财务管理.docx
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财务管理
财务管理：
是有效组织企业的财务活动和资金运动，正确处理企业与其它相关各方财务关系
的一项经济管理工作，它是企业管理的重要组成部分。
财务管理内容。
筹资管理投资管理资产运营管理（流动资产管理）收益的实现与分配管理
筹资管理：
1）建立稳定可靠的资金筹集渠道。
（2）确定合理的财务结构。
（3）确定合理的股利政策。
投资管理：
1）确定投资渠道。
（2）确定合理的投资结构。
（3）研究投资决策方法及投资效益。
资产运营管理：
1）现金管理。
（2）信用管理（应收账款的管理）。
（3）存货管理。
三种基本的组织形式：
独资企业'合伙企业'股份制（公司制）企业（有限责任公司
股份有限公司）
（2）公司制企业的特点
第一，具有法人资格
第二、有限责任
第三，所有权具有流动性——优化资源配置
第四，专业经营——提高经营效益
第五，永续存在——有利长远发展
第六，双重税负——公司所得税、股息红利个人所得税
第七，代理成本高
第八，信息披露
申请股票上市的条件：
1、发行程序要求：
股票经证监会批准已向社会公开发行。
2、股本要求：
公司股本总额不少于人民币3000万元。
3、经营时间要求：
股份有限公司开业时间在3年以上。
4、股东人数及持股分散度的要求。
持有股票面值达1000元以上的股东人数不少于1000，向社会公开发行部分占总股份的25%以上（这是对一般企业而言，一般企业指总股本4亿元以下。
对总股本4亿元以上的可少于25%，但不能低于10%）。
5、企业诚信情况：
最近3年无重大违法行为，财务会计报表无虚假记载。
四、股票的发行时机
1、牛市发行
2、负债过多
3、本行业公司股票较少
4、除权除息之前发行
一、长期借款的特点
1、还款期限较长
2、可以采用多种偿还方式
3、一般要求提供抵押品
二、长期借款的种类
1、按提供贷款的机构分类，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款
2、按有无抵押品作担保分类。
分为抵押贷款和信用贷款
3、按贷款的用途分类，我国银行长期贷款通常分为基本建设贷款、技术改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等
1、授信额度
授信额度是指借款企业与银行之间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。
2、周转信贷协议（又叫循环贷款协议）
周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。
在协定有效期内，只要企业累计借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。
企业享有周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费（一般为0.2%）。
、借款合同的保护性条款：
分为3种：
1、普通（一般）条款：
（1）营运资金的最低要求。
（2）限制现金股利和股票回购。
（3）限制资本性支出。
（4）限制从其他债权人举借长期负债。
2、常规（例行）条款
（1）报送财务报表并投保（主要的、贵重的资产）足够的保险。
（2）不准非正常出售大量资产。
（3）必须按期支付全部税金和其它债务。
（4）限制抵押或担保，以避免或有负债。
（5）限制租赁固定资产规模。
（6）不允许贴现或出售应收账款。
3、特殊条款
（1）专款专用
（2）不得投资于短期无法收回的项目
（3）限制高级管理人员的工资
（4）不得解聘关键管理人员
（5）为高级管理人员投人生保险
杠杆租赁的三方当事人：
承租人、出租人、贷款人
租赁融资的的优点：
1迅速获得所需要的资产、
2租赁筹资的限制较少
3免遭设备陈旧过时的风险
4全部租金通常在整个租期内分期支付。
可适当减低不能偿付的危险
5租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收收益
缺点：
成本较高，租金总额通常要高于设备价值的百分之三十，承租企业在财务困难时期，支付的租金也将构成一项沉重的负担，另外，采用承租筹资方式如不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种损失。
1、长期借款的优点
第一，借款筹资速度快。
第二，借款成本较低。
第三，借款弹性较大。
第四，企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。
2、长期借款的缺点
第一，筹资风险较高。
第二，限制条件较多。
第三，筹资数量有限。
租赁的种类：
营运租赁、融资租赁。
资本成本：
是企业筹集使用长期资金付出的代价。
目的和作用
1、筹资决策的依据
（1）个别资本成本是企业比较各种筹资方式优劣的尺度之一
（2）综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据
（3）边际资本成本是企业追加筹资决策的基本依据
2、投资决策的依据
3、评价企业整个经营业绩的基准
决定综合资本成本的因素:
个别资本成本和各种长期资本比例两个因素。
边际资本成本：
是指企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。
所谓边际资本成本是指追加筹资部分的加权平均资本成本，即再融资成本。
边际资本成本也是一个加权平均资本成本。
一、债券发行时机
1、预计市场利率会上升。
发行的是固定利率债券。
2、企业现金流量状况好，流动性强。
保证债券利息定期支付。
3、企业债务比例过低，享受不到杠杠效应和杠杠收益。
4、股价下跌或发行股票涉及控制权。
5、存在较高的所得税。
五、债券发行价格的确定
式中：
n—债券期限
t—付息期数
市场利率—债券发售时的市场利率
债券年息—债券面额与票面利率的乘积
四、计算：
1、个别资本成本（资本成本通常用相对数即资本成本率来表示，按年计算）
基本模型：
（1）长期借款成本
KL---长期借款成本；IL----年利息；T---企业所得税税率
L---筹资额；FL---筹资费用率；RL---借款年利率
2）债券成本
Ib---债券年利息；
B---债券面值；
Fb---债券筹资费用率；
Pb----债券发行价格；
ib---债券票面利率；
2、综合资本成本（又叫加权平均资本成本）
（1）综合资本成本率的测算模型
（2）决定综合资本成本率的因素
当资本结构不变时，个别资本成本越高，则综合资本成本率越高；反之亦然。
也可以说，在资本结构一定的条件下，综合资本成本率的高低是由个别资本成本率所决定的。
当个别资本成本率不变时，资本结构中资本成本率较低的资本的比例上升，则综合资本成本下降。
也就是说，在个别资本成本率一定的条件下，综合资本成本率的高低是由各种长期资本的比例及资本结构所决定的。
1、计算筹资突破点
保持某资本成本率不变条件下可以筹集到的资本总限度称为筹资突破点。
2、计算边际资本成本
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
加权平均资本成本
30万以内
长期借款
长期债券
普通股
15%
25%
60%
3%
10%
13%
10.75%
30—50万
同上
同上
5%
10%
13%
11.05%
50—60万
同上
同上
5%
10%
14%
11.65%
60—80万
同上
同上
7%
10%
14%
11.95%
80—100万
同上
同上
7%
11%
14%
12.2%
100—160万
同上
同上
7%
11%
15%
12.8%
160万以上
同上
同上
7%
12%
15%
13.05
二、资本结构的决策方法
1、资本成本比较法
资本成本比较法是指在适度财务风险条件下，测算可供选择的不同长期筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。
（1）初始筹资的资本结构决策。
举例：
X公司在初创时需资本总额5000万元，有如下三个筹资组合方案可供选择，有关资料如下表。
X公司初始筹资组合方案资料测算表单位：
万元
假设X公司的第1，2，3三个筹资组合方案的财务风险相当，都是可以承受的。
试用资本成本比较法确定最佳筹资组合方案即最佳资本结构。
第一步，计算各筹资组合方案的综合资本成本
方案1
方案2：
11.45%方案3：
11.62%
第二步，比较各筹资组合方案的资本成本并作出选择。
经比较，方案2的综合资本成本最低，在适度财务风险的条件下，方案2为最佳筹资组合方案。
（2）追加筹资的资本结构决策
按照最佳资本结构的要求，在适度财务风险的前提下，企业选择追加筹资组合方案可以以下两种方法：
一是直接测算各备选追加筹资方案的综合资本成本，从中比较选择最佳筹资组合方案；二是分别将各备选追加筹资方案与原有资本结构汇总，测算比较各追加筹资方案下汇总资本结构的综合资本成本，从中比较选择最佳筹资组合方案。
企业资金需要量的预测
预测方法、定性预测法、定量预测法（趋势预测法、资金习性法、销售百分比法）
一、资金习性法
1、概念
是根据资金习性来预测未来资金需要量的一种方法。
所谓资金习性，是指资金的变动同产销量之间的依存关系。
根据资金习性，可以将资金区分为不变资金和变动资金。
2、方法
是假定资金需要量与产销量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。
预测模型为y=a+bx
式中：
y—资金需要量
a—不变资本总额
b—单位产销量需要的可变资本总额
x—产销量
运用资金习性法需注意的两个问题：
1、资金需要量与产销量之间线性关系的假设应符合实际情况；
2、确定a和b的数值，应利用预测年度前连续若干年的数据，一般要有3年以上的资料。
二、销售百分比法
是假定部分资产和负债与销售收入之间存在的稳定的百分比关系的前提下，根据预计销售收入和相应比例预计资产、负债与所有者权益，来预计企业融资需要量的融资预测方法。
具体的计算方法有两种：
一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额来预计资产、负债和所有者权益的增加额然后确定融资需求。
敏感项目的判断标准
1、流动性资产和流动性负债（短期负债除外）的各项目一般属于敏感项目。
2、长期资产、长期负债、实收资本等项目一般属于非敏感项目。
3、特殊项目
（1）长期资产中的固定资产
（2）留存收益
（3）借款和实收资本
五、影响投资决策的因素
1、投资项目产生的现金流量
2、税收
3、货币时间价值
4、企业战略目标
投资项目现金流量的划分：
投资现金流量、营业现金、终止现金流量。
一）初始现金流量：
项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
二）营业现金流量：
项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。
营业期间各年现金净流量=营业收入-付现经营成本
=营业收入-（经营成本-非付现成本）
=营业利润+折旧等（如果是盈利，还要交税，因此，若盈利，税收也是这一期间的一项重要的现金流出项目，即营业利润+折旧等-所得税，即净利润+折旧等）
（三）终止现金流量
包括
1、回收的固定资产残值
2、回收的流动资产投资
一、投资项目评价指标：
投资项目评价指标按是否考虑时间价值因素，可以分为两类。
一类叫非贴现评价指标，即没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期和会计收益率两个指标；另一类叫贴现评价指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率这三大指标。
二、基本方法：
（一）非贴现的评价方法
1、回收期法（会计回收期）
回收期是指投资项目引起的未来现金净流量累计达到原始投资额时所经历的时间，它代表收回投资所需要的年限。
计算公式：
分两种情况
（1）每年现金净流量相等时
会计回收期的优缺点：
优点：
计算简单，易于理解。
缺点：
未考虑投资回收期以后的现金流量；未考虑资金时间价值。
正因为如此，人们把该回收期叫静态投资回收期。
（二）贴现的评价方法
1、净现值法：
净现值就是按预定的折现率计算的投资项目未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。
记做NPV
n---投资项目涉及的年限；
CI---第t年的现金流入量；
CO----第t年的现金流出量；
i---预定的贴现率；
评价：
独立方案：
NPV»0，可取；
NPV<0，不可取。
互斥方案：
净现值越大方案越优。
（净现值最大准则）
适用条件：
适用于各方案投资额相同，项目计算期相等的方案的比选，否则，意义不大。
2、内含报酬率法：
内含报酬率：
又叫内部收益率（InternalRateofReturn，简称IRR），指投资项目可以实际达到的报酬率，亦可将其定义为能够使投资项目未来现金流入量的现值等于现金流出量的现值时的折现率，即是使投资项目净现值等于零时的折现率。
计算公式:
评价：
IRR»企业要求的必要报酬率，可取。
一、影响股利分配的因素
（一）法律法规
1、《公司法》
（1）计算可供分配利润
（2）提取法定盈余公积金
（3）提取任意盈余公积金
（4）向投资者分配股利
2、资本保全条款3、无偿债能力条款4、过量保留盈余条款
（二）企业的不同发展阶段
1、初创期（一般不发放股利）
2、快速发展期（发放股票股利）
3、稳定增长期（发放稳定增长的现金股利）
4、成熟期（发放稳定的现金股利）
5、衰退期（现金股利减少直至没有）
（三）债务契约
（四）税收因素
股利支付方式
（1）现金股利、2）股票股利、3）负债股利、4）财产股利
三、股利分配政策
1、剩余股利政策2、固定或稳定增长股利政策、3、固定股利支付率政策
公式一，经济进货批量
一、存货成本
它是企业在存货上花费的代价。
存货成本包括3块内容：
（一）取得成本（TCa）
（二）储存成本
为保存存货而发生的成本。
通常用TCc表示。
（三）缺货成本
由于存货供应中断而造成的损失，通常用TCs表示。
一、企业持有现金的动机
1、交易性需要：
企业在日常生产经营中现金支付的需要。
2、预防性需要：
企业为应付一些紧急情况、意外事件的发生而持有现金的需要。
第一，企业风险的大小和管理者对风险的态度；第二，企业对未来财务事项预测的准确性；第三，企业临时举债能力。
3、投机性需要：
企业为进行投机行为而持有现金的需要。
三、最佳现金持有量的决策模式
（一）成本分析模式
是通过分析和比较不同现金持有量下的成本水平（成本水平指持有现金成本），以总成本最低的现金持有量为最佳现金持有量的决策方法。
二）现金周转模式：
是从现金周转的角度出发，根据企业现金周转的速度来确定现金持有量的方法。
（三）随机模式：
基本思路：
企业根据历史经验和现实需要，测量出一个现金持有量的控制范围，即制定现金持有量的上限、下限及最优现金返回线。
现金持有量应控制在上下限之间。
应收账款成本主要包括3项内容1、机会成本
机会成本=应收账款占用资金×机会成本率
=应收账款平均余额×变动成本率×机会成本率
=日平均销售额×平均收现期×变动成本率×机会成本率
2、管理成本：
记账费用；信用调查费用；催收费用等。
3、坏账成本
一、存货成本
它是企业在存货上花费的代价。
存货成本包括3块内容：
（一）取得成本（TCa）
1、订货成本：
是为了取得存货订单而发生的成本。
年订货成本=
D———存货年需要量；Q——每次进货量；
———一年内进货次数；——年订货变动成本总额
2、购置成本
企业购买存货本身的价值，也就是买价。
用U表示单价，购置成本=DU
二）储存成本
为保存存货而发生的成本。
通常用TCc表示。
包括两部分：
固定储存成本（F2）：
与存货数量大小无关的储存成本。
比如仓库折旧费、仓库职工的固定工资等。
变动储存成本：
与存货数量大小有关的储存成本。
包括：
（1）存货占用资金的机会成本；
（2）存货损失（存货越多，可能破损或变质形成损失也可能越多）；（3）存货保险费用。
单位变动储存成本用Kc表示。
（三）缺货成本
由于存货供应中断而造成的损失，通常用TCs表示。
三、应收账款信用政策
1、信用政策：
企业对商业信用进行规划和控制而确定的基本原则和行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三个方面的内容。
2、内容：
（1）信用标准：
指客户为获得企业商业信用所应具备的基本条件。
信用的“5C”分析：
信用的“5C”是指品德、能力、资本、抵押品和条件。
（2）信用条件
主要包括两部分内容：
信用期限（间）和现金折扣。
A、信用期间：
指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。
基本思路：
1、先计算改变信用期增加的收益
2、再计算改变信用期增加的成本（主要是三项成本）
3、比较两者进行决策。
前者>后者，延长；前者≦后者，不延长，及维持原有的信用期。
（3）收账政策
指企业对催收逾期未付账款所采取的策略和措施。
第一，做好日常应收账款的账龄分析工作。
第二，针对不同期限的逾期欠款，采取不同的收账策略。
股票上市的目的；①资本大众化，分散风险；②提高股票的变现力；③便于筹措新资金；④提高公司知名度，吸引更多顾客；⑤便于确定公司价值。
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