由弹性价格货币模型论中国汇率和利率的联动性.docx

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由弹性价格货币模型论中国汇率和利率的联动性.docx

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由弹性价格货币模型论中国汇率和利率的联动性

内容摘要本文的初衷是想通过计量经济学知识检验弹性价格货币模型，运用本学期所学到的计量经济学知识。

但随着探讨的深入，我们不断地发现问题并试图找出修正问题的方法，对模型进行了不断的调整。

最后我们得出结论，由于我国目前国情特殊等种种原因该模型并不适用于中国这种汇率并分析了背后的原因。

在整个论文的完成中，我们发现我们学到的东西远比我们开始时预想得多。

除了学会了运用计量经济学知识解决实际问题我们还获得了很多启示，也总结了许多经验，于是我们在写最后的报告时附加了我们的体会，希望可以和大家分享。

关键词：

弹性价格货币模型，汇率，实际国民收入水平，利率水平，货币供给水平

导论汇率决定理论是西方外汇理论的核心，也一直是国际经济学中最为活跃的领域之一。

随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展

货币模型是西方汇率决定理论中资产市场分析法的一个重要的分支。

其中资产市场分析法是从20世纪七十年代中期开始迅速成长起来的汇率决定理论。

货币法（MonetaryApproach）和资产组合平衡法（PortfolioBalaneeApproach）是资产市场法的两个主要的分支。

货币法中也有两种分析模型，一是弹性价格货币模型（Flexible-PriceMonetaryModel），另一个是粘性价格货币模型

（Sticky-PriceMonetaryModel）。

我们检验的重点就是弹性价格货币模型。

经济解释

、弹性价格货币模型

1.弹性价格货币模型的基本思想

弹性价格货币模型是现代汇率理论中最早建立、也是最基础

的汇率决定模型。

其主要代表人物有弗兰克尔（JFrenkel）、穆莎（M-Mussa）、考霍（PKouri）、比尔森（JBilson）等人。

它是在1975年瑞典斯德哥尔摩附近召开的关于浮动汇率与稳定政策”的国际研讨会上被提出来的。

弹性货币法的一个基本思想：

汇率是两国货币的相对价格，而不是两国商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。

2.弹性货币法的论述重要假设：

（1）稳定的货币需求方程，即货币需求同某些经济变量存在

着稳定的关系；

（2）购买力平价持续有效。

S=ay*-y）+Ki-i*）+（Ms-Ms*）

从模型中我们可以看出，本国与外国之间实际国民收入水平、利率水平以及货币供给水平通

过对各自物价水平的影响而决定了汇率水平。

本国利率上升会降低货币需求，在原有的价格水平

与货币供给水平上，这会造成支出的增加、物价的上升，从而通过购买力平价关系造成本国货币的贬值相关数据收集在中经网中我们找到了1985年到2002年美国，中国各自的官方汇率，实际国民收入，实际利率,货币供给M1,M2。

现在的问题是M1,M2都是衡量货币供给的指标，应当选哪个？

我们选择了

M2.因为在FredericS.Mishkin（米什金）的《TheEconomicsofMoney,Banking,andFinancialMarket》

书我们找到了m1,m2的定义，而且书中明确指出，M2由于其速率远比M1稳定，因而在衡量货币供给方面比M1更好。

在P57给出了M1,M2的定义:

M1=Currency+Traveler'sch+Dtesnanddeposits+Othercheckabledeposits

M2=M1+Smalldenominationtimedeposits+savingsdepositsandmoneymarketdepositaccounts+

Moneymarketmutualfundshares

作者在p560写道：

”TherelativestabilityofM2velocitysuggeststhatmoneydemandfunctionsinwhichthemoneysupplyisdefinedasM2mightperformedsubstantiallybetterthanthoseinwhichthemoneysupplyisdefinedasM1.

原始数据如下:

年度中国汇率S美国国民收入Y*中国国民收入丫中国实际利率I美国实际利率I*美国M2*中国M2

19852.9455985.6512133-2.026.5228010.484874.9

19863.4557264.0213413.653.175.9730980.836348.6

19873.7259578.4415097.472.725.0131939.37957.4

19883.7262681.0116958.06-2.795.733946.549602.1

19893.7764121.7217739.942.336.7935906.3811393.1

19904.7864915.7318598.373.495.8737674.3614681.9

19915.3265061.6520405.991.794.6538900.3618598.9

19925.5166602.9923502.670.683.7239547.6424327.3

19935.7668257.0126798.67-3.123.5240137.5835680.8

19948.6271056.9830525.25-7.444.9640153.5146920.3

19958.357332233496.5-0.996.5142418.0360743.5

19968.3175932.5236830.483.936.245010.0276095.3

19978.2979473.8840400.257.766.3647968.6491867.81

19988.2883736.6543205.397.0252809.77105560.11

19998.2887407.5846178.058.226.4557122.22121042.06

20008.2891182.2149249.84.866.9861088.86135960.23

20018.2891502.3752826.994.614.4469677.66156411.93

20028.2893332.1157512.115.623.4772688.63186790.54

由于模型中s,y,I

Ms是指汇率，实际国民收入，货币供给量的自然对数值，于是作如下数据处理：

（s=lnS,y=lnY,i=I,m=lnM）

年度sy*-yi-i*m-m*

19851.0784095812.607576-0.0854-2.82689

19861.2383742312.689774-0.028-2.82351

19871.3137236682.68649-0.0229-2.70346

19881.3137236682.621039-0.0849-2.57653

19891.3270750012.61204-0.0446-2.47498

19901.5644405472.814457-0.0238-2.5068

19911.6714733032.83098-0.0286-2.40937

19921.7065646232.7482-0.0304-2.19247

19931.7509374752.685865-0.0664-1.86864

19942.1540850852.999013-0.124-1.99834

19952.1222615392.905681-0.075-1.76317

19962.1174596092.840979-0.0227-1.59236

19972.1150499692.7916420.014-1.46525

19982.1138429682.7755570.0198-1.42126

19992.1138429682.751920.0177-1.3629

20002.1138429682.729797-0.0212-1.31381

20012.1138429682.6631860.0017-1.30523

20022.1138429682.5980120.0215-1.17004

平稳性检验:

单位根检验:

y一阶差分，滞后0期

ADFTestStatistic-4.4857741%CriticalValue*-4.67125%CriticalValue-3.734710%CriticalValue-3.3086*MacKinnoncriticalvaluesforrejectionofhypothesisofaunitroot.

AugmentedDickey-FullerTestEquation

DependentVariable:

D（Y,2）

Method:

LeastSquares

Date:

06/14/05Time:

09:

Sample（adjusted）:

19872002

Includedobservations:

16afteradjustingendpoints

VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

D（Y（-1））-1.2116820.270117-4.4857740.0006

C0.0568010.0658300.8628410.4039@TREND（1985）-0.0065050.006251-1.0407610.3170

R-squared0.607580Meandependentvar-0.009211

AdjustedR-squared0.547208S.D.dependentvar0.165921

S.E.ofregression0.111648Akaikeinfocriterion-1.379568

Sumsquaredresid0.162049Schwarzcriterion-1.234707

Loglikelihood14.03654F-statistic10.06389

M的单位根检验：

滞后期为0,2阶差分

ADFTestStatistic-6.0988751%CriticalValue*-4.73155%CriticalValue-3.761110%CriticalValue-3.3228*MacKinnoncriticalvaluesforrejectionofhypothesisofaunitroot.

AugmentedDickey-FullerTestEquation

DependentVariable:

D（M,3）

Method:

LeastSquares

Date:

06/14/05Time:

09:

Sample（adjusted）:

19882002

Includedobservations:

15afteradjustingendpoints

VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb

.I的单位根检验滞后期为1,2阶差分

ADFTestStatistic-4.4092171%CriticalValue*-4.80255%CriticalValue-3.792110%CriticalValue-3.3393*MacKinnoncriticalvaluesforrejectionofhypothesisofaunitroot.

AugmentedDickey-FullerTestEquation

Date:

06/14/05Time:

09:

Sample（adjusted）:

19892002

Includedobservations:

14afteradjustingendpoints

VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

E一阶差分滞后1期

ADFTestStatistic-3.4153881%CriticalValue*-4.73155%CriticalValue-3.761110%CriticalValue-3.3228*MacKinnoncriticalvaluesforrejectionofhypothesisofaunitroot.

AugmentedDickey-FullerTestEquation

DependentVariable:

D（E,2）

Method:

LeastSquares

Date:

06/14/05Time:

09:

Sample（adjusted）:

19882002

Includedobservations:

15afteradjustingendpoints

VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

D（E（-1））-1.4804320.433459-3.4153880.0058

D（E（-1）,2）0.2971920.2855761.0406770.3204

C0.2043620.0983912.0770420.0620@TREND（1985）-0.0119810.007830-1.5301470.1542

R-squared0.610438Meandependentvar-0.005023

AdjustedR-squared0.504194S.D.dependentvar0.168304

S.E.ofregression0.118509Akaikeinfocriterion-1.204485

Sumsquaredresid0.154487Schwarzcriterion-1.015671

Loglikelihood13.03364F-statistic5.745612

Durbin-Watsonstat2.071058Prob（F-statistic）0.012930

因果关系检验:

E与m2互为因果

PairwiseGrangerCausalityTests

Date:

06/14/05Time:

09:

Sampie:

19852002

Lags:

NullHypothesis:

ObsF-StatisticProbability

MdoesnotGrangerCauseE1614.03850.00094

EdoesnotGrangerCauseM6.993920.01097

E与y:

互不为因果

PairwiseGrangerCausalityTests

Date:

06/14/05Time:

09:

Sampie:

19852002

Lags:

NullHypothesis:

ObsF-StatisticProbability

YdoesnotGrangerCauseE170.938130.34920

EdoesnotGrangerCauseY0.090720.76769

E与I互不为因果

PairwiseGrangerCausalityTests

Date:

06/15/05Time:

11:

Sampie:

19852002

Lags:

NullHypothesis:

ObsF-StatisticProbability

IdoesnotGrangerCauseE150.441950.72943

EdoesnotGrangerCauseI0.831040.51325

参数的估计

最小二乘回归得

DependentVariable:

Method:

LeastSquares

Date:

05/18/04Time:

21:

Sampie:

19852002

Ineludedobservations:

VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

C-0.6177650.246003-2.5112040.0249

Y1.2900260.08533415.117310.0000

I-0.1422620.263086-0.5407440.5972

M0.5754300.01836631.330850.0000

R-squared0.993250Meandependentvar1.780155

AdjustedR-squared0.991804S.D.dependentvar0.385816

S.E.ofregression0.034928Akaikeinfocriterion-3.677909

Sumsquaredresid0.017080Schwarzcriterion-3.480048

Loglikelihood37.10118F-statistic686.7379

Durbin-Watsonstat1.371224Prob（F-statistic）0.000000

线性关系显著（由F统计量得知），R2=0.993250说明拟合优度很好,

但是由I的T检验中t=-0.540744，其绝对值小于2,可以看出，I作为解释变量不是很合理

经济意义检验：

回归所得的I的系数符号与经济意义不符，其他变量经济意义符合

计量经济学检验

重共线性检验