财务报表分析--以海南航空、东方航空为例Word格式文档下载.doc

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权益乘数

下面依次分析公司的权益乘数指标和总资产收益率指标。

1．权益乘数

权益乘数=平均资产总额÷

股东权益

=1÷

（1－资产负债率）

（1－负债总额÷

资产总额）×

100%

反映了公司资本结构的构成及财务杠杆的运用情况。

表2.权益乘数

资产负债率

0.81

0.84

权益乘数

5.26

6.25

海南航空的资产负债率为0.81，而东方航空公司0.84，反映出航空公司资本结构中债务比率较高，财务杠杆作用明显。

海南航空的资产负债率低于东方航空公司，从而导致其权益乘数低于东方航空。

基于航空公司高资产负债水平的情况来看，海南航空公司应该适当提高其资产负债率水平，从而进一步放大公司股东收益。

2．总资产收益率

总资产收益率=净利润÷

平均资产总额反映企业资产利用的综合效率。

表3.总资产收益率

净利润（元）

3,220,898,000.00

5,702,916,000.00

总资产（元）

71,552,795,000.00

100,810,117,000.00

总资产收益率

4.5014%

5.6571%

海南航空的总资产收益率低于东方航空，说明海南航空在资产的利用率方面与东方航空相比要差一些。

由于

因而进一步从主营业务利润率和总资产周转情况两方面分析海南航空总资产收益率相对较低的原因：

（1）主营业务利润率

是衡量企业盈利能力的指标。

净利润=主营业务收入－主营业务成本－期间费用＋其他利润－所得税

表4.主营业务利润率

主营业务收入（元）

21,706,147,000.00

74,958,108,000.00

主营业务利润率

14.8386%

7.6081%

海南航空的主营业务利润率显著高于东方航空的水平，说明海南航空公司的盈利能力要明显高于东方航空公司。

进一步，较高的盈利能力说明公司在定价策略和成本控制方面要优于东方航空。

分析公司的营业毛利率指标：

表5.营业毛利率

营业收入（元）

营业成本（元）

15,492,922,000.00

60,726,601,000.00

营业毛利率

28.62%

18.99%

期间成本（元）

1,575,496,000.00

7,980,927,000.00

海南航空的营业毛利率明显大于东方航空。

进一步分析，东方航空2010年营业收入是海南航空的3.45倍；

相应地，前者的营业成本是后者的3.91倍，说明了海南航空在成本控制上优势明显，致使其盈利能力较强。

期间费用方面，海南航空期间费用占营业收入比重为7.26%，东方航空为10.65%，进一步反映出海南航空在成本控制方面具有优势。

（2）总资产周转率

反映企业的总投入资产利用程度。

海南航空公司的总资产收益率低，而主营业务率高，说明其总资产周转率低。

表6.总资产周转率

总资产

总资产周转率

0.30

0.74

事实上，海南航空的总资产周转率只有0.30,而东方航空的总资产周转率达到0.74，差距明显。

总资产周转率是反映公司资产管理水平的一项重要指标，其中资产总额包括流动资产和长期资产。

表7.流动资产周转率和长期资产周转率

流动资产

20,644,465,000.00

11,720,627,000.00

长期资产

50,908,330,000.00

89,089,490,000.00

流动资产周转率

1.50

6.40

长期资产周转率

0.43

海南航空在流动资产和长期资产两方面的周转率都明显低于东方航空。

进一步分析，流动资产包括存货，应收账款，货币资金等其他流动资产，而非流动资产包括固定资产等。

重点考察航空公司的应收账款和固定资产周转率：

表8.应收账款、存货和固定资产周转率

应收账款周转率（次）

42.8538

49.6014

存货周转率（次）

54.7294

101.8333

固定资产周转率（次）

1.1893

0.7282

海南航空的应收账款周转率和存货周转率都明显高与东方航空，说明前者在应收账款管理和存货管理方面做得比较完善。

而海南航空固定资产周转率偏低从而导致整个总资产周转率偏低。

固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值

经查阅资料，海南航空在固定资产折旧方面和东方航空公司采用相同的折旧政策，并不存在资产陈旧或过度计提折旧问题，因此指标偏低说明海南航空对固定资产的利用率相对于东方航空偏低。

三．结论

综合以上分析，海南航空公司具有良好的成本控制能力，因而公司的主营业务利润率显著高于东方航空公司；

同时，公司应收账款和存货等流动资产管理能力较好，但是由于其固定资产利用率偏低导致公司整体总资产利用程度不及东方航空公司。

两项综合，结果海南航空公司的总资产收益率低于东方航空公司。

在资本构成方面，东方航空公司利用了较大的财务杠杆，进一步放大了公司的股东收益水平。

最终海南航空公司所有者权益报酬率低于东方航空公司，在综合实力方面弱于后者。

整体来看，海南航空公司具有较好的发展潜力。

海南航空公司应该在保持成本控制优势的基础上，扩大市场，提高公司投入资产的利用程度。

同时在保持稳定盈利的基础上适当提财务杠杆比率，提高公司股东的报酬率水平。

四．附图表

1.杜邦分析图

海南航空公司

东方航空公司

2.公司2010年度财务报表

资产负债表

报告期

2010-12-31

货币资金

5,027,358,000

16,679,729,000.00

交易性金融资产

71,051,000

--

应收票据

应收账款

2,127,446,000

557,616,000.00

预付账款

714,274,000

427,562,000.00

应收股利

6,633,000

应收利息

16,229,000

39,357,000.00

其他应收款

2,470,738,000

2,892,573,000.00

存货

1,286,898,000

47,628,000.00

消耗性生物资产

待摊费用

一年内到期的非流动资产

其他流动资产

影响流动资产其他科目

流动资产合计

11,720,627,000

非流动资产

可供出售金融资产

5,469,000

579,690,000.00

持有至到期投资

投资性房地产

9,873,489,000.00

长期股权投资

1,450,375,000

2,113,058,000.00

长期应收款

固定资产

68,109,022,000

29,984,965,000.00

工程物资

在建工程

7,397,241,000

5,521,500,000.00

固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产

1,822,043,000

199,911,000.00

开发支出

商誉

8,509,030,000

328,865,000.00

长期待摊费用

1,141,249,000

303,821,000.00

递延所得税资产

44,195,000

其他非流动资产

610,866,000

2,003,031,000.00

影响非流动资产其他科目

非流动资产合计

资产总计

100,810,117,000

流动负债

短期借款

11,193,078,000

17,704,048,000.00

交易性金融负债

316,407,000

176,000.00

应付票据

1,475,458,000

3,216,726,000.00

应付账款

9,469,215,000

3,147,968,000.00

预收账款

2,988,527,000

823,093,000.00

应付职工薪酬

3,205,957,000

153,778,000.00

应交税费

1,519,385,000

621,523,000.00

应付利息

157,984,000

106,317,000.00

应付股利

19,078,000.00

其他应付款

2,224,869,000

1,280,843,000.00

预提费用

预计负债

递延收益-流动负债

一年内到期的非流动负债

6,616,903,000

4,420,703,000.00

应付短期债券

其他流动负债

影响流动负债其他科目

流动负债合计

39,167,783,000

31,494,253,000.00

非流动负债

长期借款

23,354,997,000

23,223,0