资本结构与资金成本.docx

1、资本结构与资金成本资金成本一、 判断题1资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。（ ）2一般而言，债券成本要高于长期借款成本。 ( )3在长期资金的各种来源中，普通股的成本是最高的。 ( )4边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。 ( )5从资本结构的理论分析中可知，企业加权平均资本成本最低时的资本结构与企业价值最大时的资本结构不一致。 （ ）6加权平均资本成本是由个别资本成本和个别资本的权数两个因素决定的。 ( )7边际资本成本在数值上等于加权平均资本成本。 ( )8企业在决定投资方案取舍时，资本成本是惟一重要的判别标准，只有当投资项目的投资收益率高于资本成本

2、时，投资项目才可取。 ( )9企业进行投资，只需要考虑目前所使用的资金成本。 ( )10企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资本成本为各种资本成本之和。( )二、单项选择题1对一家不打算改变目标资本结构的公司而言，在衡量其目前资本结构时，应使用的价值为：( )。A账面价值 B市场价值 重置价值 和2某公司所得税税率为34，则其（）的税后成本约为优先股成本的23。保留盈余 新发行普通股 长期借款和3关于资本成本，下列（）是正确的。资零成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商一般而言，债券成本要高于长期借款成本在长期资金的各种来源中，普通股的资本成本一定最高 。企业获

3、得保留盈余不必付出代价，所以保留盈余没有资金成本4资金成本是（）。投资者购买公司债券、股票等权益时所要求的回报率公司在平均风险下进行一项新投资所要求的最低报酬率对绝大多数公司而言约为io和一企业如以长期负债、优先股及保留盈余的形式最多可筹得700万元资金，超出部分须发行新股。假设债务及优先股成本保持不变，则筹集700万元资金以内的资本边际成本将（）筹集超出700万元的资本的边际成本。低于 高于 等于 无法做出判断6APM模型假设投资者所关心的风险仅为()，并用()来衡量。非系统风险；系数 系统风险；市场股票组合的平均收益率系统风险；系数非系统风险；市场股票组合的平均收益率7如果一家公司采纳的投

4、资项目风险都高于平均风险，且该风险不能被低于平均风险的投资项目抵消，则（）。公司资本成本将上升 公司的平均风险补偿将降低无风险收益率将变大 以上答案均不对8如果一家企业亏损，则其债务税后成本（ ） 。等于Kd(1T) 由试错法确定等于债务税前成本 等于提前兑回期的收益率9将下列各种公司证券按投资者应得收益率从小到大排列为（ ）。普通股、优先股、公司债券 公司债券、优先股、普通股优先股、普通股、公司债券 优先股、公司债券、普通股10某企业平价发行一批债券，债券票面利率12，筹资费用率2，企业适用34所得税率。则债券成本为（ ）。A804 B1224 C82 D12 11当（ ）最低时，资本结构最

5、佳。 A.综合资本成本 B边际资本成本C债务资本成本 D自有资本成本 12在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。 A长期借款成本 B债券成本 C保留盈余成本 D普通股成本 13从资金成本的计算与应用价值看，资金成本属于( )。 A.实际成本 B计划成本 C机会成本 D预测成本 14某公司发行普通股500万元，预计第一年股利率14，之后年增长率为2，筹资费用率3。则该普通股资本成本为( )。 A1443 B1643% C16 D17 15某公司为其最优投资预算筹资，拟借入1 200万元长期负债(Kd=125)，另从保留盈余中获取资金1 800万元(Ks=16)，公司认为目前

6、资本结构为最佳，所得税率40，则其资本加权平均成本为（ ）。 A143 B126 C146 D以上均不对 16某公司发行15年期面值1 000元、票面利率10的长期债券。每年付息，扣除筹资费用后，每张公司债券实际可获得928元。若公司所得税率为40，则其债券税后成本为( )。 A6 B72 C78 D66 17某公司今年的税前利润为740 000元，公司负债比率为30，所得税率35，红利支付率为40，则公司权益资本边际间断点为( )。 A634 286元 B962 000元C412 286元 D以上答案均不对 18在( )情况下，公司以往的卢系数对预测其未来的系统风险作用很小。A公司以每年约7

7、10的速度增长 B公司扩大原有生产线的生产规模C公司引进新的生产线 D以上均不对三、多项选择题1企业资本结构最佳时，应该( )。A企业整体资本成本最低 B财务风险最小C每股盈余最大 D产生最低资本边际成本曲线 2加权平均资本成本的权数，可有下列几种选择( )。 A票面价值 B账面价值 C市场价值 D清算价值 3债券成本一般包括( )。 A印刷费 B注册费 C上市费 D申请手续费 4下列项目中属于资金成本中筹资费用内容的是( )。 A借款手续费 B债券发行费 C债券利息 D股利 5以下有哪些方法可用来确定权益资本的成本( )。 A债券收益加成法 B资本资产定价模型法 C历年收益率平均法 D折现现

8、金流法 6保留盈余相对发行新证券而言是一种有利的资金来源，因为( )。 A减少向股东发放红利 B无筹资费用 C发行新股价格通常要比目前市场价低 D.保留盈余由公司掌握，与股东无关 7关于CAPM法，以下说法错误的是( )。 ACAPM法可用于估计普通股的权益成本 BCAPM法只考虑了公司特有风险 C使用该模型有时会低估资本成本 DCAPM表明权益资本成本等于风险补偿 8资本边际成本是( )。 A每增加一个单位新资本而增加的成本 B企业筹资投资的重要依据 C与企业目标资本结构无关 D随着间断点变动而变动 9企业资本可表现为( )。 A长期债务 B优先股 C.资本公积 D权益资本四、简答题 1什么

9、叫资本成本?其作用有哪些? 2为何对债券的资本成本通常考虑税后资本成本? 3保留盈余是企业生产的获利，为何其也有成本? 4估计普通股权益资本成本有哪几种方法? 5CAPM法在实际操作中存在哪些问题? 6什么叫资本组合成本?它有什么作用? 7什么叫资本边际成本及边际成本的间断点?8为什么说资本成本是企业筹资决策中考虑的重要因素?五、计算分析陋 1试计算下列三种债券的税后成本：(1)利率12，税率为0。(2)利率12，税率20。(3)利率12，税率34。2某公司下年度计划发行票面利率为12的长期债券，公司相信该债券到期收益率可达14，如果公司所得税率为34，试问债券税后成本为多少?3某公司拟发行面

10、值100元，红利率为10的优先股，该股票在市场以每股945元的价格发行，公司另需支付市价5的筹资费用，该优先股成本是多少?4某通信有限公司普通股目前售价为每股26元，上一年的红利为每股200元，预计年底的红利为每股216元，股价增长率均为8。 (1)计算公司普通股成本(用DF法)。 (2)若公司系数为2，无风险收益率9，市场平均收益率12，用CAPM法计算公司权益资本成本。 (3)若公司债券收益率为13，以债券收益率加风险补偿法计算Ks。 5A公司2002年每股收益5元，1997年为340元，公司红利支付率40，目前股价为每股30元。 (1)计算公司过去五年收益的增长速度。 (2)假设保持此增

11、速，计算公司下一年度的每股股利D。(3)计算该公司保留盈余的资本成本。6凯达公司权益资本成本为15，税前债务成本为12，公司所得税率40，其股票以账面价值发行。根据以下资产负债表，计算公司税后平均资本成本。 资产负债表 单位：元资产负债及所有者权益现金100应收账款200存货300长期负债800固定资产净值1800所有者权益1600资产总计2400负债及所有者权益240072000年1月1日，普达公司总资产为18 000万元，公司计划今年投资9 000万元，公司认为目前的资本结构即理想资本结构。假设公司无短期负债。长期负债和股东权益各9 000万元。新债券将以面值发行，票面利率10。公司普通股

12、目前售价为每股40元，发售新股公司可净得每股36元。若股东预期收益为12，其中红利收益率4和期望增长率为8。预计下年红利为每股160元，公司本年保留盈余预计达900万元，公司所得税率40。(1)若要保持目前的资本结构，公司必须筹集多少权益资本?(2)所需权益资本从公司内、外部分别应筹措多少?(3)(2)中所筹资本的资本成本分别为多少?(4)公司的资本边际成本间断点为多少?(5)分别计算低于、高于间断点的加权平均资本成本。8某公司目标资本结构为：负债40，权益占60，公司拟扩大生产规模，其新筹资额及相应的资金成本如下表所示： 单位；元资金种类资本结构资金成本新筹资额负债40%7%10万以下10%

13、10万-24万13%24万以上权益60%12%30万以下15%30万以上试根据上表计算公司资本边际成本间断点及相应的加权平均资金成本。 9夏普公司目前的资本由60的权益资本、35负债及5的优先股组成，并认为这是该公司的最佳资本结构。公司期望今年可获税后利润360万元，支付红利600 000元。公司可以106的税前利率获得200万元的长期贷款，超过200万元，税前利率即升至， 亦可以115的成本发行优先股。公司所得税是40，目前普通股售价每股36美元，预计下年股利为每股215元，股利增长率8，发售新股公司每股可净得345元。现公司有以下三个投资项目，问可选择哪几个?项目投资额年现金流量项目寿命1

14、300万元552 893元10年2250万元693 481元50年3200万元345 220元10年10ABC公司正在着手编写明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是9，明年将下降为8.93； (2)公司债券面值为1元，票面利率为8，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元。如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4； (3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7，并保持25的股利支付率； (4)公司当前(本年)的资本结构为：项目金额：单位(万元)银行借款1