细菌性肺炎。
细胞减少，低氧血症，胸部30%的胸片可无明显异常。
【辅助检查】
1.病原学：
⑴诊断方法包括血培养、痰革兰氏染色和培养、血清学检查、胸水培养、支气管吸出物培养、或肺炎链球菌和军团菌抗原的快速诊断技术。
此外，可以考虑侵入性检查，包括经
BAL）。
皮肺穿刺活检、经过防污染毛刷（PSB经过支气管镜检查或支气管肺泡灌洗（
1血培养一般在发热初期采集，如已用抗菌药物治疗，则在下次用药前采集。
采样
以无菌法静脉穿刺，防止污染。
成人每次10~20ml，婴儿和儿童0.5~5ml。
血液置于无菌培
养瓶中送检。
24小时内采血标本3次，并在不同部位采集可提高血培养的阳性率。
在大规模的非选择性的因CAP住院的病人中，抗生素治疗前的血细菌培养阳性率为
5%-14%，最常见的结果为肺炎球菌。
假阳性的结果，常为凝固酶阴性的葡萄球菌。
抗生素治疗后血培养的阳性率减半，所以血标本应在抗生素应用前采集。
但如果有菌血症高危因素存在时，初始抗生素治疗后血培养的阳性率仍高达15%。
因重症肺炎有菌血症
高危因素存在，病原菌极可能是金葡菌、铜绿假单胞菌和其他革兰氏
阴性杆菌，这几种细菌培养的阳性率高，重症肺炎时每一位病人都应行血培养，这对指导抗生素的应用有很高的价值。
另外，细菌清除能力低的病人（如脾切除的病人）、慢性肝
病的病人、白细胞减少的病人也易于有菌血症，也应积极行血培养。
2痰液细菌培养嘱病人先行漱口，并指导或辅助病人深咳嗽，留取脓性痰送检。
约40%病人无痰，可经气管吸引术或支气管镜吸引获得标本。
标本收集在无菌容器中。
痰量的
要求，普通细菌＞1ml，真菌和寄生虫3~5ml,分支杆菌5~10ml。
标本要尽快送检，不得超过
2小时。
延迟将减少葡萄球菌、肺炎链球菌以及革兰氏阴性杆菌的检出率。
在培养前必须先
挑出脓性部分涂片作革兰氏染色，低倍镜下观察，判断标本是否合格。
镜检鳞状上皮＞个/低倍视野就判断为不合格痰，即标本很可能来自口咽部而非下呼吸道。
多核细胞数量对判断痰液标本是否合格意义不大，但是纤毛柱状上皮和肺泡巨噬细胞的出现提示来自下呼吸道的可能性大。
在气管插管后立即采合格的痰标本分离不出革兰氏染色阴性和培养
痰液细菌培养的阳性率各异，受各种因素的影响很大。
痰液培养阳性时需排除污染和细菌定植。
与痰涂片细菌是否一致、定量培养和多次培养有一定价值。
取的标本不考虑细菌定植。
痰液培养结果阴性也并不意味着无意义：
金葡菌或革兰氏阴性杆菌就是排除这些病原菌感染的强有力的证据。
阴性应停止针对金葡菌感染的治疗。
3痰涂片染色痰液涂片革兰氏染色可有助于初始的经验性抗生素治疗，其最大优点
是可以在短时间内得到结果并根据染色的结果选用针对革兰氏阳性或阴性细菌的抗生素；
涂
片细菌阳性时常常预示着痰培养阳性；
涂片细菌与培养出的细菌一致时，可证实随后的痰培养出的细菌为致病菌。
结核感染时抗酸染色阳性。
真菌感染时痰涂片可多次查到霉菌或菌丝。
痰液涂片在油镜检查时见到典型的肺炎链球菌或流感嗜血杆菌有诊断价值。
4其他在军团菌的流行地区或有近期2周旅行的病人，除了常规的培养外，需要用缓冲碳酵母浸膏作军团菌的培养。
尿抗原检查可用肺炎球菌和军团菌的检测。
对于成人肺炎球菌肺炎的研究表明敏感性50%-80%，特异性90%，不受抗生素使用的影响。
对军团菌的检测，在发病的第一天就可阳性，并持续数周，但血清型1以外的血清型引起的感染常被漏诊。
快速流感病毒抗原检测阳性可考虑抗病毒治疗。
肺活检组织细菌培养、病理及特殊染色是诊断肺炎的金标准。
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