国际金融00076新版精华.docx

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国际金融00076新版精华

国际金融00076

国际收支的特征（1P56）狭义现金支付为基础，广义以交易为基础国际投资头寸表特定时点

（1）国际收支记载的是一个经济体居民与非居民之间发生的经济交易

（2）国际收支是在特定时期内经济交易的系统的货币记录

（3）国际收支是一个流量概念，不是存量概念

国际收支平衡表的编制原则（1P57）

（1）复式记账原理

（2）权责发生制原则（3）市场价格原则（4）单一记账货币原则

★国际收支平衡表的结构（1P61）

（1）经常账户：

①货物②服务③初次收入④二次收入（不发生对等偿付，经常转移）最基本最重要

（2）资本账户：

①非生产、非金融资产的取得或处置（专利经营特许）②资本转移（固定资产处置）

金融账户：

①直接投资②证券投资③金融衍生产品（储备除外）和雇员认股权④其他投资⑤储备资产

（3）误差与遗漏净额是作为残差项推算的，于轧平账户时使用

分析方法：

（1）静态①贸易收支②经常账户③资本与金融账户④综合账户差额

（2）动态（3）比较分析法

资产：

①直接投资②证券投资（股权、债券）③其他投资④金融衍生工具⑤储备资产负债：

删⑤

★国际收支失衡的原因（1P71）①自主性事前②调节性事后/补偿交易账户

①周期性失衡经济周期波动②收入性失衡③货币性失衡④结构性失衡⑤偶发性失衡

★持续的国际收支逆差的经济影响（1P73）

（1）使积累的对外负债增加，可能超出本国偿债能力，进而引起偿还外债困难

（2）使得外汇储备减少，造成外汇汇率上升，本币汇率下跌且信用下降，资本外逃

（3）使得获取外汇的能力减弱，影响所需的生产资料的进口，使国民经济增长受到抑制，进而影响一国的国内财政以及充分就业

（4）调整国际收支逆差的政策会引起经济衰退

★持续性国际收支顺差的影响（1P73）

（1）引发本币升值，不利于本国商品出口和经济增长

（2）会使国内总供给与总需求平衡遭到破坏，通货膨胀压力加大

（3）容易引起国际经济摩擦，不利于国际经济关系的发展

★国际收支的政策调节机制（1P75）

（1）外汇缓冲政策只解决暂时性

（2）需求管理政策①财政和货币政策②汇率政策③直接管制政策（贸易、外汇、财政管制）

（3）国际经济合作政策

我国国际收支平衡表总体分析：

①双顺差②货物贸易顺差增长较快③服务贸易逆差继续扩大

④直接投资净流入小幅下降⑤证券投资净流入快速增长⑥其他投资由净流入转为净流出

国际储备，是一国货币当局所持有的，国际上普遍可以接受的，用于平衡国际收支、维持汇率稳定和作为偿还对外债务保证的各种对外流动资产的总称（2P92）

★国际清偿能力又称国际流动性，是一国官方所能动用的一切对外金融资产的总和，包括该国的官方储备和借入储备

共同点：

两者都是一国对外支付能力及金融实力的标志

区别：

（1）国际清偿能力不仅包括狭义和广义的国际储备，而且包括从境外筹借资金的能力

（2）国际储备是一国具有的现实的对外清偿能力，国际清偿能力是一国现实的和可能的对外清

偿能力的总和，而且是一国对外资信的重要标志

★国际储备的特点：

①官方持有性②自由兑换及可接受性③流动性

★国际储备的构成：

①黄金储备典型形式②外汇储备③在国际货币基金组织的储备头寸普通提款权

④特别提款权账面资产美元、英镑、欧元、日元、人民币加权平均定值

★一国货币作为储备货币需具备的条件（2P94）

（1）在国际货币体系中占有重要地位

（2）能自由兑换其他储备资产

（3）是国际贸易的主要结算和计价货币

（4）市场对该货币的稳定性具有信心

★国际储备的作用（2P96）管理核心内容：

国际储备的需求

（1）调节国际收支

（2）维护本币汇率的稳定（3）保证本国货币的国际信誉（4）增强国际竞争能力

★适度国际储备量的影响因素特里芬比率与贸易进口额合理比例25%，40%最高，20%最低

（1）对外经济活动①对外贸易状况②外债规模③国际收支状况④国际市场融资能力

（2）国家政策导向①外汇和外贸管制程度②汇率制度③外汇政策④货币当局的政策选择

（3）国际合作程度一国若在经济、金融领域里与世界各国存在良好合作关系，则需求较少

（4）货币的地位一国货币若为自由兑换货币且为其他国家储备货币，则需求较少

（5）持有国际储备的机会成本投资收益与利息之差越大，成本越高，需求越多

（6）宏观经济规模一国国民生产总值越大、固定资产投资越多，经济发展速度越快，需求越多，反之需求较少

国际储备多元化的原因：

（1）储备货币自身职能的矛盾

（2）各国经济发展的消长

（3）固定汇率制度的崩溃

（4）国际金融组织创设了“篮子货币”

表现：

①黄金比重下降，外汇储备比重上升②外汇储备构成多元化③出现了新的储备资产

国际储备多元化的积极影响：

（1）摆脱了对美元的过分依赖

（2）有利于储备国防范汇率风险

（3）促进了各国货币政策的协调

（4）有利于摆脱国际储备货币发行国的两难境地

消极影响：

（1）加剧了外汇市场的动荡

（2）影响一国经济的稳定发展

（3）不利于储备货币发行国贯彻本国经济政策

（4）增加了国际储备管理的难度

（5）加剧了世界性的通货膨胀

★国际储备资产的管理原则（2P102）

（1）安全性，储备资产本身的价值稳定且存放可靠

（2）流动性，储备资产随时能够获得与运用

（3）盈利性，储备资产在保值的基础上有较高的收益

储备币种结构优化的考虑因素（2P103）

（1）外贸结构

（2）对外投资与偿还外债的需要

（3）外国投资企业资金和收益的汇出

（4）汇率与利率走势

（5）外汇市场干预的需要

（6）货币发行国及国际金融市场的状况

★储备资产形式的结构管理（2P104）

（1）一级储备，用于一国经常性或临时性对外支付所需，盈利性和风险较低，流动性强

（2）二级储备，主要是补充性的流动资产，作为应付临时性、突发性等不时之需时对外支付的保证。

以

盈利性为主，兼顾适度的流动性和风险性，如外国中期国债

（3）三级储备，主要是用于长期投资，流动性弱，收益高

国际储备的收益管理（2P105）

（1）投资①投资信誉好的有价证券②按不同比例投资到风险不同的资产中，尽量减少投资风险

（2）处理好利率、汇率之间的关系，提高实际收益率

（3）处理好流动性和收益性之间的关系

我国国际储备规模的影响因素：

（1）我国对外贸易结构变化和经济发展规模

（2）我国的外债状况和对外融资能力

（3）汇率制度及调节手段

（4）进口贸易因素

（5）偿还外债的需要外债偿还基金占外债总额的10%-20%

（6）外汇平准基金的需要

（7）随机波动因素

★外汇的特征（3P115）

（1）外汇必须是以外币表示的可以用作对外支付的金融资产

（2）外汇必须具有充分的可自由兑换性和普遍接受性

（3）外汇必须具有可偿性

自由外汇的成立条件：

①对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易付款）和资金转移不加限制

②不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率

③在另一个会员国要求下，随时有义务购回对方经常项目往来中所结存的本国货币

汇率的标价方法（3P117）

（1）直接/应付标价法，本币表外币，等号左边外币数额固定，数值小的为买入价，用于客户市场

（2）间接/应收标价法，外币表本币，等号左边本币数额固定，数值大的为买入价，用于客户市场

英国、美国、欧元、澳大利亚元、新西兰元★

（3）美元标价法欧元、英镑除外用于同业市场

汇率的种类：

（1）从银行买卖外汇的角度，分为买入、卖出、中间、现钞汇率★

（2）按照制定汇率的方法不同，分为基本、套算/交叉汇率

（3）按照汇率制度的不同，分为固定与浮动汇率

（4）按照外汇管制的程度不同，分为官方和市场汇率

（5）按照银行营业时间不同，分为开盘和收盘汇率

（6）根据银行汇兑方式的不同，分为电汇、信汇、票汇个人客户最常采用

（7）根据交割时间的不同，分为即期和远期汇率

选择关键货币的原则（3P120）

①必须是该国国际收支，尤其是贸易收支中使用最多的货币

②必须是该国外汇储备中比重最大的货币

③该种货币必须可自由兑换，并且在国际上能被普遍接受

★影响汇率的经济因素（3P128）

（1）经济增长率差异最基本、最主要

①经济正常增长表明：

生产率提高使生产成本下降，增强出口竞争力，有利于出口并抑制进口

②实体经济实力提升，增强市场持有该国货币的信心，促使该国货币升值

③但国内需求也同步提高，导致进口增长速度大于出口增长速度，恶化经常账户，货币可能会贬值

（2）国际收支①国际收支的差额通过影响外汇市场上的供求关系影响汇率

②顺差使外汇供大于求，本币升值，外币贬值

③逆差使外汇供不应求，本币贬值，外币升值

（3）利率差异①影响进出口②影响国际资本流动

（4）通货膨胀率差异通货膨胀水平的国别差异会引起两国货币代表的价值量的变化，进而影响汇率

★影响汇率的非经济因素（3P129）

（1）政府干预的途径①直接在外汇市场上买卖外汇，将汇率维持在一定区间

②调整国内货币和财政政策，间接达到影响汇率的目的

③在国际范围内发表表态性言论以达到影响市场信息的目的

④与其他国家开展国际合作，共同维护汇率稳定

（2）国际储备（3）预期因素（4）外汇投机（5）政治、自然等其他因素

汇率对国内经济的影响（3P130）5个对…的影响需理解

（1）物价水平

（2）国民收入（3）产业结构（4）就业水平（5）证券市场

汇率对涉外经济的影响：

①贸易收支最直接最重要②非贸易收支③资金流动④外汇储备⑤国际经济关系

①马歇尔-勒纳条件：

货币贬值能否改善贸易收支，需看进出口商品价格需求弹性之和的绝对值是否大于1

②J曲线效应时间滞后问题

新划分：

（1）盯住汇率制①无独立法定货币的汇率制度A美元化B货币联盟典型

传统划分：

固定、浮动②货币局制度最为坚硬的盯住汇率制形式中国香港、多米尼

③传统的固定盯住汇率制度固定但可调整

（2）弹性汇率制①稳定化安排汇率制度类似盯住官方不承诺

②水平区间的盯住汇率制度在官方承诺的汇率带内波动

③爬行盯住汇率制度面对突然冲击调整不够迅速

④爬行区间盯住汇率制度中心汇率变化较为频繁

⑤浮动汇率制度不对汇率变动路径承诺，积极干预

⑥自由/清洁浮动汇率制度市场决定，偶尔干预美国、日本、瑞士

⑦其他类型汇率制度

★固定汇率制度的优缺点（3P141）

优点：

（1）具有内在的稳定机制

（2）能够减少国际贸易和国际投资的不确定性

（3）能够对政府的财政货币政策产生自我约束

缺点：

（1）汇率制度缺乏弹性，通常情况下无法成为政策工具来调节国际收支

（2）固定的汇率削弱了货币政策的有效性和独立性

（3）经济发展的不同步增加了汇率管理的难度

（4）容易引发破坏性冲击，最终导致货币危机

★浮动汇率制度的优点：

（1）具有自动调节国际收支的能力

（2）货币政策的有效性增强

（3）减少国际储备的保有量，节约储备成本

（4）可避免汇率在短时间内大起大落，缓解汇率波动对经济的冲击

缺点：

（1）加大了国际贸易和投资的不确定性

（2）加剧了国际金融市场的动荡

★影响汇率制度抉择的主要因素（3P143）

（1）本国的经济发展状况

（2）对国内经济稳定的需求（3）对外经济合作开展的情况

汇率制度选择理论：

①经济论罗伯特.赫勒②依附论③最适度货币区理论蒙代尔1961年

外汇管制的类型：

①实行全面、严格的外汇管制②实行部分外汇管制③基本上取消外汇管制

★外汇管制的内容直接：

行政、数量、汇率管制间接：

买卖外汇、控制国际收支5个对..的管制

①出口外汇②进口外汇③非贸易外汇④资本输出输入⑤黄金、现钞输出输入⑥汇率管制法定和复汇率制

外汇管制的积极作用（3P147）

（1）实现本国国际收支平衡，改善国际收支状况

（2）稳定本币汇率、减少涉外经济活动的外汇风险

（3）防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护本国金融市场的稳定

（4）增加本国的国际储备

（5）有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展，增强本国产品的国际竞争能力

（6）增强金融安全性

外汇管制的消极作用（3P148）

（1）严格的外汇管制会导致汇率扭曲，从而扭曲国际贸易商品的相对优势，在世界范围内降低资源最佳配置的效率

（2）在一定程度上影响国际贸易的发展和对外开放的进程

（3）出现外汇黑市，而且外汇官价和黑市并存可能带来权钱交易

★西方汇率决定理论（3P150）：

（1）国际借贷说

（2）购买力平价说（3）汇兑心理说

（4）利率平价说（5）货币主义的汇率学说（6）金融资产说

★外汇市场参与者：

①外汇银行②外汇经纪人③顾客④中央银行特征：

①全球一体化②全天侯运行

无形外汇市场优势：

①市场运作成本低②市场交易效率高③有利于市场一体化

外汇市场的层次：

①中央银行与银行之间②银行间的③银行与顾客之间的交易

我国外汇市场发展：

①交易主体扩大②交易币种不断增加③交易方式不断扩大④交易系统不断发展

传统型外汇交易方式：

①即期②远期③套汇④套利⑤择期⑥掉期

★衍生型外汇交易方式：

①外汇期货②外汇期权③互换交易：

利率、货币互换，最重要的金融创新

即期外汇交易的功能（4P166）①标准交割日T+2②隔日交割T+1③当日交割T+0最常用

（1）可以满足客户对不同货币的临时性支付需求

（2）可以帮助客户调整手中外币的币种结构，以避免外汇风险

（3）是外汇投机的重要工具

特点：

①市场容量大，交易活跃②报价容易、快捷，便于捕捉市场行情③买卖外汇入账快

★远期外汇交易的特点：

①价格（远期汇率）固定②数量固定③交割期限固定

投机交易与保值避险交易的区别（4P170）功能

（1）投机交易没有实际的商业或金融业务为基础，其交易的目的不是商业或金融业务，而单纯是赚钱

（2）投机交易在买进卖出时，并非真有实际金额的资金

（3）投机交易在远期外汇市场上起着一种微妙的平衡作用，它能使得市场最终趋于平衡

远期汇率的报价（4P172）①直接②点数/掉期报价方式

直接标价法：

远期汇率=即期汇率+升水/-贴水升水：

远期汇率高于即期汇率

间接标价法：

远期汇率=即期汇率-升水/+贴水贴水：

远期汇率低于即期汇率

远期差价“前小后大往上加，前大后小往下减”银行贱买贵卖，从中获利

短期利差决定公式：

标准货币的升（贴）水额=即期汇价×两国年利差×月数/12

远期汇水的折年率：

标准货币升（贴）水折年率=（升（贴）水额×12）/（即期汇价×月数）×100%

套汇的方式：

①两点/直接套汇②三角/间接套汇统一标价后乘积为1，不存在机会

采用双向报价法，计算套算汇率：

基准货币相同，交叉相除；基准货币不同，同边相乘

套利交易：

①抵补套利套利+掉期②不抵补套利投机行为

掉期成本：

贴水率=（远期汇率-即期汇率）×12/（即期汇率×月数）×100%

进出口报价原则：

本币折算外币时，应用买入价；外币折算本币时，应用卖出价

择期交易的报价原则（4P176）交割可在期限内选择进行

（1）报价银行买入基准货币，若基准货币升水，按选择期内第一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价

（2）报价银行卖出基准货币，若基准货币升水，按选择期内最后一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价

★掉期/调期/时间套汇交易的类型买进或卖出一种货币同时卖出或买入交割期限不同的等额同种货币

（1）按交易对象划分，分为纯粹和制造/分散掉期（币种相同、数额相等、方向相反、交割期限不同）

（2）按掉期的期限，分为一日掉期（交割日相差一天，同业隔夜资金拆借）、即期对远期、远期对远期掉期

掉期交易的作用：

①套期保值和图利②进行远期外汇合约的展期和提前

★外汇/货币期货交易的特点（4P182）最早芝加哥商交所CME功能：

①套期保值②投机

（1）合约内容标准化①规模标准化②交易期固定（每年3、6、9、12月的第3个星期三）

（2）交易价格具有竞争性制约因素：

场内供求状况和远期汇率

（3）在交易所内按照一定的规则进行①交易会员制②保证金③每日清算④价格限额制度

（4）合约一般通过对冲结束，很少实际交割

（5）交易当事人包括三方买方卖方交易所下属的清算公司

（6）交易参加者范围广

按行使期权的时限分为：

欧式期权合约到期日才能执行美式期权到期日前任何一个营业日

★影响外汇期权价格的因素：

①期权的内在价值②期权的时间价值③货币的潜在变动性

★外汇期权交易与远期外汇交易的区别对约定时期内按约定汇率买入或卖出的权利需支付保险费

（1）利用期权交易保值具有灵活性，既可防范风险，又不放过可能的利益；远期外汇交易则只能防范风险

（2）外汇期权交易的协定价格具有可选择性；远期外汇交易则没有

（3）在实际经济交易尚不确定的时候，利用外汇期权交易比较主动；远期外汇交易则不是

（4）利用外汇期权交易投机，其损失是有限的（最多不会超过期权费支出）；远期交易外汇则不是（5）外汇期权交易的费用比远期外汇交易高

外汇衍生交易出现的背景（4P186）

（1）国际货币体系的重大变化：

浮动汇率制度的出现

（2）各国国内金融自由化，特别是利率自由化

（3）金融理论的创新

（4）计算技术的重大突破

外汇衍生产品市场的发展特征：

（1）从地区构成看，欧美市场仍然占据80%以上的份额

（2）市场发展更倾向于满足保值需要

（3）外汇衍生交易与金融危机

★外汇风险的类型（5P194）构成要素：

本币、外币、时间

（1）交易风险：

①外汇买卖风险②外汇借贷风险③交易结算风险应收资产或应付债务变化损失

影响因素：

①企业拥有的远期外汇的头寸②外汇汇率的波动幅度③企业拥有的外币业务状况

（2）会计风险折算、转换、记账风险

（3）经济/经营风险指非预期的汇率变动

外汇风险的经济影响（5P197）对…的影响

（1）对外贸易

（2）国际资本流动（3）对涉外企业经营的影响①经营效益②经营战略③税收

外汇风险的管理原则：

①稳妥防范原则②全面重视原则③风险最小化原则

外汇风险管理的贸易方法利用贸易谈判、合同商洽、经营决策规避风险

（1）提早或延期结汇

（2）选择币种，优化货币组合①本币计价法②合理选择货币币种③软硬货币搭配法④平衡结汇法

（3）保值条款①黄金保值②硬货币保值③“一篮子”货币保值④价格调整法

（4）贸易融资法①出口押汇②打包放款③福费廷/包买票据、买单信贷④国际保理

加价保值法：

出口商品的新价=出口商品的原价×{1÷（1-计价货币预期贬值率）}

压价保值法：

进口商品的新价=进口商品的原价×{1÷（1+计价货币预期贬值率）}

外汇风险管理金融方法：

（1）即期

（2）远期（3）期货（4）期权（5）掉期（6）择期合同法

（7）借款法（8）投资法（9）BSI法借款-即期合同-投资法和LSI法提早结汇

国际金融市场形成与发展的条件（6P208）

（1）相对和平的国际政治环境最基本

（2）国际经济的稳定发展

（3）比较自由的国际资本流动环境

（4）便捷的通信设施

（5）金融交易技术的创新

国际金融市场发展的新特点：

（1）市场一体化趋势日趋明显

（2）交易速度显著提高

（3）金融创新层出不穷

（4）证券化趋势日趋明显

（5）在岸交易的比例有所回升

★传统的国际金融市场的构成（6P210）功能分类

①国际货币市场②国际资本市场③国际外汇市场最大④国际黄金市场

★国际金融市场当前流行的分类（6P211）

①国际信贷市场最传统②国际债务证券市场③国际股票市场④国际金融衍生产品市场+传统③④

★国际货币市场的构成（6P214）非居民与居民交易

（1）短期信贷市场①银行同业拆借市场（主体）②银行对工商客户

贷款条件：

①无抵押②贴现法利息③期限为1-360天，多为3个月以下

④基准利率为LIBOR（离岸）、联邦基金利率（在岸）、商业银行优惠利率（在岸）等

（2）短期证券市场①国库券②商业票据③银行承兑票据④大额可转让定期存单

（3）贴现市场伦敦最大

国际资本市场的构成（6P216）

（一）银行中长期信贷市场①独家银行/双边贷款②银团/辛迪加贷款分散风险需政府担保欧洲货币

贷款条件：

①期限：

通常为1-10年，少数超过10年②利率：

LIBOR基准利率+附加利率

③固定利率和浮动利率④银团贷款的手续费承担费、管理费、代理费、杂费

（二）国际证券市场★①公募/招标发行②私募定向/私下发行

（1）国际债券市场①外国债券典型：

武士日本、扬基美国、猛犬英国

②欧洲债券实质无国籍债券流动性强、不记名、免缴税款、自由灵活主体80%以上

（2）国际股票市场的特征：

①欧美工业化国家的股票市场是国际股票市场的主体

②20世纪80年代以来，各国公司股票的境外发行和上市数量日趋增加

③2000年以来工业化国家证券交易所的合并与联合

④国际股票市场的重要创新：

DR（ADR、EDR、GDR）；QFII；QDII

欧洲货币市场的类型，是指在货币发行国境外进行的该国货币存储和贷放市场业务概念

（1）伦敦型，又称为一体化中心，是最早形成的离岸金融市场，对居民与非居民同时开放香港

（2）纽约型，又称为分离性中心，特色“内外分离”“人为推动”只允许非居民参与新加坡东京

（3）避税港型，又称为巴哈马型，只有记账而没有实质业务的离岸金融中心巴哈马、开曼群岛、拿骚、巴林

★欧洲货币市场发展的主要原因（6P223）起源：

欧洲美元市场的出现

（1）第二次世界大战后国际贸易和投资的发展根本原因：

生产和资本的国际化

（2）各国的外汇和金融管制

（3）美元地位的相对下降

（4）“石油美元”的出现

（5）亚洲国家创建金融中心的需要

（6）各种金融创新

欧洲美元市场存在的条件（6P226）

（1）欧洲美元的存款利率高于美国国内存款利率，有利于吸引美元持有者将资金存放在欧洲银行

（2）欧洲美元的贷款利率低于美国国内贷款利率，有利于吸引资金需求者到欧洲银行贷款

（3）欧洲美元的利差必须足够弥补欧洲银行的经营成本，以使它们有利可图0.25%-0.5%

（4）进入欧洲美元市场必须相对自由

★欧洲货币市场的作用（6P226）

（1）为国际贸易、国际投资和各国国际收支的调节提供了一个高效运转的市场

（2）具有更为明显的信用扩张能力

（3）不利于西方国家国内金融政策的推行

（4）缺乏监管，信用风险较大

国际贸易短期融资的方式：

①打包放款②出口押汇③进口押汇④保付代理

打包放款需要提供的资料（7P237）向出口商提供信用证下货物的专项贷款最高80%

（1）信用证正本

（2）流动资金借款申请书（3）外销合同（4）境内采购合同（5）营业执照副本

（6）贷款证明（7）近3年的年度财务报表（8）最近1个月的财务报表（9）法人代表证明

出口押汇的对象