经济型酒店行业分析报告精编.docx

1、经济型酒店行业分析报告精编(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年3月目 录一、经济型酒店增速趋缓，主要分布于一二线城市 4二、经济型酒店竞争愈发激烈，出租率下滑明显 71、经济型酒店渐成寡头垄断格局 92、出租率下滑明显，汉庭RevPAR抢眼 103、租金和人工成本压力增大，经济型酒店提高加盟店比重 124、盈利能力：锦江、华住（原汉庭）下滑，如家反弹 14三、经济型酒店经营特点与优势 151、经济型酒店的三大优势：成本控制、会员制、差异化经营 15（1）严控成本，价位吸引 15（2）连锁模式和会员制提高客户忠诚度 15（3）明确市场定位，力求差异化 172、经济型酒店得益于较高

2、的出租率，RevPAR高于三星级酒店 18四、行业整合加剧，资本运作再掀高潮 181、经济型酒店集团通过内生、外延布局中高端品牌 182、并购传言：锦江收购铂涛能否坐实 21（1）“锦江+铂涛”将超越如家成为酒店集团新航母 21（2）地区分布协同 22（3）会员资源共享 22（4）锦江在自营预订领域有望实现“弯道超车” 233、首旅私有化如家 24（1）收购方案 24（2）打造高、中、低端全酒店品牌 25（3）首旅酒店积极进行资本运作完善品牌 25（4）“首旅汇”得益于如家庞大的会员体系及大数据渠道 254、如家收购莫泰案例：莫泰经营业绩向好 26五、温德姆酒店集团：以经济型酒店为基石，外延式

3、并购搭建金字塔型品牌布局 26六、雅高集团：品牌均衡发展，委托管理经营模式为主 26国外对经济型酒店的划分主要以价格为标准，经济型酒店是指不提供全面服务（full service）的酒店，其服务模式主要为“b&b”（住宿+早餐）。根据中国的实际情况，经济型酒店是指以大众旅行者和中小商务者为主要服务对象，以客房为唯一或核心产品，价格低廉（一般在300 元人民币以下），服务标准，环境舒适，硬件上乘，性价比高的现代酒店业态。成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势，但同时也面临行业竞争加剧、人工租金成本上涨等压力。本文详细阐述了国内经济型酒店竞争格局以及海外对标酒店集团温德姆和雅高的发展历

4、程和经营特点， 锦江股份和首旅酒店均有望享受行业整合机遇，通过“资本+品牌”的快速扩张，实现资产和盈利的双增长。经济型酒店竞争格局：2000 年至2014 年，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。2000 年至2009 年是经济型酒店发展的“黄金十年”。自2010 年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的格局。如家酒店、7 天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。2014 年前十大经济型酒店品牌的市场份额达到677%。经济型酒店经营业绩承压：2012 年至2014 年，经济型酒店经历了出租率下滑导致的RevPAR 下跌。租金（含水电）和人工是经济型酒店集团面临的两大主要成

5、本，二者之和占营业成本比重超过50%。为了缓解租金和人工成本的压力，经济型酒店提升加盟店占比，采用轻资产运营模式。品牌向中高端延伸：经济型酒店巨头加速布局中高端市场，追求全品牌化发展。铂涛打造了丽枫、潮漫、希岸、喆啡等一批个性化中端酒店品牌；华住在通过高端酒店子品牌“禧玥”打入高端市场。2014 年连锁酒店高端品牌排名中，隶属于锦江国际酒店集团的锦江酒店位列第一，拥有125 家门店和38 万间客房。经济型酒店经营特点与优势：相对于星级酒店，成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势。经济型酒店一般会通过精简装修、限制客房面积、减少客用品支出、外包服务来节约成本。大部分经济型酒店都会采用

6、会员制，通过一系列的优惠和特殊权益吸引客户自愿加入，还会提供差异化特权，维系其余客户的长期关系。如果锦江收购铂涛传言坐实，协同效应明显： 锦江+铂涛”将拥有客房476 万间，门店数4585 家，成为中国酒店集团的新航母。二者将在门店地域分布上形成良好的互补，锦江也可以进一步借助铂涛强大的会员优势和在自建OTA 的先发优势，坐享铂涛发展的红利。首旅酒店私有化如家的交易已经进入实质操作阶段。首旅私有化如家后，总体酒店数将达到2979 家，拥有超过354 万间客房，仅次于“锦江+铂涛”（若坐实）的规模，成为第二大酒店集团。此次首旅私有化如家，除了通过换股也实现了混合所有制改革，私有化如家回归中国资本

7、市场外，其意图也在于通过整合如家旗下丰富的经济型酒店资源， 打造高、中、低端全酒店品牌的上市公司。另外，首旅看重如家经济型酒店庞大的会员体系，有望借助如家的会员体系并进行有机的整合，或将提高首旅旗下成员酒店客源支撑。经济型酒店行业：渐成寡头垄断格局。2000年至2014年，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。2000年至2009年是经济型酒店发展的“黄金十年”，自2010年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的格局。其中，如家酒店、7天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。截至2014年12月31日，如家酒店的市场份额达到168%，拥有2135家门店，超过233万间客房。

8、7天、汉庭和锦江之星的市场份额分别为139%、124%、74%。经济型酒店业绩下滑：出租率下滑，租金和人工成本趋高。2012年至2014年，如家、汉庭和锦江之星的出租率下滑，平均房价没有明显变动。由于汉庭较高的出租率和平均房价，2008年至2014年的RevPAR高于其他三家酒店。2014年汉庭的RevPAR为159元/间，锦江之星147元/间，如家142元/间。近三年入住率的下滑导致RevPAR呈现递减趋势。租金（含水电）和人工是经济型酒店面临的两大成本。自2012年开始，如家、华住和锦江酒店集团的租金（含水电）占营业成本比重逐年提升。人工成本占营业成本比重一般在20%-30%。2014年四

9、大经济型酒店集团的租金（含水电）与人工成本之和占比超过50%。为了缓解租金和人工成本的压力，经济型酒店增加加盟店占比，放缓直营店的扩张速度。经济型酒店VS星级酒店。相对于星级酒店，成本控制、会员制和差异化经营是经济型酒店的三大优势。经济型酒店一般会通过精简装修、限制客房面积、减少客用品支出、外包服务来节约成本。大部分经济型酒店都会采用会员制，通过一系列的优惠和特殊权益吸引客户自愿加入，维系其余客户的长期关系。除了延时预定保留时间、延时退房时间、提早入住、无等待退房、赠送早餐等预定和入住时的权益外，还会提供差异化特权，如免费的班车接送等。内生、外延布局中高端品牌。经济型酒店在经过近十年的快速发展

10、，在2010年达到顶峰后，经济型酒店绩效出现了拐点，呈现下滑态势。经济型酒店巨头在经济型酒店利润缩窄的背景下，纷纷加速布局中高端市场，追求全品牌化发展。一、经济型酒店增速趋缓，主要分布于一二线城市国外对经济型酒店的划分主要以价格为标准，经济型酒店是指不提供全面服务（full service）的酒店，其服务模式主要为“b&b”（住宿+早餐）。根据中国的实际情况，经济型酒店是指以大众旅行者和中小商务者为主要服务对象， 以客房为唯一或核心产品，价格低廉（一般在300 元人民币以下），服务标准， 环境舒适，硬件上乘，性价比高的现代酒店业态。2000 年至2014 年，我国经济型酒店行业的门店和客房规模

11、持续扩张。经济型酒店的酒店数由2000 年的23 家增至2014 年15,439 家，CAGR 达到592%；客房数由2000 年的3,239 间增至1,525,471 间，CAGR 达到552%。2000 年至2009 年是经济型酒店发展的“黄金十年”，酒店数CAGR 达到762%， 客房数CAGR 达到714%。从2010 年开始，经济型酒店增速趋缓，2010 年至2014 年，酒店数CAGR 仅为318%，客房数CAGR 仅为264%。2012 年，江苏省、广东省、上海等省级行政区的经济型连锁酒店客房总数位居全列，其中，江苏省客房数超过123 万间，占比达到1256%。从城市的角度看，经

12、济型连锁酒店主要分布于一二线城市，上海市经济型连锁酒店客房总数最多，约93 万间，占比达到947%。二、经济型酒店竞争愈发激烈，出租率下滑明显1、经济型酒店渐成寡头垄断格局我国经济型酒店逐渐形成寡头垄断的格局，2014 年前十大经济型酒店品牌的市场份额达到677%。其中，如家酒店、7 天酒店、汉庭酒店和锦江之星位列前四，其中，如家酒店的市场份额达到168%，拥有2,135 家门店，超过233 万间客房。7天、汉庭和锦江之星的市场份额分别为139%、124%、74%。2、出租率下滑明显，汉庭RevPAR抢眼2011 年至2014年，汉庭的出租率明显高于其他三家酒店，在90%左右；而如家和锦江之星

13、的出租率基本保持在85%左右。2012 年至2014 年，如家、汉庭和锦江之星的出租率下滑。7 天酒店在私有化前的平均房价低于其他三家酒店，在160 元/间左右，2010 年比汉庭酒店的平均房价低178%。而汉庭酒店和锦江之星的平均房价一直在180 元/间左右，高于其他两家酒店。2012 年至2014 年，各经济型酒店的平均房价没有明显变动。由于汉庭较高的出租率和平均房价，2008 年至2014 年的RevPAR 高于其他三家酒店。2014 年汉庭的RevPAR 为159 元/间，锦江之星147 元/间，如家142 元/ 间。近三年入住率的下滑导致RevPAR 呈现递减趋势。3、租金和人工成本

14、压力增大，经济型酒店提高加盟店比重租金（含水电）和人工是经济型酒店集团面临的两大成本。自2012 年开始如家、华住和锦江酒店集团的租金（含水电）占营业成本比重逐年提升。2014 年，华住酒店集团的租金（含水电）占比高达482%。锦江股份的财报与其他三家美股上市公司标准有差异，不具有可比性（除锦江外，其他三家公司均不披露仅经济型酒店的数据）， 2014 年锦江股份的租金（含水电）占比为318%。四大经济型酒店集团的人工成本占营业成本比重一般在20%-30%。2014 年锦江酒店集团人工成本占营业成本比重26%，而租金（含水电）与人工成本之和占比超过50%。另外三家每股上市公司的租金（含水电）与人

15、工成本占比超过60%，以如家为例，2014 年如家人工成本占营业成本比重214%，租金（含水电）与人工成本总体占比65%。为了缓解租金和人工成本的压力，经济型酒店采取轻资产经营模式，提高加盟店占比，放缓直营店的扩张速度。以如家为例，加盟店占比从2010 年的44% 提升至2014 年的65%。4、盈利能力：锦江、华住（原汉庭）下滑，如家反弹自2012 年开始，锦江股份毛利率、净利率均呈现下滑趋势，2014 年毛利率183%，净利率88%。如家酒店集团在2010 年至2012 年盈利水平大幅下滑后略有回升，2014 年毛利率167%，净利率82%。三、经济型酒店经营特点与优势1、经济型酒店的三大

16、优势：成本控制、会员制、差异化经营（1）严控成本，价位吸引经济型酒店在运营管理上采取低成本战略：一是通过简洁的装修节约建造成本，分店客房数量较少，大多在100-200间，而且对客房面积有一定限制，多为15-20平方米；客房内的衣柜都是敞开式，电视机是小型的。二是购买实用的客用品节约支出。三是利用服务外包节约经营成本，如订票、租车业务。四是统一培训标准降低人员成本，管理结构是扁平的，每个店长上面没有分区经理。（2）连锁模式和会员制提高客户忠诚度大部分经济型酒店都会采用会员制，通过一系列的优惠和特殊权益吸引客户自愿加入，维系其余客户的长期关系。如家、铂涛、华住、锦江酒店集团的会员卡制度各有特色，一般来讲，会员卡分为3-4个等级，最低等级的会员卡免费取得，高等级的则有入会门槛，例如入会费、入住次数