动物保健品行业分析报告.docx

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动物保健品行业分析报告

2014年动物保健品行业分析报告

2014年10月

一、行业趋势：

市场化、兼并收购、国际合作

动物疫苗对于畜禽疫情防控意义重大，过去几年国内行业收入增速维持在10-20%，2013年行业销售规模接近100亿。

2011年以来全国疫情总体稳定，很大程度上得益于疫苗行业迅速发展，未来市场化、兼并收购、国际合作将是行业三大发展趋势。

口蹄疫、高致病性蓝耳、猪瘟、高致病性禽流感、小反刍等纳入政府强制免疫体系，通过政府定点采购、免费发放给养殖户，相关疫病得到有效防控。

随着养殖规模化程度提升，对免疫水平提出更高的要求，招采产品无法满足防疫需求，疫苗放开政府招采、走向完全市场化将是大势所趋。

国际动保巨头通过兼并整合，拓展市场区域、丰富产品线以增强竞争力，全球行业CR10超过90%。

国内动物疫苗行业仍非常分散，品种、区域布局拥有巨大提升空间，行业CR10低于50%，行业将进入并购时代。

国内外动保企业最显著的差异在于研发层面。

国际动保企业主要依托于自主研发，人药、兽药共享部分研发资源。

国内动保企业原创性研发水平偏低，更多依赖科研院所、农业大学等外部研发资源，核心竞争优势不明显。

借助国际合作，有利于技术水平快速提升，金宇集团、中国动保等公司已率先试水。

1、畜禽养殖正深刻变化：

规模化养殖对疫苗提出更高要求

畜禽养殖模式深刻变化对疫苗行业产生巨大影响，规模化养殖替代散养户是未来趋势，而规模化养殖有利于促进免疫渗透率、单位防疫支出提升。

2013年全国生猪年出栏500头以上养殖场出栏量占比41%，较2007年提高19个百分点，规划到2015年比例达50%。

2、市场苗是未来趋势，单价提升驱动行业扩容

国内动物疫苗市场可分为政府招标、市场苗两部分，政府招采一直占据主要市场份额，2012年政府招采占比达64%。

政府招采体制下，购买者使用者分离，品质非首要考虑因素，导致疫苗质量难以完全满足防疫需求。

同时招采价格偏低，以O型口蹄疫为例，政府招采价格在0.4-0.5元/毫升（0.8-1元/头份），金宇集团O型口蹄疫市场苗销售价格在6-10元/头份。

市场苗替代招采苗的过程中，价格弹性将驱动行业扩容。

3、国内动保行业将进入并购时代

经过多轮兼并整合，硕腾、先灵葆雅、拜耳、梅里亚、勃林格等国际巨头市占率迅速提升，全球市场CR5接近60%。

反观国内，行业集中度仍相对偏低，2012年全国兽用生物制品企业约70家，年销售额超过2亿元占比仅26.5%，CR10低于50%。

兼并收购将成为国内动保企业加速发展、丰富产品线、实现区域拓展的重要方式。

4、国际合作助力行业技术升级

国内外动保企业最显著的差异在于研发层面。

国际动保企业主要依托于企业自主研发，人药、兽药共享部分研发资源。

而国内动保企业原创性研发水平偏低，更多依赖科研院所、农业大学等外部研发资源，核心竞争优势不明显。

2003-2013年农业部共批准新兽药证书500个（兽用生物制品273个，兽用制剂227个），其中一类新药仅29个，国内仍以仿制、工艺路径改进为主。

国际合作利于国内实现快速技术升级，礼来入股中国动物保健品（0940.HK）、法国诗华与金宇集团合作生产布病疫苗升级产品、海利生物与阿根廷BiogenesisBAGO公司合资兴建口蹄疫灭活苗生产线，开启国际合作大门。

二、重点疫苗品种分析

动物疫病防治与食品安全、公共卫生安全关系密切，2012年国务院出台《国家中长期动物疫病防治规划（2012-2020）》指导全国综合疫病防治工作。

我国动物疫病病种多、病原复杂、流行范围广，口蹄疫、高致病性禽流感等重大动物疫病仍在部分区域呈流行态势，布鲁氏菌病、狂犬病、包虫病等人畜共患病在局部地区有上升趋势，牛海绵状脑病、非洲猪瘟等外来动物疫病传入风险持续存在。

技术研发、产品品质、市场营销能力构成动保企业核心竞争力，本部分重点分析重点疫苗品种技术、品质差异。

1、口蹄疫：

金宇集团浓缩纯化苗引领行业技术升级

口蹄疫疫情由口蹄疫病毒引起，国内常见病毒类型为O型、A型和Asia-I型，各型之间抗原性不同，彼此无交叉免疫原性。

口蹄疫病毒主要侵害偶蹄类动物，牛感染性最强，其次是猪、绵羊、山羊。

我国曾使用过口蹄疫弱毒活疫苗，目前疫苗均为灭活疫苗。

最早口蹄疫流行以O型为主，分为猪毒（新/旧）、缅甸98、泛亚等亚型。

2008年开始，根据亚洲I型的流行趋势，牛羊口蹄疫O型、亚洲I型二价灭活疫苗投入市场。

2010年金宇集团率先获得牛羊O型、A型、亚洲I型三价灭活疫苗新兽药证书，天康生物、中牧股份也先后获得批文。

目前国内猪以免疫O型口蹄疫为主，2013年国内出现过猪场散发A型口蹄疫案例。

农业部数据显示，2012年口蹄疫市场规模约15亿，中牧股份、金宇集团、天康生物市占率超过80%。

2011年开始，口蹄疫市场化逐步提升，估测2013年行业收入规模约20亿。

牛羊三价苗纳入招采、猪O型市场化销售占比提升，未来几年口蹄疫市场规模仍将保持快速增长。

口蹄疫灭活苗生产传统使用转瓶工艺，金宇集团在行业内率先使用悬浮工艺，天康生物、中农威特、中牧股份、必威安泰等也先后完成工艺改进，悬浮工艺生产效率更高，产品稳定性、纯度也更具优势。

2、蓝耳：

市场苗拓展潜力巨大

猪繁殖与呼吸综合征（又称蓝耳病）是由猪繁殖与呼吸综合征病毒（PRRSV）引起的高度接触性传染病，蓝耳病毒为单股正链RNA病毒，易出现点突变和重组，基因容易发生变异。

世界范围内，主要流行株有欧洲型（LV株）和美洲型（VR-2332株），国内流行毒株较为接近美洲型，妊娠母猪和1月龄以内的仔猪最易感染。

高致病性猪蓝耳病仔猪发病率可达100%、死亡率可达50%以上，母猪流产率可达30%以上，育肥猪也可能发病死亡。

蓝耳病发病季节多集中在夏秋两季。

国内高致病性猪蓝耳病疫苗有灭活苗和活疫苗两类，政府采购以活疫苗为主，毒株包括JXA1-R株、TJM-F92株、HUN4-F112株等，灭活苗逐步被淘汰。

全国蓝耳疫苗生产企业共约40家，其中生产TJM-F92株活疫苗企业有5家，JXA1-R株9家，HuN4-F112株4家。

2012年国内蓝耳病疫苗市场规模约4.8亿元，竞争非常激烈。

国内高致病性蓝耳病市场苗方兴未艾，目前竞争者主要包括勃林格、天康生物、吉林国原、大华农、普莱柯、中国动保等公司，关注天康生物高致病性双基因缺失蓝耳苗销售前景。

3、猪圆环：

市场规模扩容迅速，渗透率提升空间大

猪圆环病毒分为PCV-1、PCV-2两种基因型，仅PCV-2具有致病性。

圆环病毒主要发病对象为断奶仔猪、育肥猪，发病无明显季节性，可引起断奶仔猪多系统衰竭综合征（PMWS）、猪皮炎肾病综合征（PDNS）、增生性坏死性肺炎（PNP）、猪呼吸道疾病综合征（PRDC）、母猪繁殖障碍、仔猪传染性先天性震颤等多种疾病，以PMWS症状最常见。

2006年圆环疫苗首先在美国研制成功，2009年勃林格在国内注册成功，2010年下半年国产圆环疫苗上市。

按技术路径，目前圆环疫苗包括全病毒灭活、病毒亚单位复制表达技术和病毒嵌合技术。

国内疫苗基本采用全病毒灭活技术，瑞普生物采用全病毒+Cap亚单位复合抗原。

2013年国内圆环市场规模约4.87亿元，2012年规模为1.68亿，增长非常迅速。

圆环免疫仍以南方养殖区域为主，北方接受程度较低。

根据广东地区统计数据，被调查500家养殖场中，333家养殖场使用圆环疫苗，占比67%，南农高科市占率29.7%、勃林格26.4%、海利19.0%、普莱柯10.7%、维科6.4%，处于领先地位。

4、猪支原体肺炎：

进口疫苗垄断市场，关注国产疫苗替代机会

猪支原体肺炎是由肺炎支原体引起，具有高度传染性、慢性、高发病率、低死亡率等特点，临床症状包括咳嗽、呼吸困难、肺脏肉样或胰样实变，国内猪群感染率为30%~50%。

注射疫苗是防控猪支原体肺炎最佳手段，辉瑞、英特威、海博莱、普泰克等国际巨头占据国内7-8成的市场，产品售价在6元/头份左右。

目前国内5家企业拥有生产批文，哈药集团、南京天邦产品质量相对较好，哈药集团技术来源于辉瑞，南京天邦产品则是全球首个基因缺失弱毒活疫苗。

目前国内猪支原体肺炎市场规模约3-4亿元，测算渗透率低于10%，未来极具发展潜力，关注国产疫苗进口替代机会。

5、伪狂犬：

进口疫苗优势明显，市场相对成熟

猪伪狂犬病是由疱疹病毒群的伪狂犬病病毒（Pseudrabiesvirus，PRV）所引起的病毒性传染病，具有高度隐性感染的特点，可引起持续性感染，是四大猪病之一。

伪狂犬病主要临床症状包括怀孕母猪流产、产死胎、木乃伊胎和弱仔，导致繁殖力降低，对于3周龄以下的仔猪，主要侵害其中枢神经系统等，死亡率可达100%。

2012年国内开始伪狂犬新一轮流行，华中农业大学调查全国16个省市2,689家规模化猪场，46%的猪场被野毒感染，部分种猪场阳性率达70%以上。

伪狂犬病无特效药，注射疫苗是预防伪狂犬病的最佳方案，目前国内市场规模约3-4亿元。

国内主要销售品种：

猪伪狂犬病活疫苗（Bartha—k61株）：

天然基因缺失弱毒株，产生免疫力快，可用于紧急预防接种。

国内企业约有40家企业拥有该疫苗的生产批文，外资勃林格、梅里亚等6家企业也生产该毒株疫苗；

猪伪狂犬病活疫苗（HB-98株）：

基因工程疫苗，缺失TK、gG基因，安全性高，免疫原性强，产生免疫力快，可区分野毒抗体和疫苗抗体。

国内生产厂商包括武汉科前、中牧股份；

猪伪狂犬病灭活疫苗（鄂A株）：

全病毒灭活苗，国内生产厂商有中牧股份、武汉科前等。

猪伪狂犬病灭活疫苗（闵A株）：

全病毒灭活苗，国内生产厂商有瑞普生物、海利生物、青岛易邦、杭州荐量等。

6、鸡马立克：

梅里亚主导国内市场，关注大华农新品上市

鸡马立克氏病是由Ⅱ群疱疹病毒引发的肿瘤性疾病，水平传播能力强，不垂直传播，上世纪70年代第一次在国内大面积爆发。

鸡马立克氏病毒共有3个血清类型，毒力不断增强，从1950年代鸡马立克温和型（mMDV）发展到强毒型（vMDV），1970年代增强至超强毒型（vvMDV），1990年代发展到特超强毒力型（vv+MDV）。

血清Ⅰ型疫苗有CVI988株、814株等，血清Ⅱ型疫苗有B-1株、301B/1株、Z4株等，血清Ⅲ型疫苗有FC-126株等。

进口鸡马立克疫苗占据国内市场主导，梅里亚市占率达40%。

国内有约20家企业拥有鸡马立克氏疫苗生产批号，但仅少数几家企业正常生产，产品质量普遍不高。

进口疫苗稳定性好，病原含量高，价格约60-85元/千羽，国产疫苗价格约20-30元/千羽。

大华农今年新上市鸡马立克疫苗，值得重点关注。

市场空间测算：

禽年出栏量120亿羽，每羽免疫1次，每羽份定价0.05元，分别按渗透率10%、50%、100%估计，鸡马立克疫苗的市场空间分别为0.6亿元、3亿元、6亿元。

7、布病：

国内疫苗技术水平低，关注金宇集团新品上市

布病属于人畜共患病，根据我国上世纪80年代从人群中分离到的634株布氏菌样本，羊种菌占84.5%，其余为牛种和猪种布氏菌。

羊所携带羊种菌可引起人群传染和流行，牛、猪种菌以散发流行为主。

目前国内布病疫苗生产工艺相对较落后，质量难以完全满足防疫要求，原材料采用肝汤培养基成本较高且不稳定。

另外目前采用的冻干保护剂保护效果不理想，疫苗热稳定性差。

批准生产的布氏菌病活疫苗品种主要包括S2株、M5株和A19株。

2011年产量达3.69亿头份，其中90%以上为S2株疫苗。

三、长期成长路径清晰，短期受益于下游养殖景气反转

今年以来畜禽价格低迷对疫苗行业产生负面影响，特别是禽类存栏下滑对禽用疫苗影响更为明显。

预计4季度开始养殖景气将明显回升，疫苗企业将充分受益