人民币汇率波动对出口企业的影响xWord文档格式.docx

1、很多出口企业选择错币种融资并到期结汇的方式降低财务成本，即质押美元贷人民币， 这样既保证了资金的流动性， 又可以预期人民 币贬值、博取贬值红利。有些出口企业直接选择到期收汇后按即期价格结汇， 以实现保值。2017年 5 月，央行表示在人民币中间价中引入逆周期因子，为 稳定汇率、减少羊群效应，设置逆周期参数缓冲市场情绪。从 2017 年下半年开始，人民币兑美元出现了较快的升值，贬值 阴云基本消散。2017 年，人民币对美元汇率大涨 6，在此期间，这些做了错币种融资或者不做任何保值的出口企业， 因近半年来人民币的强势升值导 致收入大幅缩水。2018年，仅一季度人民币对美元中间价已上涨了 282，人

2、民币汇率加大波动，单日升值甚至达 600 点以上，出口企业可谓进退两难， 锁汇和不锁汇都可能被两边打脸。三、选择合适的外汇衍生品随着外汇市场的发展、 外汇衍生品的 逐步成熟， 在人民币汇率进入双向波动的大背景下， 应该积极寻找其 他规避风险的方法。一方面，未来的成熟市场对于汇率的预期将是分化的， 需要出口 企业对汇率走势有一个基础的判断；另一方面，摆正心态，合理的计 算风险敞口，选择适合的外汇衍生品。一回归远期结汇的避险本质。在汇率波动大且频率加快的模式下， 将远期结汇成本收益放入成 本预测和收入预测环节， 进一步加强财务部门与销售部门的内部联动。锁定远期结汇要依托真实的贸易背景， 在签订合同

3、的同时， 合理 的计算采购 -生产加工 -装运出货 -收款账期等各环节总共所需要的时间，根据具体的收款时间向银行锁定远期的执行价格、执行时间，只 要远期的执行价格高于订单的基础报价都是合理的， 出口企业已经把 这票订单的利润实实在在的锁定了。也就是说， 回归其作为规避汇率风险的本质， 而不是用来赌人民 币汇率的走势、进行汇率博弈。二运用期权及组合来锁定汇率风险。自党的十八大以来， 我国金融市场加快发展金融期权等衍生品市 场，商业银行逐步推出外汇期权交易。2016 年开始，银行代客远期售汇时，外汇期权仅需缴纳二分之 一的风险准备金， 这就在一定程度上降低了期权的成本， 期权业务量 急剧攀升， 随

4、着期权类产品的进一步丰富， 这将成为企业规避汇率风 险的重要选择。1 外汇期权交易。是指交易双方以约定的汇率， 在约定的未来某一日期非即期起息 日进行人民币对外汇交易的权利。期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费， 并在买方选择行权时履行义务普通欧式期权。期权可分为以下四类买入开涨期权， 一般适用于有即期、 远期购 汇需求的企业；卖出开涨期权 , 一般适用于有即期、远期结汇需求的 企业；买入开跌期权，一般适用于有即期、远期结汇需求的企业；卖 出开跌期权 , 一般适用于有即期、远期购汇需求的企业。适合出口企业的是单一的卖出开涨期权和买入开跌期权， 也可以 通过期权组合规避风险，下

5、面将简单的介绍下单一期权操作模式。1卖出开涨期权即企业预期价格会跌，卖出一个权利，交易对手获得以约定价格向企业买入商品的权利。般适用于有即期、 远期结汇需求或有美元存款的企业， 与银行签订卖出美元看涨期权， 企业会在期初收到一笔期权费收入， 或将该 收入补贴至其他交易,大幅度提高其他产品的竞争力。如企业在银行签约卖出 6 个月期 100万美元、执行价格为 675的美元看涨期权,期权费为 300点。与银行签约卖出期权合约后， 企业能够在期初直接收到银行支付 的 2 万元人民币期权费，或将相当于 300 点的收益补贴其他产品。若6个月后期权到期日，市场即期汇率为 660 675,则企业需在银行以

6、675 的价格结汇 100万美元，或支付用于差额交割期权的等额费用。企业的最大收益金额为期初收到的期权费 3 万元人民币，收益是 有限的。而企业的风险在于人民币贬值， 若汇价大幅上行至 675 上方，企 业将有可能面临较大的盯市损失。到期汇率越高,表明企业的损失越大,风险是无限的。2买入开跌期权。即企业支付期权费， 买入美元看跌期权， 获得未来以市场价与约 定价格之间择高进行结汇的权利。换句话说， 如果预期价格会跌， 企业花钱拿到按约定价格向交易 对手买入商品的权利。例如，企业与银行签约，买入 6 个月 100 万美元，执行价格为675 美元看跌期权，期权费为 300点。6个月后期权到期日时，

7、即期汇率为660W 675,则企业有权利以 675的价格在银行进行结汇；若即期汇率为680 675,则银行与客户无权利义务关系, 企业有权利以 680的即期汇率结汇 100万美元, 也 可以不做任何操作。该产品为低违约风险产品, 企业的最大损失金额为期初支付的期 权费 3 万元人民币,风险是有限的。到期汇率越低, 相当于企业通过期权交易节省的收益越大, 收益 是无限的,无需保证金。2期权组合。如企业买入一笔名义本金较小的美元看跌期权, 同时,卖出一笔 名义本金较大的美元看涨期权, 两笔期权的执行价格相同优于同期限 远期价,企业期权费为零。假设美元兑人民币即期汇率为 68, 6个月的远期汇率为

8、670。企业在银行买入 6个月名义本金 100万美元执行价格为 68的美元看跌期权,同时,卖出 6个月名义本金 200万美元执行价格为 68的美元看涨期权,期初期权费为零。若 6 个月后期权到期日的即期汇率低于 68，则企业有权利以 68的价格在银行结汇 100 万美元，与远期结汇效果相同， 但优于同期限 远期价；若汇率高于 68时，企业必须按该价格在银行结汇 200 万美 元，该价格虽差于市价，但仍优于同期限远期价。该产品的风险在于，若 6 个月后期权到期日汇率高于约定价格， 则客户必须按照该价格在银行结汇 200 万美元。关于结汇的期权组合还有更多的类型，包括卖出价外购汇期权、 买入美元看

9、跌价差期权组合、 卖出美元看涨价差期权组合、 美元看跌 日历价差期权组合、 增值型海鸥型远期结汇、 进取型海鸥型远期结汇 等，配套远期结汇、外币存款、外汇买卖类产品的组合产品也将逐步 丰富。四、结语党的十八大明确提出，要更大程度、更广泛围的发挥市 场在资源配置中的基础作用， 要继续深化金融体制改革， 健全促进宏 观经济稳定、 支持实体经济发展的现代金融体系， 加快发展多层次的 资本市场，稳步推进利率和汇率市场改革。这意味着我国将进入一个经济金融市场化程度更高的新时代， 利 率、汇率等金融风险将成为市场主体日常经营中必须面对和处理的主 要风险。出口企业选择规避汇率风险， 在实际操作中要制定外汇风

10、险管理 目标，建立科学的风险管理策略体系， 牢牢抓住避险交易背景真实的 原则，在符合产业需求的基础上，根据自身承担汇率风险的能力，理 性的评估汇率风险的概率和损益大小， 合理的分配外汇敞口， 正确和恰当的选择金融工具，要在保守、激进和动态的方法之间，审慎综合 的考虑。同时，充分考虑成本和会计核算，减少经济成本的不确定性，最 终以控制经济成本作为风险管理的首要目标。参考文献1 周幼曼汇率制度改革应该注意的若干问题基于 人民币国际化的视角 当代经济管理 ,2013052 王志毅外汇远期允 许差额交割！ 中国版意义深远！ 作者高治单位浙江汇信实业有限公本 word 为可编辑版本，以下内容若不需要请删

11、除后使用，谢谢您的理解 篇一：重症肺炎的诊断标准及治疗重症 肺 炎【概述】肺炎是严重危害人类健康的一种疾病，占感染性疾病中死亡率之首， 在人类总 死亡率中排第 56 位。重症肺炎除具有肺炎常见呼吸系统症状外 , 尚有呼吸衰竭和其他系统 明显受累的表现 , 既可发生于社区获得性肺炎 （community -acquired pneumonia, CAP）, 亦可发 生于医院获得性肺炎 （hospital acquired pneumonia, HAP） 。在 HAP 中以重症监护病房 （intensive care unit ,ICU） 内获得的肺炎、 呼吸机相关肺炎 （ventilator a

12、ssociated pneumonia ,VAP） 和健康护 理（医疗）相关性肺炎（health care -associated pneumonia ,HCAP更为常见。免疫抑制宿主发 生的肺炎亦常包括其中。 重症肺炎死亡率高， 在过去的几十年中已成为一个独立的临床综合 征，在流行病学、 风险因素和结局方面有其独特的特征， 需要一个独特的临床处理路径和初 始的抗生素治疗。 重症肺炎患者可从 ICU 综合治疗中获益。 临床各科都可能会遇到重症肺炎 患者。在急诊科门诊最常遇到的是社区获得性重症肺炎。 本章重点介绍重症社区获得性肺炎。 对重症院内获得性肺炎只做简要介绍。【诊断】 首先需明确肺炎的诊

13、断。 CAP 是指在医院外罹患的感染性肺实质 （含肺泡壁即广义上的肺间质 ） 炎症 ,包括具有明确潜伏期的病原体感染而在入院后平均潜伏期内发病的 肺炎。 简单地讲 ,是住院 48 小时以内及住院前出现的肺部炎症。 CAP 临床诊断依据包括 : 新近出现的咳嗽、 咳痰 ,或原有呼吸道疾病症状加重 ,并出现脓性痰 ; 伴或不伴胸痛。 发热。 肺实变体征和（或）湿性啰音。WBC 1099 X 10 / L或 重症肺炎通常被认为是需要收入 ICU的肺炎。关于重症肺炎尚未有公认的定义。在中华医学会呼吸病学分会公布的 CAP 诊断和治疗指南中将下列症征列为重症 肺炎的表现：意识障碍；呼吸频率30次/min

14、PaO25d、机械通气4d）和存在高危因需要机械通气 ; 。次要标准 : 呼吸社区获得性肺炎治 需要创伤性呼吸频素者 , 即使不完全符合重症肺炎规定标准 , 亦视为重症。美国胸科学会 （ATS） 2001 年对重症肺炎的诊断标准：主要诊断标准 入院48h内肺部病变扩大 50%;砂尿（每日177卩mol/L（ 2mg/dl） 频率30次/min;PaO2/FiO2 2007年ATS和美国感染病学会（IDSA）制订了新的疗指南，对重症社区获得性肺炎的诊断标准进行了新的修正。主要标准： 机械通气 需要应用升压药物的脓毒性血症休克。 次要标准包括：率30次/min; 氧合指数（PaO2/FiO2） 2

15、0 mg/dL） 白细胞减少症（WBC计数v 4X 109 /L） 血小板减少症（血小板计数v 100 X 10gL） 体温降低（中心体温v 36 C） 低血 压需要液体复苏。符合 1 条主要标准，或至少 3项次要标准可诊断。重症医院获得性肺炎（SHAF）的定义与SCAP相近。2005年ATS和美国感染病学会（IDSA） 制订了成人 HAP VAP HCAP处理指南。指南中界定了 HCAP的病人范围：在90d内因急 性感染曾住院2d;居住在医疗护理机构；最近接受过静脉抗生素治疗、化疗或者 30d内有感染伤口治疗；住过一家医院或进行过透析治疗。因为 HCAP患者往往需要应用针对多重耐药（MDR）

16、病原菌的抗菌药物治疗，故将其列入 HAP和VAP的范畴内。肝功能不全等其他系统表也可起病时较轻，病情逐CAP患者，部分是HCA P【临床表现】重症肺炎可急性起病，部分病人除了发热、咳嗽、咳痰、呼吸困难等呼 吸系统症状外，可在短时间内出现意识障碍、 休克、肾功能不全、 现。少部分病人甚至可没有典型的呼吸系统症状， 容易引起误诊。 步恶化，最终达到重症肺炎的标准。在急诊门诊遇到的主要是重症 患者。重症 CAP 的最常见的致病病原体有：肺炎链球菌、金黄色葡萄球菌、军团菌、革兰 氏阴性杆菌、流感嗜血杆菌等，其临床表现简述如下：肺炎链球菌为重症 CAP最常见的病原体，占 30%70%。呼吸系统防御功能损

17、伤（酒 精中毒、抽搐和昏迷）可是咽喉部大量含有肺炎链球菌的分泌物吸入到下呼吸道。 病毒感染和吸烟可造成纤毛运动受损， 导致局部防御功能下降。 充血性心衰也为细菌性肺炎的先兆因 素。脾切除或脾功能亢进的病人可发生暴发性的肺炎链球菌肺炎。 多发性骨髓瘤、低丙种球蛋白血症或慢性淋巴细胞白血病等疾病均为肺炎链球菌感染的重要危险因素。 典型的肺炎链球菌肺炎表现为肺实变、寒战，体温大于39.4 C,多汗和胸膜痛疼，多见于原先健康的年轻 人。而老年人中肺炎链球菌的临床表现隐匿， 常缺乏典型的临床症状和体征。 典型的肺炎链 球菌肺炎的胸部X线表现为肺叶、肺段的实变。肺叶、肺段的实变的病人易合并菌血症。肺 炎链

18、球菌合并菌血症的死亡率为 30%70%，比无菌血症者高 9 倍。金葡菌肺炎 为重症CAP的一个重要病原体。 在流行性感冒时期，CAP中金葡菌的发 生率可高达 25%，约 50%的病例有某种基础疾病的存在。 呼吸困难和低氧血症较普遍， 死亡率为64%。胸部X线检查常见密度增高的实变影。 常出现空腔，可见肺气囊，病变变化较快，常伴发肺脓肿和脓胸。 MRSA（耐甲氧西林金葡菌）为 CAP中较少见的病原菌，但一旦明确 诊断，则应选用万古霉素治疗。革兰氏阴性菌 CAP重症CAP中革兰氏阴性菌感染约占 20%,病原菌包括肺炎克雷白 杆菌、不动感菌属、变形杆菌和沙雷菌属等。肺炎克雷白杆菌所致的 CAP约占1

19、%5%,但其临床过程较为危重。 易发生于酗酒者、慢性呼吸系统疾病病人和衰弱者， 表现为明显的中 毒症状。胸部 X 线的典型表现为右上叶的浓密浸润阴影、边缘清楚，早期可有脓肿的形成。 死亡率高达 40%50%。非典型病原体 在CAP中非典型病原体所致者占 3%40%。大多数研究显示肺炎支原体在非典型病原体所致 CAP中占首位，在成人中占 2%30%,肺炎衣原体占6%22%,嗜肺军团菌占2%15%。但是肺炎衣原体感染所致的 CAP,其临床表现相对较轻，死亡率较低。肺炎衣原体可表现为咽痛、声嘶、头痛等重要的非肺部症状，其他可有鼻窦炎、 气道反应性疾病及脓胸。 肺炎衣原体可与其他病原菌发生共同感染，

20、特 别是肺炎链球菌。 老年人肺炎衣原体肺炎的症状较重， 有时可为致死性的。 肺炎衣原体培养、 DNA检测、PCR血清学（微荧光免疫抗体检测）可提示肺炎衣原体感染的存在。军团菌肺 炎占重症CAP病例的12%23%,仅次于肺炎链球菌，多见于男性、年迈、体衰和抽烟者， 原患有心肺疾病、 糖尿病和肾功能衰竭者患军团菌肺炎的危险性增加。 军团菌肺炎的潜伏期 为 210 天。病人有短暂的不适、发热、寒战和间断的干咳。肌痛常很明显，胸痛的发生率 为 33%,呼吸困难为 60%。胃肠道症状表现显著，恶心和腹痛多见， 病人还有肺外症状， 急性的精神神志变化、急性肾功能衰竭和黄疸等。 炎、心包炎、肾小球肾炎、血栓

21、性血小板减少性紫癜。 助于军团菌肺炎的诊断和鉴别诊断。 叶或肺段状分布或弥漫性肺浸润。 的病人可发生进行性呼吸衰竭，约流感嗜血杆菌肺炎 约占胸部 X 线表现为支气管肺炎， 约 1/4 呈肺叶或肺段实变嗽、咳痰。 COPD 病人起病较为缓慢，表现为原有的咳嗽症状加重。婴幼儿肺炎多较急重， 临床上有高热、 惊厥、呼吸急促和紫绀， 有时发生呼吸衰竭。 听诊可闻及散在的或局限的干、 湿性罗音， 但大片实变体征者少见。影，很少有肺脓肿或脓胸形成。 6 卡氏孢子虫肺炎（ PCP） 的肺炎， 特另是 HIV 感染的病人。咳、发热和在几周内逐渐进展的呼吸困难。病人肺部症状出现的平均时间为 进展缓慢可区另于普通

22、细菌性肺炎。 细胞减少，低氧血症，胸部 30%的胸片可无明显异常。【辅助检查】1.病原学：诊断方法 包括血培养、 痰革兰氏染色和培养、血清学检查、胸水培养、支气管吸出 物培养、或肺炎链球菌和军团菌抗原的快速诊断技术。此外， 可以考虑侵入性检查，包括经BAL）。皮肺穿刺活检、经过防污染毛刷（ PSB经过支气管镜检查或支气管肺泡灌洗（1血培养 一般在发热初期采集，如已用抗菌药物治疗，则在下次用药前采集。采样以无菌法静脉穿刺，防止污染。成人每次 1020ml，婴儿和儿童0.55ml。血液置于无菌培养瓶中送检。 24 小时内采血标本 3 次，并在不同部位采集可提高血培养的阳性率。在大规模的非选择性的因

23、 CAP住院的病人中，抗生素治疗前的血细菌培养阳性率为5%-14%，最常见的结果为肺炎球菌。假阳性的结果 ，常为凝固酶阴性的葡萄球菌。抗生素治疗后血培养的阳性率减半，所以血标本应在抗生素应用前采集。但如果有菌 血症高危因素存在时， 初始抗生素治疗后血培养的阳性率仍高达 15%。因重症肺炎有菌血症高危因素存在，病原菌极可能是金葡菌、铜绿假单胞菌和其他革兰氏阴性杆菌， 这几种细菌培养的阳性率高， 重症肺炎时每一位病人都应行血培养， 这对指 导抗生素的应用有很高的价值。另外，细菌清除能力低的病人（如脾切除的病人） 、慢性肝病的病人、白细胞减少的病人也易于有菌血症，也应积极行血培养。2痰液细菌培养 嘱

24、病人先行漱口，并指导或辅助病人深咳嗽，留取脓性痰送检。约 40%病人无痰，可经气管吸引术或支气管镜吸引获得标本。标本收集在无菌容器中。痰量的要求，普通细菌 1ml，真菌和寄生虫35ml,分支杆菌510ml。标本要尽快送检，不得超过2 小时。延迟将减少葡萄球菌、肺炎链球菌以及革兰氏阴性杆菌的检出率。在培养前必须先 挑出脓性部分涂片作革兰氏染色，低倍镜下观察，判断标本是否合格。镜检鳞状上皮 个/低倍视野就判断为不合格痰，即标本很可能来自口咽部而非下呼吸道。多核细胞数量对 判断痰液标本是否合格意义不大， 但是纤毛柱状上皮和肺泡巨噬细胞的出现提示来自下呼吸 道的可能性大。在气管插管后立即采 合格的痰标

25、本分离不出 革兰氏染色阴性和培养痰液细菌培养的阳性率各异，受各种因素的影响很大。痰液培养阳性时需排除污染和 细菌定植。与痰涂片细菌是否一致、 定量培养和多次培养有一定价值。 取的标本不考虑细菌定植。 痰液培养结果阴性也并不意味着无意义： 金葡菌或革兰氏阴性杆菌就是排除这些病原菌感染的强有力的证据。 阴性应停止针对金葡菌感染的治疗。3痰涂片染色痰液涂片革兰氏染色可有助于初始的经验性抗生素治疗，其最大优点是可以在短时间内得到结果并根据染色的结果选用针对革兰氏阳性或阴性细菌的抗生素； 涂片细菌阳性时常常预示着痰培养阳性； 涂片细菌与培养出的细菌一致时， 可证实随后的痰培 养出的细菌为致病菌。结核感染时抗酸染色阳性。真菌感染时痰涂片可多次查到霉菌或菌丝。 痰液涂片在油镜检查时见到典型的肺炎链球菌或流感嗜血杆菌有诊断价值。4其他在军团菌的流行地区或有近期 2 周旅行的病人，除了常规的培养外，需要用 缓冲碳酵母浸膏作军团菌的培养。 尿抗原检查可用肺炎球菌和军团菌的检测。 对于成人肺炎 球菌肺炎的研究表明敏感性 50%-80%，特异性 90%，不受抗生素使用的影响。 对军团菌的检 测，在发病的第一天就可阳性， 并持续数周，但血清型 1 以外的血清型引起的感染常被漏诊。 快速流感病毒抗原检测阳性可考虑抗病毒治疗。 肺活检组织细菌培养、 病理及特殊染色是诊 断肺炎的金标准。