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1、精品推荐中国稀土产业市场发展分析报告可编辑word版 精品行业分析报告2016年中国稀土产业市场发展分析报告2016年06月 精品行业分析报告第一节 供给侧改革迫在眉睫，稀土价格将受益反弹 . . 6一、供给严重过剩，出口量增价跌，国内价格长期下跌致行业整体亏损 . 6二、下游消费平稳增长 . . 9三、供给侧改革利好稀土价格，或强势反弹 . . 9第二节 行业供给过剩，出口量增价跌，行业整体亏损 . . 10一、稀土-中国战略性优势资源. . 10二、国家调控不断加强，整合六大集团提高全球话语权 . . 19三、供给过剩致出口量价齐跌，行业整体亏损，供给侧改革迫在眉睫 . . 28第三节 受

2、益新材料应用，稀土需求有望平稳增长 . . 33一、永磁材料是拉动稀土需求的最大引擎 . . 35二、受益电子行业发展，稀土抛光粉需求稳步增长 . . 39三、能源和环保消费推动催化材料需求增速平稳 . . 41四、节能照明升级致稀土发光材料需求有所 . . 42五、受益新能源，储氢材料有望快速增长，但总量基数较低 . . 44第四节 供给侧改革利好稀土价格，行业整体将受益 . . 45一、收储提振稀土价格，未来仍看打私 . . 45二、稀土价格弹性高，行业整体将受益 . . 47 精品行业分析报告图表目录图表 1：中国稀土氧化物开采指标（吨） . . 6图表 2：2015 年中国稀土各元素

3、REO 消费量（吨） . . 7图表 3：2001 年-2015 年中国稀土出口情况 . . 8图表 4：2011 年-2016 年稀土行业上市公司季度归母净利润情况 . . 8图表 5：全球稀土氧化物消费量（吨） . . 9图表 6：稀土材料的广泛应用 . 11图表 7：全球主要国家稀土储量 . 12图表 8：全球主要国家重稀土储量 . 12图表 9：中国稀土资源分布情况 . 15图表 10：中国离子吸附型稀土矿占比 . 15图表 11：中国 67 本稀土采矿权地区分布 . 17图表 12：全球稀土历年产量 . 18图表 13：2015 年主要国家稀土产量 . 19图表 14：主要国家稀土储

4、采比 . 20图表 15：主要国家重稀土产量占比 . 20图表 16：2015 年中国稀土开采指标分配 . 24图表 17：2015 年中国稀土冶炼分离指标分配 . 25图表 18：2015 年六大集团稀土开采和冶炼分离指标 . 25图表 19：中国稀土开采指标（吨） . 26图表 20：中国稀土冶炼分离指标（吨） . 27图表 21：2004-2013 年中国各类矿产品 REO 产量（吨） . 28图表 22：中国稀土出口配额 . 29图表 23：2015 年-2016 年中国稀土月度出口情况 . 30图表 24：主要稀土产品出口数量和价格情况 . 30图表 25：2006 年-2016 年

5、部分稀土价格走势 . 31图表 26：2013 年-2016 年稀土价格指数走势 . 32图表 27：近 5 年稀土企业归母净利润下滑严重 . 33 精品行业分析报告图表 28：全球各国稀土消费占比及各国消费结构 .图表 29：我国稀土传统领域和新材料领域需求量情况 .图表 30：中国、日本及全球烧结钕铁硼产量 .图表 31：各型号钕铁硼稀土组分及成本构成 .图表 32：中国钕铁硼永磁材料应用领域分布 .图表 33：中国、日本及全球烧结钕铁硼产量 .图表 34：中国、日本及全球粘结钕铁硼产量 .图表 35：我国稀土抛光粉应用领域结构 .图表 36：抛光粉稀土（REO）消费量预测 .图表 37：

6、FCC 催化剂稀土 REO 需求量预测 .图表 38：稀土荧光粉 .图表 39：中国荧光粉市场产量预测（吨） .图表 40：全球 HEV 汽车销量及稀土需求量预测 .图表 41：氧化镝、氧化铽价格走势 .图表 42：碳酸稀土价格走势 .图表 43：上市公司股价与氧化镨钕、氧化镝价格走势图 .33343536373838404142434444454647 精品行业分析报告表格目录表格 1：稀土元素划分及特点 .表格 2：部分稀土的应用领域 .表格 3：国外主要稀土矿山及生产企业 .表格 4：国外主要稀土矿配分表 .表格 5：中国主要稀土矿区元素配分表 .表格 6：2003 年至 2016 年国

7、家稀土政策一览 .表格 7：六大稀土集团稀土矿山信息 .表格 8：根据下游应用需求推算稀土的用量（吨） .表格 9：永磁材料组分及性能对比 .表格 10：烧结钕铁硼和粘结钕铁硼的对比及应用领域 .表格 11：钕铁硼在各新兴领域的需求预测（吨） .表格 12：各种抛光粉性能参数比较及应用领域 .表格 13：各类催化材料的性能优点比较 .表格 14：稀土发光材料的应用 .表格 15： 2015 年稀土上市公司开采、冶炼指标 . 10. 10. 13. 14. 16. 20. 23. 28. 36. 37. 39. 40. 41. 43. 47 精品行业分析报告第一节 供给侧改革迫在眉睫，稀土价格将

8、受益反弹 根据下游需求和消费量推算，预计 2016 年我国稀土供给量约为 16.8 万吨，而国家 每年指标仅为 10.5 万吨左右，保守估计黑稀土的产量至少在 6.3 万吨，占合法供给的 60%，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，导致稀土出口量升价跌，国内稀土价 格持续下跌，行业整体处于亏损状态，供给侧改革迫在眉睫。 由于黑稀土占比高，收储与打私政策的配合执行将推动供给端的明显收缩，稀土 价格的弹性极大，或将强势反弹。 一、供给严重过剩，出口量增价跌，国内价格长期下跌致行业整体亏损 稀土开采指标多年基本保持稳定 2006 年以来，我国稀土氧化物开采指标总体保持相对稳定，2015 年达到了

9、10.5 万吨，其中轻稀土 8.7 万吨，重稀土为 1.8 万吨。 图表 1：中国稀土氧化物开采指标（吨） 注：2012 年为总量指标 私挖乱采致行业供给严重过剩 精品行业分析报告根据下游需求和消费量推算，2015 年我国稀土 REO 的需求和消费量约为 12.3 万吨， 由于下游需求基本保持稳定，预估 2016 年稀土消费仍为 12.3 万吨；同时，按照 2016 年 1-4 月份的出口进度测算，预计 2016 年全年稀土（不含稀土制品）出口量不低于 4.5 万吨，由此预测 16 年全年国内稀土的供给量约为 16.8 万吨，远超国家每年 10.5 万吨 的开采指标和 10 万吨的分离冶炼指标

10、，保守估计黑稀土的产量在 6.3 万吨，占合法稀 土供给的 60%，再加上未纳入统计范围的下游应用需求量和非法出口的走私量，预计 黑稀土的产量将远大于 6.3 万吨，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，行业亟需 供给侧改革。 图表 2：2015 年中国稀土各元素 REO 消费量（吨） 稀土出口量升价跌 我国 2015 年以前实施的出口配额政策在一定程度上控制了合法稀土出口量和出口 价格。进入 21 世纪以来，我国不断加强稀土的出口管理，稀土出口量呈现下降趋势， 出口价格和出口额稳中有升。 自 2011 年以来，稀土出口量从 1.69 万吨增加到 2014 年的 2.78 万吨，均价却下跌 超

11、过 90%。进入 2015 年，稀土出口量更是达到 3.48 万吨，同比增长 25.2%，出口均价 10.7 美元/千克，同比下降 20.7%。 精品行业分析报告图表 3：2001 年-2015 年中国稀土出口情况 价格持续下跌致行业整体亏损，供给侧改革迫在眉睫 由于稀土供给明显过剩，而全球需求平稳增长，造成稀土价格持续下跌，稀土行 业盈利水平持续下滑，进入 2015 年更是出现全行业整体亏损 6 亿元，16 年 Q1 继续亏 损 0.9 亿元。 图表 4：2011 年-2016 年稀土行业上市公司季度归母净利润情况 精品行业分析报告 二、下游消费平稳增长 自 2007 年以来，全球稀土消费量

12、总体平稳。随着新材料等稀土新兴应用领域的发 展，预计将来全球稀土消费需求仍会有一定增长。 图表 5：全球稀土氧化物消费量（吨） 三、供给侧改革利好稀土价格，或强势反弹 稀土价格对产量变动的弹性极大，随着供给侧改革的稳步推进，供给收缩将引起 产量的大幅下降，价格有望快速反弹。而上市公司的业绩与稀土价格紧密相关，稀土 价格的上涨将明显改善上市公司的盈利水平。我们也可以看到上市公司的股价走势与 稀土价格走势呈现正相关，并领先于稀土价格走势。 短期来看，收储将使供给收缩，企业将直接受益价格上涨；中长期来看，高开采 和冶炼配额指标企业将持续受益，相关标的：广晟有色、厦门钨业、盛和资源、ST 五 稀和北方

13、稀土（轻稀土代表）每股开采指标（15 年）分别为 8.9/1.8/6.3/2.2/16.4 克， 每股冶炼指标分别为 26.5/2.5/5.4/7.4/14.3 克。 精品行业分析报告第二节 行业供给过剩，出口量增价跌，行业整体亏损 一、稀土-中国战略性优势资源 稀土工业味精 稀土（Rare Earth）因其广泛应用于电子、军事、石油化工等领域，有着“21 世纪 黄金”的美誉。其主要包括周期表中镧系元素，包括：镧（La）、铈（Ce）、镨(Pr)、钕(Nd)、 钷(Pm)、钐(Sm)、铕(Eu)、钆(Gd)、铽(Tb)、镝(Dy)、钬(Ho)、铒(Er)、铥(Tm)、镱(Yb)、 镥(Lu)，以

14、及与镧系的 15 个元素密切相关的两个元素钪（Sc）和钇（Y）共 17 种元 素。 根据稀土元素间物理化学性质和地球化学性质的某些差异和分离工艺的不同,人们 通常将稀土元素划分为轻、重两组或者轻、中、重三组。 表格 1：稀土元素划分及特点 稀土广泛应用于冶金机械、石油化工、陶瓷玻璃、农业轻纺等传统工业领域，同 时稀土在新材料中的应用，如稀土永磁体、贮氢合金材料、发光荧光材料、净化催化 剂等领域有着非常广阔的空间，被称为“工业味精”。 表格 2：部分稀土的应用领域 精品行业分析报告数据来源： 进入 21 世纪，各种新概念技术如智能家居、智能汽车、高温超导、磁悬浮等相继 出现，科学技术的进步让人们

15、对未来生活充满想象；同时，在能源消耗加速、国际竞 争加剧、环境污染日益严峻和空间探索渐渐深入的背景之下，能源、环保、军工等战 略发展也成为各国关注的主题。稀土材料由于其本身的特殊性能和在高新技术如新型 传感器、污染物处理催化剂等中的广泛运用，成为这些未来梦想能够实现的基础支撑， 受到世界各国的热捧。 图表 6：稀土材料的广泛应用 数据来源： 世界稀土稀而不均 精品行业分析报告根据美国 USGS 最新数据统计，全球稀土总储量约为 1.26 亿吨，其中 44%来自中 国，国土面积最大的俄罗斯储量仅为 3 万吨。邓小平曾说过“中东有石油，中国有稀土”， 作为尖端科技的“未来星”的稀土，其价值堪比石油

16、，丰富的稀土资源也将是我国一笔 极其宝贵的财富。 图表 7：全球主要国家稀土储量 数据来源：USGS、 相对于轻稀土，重稀土更为稀缺。根据 USGS 调查结果，2015 年全球已探明重稀 土储量约为 54.42 万吨，其中中国重稀土储量约为 22 万吨，占比达 40.4%，其余资源 主要分布于美国、澳大利亚和印度。 图表 8：全球主要国家重稀土储量 数据来源：USGS、 （Molycrop） 精品行业分析报告近年来，随着我国稀土资源的逐渐开采和消耗以及海外稀土矿的勘探，我国稀土 资源储量的全球占比有所下降，国外稀土矿藏的勘探开发也在不断进行。 表格 3：国外主要稀土矿山及生产企业 数据来源：亚

17、洲金属网、 美国的芒登帕斯矿：矿石保有量约 2000-4700 万吨的氟碳铈矿，稀土氧化物（REO） 平均品位为 7%-8%（以此计算稀土储量 REO 约 140-376 万吨），矿山归属美国钼业公司 ，产能 4 万吨/年。 澳大利亚的威尔德矿：矿石保有量约 770 万吨的独居石，稀土氧化物（REO）平均 品位为 12%（以此计算稀土储量 REO 约 92 万吨），矿山归属莱纳斯公司，产能 21000 吨/年。 澳大利亚 Nolans 稀土矿：原矿储量约 2100 万吨，平均品味 2.6%，折合 REO 储量 约为 56.3 万吨，矿区面积 700 多平方公里，预计至少可以开采 20 年，矿山

18、归属于澳大 利亚 Afrafura 资源公司，预计产能 20000 吨/年 加拿大 Nechalacho 稀土矿：为加拿大首个稀土矿，最新评估显示，其探明资源储 量为 1088 万吨，总稀土氧化物（TREO）品味为 1.67%，重稀土氧化物（HREO）品味为 0.38%，预计于 2017 年开始建设。矿山归属加拿大阿瓦隆资源公司，预计年产能为 5000 吨。 精品行业分析报告与之相比，我国最大的稀土矿白云鄂博矿：矿石保有量约 7.2 亿吨的混合矿，氟碳 铈矿与独居石的比例约 3:7，稀土氧化物（REO）平均品位为 5%（以此计算稀土储量 REO 约 3600 万吨），矿山归属包钢集团；包钢集团

19、下属包钢稀土具有稀土冶炼产能 10 万吨/年。 虽然从产能储量方面来看，我国白云鄂博矿无疑是堪称世界第一大稀土矿，但 REO 平均品味并不算高，未来随着我国稀土供给侧改革的推进以及国外新稀土矿山的勘探 发掘，国外矿山产品供给地位或将越来越重，值得注意。 从矿石配分来看，除马来西亚外，其余国家稀土矿资源仍以轻稀土为主。所以短 期来看，我国重稀土矿仍将是世界供给的主要来源。 表格 4：国外主要稀土矿配分表 数据来源：国家计委稀土专家组调研报告汇编、稀土信息、 精品行业分析报告中国稀土南重北轻 我国稀土资源整体呈现南重北轻的特点。北方以包头的白云鄂博矿为代表，主要 生产轻稀土，其储量超过全国的 80

20、%；南方矿点则比较分散，主要为分布于江西、广 东、福建、湖南、广西等南方省区的离子型稀土矿，以重稀土为主，其储量占我国重 稀土资源的 90%。 图表 9：中国稀土资源分布情况 数据来源：亚洲金属网、 重稀土主要分布在我国南方的离子吸附型矿中，这些矿点比较分散，但大多分布 于江西、广东、福建和广西四省中，占比达到 94%。 图表 10：中国离子吸附型稀土矿占比 精品行业分析报告数据来源：国土资源部、 从我国各大稀土矿主要元素配分表中可以更加直观地看到稀土资源“南重北轻”的 特点。包头矿、山东微山矿以及四川冕宁矿中轻稀土元素占比最大且最为集中，而南 方的江西龙南矿和湖南江华矿重稀土元素最为集中。

21、表格 5：中国主要稀土矿区元素配分表 精品行业分析报告数据来源：国家计委稀土专家组调研报告汇编、稀土信息、 从分布地区来看，目前我国 67 个稀土采矿权中江西省最多为 45 本；其次为四川 7 本，福建 5 本。整体来看北方采矿权证虽然较少，但资源分布较为集中；南方采矿权 证虽多，但矿点较为分散。 图表 11：中国 67 本稀土采矿权地区分布 精品行业分析报告数据来源：国土资源部、 中国战略性优势资源，全球产量占比高 近 20 年来，全球稀土产量总体呈现稳定增长趋势，2011-2013 年受到中国产量减 少影响，全球产量出现下滑，但从 2014 年开始，总产量出现恢复性增长，到 2015 年

22、已经达到 12.4 万吨。 作为中国的战略性优势资源，2011 年以前，中国稀土产量的全球占比逐渐增大， 最高达到 97.7%；2011 年之后这一比例虽然有所下降，但 2015 年的全球占比仍然高达 85%，这意味着中国在以全球 41%的储量供给全球 85%的需求。 图表 12：全球稀土历年产量 精品行业分析报告数据来源：wind、 图表 13：2015 年主要国家稀土产量 数据来源：USGS、 二、国家调控不断加强，整合六大集团提高全球话语权 稀缺中重稀土开采过度 由于我国稀土总量基数较大，所以虽然每年生产量巨大，仍可以保持相对较高的 储采比，在短期内不会产生资源储量快速耗竭的压力。 但作

23、为稀缺资源，我国重稀土的储采比仅为 31，却远远小于其他国家，说明我国 对重稀土的开采速度明显过快，重稀土超采情况严重，亟需加强管控。 精品行业分析报告图表 14：主要国家稀土储采比 数据来源：USGS、 图表 15：主要国家重稀土产量占比 数据来源：USGS、 行业政策不断出台，国家调控不断加强 我国政府不断出台相关政策，通过加强资源开发、税收、环保、出口和产业整合 等方面的管理，规范稀土行业生产经营，保护我国战略性的稀土资源。 表格 6：2003 年至 2016 年国家稀土政策一览 精品行业分析报告 精品行业分析报告 精品行业分析报告数据来源：公开资料整理、 整合六大稀土集团，提高行业集中

24、度，争取全球话语权 为了加强对国内稀土生产的科学管理，促进产业升级，我国从 2014 年即开始推进 六大稀土集团的组建工作。目前六大稀土大集团整合工作正稳步推进，中国铝业、北 方稀土、厦门钨业、中国五矿、广东稀土和南方稀土六家集团共整合了全国 67 本采矿 证中的 66 本以及 99 家冶炼分离企业中的 77 家，剩余 1 本采矿证和 22 家冶炼分离企 业也已明确整合意向或列入淘汰落后计划。目前，中铝公司、厦门钨业和中国北方稀 土集团组建工作已经通过验收，中国五矿、广东稀土、中国南方稀土集团组建也在积 极收尾。稀土集团的成功组建将有利于我国提高稀土行业的集中度，加强资源的合理 配置，有望提升

25、我国稀土资源管理、生产的整体水平。 表格 7：六大稀土集团稀土矿山信息 精品行业分析报告数据来源：国土资源部、商务部采矿权评估报告、地方国土资源厅、北京欧立信调研中心说明：开采及冶炼指标均为 2015 年数据，所列矿山均指具有采矿权的矿山 目前我国稀土开采及冶炼分离指标主要由六大稀土集团掌握，开采指标中北方稀 土、南方稀土和中国铝业占比最大，达到总额的 88%；冶炼分离指标中北方稀土、中 国铝业和南方稀土占比最大，达到总额的 76%。 图表 16：2015 年中国稀土开采指标分配 精品行业分析报告数据来源：国土资源部、 图表 17：2015 年中国稀土冶炼分离指标分配 数据来源：国土资源部、

26、图表 18：2015 年六大集团稀土开采和冶炼分离指标 精品行业分析报告数据来源：国土资源部、工信部、 加强开采和冶炼指标管理，合法供给有所减少 我国稀土氧化物开采指标近 10 年来整体保持小幅增加，2015 年达到 10.5 万吨； 冶炼分离指标从 2010 年开始也有一定幅度增加，到 2015 年达到 10.01 万吨。 图表 19：中国稀土开采指标（吨） 精品行业分析报告数据来源：wind、 图表 20：中国稀土冶炼分离指标（吨） 数据来源：稀土信息、 但从实际的矿产品产量来看，我国稀土矿产品产量持续下降，尤其是离子型重稀 土矿产品下降明显。 精品行业分析报告图表 21：2004-201

27、3 年中国各类矿产品 REO 产量（吨） 数据来源：wind、 三、供给过剩致出口量价齐跌，行业整体亏损，供给侧改革迫在眉睫 私挖乱采致稀土行业供给明显过剩 由于稀土资源尤其是南方离子型稀土矿资源分布分散，盗采工艺简单、成本低、 利润空间大，造成私挖乱采行为猖獗。根据下游需求和消费量推算，2015 年我国稀土 REO 的需求和消费量约为 12.3 万吨，由于下游需求基本保持稳定，预估 2016 年稀土消 费仍为 12.3 万吨；同时，按照 2016 年 1-4 月份的出口进度测算，预计 2016 年全年稀 土（不含稀土制品）出口量不低于 4.5 万吨，由此预测 16 年全年国内稀土的供给量约

28、为 16.8 万吨，远超国家每年 10.5 万吨的开采指标和 10 万吨的分离冶炼指标，保守估 计黑稀土的产量在 6.3 万吨，占合法稀土供给的 60%，再加上未纳入统计范围的下游应 用需求量和非法出口的走私量，预计黑稀土的产量将远大于 6.3 万吨，黑稀土的大量存 在造成行业产能过剩明显，行业亟需供给侧改革。 表格 8：根据下游应用需求推算稀土的用量（吨） 精品行业分析报告数据来源：wind、中国产业信息网、 稀土出口量升价跌，贱卖问题突出 出口配额曾是我国稀土管理的主要政策之一，这一政策从 2015 年起已经被取消。 在此之前，国家稀土出口配额呈现逐年下降的趋势。 图表 22：中国稀土出口

29、配额 数据来源：wind、 2015 年以来，随着出口配额的取消，我国稀土产品出口量持续增加，2016 年 3 月 月度达到出口 4343 吨，较 2015 年 1 月的 1457 吨增长 198%，而出口均价却由 13.89 万元/千克降至 7.26 万美元/千克，降幅达高达 47.7%。 精品行业分析报告图表 23：2015 年-2016 年中国稀土月度出口情况 数据来源：百川资讯、中国产业信息网、 稀土氧化物在稀土出口产品中占比最大，其出口量增长最为明显。以氧化铈和氧 化镝为例，2015 年氧化铈出口量 2470 吨吨，较 2011 年增长 4.8 倍，同比增长 1 倍， 氧化镝出口量 79 吨，较 2012 年增长 3.6 倍，同比增长 3.4 倍。