由弹性价格货币模型论中国汇率和利率的联动性.docx

1、由弹性价格货币模型论中国汇率和利率的联动性由弹性价格货币模型论中国汇率和利率的 联动性内容摘要 本文的初衷是想通 过计量经济学知识检验弹性价格货币模型，运用本学期所学到的计量经济学知 识。但随着探讨的深入，我 们不断地发现问题并试图 找出修正问题的方法，对模型进行了不断的 调整。最后我 们得出结论，由于我国目前国情特殊等种种原因该模型并不适用于中国这种汇率并 分析了背后的原因。在整个论文的完成中，我 们发现我们学到的东西远比我们开始时预想得多。除了学会了运用计量 经济学知识解决实际问题 我们还获得了很多启示，也总结了许多经验，于是我们在写最后的报告 时附加了我们的体会，希望可以和大家分享。关键

2、词：弹性价格货币模型，汇率，实际国民收入水平，利率水平， 货币供给水平导论 汇率决定理论是西方外 汇理论的核心，也一直是 国际经济学中最为活跃的领域之一。随着世界经 济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展货币模型是西方 汇率决定理论中资产市场分析法的一个重要的分支。其中 资产市场分析法是从20 世纪七十年代中期 开始迅速成 长起来的汇率决定理论。货币法(Monetary Approach )和资产组合 平衡法(Portfolio Bala nee App roach )是资产市场法的两个主要的分支。货币法中也有 两种分析模 型，一是弹性价格货币模型(Flexible-Pric

3、e Monetary Model )，另一个是粘性价格货币模型(Sticky-Price Monetary Model )。我们检验的重点就是 弹性价格货币模型。经济解释、弹性价格货币模型1.弹性价格货币模型的基本思想弹性价格货币模型是现代汇率理论中最早建立、也是最基 础的汇率决定模型。其主要代表人物有弗 兰克尔（JFrenkel）、穆莎（M-Mussa）、考霍（P Kouri ）、 比尔森（J Bilson ）等人。它是在1975年瑞典斯德哥尔摩附近召 开的关于 浮动汇率与稳定政策”的 国际研讨会 上被提出来的。弹性货币法的一个基本思想：汇率是两国货币的相对价格，而不是 两 国商品的相对价格

4、，因此汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。2.弹性货币法的论述重要假设： （1）稳定的货币需求方程，即 货币需求同某些 经济变量存在着稳定的关系； （2）购买力平价持续有效。S= ay*-y)+ Ki-i*)+(Ms-Ms*)从模型中我们可以看出，本 国与外国之间实际国民收入水平、利率水平以及 货币供给水平通过对各自物价水平的影 响而决定了汇率水平。本 国利率上升会降低货币需求，在原有的价格水平与货币供给水平上，这会造成支出的增加、物价的上升， 从而通过购买力平价关系造成本国货币 的贬值 相关数据收集 在中经网中我们找到了 1985年到2002年美国，中国各自的官方 汇率，实际国民收入，实

5、际利率, 货币供给M1 , M2。现在的问题是M1,M2都是衡量货币供给的指标，应当选哪个？我们选择了M2.因为在 Frederic S. Mishkin(米什金)的The Economics of Money, Banking, and Financial Market书我们找到了 m1,m2的定义，而且书中明确指出，M2由于其速率 远比M1稳定，因而在衡量 货币 供给方面比M1更好。在P57给出了 M1,M2的定义:M1=Currency +Traveler s ch+Dtesnand deposits + Other checkable depositsM2= M1 + Small de

6、nomin ati on time depo sits + savi ngs depo sits and money market depo sit acco unts +Money market mutual fund shares作者在 p560 写道：” The relative stability of M2 velocity suggests that money dema nd functio ns in which the money supply is defi ned as M2 might p erformed substa ntially better tha n tho

7、se in which the money supply is defi ned as M1.原始数据如下:年 度 中国汇率S美国国民收入Y*中国国民收入丫中国实际利率I美国实际利率I*美国M2* 中国M219852.94 55985.65 12133 -2.02 6.52 28010.48 4874.919863.45 57264.02 13413.65 3.17 5.97 30980.83 6348.619873.72 59578.44 15097.47 2.72 5.01 31939.3 7957.419883.72 62681.01 16958.06 -2.79 5.7 33946.5

8、4 9602.119893.77 64121.72 17739.94 2.33 6.79 35906.38 11393.119904.78 64915.73 18598.37 3.49 5.87 37674.36 14681.919915.32 65061.65 20405.99 1.79 4.65 38900.36 18598.919925.51 66602.99 23502.67 0.68 3.72 39547.64 24327.319935.76 68257.01 26798.67 -3.12 3.52 40137.58 35680.819948.62 71056.98 30525.25

9、 -7.44 4.96 40153.51 46920.319958.35 73322 33496.5 -0.99 6.51 42418.03 60743.519968.31 75932.52 36830.48 3.93 6.2 45010.02 76095.319978.29 79473.88 40400.25 7.76 6.36 47968.64 91867.8119988.28 83736.65 43205.3 9 7.02 52809.77 105560.1119998.28 87407.58 46178.05 8.22 6.45 57122.22 121042.0620008.28 9

10、1182.21 49249.8 4.86 6.98 61088.86 135960.2320018.28 91502.37 52826.99 4.61 4.44 69677.66 156411.9320028.28 93332.11 57512.11 5.62 3.47 72688.63 186790.54由于模型中s , y, IMs是指汇率，实际国民收入，货币供给量的自然 对数值，于是作如下 数据处理：（s=lnS, y=lnY, i=I, m=l nM)年度 s y*-y i-i* m-m*19851.078409581 2.607576 -0.0854 -2.8268919861.23

11、8374231 2.689774 -0.028 -2.8235119871.313723668 2.68649 -0.0229 -2.7034619881.313723668 2.621039 -0.0849 -2.5765319891.327075001 2.61204 -0.0446 -2.4749819901.564440547 2.814457 -0.0238 -2.506819911.671473303 2.83098 -0.0286 -2.4093719921.706564623 2.7482 -0.0304 -2.1924719931.750937475 2.685865 -0.

12、0664 -1.8686419942.154085085 2.999013 -0.124 -1.9983419952.122261539 2.905681 -0.075 -1.7631719962.117459609 2.840979 -0.0227 -1.5923619972.115049969 2.791642 0.014 -1.4652519982.113842968 2.775557 0.0198 -1.4212619992.113842968 2.75192 0.0177 -1.362920002.113842968 2.729797 -0.0212 -1.3138120012.11

13、3842968 2.663186 0.0017 -1.3052320022.113842968 2.598012 0.0215 -1.17004平稳性检验:单位根检验:y 一阶差分，滞后0期ADF Test Statistic -4.485774 1% Critical Value* -4.6712 5% Critical Value -3.7347 10% Critical Value -3.3086 *MacKi nnon critical values for rejectio n of hypo thesis of a unit root.Augme nted Dickey-Fulle

14、r Test Equati onDependent Variable: D(Y,2)Method: Least SquaresDate: 06/14/05 Time: 09:35Sam ple(adjusted): 1987 2002In cluded observati ons: 16 after adjusti ng endpointsVariable Coefficie nt Std. Error t-Statistic P rob.D(Y(-1) -1.211682 0.270117 -4.485774 0.0006C 0.056801 0.065830 0.862841 0.4039

15、 TREND(1985) -0.006505 0.006251 -1.040761 0.3170R-squared 0.607580 Mean dependent var -0.009211Adjusted R-squared 0.547208 S.D. depen de nt var 0.165921S.E. of regressio n 0.111648 Akaike info criterion -1.379568Sum squared resid 0.162049 Schwarz criterio n -1.234707Log likelihood 14.03654 F-statist

16、ic 10.06389M的单位根检验：滞后期为0, 2阶差分ADF Test Statistic -6.098875 1% Critical Value* -4.7315 5% Critical Value -3.7611 10% Critical Value -3.3228 *MacKi nnon critical values for rejectio n of hypo thesis of a unit root.Augme nted Dickey-Fuller Test Equati onDepen de nt Variable: D(M,3)Method: Least Squares

17、Date: 06/14/05 Time: 09:36Samp le(adjusted): 1988 2002In cluded observati ons: 15 after adjusti ng endpointsVariable Coefficie nt Std. Error t-Statistic Prob.I的单位根检验滞后期为1 , 2阶差分ADF Test Statistic -4.409217 1% Critical Value* -4.8025 5% Critical Value -3.7921 10% Critical Value -3.3393 *MacKi nnon cr

18、itical values for rejecti on of hypo thesis of a unit root.Augme nted Dickey-Fuller Test Equati onDate: 06/14/05 Time: 09:29Sam ple(adjusted): 1989 2002In cluded observati ons: 14 after adjusti ng endpointsVariable Coefficie nt Std. Error t-Statistic P rob.E一阶差分滞后1期ADF Test Statistic -3.415388 1% Cr

19、itical Value* -4.7315 5% Critical Value -3.7611 10% Critical Value -3.3228 *MacKi nnon critical values for rejectio n of hypo thesis of a unit root.Augme nted Dickey-Fuller Test Equati onDepen de nt Variable: D(E,2)Method: Least SquaresDate: 06/14/05 Time: 09:13Samp le(adjusted): 1988 2002In cluded

20、observati ons: 15 after adjusti ng endpointsVariable Coefficie nt Std. Error t-Statistic P rob.D(E(-1) -1.480432 0.433459 -3.415388 0.0058D(E(-1),2) 0.297192 0.285576 1.040677 0.3204C 0.204362 0.098391 2.077042 0.0620 TREND(1985) -0.011981 0.007830 -1.530147 0.1542R-squared 0.610438 Mean dependent v

21、ar -0.005023Adjusted R-squared 0.504194 S.D. depen de nt var 0.168304S.E. of regressio n 0.118509 Akaike info criterion -1.204485Sum squared resid 0.154487 Schwarz criterio n -1.015671Log likelihood 13.03364 F-statistic 5.745612Durbi n-Watson stat 2.071058 P rob(F-statistic) 0.012930因果关系检验:E与m2互为因果P

22、 airwise Gran ger Causality TestsDate: 06/14/05 Time: 09:23Sam pie: 1985 2002Lags:2Null Hypo thesis: Obs F-Statistic P robabilityM does not Gran ger Cause E 16 14.0385 0.00094E does not Gran ger Cause M 6.99392 0.01097E与y:互不为因果P airwise Gran ger Causality TestsDate: 06/14/05 Time: 09:28Sam pie: 1985

23、 2002Lags:1Null Hypo thesis: Obs F-Statistic P robabilityY does not Gran ger Cause E 17 0.93813 0.34920E does n ot Gran ger Cause Y 0.09072 0.76769E与I互不为因果P airwise Gran ger Causality TestsDate: 06/15/05 Time: 11:50Sam pie: 1985 2002Lags:3Null Hypo thesis: Obs F-Statistic P robabilityI does not Gran

24、 ger Cause E 15 0.44195 0.72943E does not Granger Cause I 0.83104 0.51325参数的估计最小二乘回归得Dependent Variable: EMethod: Least SquaresDate: 05/18/04 Time: 21:02Sam pie: 1985 2002In eluded observati ons: 18Variable Coefficie nt Std. Error t-Statistic P rob.C -0.617765 0.246003 -2.511204 0.0249Y 1.290026 0.0

25、85334 15.11731 0.0000I -0.142262 0.263086 -0.540744 0.5972M 0.575430 0.018366 31.33085 0.0000R-squared 0.993250 Mean depen de nt var 1.780155Adjusted R-squared 0.991804 S.D. depen de nt var 0.385816S.E. of regressio n 0.034928 Akaike info criterion -3.677909Sum squared resid 0.017080 Schwarz criteri

26、o n -3.480048Log likelihood 37.10118 F-statistic 686.7379Durbi n-Watson stat 1.371224 P rob(F-statistic) 0.000000线性关系显著（由F统计量得知），R2=0.993250说明拟合优度很好,但是由I的T检验中t=-0.540744，其绝对值小于2,可以看出，I作为解释变量不是很合理经济意义检验：回归所得的I的系数符号与经济意义不符，其他变量经济意义符合计量经济学检验重共线性检验相关系数矩阵:的确存在多重 线性，并且I的t统计量不显著I 1.000000 -0.238763 0.52689

27、6Y -0.238763 1.000000 0.176456M 0.526896 0.176456 1.000000逐步回归得:Dependent Variable: EMethod: Least SquaresDate: 05/18/04 Time: 13:08Sam pie: 1985 2002In eluded observati ons: 18Variable Coefficie nt Std. Error t-Statistic P rob.C -3.269684 2.051116 -1.594100 0.1305Y 1.841804 0.747527 2.463862 0.0255

28、R-squared 0.275054 Mean depen de nt var 1.780155Adjusted R-squared 0.229745 S.D. depen de nt var 0.385816S.E. of regressio n 0.338608 Akaike info criterion 0.776491Sum squared resid 1.834484 Schwarz criterio n 0.875421Log likelihood -4.988419 F-statistic 6.070615Durbi n-Watson stat 0.115207 P rob(F-

29、statistic) 0.025456Dependent Variable: EMethod: Least SquaresDate: 05/18/04 Time: 13:08Sam pie: 1985 2002In cluded observati ons: 18Variable Coefficie nt Std. Error t-Statistic P rob.C 1.887803 0.112636 16.76017 0.0000I 3.322453 2.184643 1.520822 0.1478R-squared 0.126299 Mean depen de nt var 1.78015

30、5Adjusted R-squared 0.071693 S.D. depen de nt var 0.385816S.E. of regressio n 0.371728 Akaike info criterion 0.963132Sum squared resid 2.210912 Schwarz criterio n 1.062063Log likelihood -6.668192 F-statistic 2.312898Durbi n-Watson stat 0.271065 P rob(F-statistic) 0.147820Dependent Variable: EC 2.998

31、507 0.128513 23.33228 0.0000M 0.613007 0.062182 9.858300 0.0000R-squared 0.858640 Mean depen de nt var 1.780155Adjusted R-squared 0.849805 S.D. depen de nt var 0.385816S.E. of regressio n 0.149523 Akaike info criterion -0.858295Sum squared resid 0.357714 Schwarz criterio n -0.759365Log likelihood 9.724656 F-statistic 97.18608Durbi n-Watson stat 1.194219 P rob(F-statistic) 0.000000选M为第一个解释变量Dependent Variable: EMethod: Least SquaresDate: 05/18/04 Time: 13:20Sam pie: 1985 2002In cluded observati ons: 18Variable Coefficie nt Std. Error t-Statistic P r