经济型酒店行业分析报告精编.docx
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经济型酒店行业分析报告精编
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2016年3月
目录
一、经济型酒店增速趋缓，主要分布于一二线城市4
二、经济型酒店竞争愈发激烈，出租率下滑明显7
1、经济型酒店渐成寡头垄断格局9
2、出租率下滑明显，汉庭RevPAR抢眼10
3、租金和人工成本压力增大，经济型酒店提高加盟店比重12
4、盈利能力：
锦江、华住（原汉庭）下滑，如家反弹14
三、经济型酒店经营特点与优势15
1、经济型酒店的三大优势：
成本控制、会员制、差异化经营15
（1）严控成本，价位吸引15
（2）连锁模式和会员制提高客户忠诚度15
（3）明确市场定位，力求差异化17
2、经济型酒店得益于较高的出租率，RevPAR高于三星级酒店18
四、行业整合加剧，资本运作再掀高潮18
1、经济型酒店集团通过内生、外延布局中高端品牌18
2、并购传言：
锦江收购铂涛能否坐实21
（1）“锦江+铂涛”将超越如家成为酒店集团新航母21
（2）地区分布协同22
（3）会员资源共享22
（4）锦江在自营预订领域有望实现“弯道超车”23
3、首旅私有化如家24
（1）收购方案24
（2）打造高、中、低端全酒店品牌25
（3）首旅酒店积极进行资本运作完善品牌25
（4）“首旅汇”得益于如家庞大的会员体系及大数据渠道25
4、如家收购莫泰案例：
莫泰经营业绩向好26
五、温德姆酒店集团：
以经济型酒店为基石，外延式并购搭建金字塔型品牌布局26
六、雅高集团：
品牌均衡发展，委托管理经营模式为主26
国外对经济型酒店的划分主要以价格为标准，经济型酒店是指不提供全面服务（fullservice）的酒店，其服务模式主要为“b&b”（住宿+早餐）。
根据中国的实际情况，经济型酒店是指以大众旅行者和中小商务者为主要服务对象，以客房为唯一或核心产品，价格低廉（一般在300元人民币以下），服务标准，环境舒适，硬件上乘，性价比高的现代酒店业态。
成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势，但同时也面临行业竞争加剧、人工租金成本上涨等压力。
本文详细阐述了国内经济型酒店竞争格局以及海外对标酒店集团——温德姆和雅高的发展历程和经营特点，锦江股份和首旅酒店均有望享受行业整合机遇，通过“资本+品牌”的快速扩张，实现资产和盈利的双增长。
经济型酒店竞争格局：
2000年至2014年，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。
2000年至2009年是经济型酒店发展的“黄金十年”。
自2010年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的格局。
如家酒店、7天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。
2014年前十大经济型酒店品牌的市场份额达到677%。
经济型酒店经营业绩承压：
2012年至2014年，经济型酒店经历了出租率下滑导致的RevPAR下跌。
租金（含水电）和人工是经济型酒店集团面临的两大主要成本，二者之和占营业成本比重超过50%。
为了缓解租金和人工成本的压力，经济型酒店提升加盟店占比，采用轻资产运营模式。
品牌向中高端延伸：
经济型酒店巨头加速布局中高端市场，追求全品牌化发展。
铂涛打造了丽枫、潮漫、希岸、喆啡等一批个性化中端酒店品牌；华住在通过高端酒店子品牌“禧玥”打入高端市场。
2014年连锁酒店高端品牌排名中，隶属于锦江国际酒店集团的锦江酒店位列第一，拥有125家门店和38万间客房。
经济型酒店经营特点与优势：
相对于星级酒店，成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势。
经济型酒店一般会通过精简装修、限制客房面积、减少客用品支出、外包服务来节约成本。
大部分经济型酒店都会采用会员制，通过一系列的优惠和特殊权益吸引客户自愿加入，还会提供差异化特权，维系其余客户的长期关系。
如果锦江收购铂涛传言坐实，协同效应明显：
锦江+铂涛”将拥有客房476万间，门店数4585家，成为中国酒店集团的新航母。
二者将在门店地域分布上形成良好的互补，锦江也可以进一步借助铂涛强大的会员优势和在自建OTA的先发优势，坐享铂涛发展的红利。
首旅酒店私有化如家的交易已经进入实质操作阶段。
首旅私有化如家后，总体酒店数将达到2979家，拥有超过354万间客房，仅次于“锦江+铂涛”（若坐实）的规模，成为第二大酒店集团。
此次首旅私有化如家，除了通过换股也实现了混合所有制改革，私有化如家回归中国资本市场外，其意图也在于通过整合如家旗下丰富的经济型酒店资源，打造高、中、低端全酒店品牌的上市公司。
另外，首旅看重如家经济型酒店庞大的会员体系，有望借助如家的会员体系并进行有机的整合，或将提高首旅旗下成员酒店客源支撑。
经济型酒店行业：
渐成寡头垄断格局。
2000年至2014年，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。
2000年至2009年是经济型酒店发展的“黄金十年”，自2010年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的格局。
其中，如家酒店、7天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。
截至2014年12月31日，如家酒店的市场份额达到168%，拥有2135家门店，超过233万间客房。
7天、汉庭和锦江之星的市场份额分别为139%、124%、74%。
经济型酒店业绩下滑：
出租率下滑，租金和人工成本趋高。
2012年至2014年，如家、汉庭和锦江之星的出租率下滑，平均房价没有明显变动。
由于汉庭较高的出租率和平均房价，2008年至2014年的RevPAR高于其他三家酒店。
2014年汉庭的RevPAR为159元/间，锦江之星147元/间，如家142元/间。
近三年入住率的下滑导致RevPAR呈现递减趋势。
租金（含水电）和人工是经济型酒店面临的两大成本。
自2012年开始，如家、华住和锦江酒店集团的租金（含水电）占营业成本比重逐年提升。
人工成本占营业成本比重一般在20%-30%。
2014年四大经济型酒店集团的租金（含水电）与人工成本之和占比超过50%。
为了缓解租金和人工成本的压力，经济型酒店增加加盟店占比，放缓直营店的扩张速度。
经济型酒店VS星级酒店。
相对于星级酒店，成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势。
经济型酒店一般会通过精简装修、限制客房面积、减少客用品支出、外包服务来节约成本。
大部分经济型酒店都会采用会员制，通过一系列的优惠和特殊权益吸引客户自愿加入，维系其余客户的长期关系。
除了延时预定保留时间、延时退房时间、提早入住、无等待退房、赠送早餐等预定和入住时的权益外，还会提供差异化特权，如免费的班车接送等。
内生、外延布局中高端品牌。
经济型酒店在经过近十年的快速发展，在2010年达到顶峰后，经济型酒店绩效出现了拐点，呈现下滑态势。
经济型酒店巨头在经济型酒店利润缩窄的背景下，纷纷加速布局中高端市场，追求全品牌化发展。
一、经济型酒店增速趋缓，主要分布于一二线城市
国外对经济型酒店的划分主要以价格为标准，经济型酒店是指不提供全面服务（fullservice）的酒店，其服务模式主要为“b&b”（住宿+早餐）。
根据中国的实际情况，经济型酒店是指以大众旅行者和中小商务者为主要服务对象，以客房为唯一或核心产品，价格低廉（一般在300元人民币以下），服务标准，环境舒适，硬件上乘，性价比高的现代酒店业态。
2000年至2014年，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。
经济型酒店的酒店数由2000年的23家增至2014年15,439家，CAGR达到592%；客房数由2000年的3,239间增至1,525,471间，CAGR达到552%。
2000年至2009年是经济型酒店发展的“黄金十年”，酒店数CAGR达到762%，客房数CAGR达到714%。
从2010年开始，经济型酒店增速趋缓，2010年至2014年，酒店数CAGR仅为318%，客房数CAGR仅为264%。
2012年，江苏省、广东省、上海等省级行政区的经济型连锁酒店客房总数位居全列，其中，江苏省客房数超过123万间，占比达到1256%。
从城市的角度看，经济型连锁酒店主要分布于一二线城市，上海市经济型连锁酒店客房总数最多，约93万间，占比达到947%。
二、经济型酒店竞争愈发激烈，出租率下滑明显
1、经济型酒店渐成寡头垄断格局
我国经济型酒店逐渐形成寡头垄断的格局，2014年前十大经济型酒店品牌的市场份额达到677%。
其中，如家酒店、7天酒店、汉庭酒店和锦江之星位列前四，其中，如家酒店的市场份额达到168%，拥有2,135家门店，超过233万间客房。
7天、汉庭和锦江之星的市场份额分别为139%、124%、74%。
2、出租率下滑明显，汉庭RevPAR抢眼
2011年至2014年，汉庭的出租率明显高于其他三家酒店，在90%左右；而如家和锦江之星的出租率基本保持在85%左右。
2012年至2014年，如家、汉庭和锦江之星的出租率下滑。
7天酒店在私有化前的平均房价低于其他三家酒店，在160元/间左右，2010年比汉庭酒店的平均房价低178%。
而汉庭酒店和锦江之星的平均房价一直在180元/间左右，高于其他两家酒店。
2012年至2014年，各经济型酒店的平均房价没有明显变动。
由于汉庭较高的出租率和平均房价，2008年至2014年的RevPAR高于其他三家酒店。
2014年汉庭的RevPAR为159元/间，锦江之星147元/间，如家142元/间。
近三年入住率的下滑导致RevPAR呈现递减趋势。
3、租金和人工成本压力增大，经济型酒店提高加盟店比重
租金（含水电）和人工是经济型酒店集团面临的两大成本。
自2012年开始如家、华住和锦江酒店集团的租金（含水电）占营业成本比重逐年提升。
2014年，华住酒店集团的租金（含水电）占比高达482%。
锦江股份的财报与其他三家美股上市公司标准有差异，不具有可比性（除锦江外，其他三家公司均不披露仅经济型酒店的数据），2014年锦江股份的租金（含水电）占比为318%。
四大经济型酒店集团的人工成本占营业成本比重一般在20%-30%。
2014年锦江酒店集团人工成本占营业成本比重26%，而租金（含水电）与人工成本之和占比超过50%。
另外三家每股上市公司的租金（含水电）与人工成本占比超过60%，以如家为例，2014年如家人工成本占营业成本比重214%，租金（含水电）与人工成本总体占比65%。
为了缓解租金和人工成本的压力，经济型酒店采取轻资产经营模式，提高加盟店占比，放缓直营店的扩张速度。
以如家为例，加盟店占比从2010年的44%提升至2014年的65%。
4、盈利能力：
锦江、华住（原汉庭）下滑，如家反弹
自2012年开始，锦江股份毛利率、净利率均呈现下滑趋势，2014年毛利率183%，净利率88%。
如家酒店集团在2010年至2012年盈利水平大幅下滑后略有回升，2014年毛利率167%，净利率82%。
三、经济型酒店经营特点与优势
1、经济型酒店的三大优势：
成本控制、会员制、差异化经营
（1）严控成本，价位吸引
经济型酒店在运营管理上采取低成本战略：
一是通过简洁的装修节约建造成本，分店客房数量较少，大多在100-200间，而且对客房面积有一定限制，多为15-20平方米；客房内的衣柜都是敞开式，电视机是小型的。
二是购买实用的客用品节约支出。
三是利用服务外包节约经营成本，如订票、租车业务。
四是统一培训标准降低人员成本，管理结构是扁平的，每个店长上面没有分区经理。
（2）连锁模式和会员制提高客户忠诚度
大部分经济型酒店都会采用会员制，通过一系列的优惠和特殊权益吸引客户自愿加入，维系其余客户的长期关系。
如家、铂涛、华住、锦江酒店集团的会员卡制度各有特色，一般来讲，会员卡分为3-4个等级，最低等级的会员卡免费取得，高等级的则有入会门槛，例如入会费、入住次数
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