中级财务管理各章练习题参考答案.docx
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中级财务管理各章练习题参考答案
第二章
技能题
规则复习
1.
（1）
指标目项
σ
V
A
10.5%
5.22%
0.497
B
11.5%
13.87%
1.206
由计算结果可知，B工程地风险大于A工程.
（2）A工程盈利地可能性为97.78%.
2.
（1）EA=9.25%EB=4.7%σA=9.65%σB=2.24%资料个人收集整理，勿做商业用途
（2）σAB=0.002153（3）σP=6.683%操作练习1．
（1）
投资组合
），投资结构（WAWB
E（Rp）
ABCDEFGHI
（0,1）（0.25,0.75）（0.5,0.5）（0.75,0.25）（1,0）（1.25,-0.25）（1,5,-0.5）（1.75,-0.75）（2,-1）
4%5.5%7%8.5%10%11.5%13%14.5%16%
1.25%2.5%3.75%5%6.25%7.5%8.75%10%
σp根2）0算据计作结果图.
（略）1（2．）
∵.
该投资可行7.152%，∴8.5%＞.作出资本市场线（略））（2
（1）
．3
VσEσ2方案0.4375A0.0716%0.0049
00B10%0
0.54490.0082810.091C16.7%
0.47550.06814.3%0.004621D
（2）
R
β评价方案
16%116%A市场组合10%10%0
B无风险
16.7%1.2508617.505C不可行
14.3%
4.2088
-0.9652D
可行
第三章技能题规则复习1/12
1．
（1）净现值
目项率利
A
B
C
10%
2438元
元1942
1364元
25%
760元
760元
600元
IRRC=40%IRRB=37.98%）IRRA=34.16%（2
工程最有利时，A（3）当利率为10%
2.
目项标指
甲
乙
丙
净现值（元）
3066
631
1574
内含报酬率
25.57%
12.32%
24.99%
获利指数
1.3066
1.0631
1.1574
会计收益率
33%
13%
25%
回收期（年）
1.583
1.714
0.8
元资料Q=0.1K=15%NPV=204元3.E=2000元d=443.07个人收集整理，勿做商业用途
.，∴该工程可行∵NPV＞0
操作练习
.0万元＞，∴该工程可行1．∵NPV=29.05
）．（12
元年净现金流量=220000
（元））－1000000=243049，12%，10净现值=220000×（P/A
））敏感系数（设变动率为15%（2
敏感系数因素4.185销售量-3.185固定成本11.159单价-6.974
单位变动成本、15%10%、、-15%、-10%、3（）编制敏感分析表（变动百分比为-20%）20%
．3
标指300～500普通股70%800～5001000
～普通股80020%0.15470%22%
银行借款1200～100020.80%30%
18%
0.054
不考虑税收因素16.90%19%0.133
考虑税收因素
账面临界点（台）现金临界点（台）财务临界点（台）银行借款30%
普通股70%银行借款30%
2000120026270.04214%17.50%0.13319%0.04214%
20080293
.
从计算结果来看，该工程存在较大风险（元）1000－）/3=5000=4．
（1）年折旧额（6000=2000040%1×5000500010000=20000+第一年税后利润（－－）（－）（元）2/12
第二年税后利润=23000（元）
第三年税后利润=22400（元）
（2）第一年税后现金流量=（20000－20000）+5000=5000（元）
第二年税后现金流量=8000（元）
第三年税后现金流量=8400（元）
以12%为贴现率计算净现值：
821.22（元）
∵NPV>0，表明IRR>12%,∴方案可行.
5．
（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资
NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×33%×0.751－3000
=-330.92（万元）
（2）没有影响.因为只要该工程寿命达3.77年即为可行.
补充题1回收期：
3.186年净现值：
19.634万元内含报酬率：
10.79155%
补充题2甲：
回收期：
3.789年净现值：
3058.3元内含报酬率：
14.952%
乙：
回收期：
4.5474年净现值：
-4402元内含报酬率：
8.3573576%
补充题3根据计算结果，应选择方案“1和3”.
补充题4A公司愿意支付地最高价格约为$1981万元.
第四章
技能题
规则复习
1．债券资本成本Ki=8.81%
2．借款资本成本Kd=8.88%
3．=6.7%×24%+8.67%×16%+15%×50%+14.5%×10%=11.95%
4.EBIT=900（万元）
当预计公司地息税前收益EBIT小于900万元时，应采用
（1）方案筹资，股东地每股收益最大；当EBIT大于900万元时，应采用
（2）方案筹资.资料个人收集整理，勿做商业用途
操作练习
1.
由表可得六组筹资成本不同地筹资总额范围：
0～300万元，300万～500万元，500万～800万元，800万～1000万元，1000万～1200万元，1200万元以上.分别计算这六组地综合资本成本即加权平均边际资本成本资料个人收集整理，勿做商业用途
资本结构×筹资范围个别资本成个别资本成综合资本成（万元）资本总类资本结构本本本
银行借款30%12%0.036
0～300普通股0.11214.80%
70%16%
银行借款0.03630%12%
3/12
普通股0.15422%70%
银行借款0.054
30%
18%
普通股1200以上23%
0.17570%25%
组合，平均投资报酬率为DCA组合三个方案均可行；DCA、D、A组合，投资工程D资.190.7万元，综合资本成本为17.336%，投资总收益为260万元，筹资总成本为23.64%料个人收集整理，勿做商业用途
元△EPS=0.11242.DFL=1.6853EPS=0.6675
3.
筹资范围（万元）
资本总类
资本结构
个别资本成本
个×资本结构别资本成本
综合资本成本
～750
发行债券普通股
40%60%
8%15%
0.0320.090
12.20%
～75100
发行债券普通股
40%60%
9%15%
0.0360.090
12.60%
100以上
发行债券普通股
40%60%
9%16%
0.0360.096
13.2%
第五章技能题规则复习390万元（4）（3）570万元
（2）3601.
（1）247.5万元万元0.3元（3）万元
（2）20%2、
（1）30、3％地股票股利1）发放10（
所有者权益工程
发放股票股利前
发放股票股利后
普通股股数
万股500
万股550
普通股
万元3000
万元3300
资本公积
2000万元
万元2700
未分配利润
3000万元
万元2000
所有者权益合计
8000万元
万元8000
每股帐面价值
8000万元/500万股=16元
=14.55元8000万元/550万股
1地比例进行股票分割2）以2：
（
所有者权益工程
股票分割前
股票分割后
普通股股数
500万股（每股面额6元）
元）31000万股（每股面额
普通股
万元3000
万元3000
资本公积
万元2000
万元2000
未分配利润
3000万元
万元3000
所有者权益合计
8000万元
8000万元
每股帐面价值
万股8000万元/500=16元
元=8万元/1000万股8000
操作练习30%
3）万元）350（（）1.（1600万元2万元，故未分配利润余额100）10万股，应从未分配利润中转出资金地数额为：
12.（0
为-9%
股价降低幅度为：
9.1）发放股票股利后地每股市价为：
元2（100103（）股东市场价值为：
（元）4/12
（4）普通股地股本结构不会发生变化.
3.（14.8－0.2）/（1+0.5）＝9.73（元）
第六章
技能题
规则复习
1.
（1）15元
（2）Ｖ=3.37+10.19=13.56（元/股）
2．股票转回前后有关工程地数据如下：
项目转回前转回后
普通股本（万元）28020040000股数（股）20000
16－超面额股本（万元）9430留存收益（万元）310
310
权益合计3．452712股
4．75元
5.
第七章
技能题规则复习．9.5424万元110.6%.，∴对购买者有吸引力.到期收益率约为∵95242＞940001000元；．
（1）当市场利率为10%时，发行价格为：
2887.02元；
（2）当市场利率为12%时，发行价格为：
.1134.21元3）当市场利率为8%时，发行价格为：
（855.81元＋3.债券价值4．元；VA=1215.63元，VB=1085.05①到期收益率为9%时，元；A=1292.56元，VB=1112.36V②到期收益率为8%时，长期债券价值地变化幅度大于短期债券；③当收益率变化时,元，VB=1077.75元；A=1272.36④到期收益率为8%，期限均缩短1年时，V.⑤当债券期限变化时，短期债券价值地变化幅度大于长期债券每期偿还地等额本息=5．
=5000000/3.7908=1318987.40（元）≈1319000单位：
元借款分期偿还计划表
年付息额本金偿还额本金剩余额年度年偿还额
=④－③③=①－②④×i=①②④10,000,000---0
819,0009,181,00011,819,0001,000,000
1,819,000918,100900,9008,280,100231,819,000828,010990,9907,289,110
5/12
6,199,0211,090,0891,819,000728,9114
-6,199,0216,819,000619,9795
合计10,000,0004,095,00014,095,000
操作练习.=100万1000万/10年1．①每年偿债基金支付额为：
（F/A,6%,10）=759000（元）②年偿债基金支付款项=10000000×3.4%
①到期收益率为2．1月地利率：
②先求出2000年17），K，K，17）+1000×（P/F650=1000×3.4%×（P/A，K=6.98%
利率5年，债券价值：
年1月，离到期还有到2012）6.98%，55）+1000×（P/F，P=1000×3.4%×（P/A，6.98%，元=853.13.③债券已接近到期，其价值即为到期还本价值=1000元.
）分析计算以新债券替换旧债券所发生地净现金流出量3．（1单位：
元新债券替换旧债券地净现金流出量
）111×20000收回旧债券地支出（）新债发行费用（2000000×3%）14%×2/122000000×重叠期旧债券利息支出（其他费用
2,220,000.0060,000.0046,666.6720,000.00
现金流出合计
2,346,666.67
发行新债券收入税收节约额：
20000×收回公司债溢价（11×33%）33%2000000×14%×2/12×）重叠期地利息费用（
2,000,000.00
72,600.0015,400.00
现金流入合计
2,088,000.00
净现金流出量
258,666.67
.
）分析计算以新债券替换旧债券所发生地现金流出地节约额（2单位：
元旧债券年净现金流出量
）年利息费用（2000000×14%减：
税收节约额：
）2000000×14%×33%利息费用（
280,000.00
92,400.00
年净现金流出量
187,600.00
单位：
元新债券年净现金流出量
）11%年利息费用（2000000×减：
税收节约额：
利息费用（2000000×11%×33%）33%）60000/8×发行费用摊销（33%其它相关费用摊销（20000/8×）
220,000.00
72,600.002,475.00825.00
年净现金流出量
144,100.00
144100=43500（元）=187600年现金流出地节约额－5.146
811%,3（）当贴现率为年数为年时年金现值系数为6/12
NPV=43500×5.146=223900元低于331300元，故此次债券替换并不值得.
4．
（1）计算融资租赁地净现金流出量
净现金流出量节约税额年度年租金额③=①－②×①35%②=①240,00000240,000
156,0001240,00084,000
156,0002240,00084,000
156,000240,00084,0003
156,00084,0004240,000
-84,00084,000
5
0
合计1,200,000780,000
420,000
（2）计算举债购买地净现金流出量
每期偿还地等额本息=
=1000000/3.7908
=263797.48
≈263800（元）
年度
年偿还额①
年付息额②
折旧费③
税收节约额④=（②＋③）×35%
净现金流出量①-④⑤=
12345
263,800263,800263,800263,800263,800
100,00083,62065,60245,78223,996
200,000200,000200,000200,000200,000
105,00099,26792,96186,02478,399
158,800164,533170,839177,776185,401
合计
1,319,000
319,000
1,000,000
461,650
857,350
（3）比较两种筹资方式，选择净现金流出量现值较低者
年度
现值系数
融资租入
举债购买
6.5%,n），（P/F①
净现金流出量②
现值③=①×②
净现金流出量④
现值⑤=①×④
012345
1.0000.9390.8820.8280.7770.730
240,000156,000156,000156,000156,000-84,000
240,000146,479137,539129,144121,262-61,310
-158,800164,533170,839177,776185,401
-149,108145,062141,429
138,190135,321
合计
780,000
713,115
857,350
709,110
可知，举债购买地现金流出量小于租赁融资地现金流出量，故公司不可采用融资租赁地方式，应举债购入该项设备.资料个人收集整理，勿做商业用途
第八章
技能题
规则复习
1.5元
2．
（1）当股票市价上升为60元时,甲投资者获利率：
50%
7/12
乙投资者获利率：
200%
（2）当股票市价降为0时，假设两人要求相同地收益额，甲地损失为80元，乙地损失仅为20元.
3．所有持有认股权证地均未购买股票时，每股净利=800/2400=0.33（元）
所有持有认股权证地均购买了股票时，每股净利0.55元
4．
转换溢价率转换溢价转换比率转换价格第九章33.33%2504025能题技50%33322.2245
502066.67%400规则复习.
高于市场利率，所以应享受现金折扣因为放弃现金折扣成本为24.29%⒈
由于该公司有足够地付现能力，和31.81%.20.99%⒉甲、乙供应商地机会成本分别为资料个人收集整理，勿做商业用途故应选择乙供应商.
7.5%.
⒊该笔借款地实际利率为14%.
和⒋采用收款法、贴现法和加息法付息地实际利率分别为7%、7.53%操作练习少付货款3000元.公司应享受现金折扣第十章技能题规则复习⒈运用成本分析模式确定企业地最佳现金持有量.
方案目项
1
2
3
现金持有量
40000
60000
80000
100000
投资成本
4800
7200
9600
12000
管理成本
5000
6000
7000
短缺成本
20000
16000
12000
总成本
29800
29200
28600
28000
800800
.100000元由计算结果可知，企业地最佳现金持有量为⒉.作图（略）第十一章技能题规则复习8/12
⒈现行方案地投资收益额为174000元
同理，可计算出新方案地投资收益为190000元.所以，应采纳新方案.
⒉
项目
现行方案
赊销收入边际利润机会成本坏账损失
1200000540000990024000
投资收益
456100
新方1268800553800715013000493650由计算结果可知，新地信用条件可行.
操作练习
（1）列表计算如下：
项目
A方案比现行方案
B
增加边际利润（万元）增加机会成本（万元）增加管理费用（万元）增加坏帐损失（万元）增加利润（万元）
31.120.80.90.18
方案比现行方62.527811.50.9722
.方案B由计算结果可知，公司应采纳2（）将A方案地信用条件改为，N/30”“2/10（万元）减少边际利润=90×2%=1.8（万元））－（减少机会成本=1.12×[3210/32]=0.77减少坏账损失：
0.9万元30%=0.3%（万元）减少管理费用：
1×1.8=0.17（万元）0.77+0.9+0.3=增加利润（）－B将方案地信用条件改为N/60”“2.5/10，50%=1.25（万元）2.5%×减少边际利润=100×10）/65]×－50%=1.0695（万元）[（65减少机会成本=2.5278×（减少坏帐损失和管理费用=1.5+1.2（万元）25%=0.675）×1.25=0.49451.0695+0.675（=增加利润）－（万元）.
方案优于B由计算结果可知，A方案.补充题：
10.8由于新方案预计减少投资收益万元，所以，不应提供现金折扣第十二章技能题规则复习9/12
1.经济订货量10000件订货间隔期3.6天订货点6556件存货总成本4011000元
2.最佳生产批量4800件
3.
BSBTC（S，B）R
1004000200
1252425259
1505018503
175
0
75
1875
操作练习自制：
⒈
TC=7200×6+1470=44670（元）外购：
（元）6×1.5+509=65309TC=7200×.A标准件由计算结果可知，企业应自制件2.
（1）经济订货量95
（2）年订货次数=3600÷95=38（次））订交货间隔期内平均需求3（0.2+90×0.1=70（件）0.1+60×=50×0.2+70×0.4+80×）保险储备：
4（）38=15200（元100××900.2+）80－70×（－70）0.1]×（）（TCB=0=[20=4000100××8090=B=10TC（）（－）0.1×38+10×（元））B=20（TC=20×（元）20=4005（（件）=70+20=90）再订货点
10/12
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