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精品推荐中国稀土产业市场发展分析报告可编辑word版

精品行业分析报告

2016年中国稀土产业

市场发展分析报告

2016年06月

精品行业分析报告

第一节供给侧改革迫在眉睫，稀土价格将受益反弹......6

一、供给严重过剩，出口量增价跌，国内价格长期下跌致行业整体亏损......6

二、下游消费平稳增长......9

三、供给侧改革利好稀土价格，或强势反弹......9

第二节行业供给过剩，出口量增价跌，行业整体亏损......10

一、稀土--中国战略性优势资源.....10

二、国家调控不断加强，整合六大集团提高全球话语权.....19

三、供给过剩致出口量价齐跌，行业整体亏损，供给侧改革迫在眉睫.....28

第三节受益新材料应用，稀土需求有望平稳增长.....33

一、永磁材料是拉动稀土需求的最大引擎.....35

二、受益电子行业发展，稀土抛光粉需求稳步增长....39

三、能源和环保消费推动催化材料需求增速平稳.....41

四、节能照明升级致稀土发光材料需求有所....42

五、受益新能源，储氢材料有望快速增长，但总量基数较低......44

第四节供给侧改革利好稀土价格，行业整体将受益....45

一、收储提振稀土价格，未来仍看打私......45

二、稀土价格弹性高，行业整体将受益......47

精品行业分析报告

图表目录

图表1：

中国稀土氧化物开采指标（吨）......6

图表2：

2015年中国稀土各元素REO消费量（吨）......7

图表3：

2001年-2015年中国稀土出口情况.....8

图表4：

2011年-2016年稀土行业上市公司季度归母净利润情况.....8

图表5：

全球稀土氧化物消费量（吨）....9

图表6：

稀土材料的广泛应用...11

图表7：

全球主要国家稀土储量...12

图表8：

全球主要国家重稀土储量...12

图表9：

中国稀土资源分布情况...15

图表10：

中国离子吸附型稀土矿占比...15

图表11：

中国67本稀土采矿权地区分布...17

图表12：

全球稀土历年产量...18

图表13：

2015年主要国家稀土产量...19

图表14：

主要国家稀土储采比...20

图表15：

主要国家重稀土产量占比...20

图表16：

2015年中国稀土开采指标分配...24

图表17：

2015年中国稀土冶炼分离指标分配...25

图表18：

2015年六大集团稀土开采和冶炼分离指标...25

图表19：

中国稀土开采指标（吨）...26

图表20：

中国稀土冶炼分离指标（吨）...27

图表21：

2004-2013年中国各类矿产品REO产量（吨）...28

图表22：

中国稀土出口配额...29

图表23：

2015年-2016年中国稀土月度出口情况...30

图表24：

主要稀土产品出口数量和价格情况...30

图表25：

2006年-2016年部分稀土价格走势...31

图表26：

2013年-2016年稀土价格指数走势...32

图表27：

近5年稀土企业归母净利润下滑严重...33

精品行业分析报告

图表28：

全球各国稀土消费占比及各国消费结构...

图表29：

我国稀土传统领域和新材料领域需求量情况...

图表30：

中国、日本及全球烧结钕铁硼产量...

图表31：

各型号钕铁硼稀土组分及成本构成...

图表32：

中国钕铁硼永磁材料应用领域分布...

图表33：

中国、日本及全球烧结钕铁硼产量...

图表34：

中国、日本及全球粘结钕铁硼产量...

图表35：

我国稀土抛光粉应用领域结构...

图表36：

抛光粉稀土（REO）消费量预测...

图表37：

FCC催化剂稀土REO需求量预测...

图表38：

稀土荧光粉...

图表39：

中国荧光粉市场产量预测（吨）...

图表40：

全球HEV汽车销量及稀土需求量预测...

图表41：

氧化镝、氧化铽价格走势...

图表42：

碳酸稀土价格走势...

图表43：

上市公司股价与氧化镨钕、氧化镝价格走势图...

33

34

35

36

37

38

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40

41

42

43

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44

45

46

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精品行业分析报告

表格目录

表格1：

稀土元素划分及特点...

表格2：

部分稀土的应用领域...

表格3：

国外主要稀土矿山及生产企业...

表格4：

国外主要稀土矿配分表...

表格5：

中国主要稀土矿区元素配分表...

表格6：

2003年至2016年国家稀土政策一览...

表格7：

六大稀土集团稀土矿山信息...

表格8：

根据下游应用需求推算稀土的用量（吨）...

表格9：

永磁材料组分及性能对比...

表格10：

烧结钕铁硼和粘结钕铁硼的对比及应用领域...

表格11：

钕铁硼在各新兴领域的需求预测（吨）...

表格12：

各种抛光粉性能参数比较及应用领域...

表格13：

各类催化材料的性能优点比较...

表格14：

稀土发光材料的应用...

表格15：

2015年稀土上市公司开采、冶炼指标...

...10

...10

..13

..14

..16

.20

...23

...28

.36

...37

..39

...40

...41

.43

..47

精品行业分析报告

第一节供给侧改革迫在眉睫，稀土价格将受益反弹

根据下游需求和消费量推算，预计2016年我国稀土供给量约为16.8万吨，而国家每年指标仅为10.5万吨左右，保守估计黑稀土的产量至少在6.3万吨，占合法供给的60%，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，导致稀土出口量升价跌，国内稀土价格持续下跌，行业整体处于亏损状态，供给侧改革迫在眉睫。

由于黑稀土占比高，收储与打私政策的配合执行将推动供给端的明显收缩，稀土价格的弹性极大，或将强势反弹。

一、供给严重过剩，出口量增价跌，国内价格长期下跌致行业整体亏损稀土开采指标多年基本保持稳定

2006年以来，我国稀土氧化物开采指标总体保持相对稳定，2015年达到了10.5万吨，其中轻稀土8.7万吨，重稀土为1.8万吨。

图表1：

中国稀土氧化物开采指标（吨）

注：

2012年为总量指标

私挖乱采致行业供给严重过剩

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根据下游需求和消费量推算，2015年我国稀土REO的需求和消费量约为12.3万吨，

由于下游需求基本保持稳定，预估2016年稀土消费仍为12.3万吨；同时，按照2016

年1-4月份的出口进度测算，预计2016年全年稀土（不含稀土制品）出口量不低于4.5

万吨，由此预测16年全年国内稀土的供给量约为16.8万吨，远超国家每年10.5万吨

的开采指标和10万吨的分离冶炼指标，保守估计黑稀土的产量在6.3万吨，占合法稀

土供给的60%，再加上未纳入统计范围的下游应用需求量和非法出口的走私量，预计

黑稀土的产量将远大于6.3万吨，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，行业亟需

供给侧改革。

图表2：

2015年中国稀土各元素REO消费量（吨）

稀土出口量升价跌

我国2015年以前实施的出口配额政策在一定程度上控制了合法稀土出口量和出口价格。

进入21世纪以来，我国不断加强稀土的出口管理，稀土出口量呈现下降趋势，出口价格和出口额稳中有升。

自2011年以来，稀土出口量从1.69万吨增加到2014年的2.78万吨，均价却下跌

超过90%。

进入2015年，稀土出口量更是达到3.48万吨，同比增长25.2%，出口均价

10.7美元/千克，同比下降20.7%。

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图表3：

2001年-2015年中国稀土出口情况

价格持续下跌致行业整体亏损，供给侧改革迫在眉睫

由于稀土供给明显过剩，而全球需求平稳增长，造成稀土价格持续下跌，稀土行业盈利水平持续下滑，进入2015年更是出现全行业整体亏损6亿元，16年Q1继续亏损0.9亿元。

图表4：

2011年-2016年稀土行业上市公司季度归母净利润情况

精品行业分析报告

二、下游消费平稳增长

自2007年以来，全球稀土消费量总体平稳。

随着新材料等稀土新兴应用领域的发展，预计将来全球稀土消费需求仍会有一定增长。

图表5：

全球稀土氧化物消费量（吨）

三、供给侧改革利好稀土价格，或强势反弹

稀土价格对产量变动的弹性极大，随着供给侧改革的稳步推进，供给收缩将引起产量的大幅下降，价格有望快速反弹。

而上市公司的业绩与稀土价格紧密相关，稀土价格的上涨将明显改善上市公司的盈利水平。

我们也可以看到上市公司的股价走势与稀土价格走势呈现正相关，并领先于稀土价格走势。

短期来看，收储将使供给收缩，企业将直接受益价格上涨；中长期来看，高开采和冶炼配额指标企业将持续受益，相关标的：

广晟有色、厦门钨业、盛和资源、ST五稀和北方稀土（轻稀土代表）每股开采指标（15年）分别为8.9/1.8/6.3/2.2/16.4克，每股冶炼指标分别为26.5/2.5/5.4/7.4/14.3克。

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第二节行业供给过剩，出口量增价跌，行业整体亏损

一、稀土--中国战略性优势资源

稀土——工业味精

稀土（RareEarth）因其广泛应用于电子、军事、石油化工等领域，有着“21世纪

黄金”的美誉。

其主要包括周期表中镧系元素，包括：

镧（La）、铈（Ce）、镨（Pr）、钕（Nd）、

钷（Pm）、钐（Sm）、铕（Eu）、钆（Gd）、铽（Tb）、镝（Dy）、钬（Ho）、铒（Er）、铥（Tm）、镱（Yb）、

镥（Lu），以及与镧系的15个元素密切相关的两个元素—钪（Sc）和钇（Y）共17种元

素。

根据稀土元素间物理化学性质和地球化学性质的某些差异和分离工艺的不同,人们通常将稀土元素划分为轻、重两组或者轻、中、重三组。

表格1：

稀土元素划分及特点

稀土广泛应用于冶金机械、石油化工、陶瓷玻璃、农业轻纺等传统工业领域，同时稀土在新材料中的应用，如稀土永磁体、贮氢合金材料、发光荧光材料、净化催化剂等领域有着非常广阔的空间，被称为“工业味精”。

表格2：

部分稀土的应用领域

精品行业分析报告

数据来源：

进入21世纪，各种新概念技术如智能家居、智能汽车、高温超导、磁悬浮等相继

出现，科学技术的进步让人们对未来生活充满想象；同时，在能源消耗加速、国际竞争加剧、环境污染日益严峻和空间探索渐渐深入的背景之下，能源、环保、军工等战略发展也成为各国关注的主题。

稀土材料由于其本身的特殊性能和在高新技术如新型传感器、污染物处理催化剂等中的广泛运用，成为这些未来梦想能够实现的基础支撑，受到世界各国的热捧。

图表6：

稀土材料的广泛应用

数据来源：

世界稀土——稀而不均

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根据美国USGS最新数据统计，全球稀土总储量约为1.26亿吨，其中44%来自中国，国土面积最大的俄罗斯储量仅为3万吨。

邓小平曾说过“中东有石油，中国有稀土”，作为尖端科技的“未来星”的稀土，其价值堪比石油，丰富的稀土资源也将是我国一笔极其宝贵的财富。

图表7：

全球主要国家稀土储量

数据来源：

USGS、

相对于轻稀土，重稀土更为稀缺。

根据USGS调查结果，2015年全球已探明重稀土储量约为54.42万吨，其中中国重稀土储量约为22万吨，占比达40.4%，其余资源主要分布于美国、澳大利亚和印度。

图表8：

全球主要国家重稀土储量

数据来源：

USGS、

（Molycrop）

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近年来，随着我国稀土资源的逐渐开采和消耗以及海外稀土矿的勘探，我国稀土资源储量的全球占比有所下降，国外稀土矿藏的勘探开发也在不断进行。

表格3：

国外主要稀土矿山及生产企业

数据来源：

亚洲金属网、

美国的芒登帕斯矿：

矿石保有量约2000-4700万吨的氟碳铈矿，稀土氧化物（REO）

平均品位为7%-8%（以此计算稀土储量REO约140-376万吨），矿山归属美国钼业公司

，产能4万吨/年。

澳大利亚的威尔德矿：

矿石保有量约770万吨的独居石，稀土氧化物（REO）平均

品位为12%（以此计算稀土储量REO约92万吨），矿山归属莱纳斯公司，产能21000

吨/年。

澳大利亚Nolans稀土矿：

原矿储量约2100万吨，平均品味2.6%，折合REO储量约为56.3万吨，矿区面积700多平方公里，预计至少可以开采20年，矿山归属于澳大利亚Afrafura资源公司，预计产能20000吨/年

加拿大Nechalacho稀土矿：

为加拿大首个稀土矿，最新评估显示，其探明资源储

量为1088万吨，总稀土氧化物（TREO）品味为1.67%，重稀土氧化物（HREO）品味为

0.38%，预计于2017年开始建设。

矿山归属加拿大阿瓦隆资源公司，预计年产能为5000

吨。

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与之相比，我国最大的稀土矿白云鄂博矿：

矿石保有量约7.2亿吨的混合矿，氟碳

铈矿与独居石的比例约3:

7，稀土氧化物（REO）平均品位为5%（以此计算稀土储量

REO约3600万吨），矿山归属包钢集团；包钢集团下属包钢稀土具有稀土冶炼产能10

万吨/年。

虽然从产能储量方面来看，我国白云鄂博矿无疑是堪称世界第一大稀土矿，但REO平均品味并不算高，未来随着我国稀土供给侧改革的推进以及国外新稀土矿山的勘探发掘，国外矿山产品供给地位或将越来越重，值得注意。

从矿石配分来看，除马来西亚外，其余国家稀土矿资源仍以轻稀土为主。

所以短期来看，我国重稀土矿仍将是世界供给的主要来源。

表格4：

国外主要稀土矿配分表

数据来源：

《国家计委稀土专家组调研报告汇编》、稀土信息、

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中国稀土——南重北轻

我国稀土资源整体呈现南重北轻的特点。

北方以包头的白云鄂博矿为代表，主要生产轻稀土，其储量超过全国的80%；南方矿点则比较分散，主要为分布于江西、广东、福建、湖南、广西等南方省区的离子型稀土矿，以重稀土为主，其储量占我国重稀土资源的90%。

图表9：

中国稀土资源分布情况

数据来源：

亚洲金属网、

重稀土主要分布在我国南方的离子吸附型矿中，这些矿点比较分散，但大多分布于江西、广东、福建和广西四省中，占比达到94%。

图表10：

中国离子吸附型稀土矿占比

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数据来源：

国土资源部、

从我国各大稀土矿主要元素配分表中可以更加直观地看到稀土资源“南重北轻”的特点。

包头矿、山东微山矿以及四川冕宁矿中轻稀土元素占比最大且最为集中，而南方的江西龙南矿和湖南江华矿重稀土元素最为集中。

表格5：

中国主要稀土矿区元素配分表

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数据来源：

《国家计委稀土专家组调研报告汇编》、稀土信息、

从分布地区来看，目前我国67个稀土采矿权中江西省最多为45本；其次为四川7本，福建5本。

整体来看北方采矿权证虽然较少，但资源分布较为集中；南方采矿权证虽多，但矿点较为分散。

图表11：

中国67本稀土采矿权地区分布

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数据来源：

国土资源部、

中国战略性优势资源，全球产量占比高

近20年来，全球稀土产量总体呈现稳定增长趋势，2011-2013年受到中国产量减少影响，全球产量出现下滑，但从2014年开始，总产量出现恢复性增长，到2015年已经达到12.4万吨。

作为中国的战略性优势资源，2011年以前，中国稀土产量的全球占比逐渐增大，最高达到97.7%；2011年之后这一比例虽然有所下降，但2015年的全球占比仍然高达85%，这意味着中国在以全球41%的储量供给全球85%的需求。

图表12：

全球稀土历年产量

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数据来源：

wind、

图表13：

2015年主要国家稀土产量

数据来源：

USGS、

二、国家调控不断加强，整合六大集团提高全球话语权稀缺中重稀土开采过度

由于我国稀土总量基数较大，所以虽然每年生产量巨大，仍可以保持相对较高的储采比，在短期内不会产生资源储量快速耗竭的压力。

但作为稀缺资源，我国重稀土的储采比仅为31，却远远小于其他国家，说明我国对重稀土的开采速度明显过快，重稀土超采情况严重，亟需加强管控。

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图表14：

主要国家稀土储采比

数据来源：

USGS、

图表15：

主要国家重稀土产量占比

数据来源：

USGS、

行业政策不断出台，国家调控不断加强

我国政府不断出台相关政策，通过加强资源开发、税收、环保、出口和产业整合等方面的管理，规范稀土行业生产经营，保护我国战略性的稀土资源。

表格6：

2003年至2016年国家稀土政策一览

精品行业分析报告

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数据来源：

公开资料整理、

整合六大稀土集团，提高行业集中度，争取全球话语权

为了加强对国内稀土生产的科学管理，促进产业升级，我国从2014年即开始推进六大稀土集团的组建工作。

目前六大稀土大集团整合工作正稳步推进，中国铝业、北方稀土、厦门钨业、中国五矿、广东稀土和南方稀土六家集团共整合了全国67本采矿证中的66本以及99家冶炼分离企业中的77家，剩余1本采矿证和22家冶炼分离企业也已明确整合意向或列入淘汰落后计划。

目前，中铝公司、厦门钨业和中国北方稀土集团组建工作已经通过验收，中国五矿、广东稀土、中国南方稀土集团组建也在积极收尾。

稀土集团的成功组建将有利于我国提高稀土行业的集中度，加强资源的合理配置，有望提升我国稀土资源管理、生产的整体水平。

表格7：

六大稀土集团稀土矿山信息

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数据来源：

国土资源部、商务部采矿权评估报告、地方国土资源厅、北京

欧立信调研中心

说明：

开采及冶炼指标均为2015年数据，所列矿山均指具有采矿权的矿山

目前我国稀土开采及冶炼分离指标主要由六大稀土集团掌握，开采指标中北方稀土、南方稀土和中国铝业占比最大，达到总额的88%；冶炼分离指标中北方稀土、中国铝业和南方稀土占比最大，达到总额的76%。

图表16：

2015年中国稀土开采指标分配

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数据来源：

国土资源部、

图表17：

2015年中国稀土冶炼分离指标分配

数据来源：

国土资源部、

图表18：

2015年六大集团稀土开采和冶炼分离指标

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数据来源：

国土资源部、工信部、

加强开采和冶炼指标管理，合法供给有所减少

我国稀土氧化物开采指标近10年来整体保持小幅增加，2015年达到10.5万吨；冶炼分离指标从2010年开始也有一定幅度增加，到2015年达到10.01万吨。

图表19：

中国稀土开采指标（吨）

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数据来源：

wind、

图表20：

中国稀土冶炼分离指标（吨）

数据来源：

稀土信息、

但从实际的矿产品产量来看，我国稀土矿产品产量持续下降，尤其是离子型重稀土矿产品下降明显。

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图表21：

2004-2013年中国各类矿产品REO产量（吨）

数据来源：

wind、

三、供给过剩致出口量价齐跌，行业整体亏损，供给侧改革迫在眉睫私挖乱采致稀土行业供给明显过剩

由于稀土资源尤其是南方离子型稀土矿资源分布分散，盗采工艺简单、成本低、利润空间大，造成私挖乱采行为猖獗。

根据下游需求和消费量推算，2015年我国稀土REO的需求和消费量约为12.3万吨，由于下游需求基本保持稳定，预估2016年稀土消费仍为12.3万吨；同时，按照2016年1-4月份的出口进度测算，预计2016年全年稀土（不含稀土制品）出口量不低于4.5万吨，由此预测16年全年国内稀土的供给量约为16.8万吨，远超国家每年10.5万吨的开采指标和10万吨的分离冶炼指标，保守估计黑稀土的产量在6.3万吨，占合法稀土供给的60%，再加上未纳入统计范围的下游应用需求量和非法出口的走私量，预计黑稀土的产量将远大于6.3万吨，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，行业亟需供给侧改革。

表格8：

根据下游应用需求推算稀土的用量（吨）

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数据来源：

wind、中国产业信息网、

稀土出口量升价跌，贱卖问题突出

出口配额曾是我国稀土管理的主要政策之一，这一政策从2015年起已经被取消。

在此之前，国家稀土出口配额呈现逐年下降的趋势。

图表22：

中国稀土出口配额

数据来源：

wind、

2015年以来，随着出口配额的取消，我国稀土产品出口量持续增加，2016年3月

月度达到出口4343吨，较2015年1月的1457吨增长198%，而出口均价却由13.89万元/千克降至7.26万美元/千克，降幅达高达47.7%。

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图表23：

2015年-2016年中国稀土月度出口情况

数据来源：

百川资讯、中国产业信息网、

稀土氧化物在稀土出口产品中占比最大，其出口量增长最为明显。

以氧化铈和氧化镝为例，2015年氧化铈出口量2470吨吨，较2011年增长4.8倍，同比增长1倍，氧化镝出口量79吨，较2012年增长3.6倍，同比增长3.4倍。