资本结构与资金成本.docx
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资本结构与资金成本
资金成本
一、判断题
1．资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。
（）
2．一般而言，债券成本要高于长期借款成本。
（）
3．在长期资金的各种来源中，普通股的成本是最高的。
（）
4．边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。
（）
5．从资本结构的理论分析中可知，企业加权平均资本成本最低时的资本结构与企业价值最大时的资本结构不一致。
（）
6．加权平均资本成本是由个别资本成本和个别资本的权数两个因素决定的。
（）
7．边际资本成本在数值上等于加权平均资本成本。
（）
8．企业在决定投资方案取舍时，资本成本是惟一重要的判别标准，只有当投资项目的投资收益率高于资本成本时，投资项目才可取。
（）
9．企业进行投资，只需要考虑目前所使用的资金成本。
（）
10．企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资本成本为各种资本成本之和。
（）
二、单项选择题
1．对一家不打算改变目标资本结构的公司而言，在衡量其目前资本结构时，应使用的
价值为：
（ ）。
A．账面价值B．市场价值Ｃ．重置价值Ｄ．Ａ和Ｂ
2．某公司所得税税率为34％，则其（ ）的税后成本约为优先股成本的2／3。
Ａ．保留盈余Ｂ．新发行普通股Ｃ．长期借款 Ｄ．Ａ和Ｂ
3．关于资本成本，下列（ ）是正确的。
Ａ．资零成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商
Ｂ．一般而言，债券成本要高于长期借款成本
Ｃ．在长期资金的各种来源中，普通股的资本成本一定最高。
Ｄ．企业获得保留盈余不必付出代价，所以保留盈余没有资金成本
4．资金成本是（ ）。
Ａ．投资者购买公司债券、股票等权益时所要求的回报率
Ｂ．公司在平均风险下进行一项新投资所要求的最低报酬率
Ｃ对绝大多数公司而言约为io％
Ｄ．Ａ和Ｂ
５．一企业如以长期负债、优先股及保留盈余的形式最多可筹得700万元资金，超出部分须发行新股。
假设债务及优先股成本保持不变，则筹集700万元资金以内的资本边际成本将（ ）筹集超出700万元的资本的边际成本。
Ａ．低于Ｂ．高于Ｃ．等于Ｄ．无法做出判断
6．ＣAPM模型假设投资者所关心的风险仅为（ ），并用（ ）来衡量。
Ａ．非系统风险；ß系数Ｂ．系统风险；市场股票组合的平均收益率
Ｃ．系统风险；ß系数 Ｄ．非系统风险；市场股票组合的平均收益率
7．如果一家公司采纳的投资项目风险都高于平均风险，且该风险不能被低于平均风险的投资项目抵消，则（ ）。
Ａ．公司资本成本将上升Ｂ．公司的平均风险补偿将降低
Ｃ．无风险收益率将变大Ｄ．以上答案均不对
8．如果一家企业亏损，则其债务税后成本（）。
Ａ．等于Kd（1－T）Ｂ．由试错法确定
Ｃ．等于债务税前成本Ｄ．等于提前兑回期的收益率
9．将下列各种公司证券按投资者应得收益率从小到大排列为（）。
Ａ．普通股、优先股、公司债券Ｂ．公司债券、优先股、普通股
Ｃ．优先股、普通股、公司债券Ｄ．优先股、公司债券、普通股
10．某企业平价发行一批债券，债券票面利率12％，筹资费用率2％，企业适用34％所得税率。
则债券成本为（）。
A．8．04％B．12．24％C．8．2％D．12％
11．当（）最低时，资本结构最佳。
A.综合资本成本B．边际资本成本C．债务资本成本D．自有资本成本
12．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A．长期借款成本B．债券成本C．保留盈余成本D．普通股成本
13．从资金成本的计算与应用价值看，资金成本属于（）。
A.实际成本B．计划成本C．机会成本D．预测成本
14．某公司发行普通股500万元，预计第一年股利率14％，之后年增长率为2％，筹资费用率3％。
则该普通股资本成本为（）。
A．14．43％B．16．43%C．16％D．17％
15．某公司为其最优投资预算筹资，拟借入1200万元长期负债（Kd=12．5％），另从保留盈余中获取资金1800万元（Ks=16％），公司认为目前资本结构为最佳，所得税率40％，则其资本加权平均成本为（）。
A．14．3％B．12．6％C．14．6％D．以上均不对
16．某公司发行15年期面值1000元、票面利率10％的长期债券。
每年付息，扣除筹资费用后，每张公司债券实际可获得928元。
若公司所得税率为40％，则其债券税后成本为（）。
A．6％B．7．2％C．7．8％D．6．6％
17．某公司今年的税前利润为740000元，公司负债比率为30％，所得税率35％，红利支付率为40％，则公司权益资本边际间断点为（）。
A．634286元B．962000元C．412286元D．以上答案均不对
18．在（）情况下，公司以往的卢系数对预测其未来的系统风险作用很小。
A．公司以每年约7％～10％的速度增长B．公司扩大原有生产线的生产规模
C．公司引进新的生产线D．以上均不对
三、多项选择题
1．企业资本结构最佳时，应该（）。
A．企业整体资本成本最低B．财务风险最小
C．每股盈余最大 D．产生最低资本边际成本曲线
2．加权平均资本成本的权数，可有下列几种选择（）。
A．票面价值B．账面价值C．市场价值D．清算价值
3．债券成本一般包括（）。
A．印刷费B．注册费C．上市费D．申请手续费
4．下列项目中属于资金成本中筹资费用内容的是（）。
A．借款手续费B．债券发行费C．债券利息D．股利
5．以下有哪些方法可用来确定权益资本的成本（）。
A．债券收益加成法 B．资本资产定价模型法
C．历年收益率平均法D．折现现金流法
6．保留盈余相对发行新证券而言是一种有利的资金来源，因为（）。
A．减少向股东发放红利B．无筹资费用
C·发行新股价格通常要比目前市场价低D.保留盈余由公司掌握，与股东无关
7．关于CAPM法，以下说法错误的是（）。
A．CAPM法可用于估计普通股的权益成本
B．CAPM法只考虑了公司特有风险
C．使用该模型有时会低估资本成本
D．CAPM表明权益资本成本等于风险补偿
8．资本边际成本是（）。
A．每增加一个单位新资本而增加的成本B．企业筹资投资的重要依据
C．与企业目标资本结构无关D．随着间断点变动而变动
9．企业资本可表现为（）。
A．长期债务B．优先股C.资本公积D．权益资本
四、简答题
1．什么叫资本成本?
其作用有哪些?
2．为何对债券的资本成本通常考虑税后资本成本?
3．保留盈余是企业生产的获利，为何其也有成本?
4．估计普通股权益资本成本有哪几种方法?
5．CAPM法在实际操作中存在哪些问题?
6．什么叫资本组合成本?
它有什么作用?
7．什么叫资本边际成本及边际成本的间断点?
8．为什么说资本成本是企业筹资决策中考虑的重要因素?
五、计算分析陋
1．试计算下列三种债券的税后成本：
（1）利率12％，税率为0。
（2）利率12％，税率20％。
（3）利率12％，税率34％。
2．某公司下年度计划发行票面利率为12％的长期债券，公司相信该债券到期收益率可
达14％，如果公司所得税率为34％，试问债券税后成本为多少?
3．某公司拟发行面值100元，红利率为10％的优先股，该股票在市场以每股94．5元的价格发行，公司另需支付市价5％的筹资费用，该优先股成本是多少?
4．某通信有限公司普通股目前售价为每股26元，上一年的红利为每股2．00元，预计年底的红利为每股2．16元，股价增长率均为8％。
（1）计算公司普通股成本（用DＣF法）。
（2）若公司ß系数为2．０，无风险收益率9％，市场平均收益率12％，用CAPM法计算公司权益资本成本。
（3）若公司债券收益率为13％，以债券收益率加风险补偿法计算Ks。
5．A公司2002年每股收益5元，1997年为3．40元，公司红利支付率40％，目前股价为每股30元。
（1）计算公司过去五年收益的增长速度。
（2）假设保持此增速，计算公司下一年度的每股股利D１。
（3）计算该公司保留盈余的资本成本。
6．凯达公司权益资本成本为15％，税前债务成本为12％，公司所得税率40％，其股票以账面价值发行。
根据以下资产负债表，计算公司税后平均资本成本。
资产负债表单位：
元
资产
负债及所有者权益
现金
100
应收账款
200
存货
300
长期负债
800
固定资产净值
1800
所有者权益
1600
资产总计
2400
负债及所有者权益
2400
7．2000年1月1日，普达公司总资产为18000万元，公司计划今年投资9000万元，公司认为目前的资本结构即理想资本结构。
假设公司无短期负债。
长期负债和股东权益各9000万元。
新债券将以面值发行，票面利率10％。
公司普通股目前售价为每股40元，发售新股公司可净得每股36元。
若股东预期收益为12％，其中红利收益率4％和期望增长率为8％。
预计下年红利为每股1．60元，公司本年保留盈余预计达900万元，公司所得税率40％。
（1）若要保持目前的资本结构，公司必须筹集多少权益资本?
（2）所需权益资本从公司内、外部分别应筹措多少?
（3）
（2）中所筹资本的资本成本分别为多少?
（4）公司的资本边际成本间断点为多少?
（5）分别计算低于、高于间断点的加权平均资本成本。
8．某公司目标资本结构为：
负债40％，权益占60％，公司拟扩大生产规模，其新筹资额及相应的资金成本如下表所示：
单位；元
资金种类
资本结构
资金成本
新筹资额
负债
40%
7%
10万以下
10%
10万-24万
13%
24万以上
权益
60%
12%
30万以下
15%
30万以上
试根据上表计算公司资本边际成本间断点及相应的加权平均资金成本。
9．夏普公司目前的资本由60％的权益资本、35％负债及5％的优先股组成，并认为这是该公司的最佳资本结构。
公司期望今年可获税后利润360万元，支付红利600000元。
公司可以10．6％的税前利率获得200万元的长期贷款，超过200万元，税前利率即升至１１．４％，亦可以11．5％的成本发行优先股。
公司所得税是40％，目前普通股售价每股36美元，预计下年股利为每股2．15元，股利增长率8％，发售新股公司每股可净得34．5元。
现公司有以下三个投资项目，问可选择哪几个?
项目
投资额
年现金流量
项目寿命
1
300万元
552893元
10年
2
250万元
693481元
50年
3
200万元
345220元
10年
10．ABC公司正在着手编写明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本。
有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8.93％；
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元。
如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4％；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
项 目
金额：
单位（万元）
银行借款
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