商财通.docx

商财通.docx

《商财通.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商财通.docx（15页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

商财通

“商财通”

小贷资产证券化

理财产品项目计划书

编制单位：

山西省中小微企业金融服务平台财富管理中心

保密须知

本报告属商业机密，所有权属于山西中小企业金融服务平台（以下简称平台公司）。

其内容和资料仅对已签署投资意向的投资者公开。

收到本报告时，接收者了解并同意以下约定：

1、当接收者确认不愿从事本报告所述项目后，必须尽快将本报告完整地交回；

2、没有平台公司书面同意，接收者不得复印、复制、传真、散布本报告的全部和/或部分内容；

3、本报告的所有内容应视同为接收者自己的机密资料。

4、本报告不是出售或收购项目的报告。

第一章项目设计思路

1.1项目设计内容

运用集合资金购买融资方的应收款（如小额贷款、应收房款、应收租金等）资产或资产收益权，在约定期限到期时由融资方还本付息。

（资产产生的现金流即是ABS类产品到期的还款来源）

应收款底层资产未来的现金流是确定的（在不良率可控的前提下），因为应收方与应付方有法律约定（如贷款合同、销售合同、租约等），这是ABS类产品最核心的安全性所在。

平台公司

担保

1、10家小贷公司股东或管理层

2、省担保

1.2产品结构图

（1）

委托监管

担保

销售回款

出售信贷资产权益

委托

承销

财富中心

（承销人）

销售回款

投资人

融资方

首批十家

小贷公司

百家小贷ABS

（山西）资管计划

托管及服务托管行、律师

（2）

金泰投资

（承销人）

融资方

首批十家

小贷公司

投资人

经纪人

委托

销售

重庆金交所

审核

出售信贷

资产权益

1.3ABS产品的风控核心

所购买的底层资产在未来现金流的确定性。

如果狭义地研究贷款类资产，风控核心就在于贷款类资产的不良率及在不良率一旦超过一定界限之后的风险控制措施。

以本项目为例：

（一）优选小贷公司+小贷资产，降低不良率

优选山西10家AA级小贷公司作为交易对手，约占全省AA级小贷总数的A%，优选其中基础正常信贷资产为亿，占占它们总信贷规模约亿元的B%，其中两者叠加为核心，精选A*B%的极优质资产做为还款来源。

同时平台公司推出此次商财通计划还有一系列风控措施，具体表现在：

（1）高准入门槛；严格审核小贷公司股东背景、资金规模和团队实力

（2）贷款利率上限：

山西省金融办规定省内小贷公司的贷款利率不得超过2%/月。

（3）合理控制杠杆：

小贷公司1年以上方可向银行融资，且融资规模不高于资金净额的50%；可在金融办指导和监管下创新其他融资方式（仅适用与优质小贷公司）；

（4）控制行业投向：

严格禁止投向钢贸、光伏等周期性行业而带来风险；贷款期限在3个月以上的经营性贷款余额之和占全部贷款余额的比重不低于70%。

（5）控制小额规模：

小额贷款余额之和占全部贷款余额的比重不低于70%；降低单笔贷款规模，充分分散风险。

（6）平台公司的独特优势：

拟筹建的山西省中小企业金融服务股份有限公司（国有企业），为全省小贷公司搭建统一的IT系统平台及提供业务支持，系统集成了全省小贷业务和财务数据，为创新业务发展提供了独特的风险控制体系和基础信息支持，在全国范围内建立了行业标杆；同时平台系统还将实现了小贷公司之间的类资金池模式，在小贷公司间调拨同业闲置资金，提供了类似于“央行”的同业流动性平台服务，大大提升了资金效率和业务效率。

（二）在小贷公司或资产包发生不良的情况下通过资产隔离、结构设计和担保条款覆盖本息

目前，山西省小贷公司单体贷款不良率最优达到0.5%（远远优于大部分商业银行的信贷表现），即使表现最差的小贷公司不良率也仅8%左右，大大低于此次ABS产品设计的不良底线（20%）

交易对手top10

优质小贷公司的优质核心资产20%

风险隔离措施

评级和IT

系统支持

产品结构化设计：

优先级与劣后级

ABS产品设计

风险控制核心

资金托管

安全透明

双层担保：

由省担保提供担保，十家小贷公司共同出资成立基金并为此计划提供反担保

与监管和政策的密切配合

选择评级AA

及以上小贷公司

（1）优选交易对手：

选择500多家小贷公司中总体监管评级中的最高等级合作，首批优选10家（监管评级AA级及以上，公司整体贷款不良率3%以下）；每家小贷公司贷款余额大于5亿元，ABS资产池不超过其贷款总体余额的10%。

（2）精选优质贷款资产。

单笔贷款金额不超过500万；贷款期限不超过1年；息费率不低于12%/年，不超过24%/年，且资产池信贷资产加权平均息费率不超过18%；贷款必须有担保；属于正常类贷款

（3）产品结构化设计，优先与劣后资金4:

1配比，设置20%的资产不良率安全垫

（4）融资方认购劣后份额：

要求融资方自行出资认购劣后部分，由于在偿还顺序中劣后于优先类，故小贷公司将更加审慎地使用资金和发放贷款；

（5）担保：

由实力雄厚的省担保提供担保，同时10家小贷公司股东各出资发行额的10%成立基金，为省担保提供反担保，安全可靠。

（6）选择评级AA及以上的公司：

其业务合法合规性、负债率、经营管理水平、公司治理等方面都处于行业最优；

（7）与监管和政策的密切配合：

山西小贷ABS项目得到了山西省金融办的大力支持，省平台公司的组建将极大地促进此计划的实施；

（8）资金托管，安全透明：

资金由**银行托管，无他用之虞；

（9）评级和IT系统支持：

财富中心协同平台公司定期查询贷款资产包运行情况，及时防范风险；

（10）风险隔离措施：

即使某家小贷公司破产，其ABS贷款资产包已经被“商财通”计划买断，不参与破产清算，起到资产隔离的作用。

1.4“商财通”产品交易参与方

1.4.1发行人（小贷公司）

发行人的权利

●获得募集的资金

●选择平台公司认可的担保公司、评级机构和承销人

发行人的义务

●按发行标准整理打包小贷资产

●各出资10%成立担保金，并为省担保提供反担保

●保证资产的真实、合法和有效性

●配合担保公司和评级机构对其的调查

●按合同约定履行回购义务

●对借款人的还款催收

1.4..2担保公司（省担保）

担保公司的权利

●对小贷公司进行尽职调查

●对小贷公司拟发行的资产包进行调查

●发生代偿时向小贷公司追偿

担保公司的义务

●对受益权凭证到期兑付提供担保

●在到期兑付出现异常时进行代偿

1.4.3资金托管银行

资金托管银行的权利

●对小贷公司和平台公司财富中心发出的划款指令及清算指令进行审核

资金托管银行的义务

●开立专门账户，保证账户的独立性

●对资金账户进行安全保管

●接受受托人监督和查询，定期提供对账单和报告

1.4.4平台公司（山西省中小企业金融服务平台）

平台公司的权利

●对小贷公司的产品发行申请材料进行审核

●对小贷资产进行登记

●对交易参与方进行监督和管理，对违规行为进行处罚

平台公司的义务

●提供高效、便捷的服务

1.4.5承销人（财富中心）

财富中心的权利

●与小贷公司就包销价格进行协商

财富中心的义务

●按约定进行产品包销

●定期就资产包的情况编制报告

1.4.6一般投资者（合格的个人和机构投资者）

一般投资者的权利

●产品到期获得投资收益，以及随时查询产品相关信息的知情权。

一般投资者的义务

●遵守平台公司的交易规则并保守相关商业机密。

第二章产品说明

2.1产品收益方案

“商财通”一期主要设计五款产品，如下图所示：

期限

预

起投金额

预期收益率

一个月

三个月

六个月

九个月

十二个月

10万

6%

7%

8%

9%

11%

50万

6.5%

7.5%

8.5%

10%

12%

300万

7%

8%

9%

11%

13%

注：

六个月以上产品，客户均可以选择按季度支付利息（则相对应利率下浮0.5%）或到期一次支付。

2.2风险控制

2.2.1抵押

“商财通”目前只接受标的物为商业地产的抵押品。

且同时具备抵押率较低（不高于60%，普遍在30%-60%之间）、抵押品所在地房价具备升值潜力，以及流动性三大特点。

2.2.2担保

“商财通”所有产品系列均为双重担保：

由省担保公司提供担保，同时由省内十家双A级小贷股东或管理层各出发行额的10%成立基金，为项目提供反担保，使投资者风险得到极大的降低。

这也是“商财通”系列产品在安全性方面大大强于竞争对手的有力武器。

2.2.3管控

①资金使用：

由担保方对交易对手的资金使用情况进行相关审查。

②还款归集：

通过设立还款归集专项账户，达到“随到随还，时时入账”。

从而最大限度控制资金安全。

③建立到期偿付准备，风险备用金等风控措施。

其中风险备用金依协议向小贷公司收取服务费的同时，将在收取的服务费中按照小贷公司的信用等级等信息计提风险备用金（按各小贷公司本次项目利润的0.3%），并将计提的风险备用金存放入“风险备用金账户”并进行专户管理。

2.2.4交易对手的选择

①小额贷款公司：

进行此项业务的小贷公司，应达到AA级以上的评级要求，优质信贷资产则要流动性高，选取的都是500万以下的项目，且不允许投资国家限制的产能过剩的项目，原则上不允许长期投资，投资期限大都控制在12个月内。

同时，在小贷公司的贷款比例上，有着较严格的限制：

其中小贷公司单笔贷款不超过500万，单一行业不超过30%。

同时单个小贷公司不超过资产包总规模的25%。

同时，小贷公司均承诺，对该产品均设置“回购”条款。

②借款人：

合格中小微企业。

通过遴选优质小贷公司的优质资产包，对合格的中小微企业，进行完备的尽职调查，从风险源头上进行第一层管控，同时对其收入来源进行核查，确保还款来源清晰，明确。

③担保人：

本计划内产品均为双重担保：

首先由公信力极佳省担保公司提供担保，其次由省内十家双A级小贷股东或管理层各出发行额10%成立基金，为项目提供反担保。

④承销人：

由山西平台公司的财富管理中心部门作为主承销人，具备国企背景，以及富有承销经验的优秀团队，是销售回款迅速的保证。

⑤投资人：

符合条件的机构和个人。

2.2.5投资保险

最后，“商财通”系列产品未来还将与商业保险公司合作，免费为所有产品提供商保服务，也就是说，投资者的每笔投资都经过商业保险公司的风险评估并出具保险文件，投资者在最坏状况下依然可以得到保险公司的理赔。

2.3流动性设计

2.3.1产品期限错配

“商财通”一期财产品共分五个系列，期限分别为“一个月”、“三个月”、“六个月”、“九个月”和“十二个月”，经测算，产品基本涵盖全年所有兑付时点，流动性支持完美。

其中，确保两个原则:

一是“以贷定投”原则，保证不超募，不造成成本失控；二是“动态错配”，通过软件提前预警投资空白时点。

2.3.2提前赎回原则上投资者不可以要求赎回，特殊情况提出申请后，五个工作日内接受办理，十个工作日内办理完结。

期限距离上一个计息支付周期不足一个月内的，不计利息，只返还本金；期限距离上一个计息支付周期超过一个月内的，按同期银行活期存款计算利息，同时返还本金。

2.3.3理财收益权转让平台

平台公司同时提供理财收益权转让平台支持，投资者可以在平台公司内部进行转让，转让价格由交易双方协商或参考公司案例。

2.3.4理财融资（质押贷款）

平台公司提供合同质押贷款服务，投资者可以用合同质押的方式取得最多合同金额九成的现金支持。

2.4利润、利润分配及纳税总额设计

经测算，计算期内每笔项目利润如下，取小贷资产正常到期收益20%，则：

收益分配如下：

客户利润率6%-13%，（加权平均取费9%）担保费用率3%，承销返点率1%。

小贷公司固定收益率3%。

营业收入=资产包金额*（到期收益率-客户利润率-担保费率-返点费率-小贷公司固定收益率）*年周转次数。

总成本费用费用包括：

房租、员工工资等。

其中房租按5元/平米/天计算，如按200平米空间计算则年租金为40万元。

员工（按30人计算）年固定工资为营业收入150万，年管理费用为营业收入10万。

正常情况下，每份资产包2000万（暂定），两个月周转一次则每年周转6次，每月内周转1次，则一年内周转12次，详见下表：

（单位：

万）

周转次数

科目

6

8

10

12

营业收入

480

640

800

960

房租及管理费用

50

50

50

50

员工工资

150

150

150

150

利润

280

440

600

760

2.5赢利能力分析

2.5.1动态盈利能力分析

通过编制项目投资现金流量表，经测算可以得出动态盈利能力指标如下（单个资产包按2000万，取年基准收益率12%测算，加权平均计算票面利率为年化收益率9%，年周转次数为10次计算，初始投资为首年房租以及工资投入以及适当管理费用等共取300万计算，计算期按三年计算）：

（1）税前财务内部收益率为；193%

（2）税前财务净现值为：

1141.08万

从以上数据可以看出，该项目税前财务内部收益率远大于行业基准收益率12％，计算期内财务净现值远大于零，说明项目在财务现金流量上分析是可行的。

2.5.2静态盈利能力分析

（1）总投资收益率ROI=EBIT/TI×100%=200%

从以上数据可以看出，总投资收益率远大于行业基准收益率，说明项目的盈利能力可以接受。

2.6商财通产品正常现金流分配

足额

T+1

T-2

T为产品到期日

2.7商财通产品异常现金流分配

T-2代偿通知

T-4

T+1

还款异常

T为管理计划到期日

2.8财务评价

以上项目财务分析表明，项目税后财务内部收益率为193%，高于行业基准财务内部收益率12%；税后财务净现值（当ic=12%时）1141.08万元，静态总投资收益率为200%，项目各项指标均极好，在财务上可行的。

第三章项目风险分析

3.1政策风险及其规避方法

政策风险：

主要有资产证券化相关政策以及担保相关政策和本地金融办针对小贷公司的政策等发生变化的风险。

规避：

及时专人分析第一手经济金融政策，及时紧跟中央思路，提前进行准确预判，拿出可行应对措施。

3.2法律风险及其规避方法

法律风险：

主要有债权转让以及资金错配等方面产生的法律风险。

规避：

严格核算，杜绝超募；同时项目前期引入信息化软件技术，严格完整足额覆盖整个支付期。

3.3市场竞争风险及其规避方法

市场竞争风险：

主要有投资透明度以及团队专业度等方面的风险。

规避：

在提高产品宣传上突出国资（提高公信力）特点，同时扩大产品的促销力度，提供更多衍生服务。

3.4经营管理风险及其规避方法

经营管理风险：

指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化,从而产生投资者预期收益下降的可能。

规避：

自身管理上可能会存在一定风险，但项目方会积极采取有利的管理措施来预防管理风险的发生。

以下是项目方在经营管理方面采取的几点有效措施：

聘任具有丰富经验的优秀管理人才来经营管理，以提高公司的管理水平，减少管理决策失误；

营销的每一项决策，均采取论证，充分讨论统一意见，建立科学的决策机制；

实行统筹的科学工作程序，强调计划性。

总体工作计划与职能部门计划的科学制订，按照工作计划进程进行有效监督。

同时建立起完善的项目复合机制、监察机制以及足够的预警机制。

3.5成本风险及其规避方法

成本风险：

主要有小贷资产提价，担保提价，销售团队以及客户要求更高收益分成。

规避：

随着规模的不断扩大，业务量的提升，使得公司有了更强的谈判能力，公司对部分小贷资产的价格的变动有了更多的掌控，也就是成本空间得以得到改善；同时，企业应确立适当调价机制，通过提前做好计划工作、通过批量采购相对降低成本；通过提高产品质量和适当推动促销活动来加大销售的改善，适当降低小贷分成在成本中的比例。

通过日常宣导培训增强员工归属意识，同时组织适当销售竞赛，户外活动来增强团队凝聚力。

3.6财务风险及其规避方法

财务风险：

项目运营过程中结算资金是否及时返款，直接影响企业的生产经营，当小贷公司延持支付结算款时，有可能产生资金风险。

解决流动性问题。

规避：

通过信息化管理及时掌握各种资料，同时通过资金归集账户实时把控。

以及建立必要的专家顾问团队，由银行、证券以及具备资质的专业机构如会计事务所等专业人士组成，全程掌控项目实施进程。

第四章结论

4.1结论

1、本项目立足于山西省内，通过充分合理利用省国资委资源、省中小局资源、省担保资源等，带动理财产品的发展，形成较大规模的客户群，必将对太原市经济的发展起到推进作用。

2、本项目是理财产品产业项目，该项目建设符合国家产业政策，项目的建设可有效利用当地资源，促进地方经济发展。

3、经分析，项目税后财务内部收益率为193%，高于行业基准财务内部收益率12%；税后财务净现值1141.08万元，静态总投资收益率为200%，项目各项指标均较好，在财务上是可行的。

4、本项目市场前景广阔，经济效益显著，抗风险能力较强，项目建成后可解决30人的就业问题，经济效益和社会效益均较好，项目可行。

综上所述：

从本项目的特点、优势、市场前景、风险衡量以及完善的策划方案、完整的企业体系、良好的投资环境，等诸多方面都已充分说明本项目的实施符合我国的法律和相关产业政策，项目实施要素均已齐备，市场需求明显，项目实施后将产生显著的经济效益和社会效益。

4.2建议

4.2.1资金是否按时足额到位是该项目如期运营的前提，因此，除资金筹措方案中提及的筹资措施外，还要有备用的筹资渠道，以保证项目顺利运行。

（资金）

4.2.2在产品设计过程中，产品性能、质量的好坏直接关系到产品在市场中的份额，建议设计单位与国内外科研单位与大专院校建立良好的合作关系，严把产品质量关。

（技术）

4.2.3企业使用统一的标识和形象在市场上建立品牌，树立良好的口碑。

并大力宣传公司产品的优势，还可通过促销等方式进行宣传，引导消费者的理财观念。

此外应该延长产业链，获取更高回报。

（营销）

4.2.4对于未来理财产品市场方向的变化趋势做好市场分析预测，并有针对性的调整产品结构及营销方案，以保证该项目未来收益的稳定性。

（市场）

4.2.5建议平台公司关注中国政府金融产业政策信息，根据中国政府政策的指导方向，调整企业发展规划；并不断加强企业的经营创新及产品质量，并保持经营特色，以求在理财产品产品未来市场竞争中占据有利位置。

（宏观政策）

4.2.6该项目具有良好的经济、社会效益，相关内容符合国家产业政策，建议主管部门尽快批复立项，尽早建设、尽早受益。

（财务）