通信光缆工程项目财务盈利能力分析.docx

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通信光缆工程项目财务盈利能力分析

通信光缆工程项目

财务盈利能力分析

xxx（集团）有限公司

一、静态指标分析

除了进行现金流量分析以外，在盈利能力分析中，还可以根据具体情况进行静态指标分析。

静态指标分析是指不考虑资金时间价值，直接用未经折现的数据进行计算分析的方法，包括计算总投资收益率、项目资本金净利润率和静态投资回收期等指标的方法。

静态指标分析的内容都是融资后分析。

（一）静态指标

1．项目投资回收期

《方法与参数》第三版只规定计算静态项目投资回收期。

若需要计算动态投资回收期，也可借助项目投资现金流量表，依据经折现的净现金流量及其累计净现金流量计算。

二、改扩建项目盈利能力分析的特点

既有法人改扩建项目盈利能力分析除了遵循上述报表编制和指标计算的一般性要求外，还应注意以下几个特点：

（一）增量分析为主

改扩建项目的盈利能力分析要在明确项目范围和确定了上述五套数据的基础上进行。

虽然改扩建项目的财务分析涉及五套数据，但并不要求计算五套指标。

而是强调以有项目和无项目对比得到的增量数据进行增量现金流量分析，以增量现金流量分析的结果作为评判项目盈利能力的主要依据。

（二）辅以总量分析

必要时，既有法人改扩建项目的盈利能力分析也可以按“有项目”效益和费用数据编制“有项目”的现金流量表进行总量盈利能力分析，依据该表数值计算有关指标。

目的是考察项目建设后的总体效果，可以作为辅助的决策依据。

是否有必要进行总量盈利能力分析一般取决于企业现状与项目目标。

如果企业现状亏损，而该改扩建项目的目标又是使企业扭亏为盈，那么为了了解改造后的预期目标能否因该项目的实施而实现，就可以进行总量盈利能力分析；如果增量效益较好，而总量效益不能满足要求，则说明该项目方案的带动效果不足，需要改变方案才有可能实现扭亏为盈的目标。

实际上，通过编制的“有项目”利润表就可以考察是否实现扭亏为盈，因此编制“有项目”的现金流量表计算相关指标并不是投资决策的必然要求。

（三）改扩建项目盈利能力分析报表

既有法人改扩建项目盈利能力分析报表可以与新建项目的财务报表基本相同，只是输入数据可以不同，科目可能略有增加，改扩建项目盈利能力分析的主要报表有项目投资现金流量表（增量）和利润表（有项目）。

（四）关于改扩建项目盈利能力增量分析的简化

所谓简化的增量分析即按照“有无对比”原则，直接判定增量数据用于报表编制，并进行增量分析。

这种做法实际上是把项目模拟成一个法人，相当于按照新建（新设法人）项目的方式进行盈利能力分析。

1．按照“有无对比”原则，直接判定增量数据的前提条件

（1）项目与老厂界限清晰，例如建设一套新装置，该装置与原有装置没有任何关联，或仅有简单的供料关系，当然还可能利用老厂的水、电、汽等。

（2）作为公司的局部改造项目，涉及范围较少，对其他部分影响很小。

（3）在上述两种情况下，有充分的理由设定投入和产出的现状数据在“无项目”时保持不变，即“无项目”数据等于现状数据；或者投入和产出的无项目数据很容易理清，使得增量数据的确定十分简单。

2．直接进行增量分析时应注意的问题

（1）新增投资包括新建或扩建装置的投资和对老厂原有设施填平补齐发挥能力为新项目配套的投资，还可能包括为腾出场地必须对原有建构筑物的拆除和还建费用。

（2）正确识别增量效益和费用。

1）如因项目的建设使老厂的生产受到了影响，则停产、减产损失应计为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。

2）如建设新项目利用了原有企业的资产，而该资产有明确的机会成本，该机会成本是无项目的收入，在直接判定增量数据进行增量分析时应作为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。

（3）直接进行增量盈利能力分析的报表格式与新建项目的财务报表基本相同，只是输入的是增量数据。

利润及利润分配表

单位：

万元

序号

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

1

营业收入

0.00

57825.00

65535.00

77100.00

2

税金及附加

0.00

296.59

336.13

342.67

3

总成本费用

0.00

50936.04

56111.09

63873.66

4

利润总额

0.00

6592.37

9087.78

12883.67

5

应纳所得税额

0.00

6592.37

9087.78

12883.67

6

所得税

0.00

1648.09

2271.95

3220.92

7

净利润

0.00

4944.28

6815.83

9662.75

8

期初未分配利润

0.00

0.00

4449.85

10139.11

9

可供分配的利润

0.00

4944.28

11265.68

19801.86

10

法定盈余公积金

0.00

494.43

1126.57

1980.19

11

可供分配的利润

0.00

4449.85

10139.11

17821.68

12

未分配利润

0.00

4449.85

10139.11

17821.68

13

息税前利润

0.00

8856.79

11976.06

16720.92

三、项目背景分析

当前，新一轮科技革命和产业变革在全球深入发展，特别是新冠肺炎疫情发生后，在线教育、远程医疗、远程办公等应用快速发展，各领域对网络的依赖不断增强，夯实网络基础设施成为各国共识。

以5G、千兆光网为代表的“双千兆”网络是制造强国和网络强国建设不可或缺的“两翼”和“双轮”，是新型基础设施的重要组成和承载底座，在拉动有效投资、促进信息消费和助力制造业数字化转型等方面发挥着重要的作用。

作为信息通信最为关键的环节，光纤光缆的重要程度毋庸置疑。

近年来，我国光纤光缆行业呈现高度集中化，且不仅仅面临着国内现有竞争者的威胁，还面临着来自海外企业的侵蚀。

当前，新一轮科技革命和产业变革在全球深入发展，特别是新冠肺炎疫情发生后，在线教育、远程医疗、远程办公等应用快速发展，各领域对网络的依赖不断增强，夯实网络基础设施成为各国共识。

以5G、千兆光网为代表的“双千兆”网络是制造强国和网络强国建设不可或缺的“两翼”和“双轮”，是新型基础设施的重要组成和承载底座，在拉动有效投资、促进信息消费和助力制造业数字化转型等方面发挥着重要的作用。

目前，全球光纤光缆行业市场呈现高度集中化。

根据中国通信学会光通信委员会的数据显示，在全球范围内，TOP10企业的市场份额从2018年的94%波动下跌至86%；虽然集中度有所下降，但是仍处于高度集中。

在光纤光缆企业中，多数企业都完成了较为完整的产业链。

其中，长飞光纤和亨通光电的产业链最为完成，从光棒-光纤-光缆-光器件，并且自主研发、生产和销售。

此外，从销售地区来看，大部分公司都采用了海内外共同营销的手段；在满足本国需求后，向外输出。

四、财务分析的作用

1．项目决策分析与评价的重要组成部分。

项目评价应从多角度、多方面进行，对于项目的前评价、中间评价和后评价，财务分析都是必不可少的重要内容之一。

在项目的前评价—决策分析与评价的各个阶段中，包括投资机会研究、项目建议书、初步可行性研究、可行性研究报告，财务分析都是重要组成部分。

2．重要的决策依据。

在经营性项目决策过程中，财务分析结论是重要的决策依据。

项目发起人决策是否发起或进一步推进该项目；权益投资人决策是否投资于该项目；债权人决策是否贷款给该项目；财务分析都是重要依据之一。

对于那些需要政府核准的项目，各级核准部门在做出是否核准该项目的决策时，许多相关财务数据可作为项目社会和经济影响大小的估算基础。

3．项目或方案比选中起着重要作用。

项目决策分析与评价的精髓是方案比选，在项目建设规模、产品方案、工艺技术方案、工程方案等方面都必须通过方案比选予以优化。

财务分析结果可以反馈到建设方案构造和研究中，用于方案比选，优化方案设计，使项目整体更趋于合理。

4．配合投资各方谈判，促进平等合作。

目前，投资主体多元化已成为项目的融资主流，存在着多种形式的合作方式，主要有国内合资或合作的项目、中外合资或合作的项目、多个外商参与的合资或合作的项目等。

在酝酿合资、合作的过程中，咨询工程师会成为各方谈判的有力助手，财务分析结果起着促使投资各方平等合作的重要作用。

5．财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营性项目的财务可持续性的考察起着重要的作用。

五、财务分析的内容

1．选择分析方法。

在明确项目评价范围的基础上，根据项目性质和融资方式选取适宜的财务分析方法。

2．识别财务效益与费用范围。

项目财务分析的利益主体主要包括项目投资经营实体（或项目财务主体）和权益投资方等。

对于不同利益主体，项目带来的财务效益与费用范围不同，需要仔细识别。

3．测定基础数据，估算财务效益与费用。

选取必要的基础数据进行财务效益与费用的估算，包括营业收入、成本费用估算和相关税金估算等，同时编制相关辅助报表。

以上内容实质上是在为财务分析进行准备，也称财务分析基础数据与参数的确定、估算与分析。

4．编制财务分析报表和计算财务分析指标进行财务分析，主要包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。

5．在对初步设定的建设方案（称为基本方案）进行财务分析后，还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。

常常需要将财务分析的结果进行反馈，优化原初步设定的建设方案，有时需要对原建设方案进行较大的调整。

财务分析内容随项目性质和目标有所不同，对于旨在实现投资盈利的经营性项目，其财务分析内容应包括本章所述全部内容；对于旨在为社会公众提供公共产品和服务的非经营性项目，在通过相对简单的财务分析比选优化项目方案的同时，了解财务状况，分析其财务生存能力，以便采取必要的措施使项目得以财务收支平衡，正常运营。

六、SWOT分析法的基本步骤

运用SWOT分析法大体上分成三个步骤：

分析环境因素；构造SWOT矩阵；制定行动计划。

（一）分析环境因素

运用各种调查研究方法，分析出企业或组织所处的各种环境因素，即外部环境因素和内部能力因素。

外部环境因素包括机会因素和威胁因素，它们是外部环境对企业或组织的发展直接有影响的有利和不利因素，属于客观因素，一般归属为经济、政治、社会、人口、产品和服务、技术、市场、竞争等不同范畴。

内部环境因素包括优势因素和劣势因素，它们是企业或组织发展中自身存在的积极和消极因素，属主观因素，一般归类为管理、组织、财务、人力资源等不同范畴。

在调查分析这些因素时，不仅要考虑到历史与现状，而且更要考虑未来发展问题

（二）构造SWOT矩阵

将调查得出的各种因素根据轻重缓急或影响程度等进行排序，构造SWOT矩阵。

在此过程中，将那些对企业或组织发展有直接、重要、迫切、久远的影响因素优先排列出来，而将那些间接、次要、不急、短暂的影响因素排在后面。

（三）制定行动计划

在完成环境因素分析和SWOT矩阵的构造后，便可以制定出相应的行动计划。

制定计划的基本思路是：

发挥优势因素，克服劣势因素，利用机会因素，化解威胁因素；考虑过去，立足当前，着眼未来；运用系统分析的综合分析方法，将排列与考虑的各种环境因素相互匹配起来加以组合，得出一系列企业或组织未来发展的可选择对策。

七、偿债能力分析

（一）计算指标

根据借款还本付息计划表数据与利润表以及总成本费用表的有关数据可以计算利息备付率、偿债备付率指标，各指标的含义和计算要点如下：

1．利息备付率

利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力。

利息备付率的含义和计算公式均与财政部对企业效绩评价的“已获利息倍数”指标相同。

息税前利润等于利润总额和当年应付利息之和，当年应付利息是指计入总成本费用的全部利息。

利息备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的利息备付率。

若偿还前期的利息备付率数值偏低，为分析所用，也可以补充计算债务偿还期内的年平均利息备付率。

利息备付率表示利息支付的保证倍率，对于正常经营的企业，利息备付率至少应当大于1，一般不宜低于2，并结合债权人的要求确定。

利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。

2．偿债备付率

偿债备付率是从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力，是指在债务偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值，可用于计算还本付息的资金是指息税折旧摊销前利润（EBITDA，息税前利润加上折旧和摊销）减去所得税后的余额；当年应还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息。

偿债备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的偿债备付率。

偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，至少应大于1，一般不宜低于1.3，并结合债权人的要求确定。

偿债备付率低，说明偿付债务本息的资金不充足，偿债风险大。

当这一指标小于1时，表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务。

3．资产负债率

资产负债率是指企业（或“有项目”范围）的某个时点负债总额同资产总额的比率，其计算式见公式（9—46）。

项目财务分析中通常按年末数据进行计算，在长期债务还清后的年份可不再计算资产负债率。

（二）改扩建项目偿债能力分析

对于新设法人项目，项目即为企业。

而对于既有法人改扩建项目，根据项目范围界定的不同，可能会分项目和企业两个层次。

当项目范围与企业范围一致时（企业整体改造或局部改造但将项目范围界定为企业整体时），“有项目”数据与报表都与企业一致，可直接进行借款偿还计算；当项目范围与企业不一致时（局部改扩建且将项目范围界定为企业局部），偿债能力分析就有可能出现项目和企业两个层次。

1．项目层次的借款偿还能力

首先可以进行项目层次的偿债能力分析，编制有项目时的借款还本付息计划表计算利息备付率和偿债备付率。

当项目范围内存在原有借款时，应纳入计算。

虽然，借款偿还是由企业法人承借并负责偿还的，但计算得到的项目偿债能力指标可以表示项目用自身的各项收益偿付债务的能力，显示项目对企业整体财务状况的影响。

计算得到的项目层次偿债能力指标可以给企业法人两种提示：

一是靠本项目自身收益可以偿还债务，不会给企业法人增加债务负担；二是本项目的自身收益不能偿还债务，需要企业法人另筹资金偿还债务。

企业投资计划部门和财务管理部门可由此获得是否会因项目给企业增加财务负担的信息，对该部门的计划管理工作十分有益。

对于大型企业集团，为满足总公司决策需要，项目层次的借款偿还能力分析是十分必要的。

同样，计算得到的拟建项目偿债能力指标对银行等金融部门也可作为参考，一是项目自身有偿债能力；二是项目自身偿还能力不足，需要企业另外筹资偿还。

由于银行贷款通常是贷给企业法人而不是贷给项目，因此计算项目层次的借款偿还能力要与企业财务状况的考察相结合，才能满足银行信贷决策的要求，因此在计算项目层次的借款偿还能力的同时，企业要向银行提供前3到5年的主要财务报表。

因为银行是根据企业的整体资产负债结构和财务状况决定信贷取舍。

有时虽然项目自身无偿债能力，但是整个企业信誉好，偿债能力强，银行也可能给予贷款；有时虽然项目有偿债能力，但企业整体信誉差、负债高，偿债能力弱，银行也可能不予贷款。

2．企业层次的借款偿还能力

银行等金融部门为了考察企业的整体经济实力，决定是否贷款，往往在考察现有企业财务状况的同时还要了解企业各笔借款（含项目范围内外的原有借款、其他拟建项目将要发生的借款和项目新增借款）的综合偿债能力。

为了满足债权人要求，不仅需要提供项目建设前3到5年的企业主要财务报表，还需要编制企业在拟建项目建设期和投产后3到5年内（或项目偿还期内）的综合借款还本付息计划表，并结合利润表、财务计划现金流量表和资产负债表，分析企业整体偿债能力。

企业过去和未来的财务报表的编制通常需要企业和咨询人员的通力合作。

3．考察企业财务状况的指标

主要有资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，根据企业资产负债表的相关数据计算。

上述指标的含义如下：

（1）资产负债率

资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债得来的，是评价企业负债水平的综合指标。

适度的资产负债率既能表明企业投资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的融资能力。

过高的资产负债率表明企业财务风险太大；过低的资产负债率则表明企业对财务杠杆利用不够。

实践表明，行业间资产负债率差异较大。

实际分析时应结合国家总体经济运行状况、行业发展趋势、企业实力和投资强度等具体条件进行判定。

（2）流动比率

流动比率衡量企业资产流动性的大小，考察流动资产规模与流动负债规模之间的关系，判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债的能力。

该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强。

国际公认的标准比率是2.0。

但行业间流动比率会有很大差异，一般而言，行业生产周期较长，流动比率就应相应提高；反之，就可以相对降低。

（3）速动比率

速动比率也是衡量企业资产流动性的指标，是将流动比率指标计算公式的分子剔除了流动资产中的存货后，计算企业的短期债务偿还能力，较流动比率更为准确地反映偿还流动负债的能力。

该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强。

国际公认的标准比率为1.0，同样，行业间该指标也有较大差异，实践中应结合行业特点分析判断。

八、相关报表编制

（一）借款还本付息计划表

应根据与债权人商定的或预计可能的债务资金偿还条件和方式计算并编制借款还本付息计划表。

（二）财务计划现金流量表

财务计划现金流量表是国际上通用的财务报表，用于反映计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的现金流人、现金流出和净现金流量，考察资金平衡和余缺情况，是表示财务状况的重要财务报表。

（三）资产负债表

资产负债表通常按企业范围编制，企业资产负债表是国际上通用的财务报表表中数据可由其他报表直接引入或经适当计算后列入，以反映企业某一特定日期的财务状况。

编制过程中应实现资产与负债和所有者权益两方的自然平衡。

与实际企业相比，财务分析中资产负债表的科目可以适当简化，反映的是各年年末的财务状况，必要时也可以按“有项目”范围编制。

按增量数据编制的资产负债表无意义。

根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。

《方法与参数》第三版只要求计算“有项目”的资产负债率指标。

借款还本付息计划表

单位：

万元

序号

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

1

借款

1.1

期初借款余额

6289.105

12578.21

12578.21

12578.21

1.2

当期还本付息

154.08

1078.58

616.33

616.33

616.33

1.2.1

还本

1.2.2

付息

154.08

1078.58

616.33

616.33

616.33

1.3

期末借款余额

6289.105

12578.21

12578.21

12578.21

12578.21

2

利息备付率

27.13

3

偿债备付率

24.50