一级建造师经济讲义13secret.docx

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一级建造师经济讲义13secret

第十三讲

lZl02092掌握企业状况与经营成果分析

一、盈利能力分析

在分析企业盈利能力时，应当排除以下项目：

（1）证券买卖等非正常经营项目；

（2）已经或将要停止的营业项目；（3）重大事故或法律更改等特别项目；（4）会计准则或财务制度变更带来的累积影响等因素。

反映企业盈利能力的指标通常使用的主要有：

（1）净资产收益率

（2）总资产报酬率

（一）净资产收益率

净资产收益率是指企业本期净利润和净资产的比率，是反映企业盈利能力的核心指标。

该指标越高，净利润越多，说明企业盈利能力越好。

净资产收益率=净利润/平均净资产

式中:

（1）净利润是指企业当期税后利润

（2）净资产是指企业期末资产减负债后的余额

（3）平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2。

指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收人和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。

影响净资产收益率的因素主要有：

（1）产品的价格；

（2）单位成本的高低；（3）产品的产量和销售的数量；（4）的资金占用量的大小

（二）总资产报酬率

总资产报酬率是指企业运用全部资产的收益率,它反映企业全部资产运用的总成果。

总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额

（1）息税前利润总额=利润总额十利息支出;

（2）平均资产总额=（期初资产总额十期末资产总额）/2。

总资产报酬率反映公司资产的利用效率，是个综合性很强的指标。

该指标越高，表明企业资产的利用效率越高，同时也意味着企业资产的盈利能力越强，该指标越高越好。

二、营运能力分析

企业运营能力的比率主要包括:

（1）总资产周转率

（2）流动资产周转率

（3）存货周转率

（4）应收账款周转率等。

（一）总资产周转率

总资产周转率是指企业在一定时期内主营业务收入净额与总资产平均余额之间的比率。

总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额

总资产周转率指标反映了企业全部资产的利用效率以及资产总额的周转速度。

周转越快，反映企业销售能力越强。

总资产周转率的大小主要取决于两个因素：

（1）流动资产周转率；

（2）流动资产占总资产的比重。

（二）流动资产周转率

流动资产周转率是指企业在一定时期内主营业务收入净额与全部流动资产平均余额之间的比率,通常用周转次数和周转天数来表示。

流动资产周转次数=主营业务收入净额/平均流动资产余额

流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转次数

或=（平均流动资产余额×计算期天数）/主营业务收入净额

流动资产在一定时期的周转次数越多，也即每周转一次所需要的天数越少，表明周转速度越快，流动资产营运能力就越好；反之，表明周转速度越慢，流动资产营运能力就越差。

（三）存货周转率

存货周转率指标有存货周转次数和存货周转天数两种形式。

存货周转次数=主营业务戚本/存货平均余额

存货周转天数=计算期天数/存货周转次数

或=（计算期天数×存货平均余额）/主营业务成本

一般情况下，存货周转率越高、周转天数越短，说明该指标越好，它表明企业存货周转速度快，经营效率高，库存存货适度；周转率低或者下降，周转天数长，则可能意味着企业存货中残次品的增加，这样就会增大企业在存货方面的投资，同时也增大了企业的经营风险。

提高存货周转率可提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则企业的变现能力越差。

（四）应收账款周转率

应收账款周转率是指企业在某一时期除销收入净额和同期应收账款平均余额之间的比率，通常用应收账款周转次数和应收账款周转天数两种形式来表示。

应收账款周转率（周转次数）=主营业务收入净额/应收账款平均余额

应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转次数

或应收账款周转天数=应收账款平均余额/主营业务收入净额×计算期天数

“计算期天数”，全年按360天计算，全季按90天计算，全月按30天计算。

一般认为应收账款周转率越高、周转天数越短越好，它表明企业应收账款收回速度快，这样一方面可以节约资金,同时也说明企业信用状况好，不易发生坏账损失。

影响应收账款周转率正确计算的因素主要有:

（1）季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况

（2）大量使用分期收款结算方式

（3）大量地使用现金结算的销售

（4）年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。

三、偿债能力分析

企业偿债能力的比率主要有:

（1）资产负债率

（2）速动比率

（3）流动比率。

（一）资产负债率

资产负债率是指企业负债总额对资产总额的比率关系,它既能反映企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也能反映企业经营风险的程度，是综合反映企业偿债能力的重要指标。

:

资产负债率=负债总额/资产总额

从企业债权人角度看，资产负债率越低，说明企业偿债能力越强，债权人的权益就越有保障

从企业所有者和经营者角度看，通常希望该指标高些,这样一方面有利于筹集资金扩大企业规模.另一方面有利于利用财务杠杆增加所有者获利能力。

但资产负债率过高，反过来又会影响企业的筹资能力。

一般地说,该指标为50%比较合适，有利于风险与收益的平衡。

（二）速动比率

速动比率是指企业的速动资产与流动负债之间的比率关系,是衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产是指能够迅速变现为货币资金的各类流动资产，它通常有两种计算方法:

速动资产=流动资产一存货

速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款

在企业不存在待摊费用和其他流动资产项目时，这两种方法的计算结果应一致。

否则，用第二种方法要比第一种方法准确。

速动比率是反映企业对短期债务偿付能力敏感性的指标。

经验认为，速动比率为1就说明企业有偿债能力，低于1则说明企业偿债能力不强，该指标越低，企业的偿债能力越差。

影响速动比率可信性的重要因素是应收款账的变现能力。

（三）流动比率

流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。

流动比率=流动资产÷流动负债02102092-14）

一般来说，生产企业合理的最低流动是2。

一般情况下影响流动比率的主要因素有：

（1）营业周期；

（2）流动资产中应收账款和存货的周转速度

四、发展能力分析

企业发展能力的指标主要有：

（1）销售（营业）增长率；

（2）资本积累率

（一）销售（营业）增长率

销售（营业）增长率是指企业本年销售（营业）收入增长额同上年销售（营业）收入总额的比率。

销售（营业）增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额

该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张资本的重要前提。

该指标若大于零，表明企业本年的销售（营业）收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；反之则说明企业市场份额萎缩。

（二）资本积累率

资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。

资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益

该指标体现了企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标，也是企业扩大再生产的源泉。

资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大；该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者权益受到损害，应予以充分重视。

1Z102100筹资管理

企业资金来源主要由两部分组成:

一是所有者投资,这部分资金形成企业的自有资金；另一部分是通过不同筹资渠道筹集的借人资金。

lZl02101熟悉资金成本及其计算

一、资金成本的概念

（一）概念

资金成本是指企业为了取得资金而必须付出的代价。

资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。

资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用。

如银行的借款手续费，发行股票、债券支付的印刷费、代理发行费、律师费、公证费、广告费等。

资金使用费是指占用资金支付的费用。

如股票的股利、银行借款利息和债券利息等。

资金成本可分别用绝对数和相对数来表示。

资金成本率简称资金成本，在不考虑时间价值的情况下，资金成本率是指资金的使用费占筹资净额的比率。

资金成本率=资金使用费用/（筹资总额—筹资费用）

（二）主要作用表现

1.选择资金来源、确定筹资方案的重要依据

2.资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准

3.资金戚本是评价企业经营成果的尺度

二、影响资金成本的因素

从筹资者角度来看，资金成本即是为获得资金所必须支付的最低价格，而从投资者角

度来看，资金成本提供了资金所要求的最低收益率。

资金成本受到无风险收益率和风险报酬率两方面的影响。

无风险收益率是影响资金成本的外部客观因素，它主要受资本市场供求关系和社会通货膨胀水平的影响。

风险报酬率的高低取决于投资者投资的风险程度。

投资风险越大，投资者要求的投资回报就越高。

投资风险主要是指融资公司的经营风险和财务风险。

此外，企业的融资规模和资本市场的条件也是影响企业资金成本的因素。

三、资金成本的计算

（一）个别资金成本的计算

个别资金成本是指使用各种长期资金的成本，包括长期借款戚本、债券成本、普通股成本和留存收益成本。

前两种为债务资金成本，后两者为权益资金成本。

1.债务成本的计算

借助债券收益率估价模型确定债务的成本。

2.留存收益成本的计算

计算方法通常有：

股利增长模型法、资本资产定价模型法和风险溢价法。

3.普通股成本的计算

（二）加权平均资金成本

加权平均资金成本也称综合资金成本，是指企业以个别资金成本为基数，以各种来源资本占全部资本的比重为权数计算以各种方式筹集的全部长期资金的总成本。

IZl02102熟悉短期筹资的特点与方式

短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动。

一般是通过流动负债方式取得，因此，短期筹资亦可称为流动负债筹资或短期负债筹资。

最主要的形式是商业信用和短期借款。

一、商业信用筹资

商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动所形成的借贷关系，它是企业之间的一种直接信用关系。

商业信用的形式主要包括：

应付账款、应付票据、预收账款。

（一）应付账款

应付账款即除购商品，是一种最典型、最常见的商业信用形式。

不提供现金折扣“net45”，是指在45天内按发票金额付款。

提供现金折扣“2/10、1/20、n/30”表示,信用期为30天，在信用期间10天内付款可享受2%的折扣，20天内付款可享受1%的折扣，超过20天则全额付款。

（二）预收账款

预收账款是指卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。

预收账款也是一种典型的商业信用形式。

（三）应付票据

应付票据是指购销双方按照购销合同进行商品交易，因延期付款而签发的，反映债权债务关系的一种信用凭证。

对于付款方而言是一种短期融资方式。

应付票据的利率一般比银行借款的利率低。

二、短期银行借款

短期银行借款一般分为无担保借款和担保借款两大类。

（一）无担保借款

无担保借款是指企业凭借自身的信誉从银行获得贷款。

在贷款条件中涉及以下信用条件。

1.信贷额度。

信贷额度即贷款限额,是借款企业与银行之间正式或非正式协议规定的允许借款企业向银行借款的最高限额。

如果借款企业超过规定限额继续向银行借款,银行则停止办理借款。

2.周转信贷协议。

周转信贷协议是指银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协议。

在协议的有效期内,只要企业的借款总额未超过最高限额,银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。

企业享用周转信贷协议,通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。

3.补偿性余额。

补偿性余额是指银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比（通常为10%_20%）计算的最低存款余额。

4.偿还条件

5.其他承诺。

（二）担保借款

担保借款是指以一定的财产做抵押或以一定的保证人做担保为条件所取得的借款。

（三）短期银行借款利息的支付方式

1.收款法。

收款法又称利随本请法,

2.贴现法。

3.加息法。

二、短期筹资策略

（一）流动资产组合策略

企业的流动资产一般分为临时性资产（波动性流动资产）和永久性资产两部分。

企业的资本也分为临时性资本需求和永久性资本需求两部分。

一般情况下，临时性资本需求通过短期负债筹资来解决，永久性资本需通过长期负债和股权资本筹资来解决。

1.对临时性和永久性流动资产的筹资策略一般有以下三种类型。

（1）稳健型筹资策略

稳健型筹资策略是一种较为谨慎的筹资策略。

企业的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。

稳健型策略的主要目的是规避风险。

采取这一策略,企业短期负债比例相对较低,其

优点是可增强企业的偿债能力,降低利率变动风险。

但这种策略会使企业的资本成本增加,利润减少；如用股权资本代替负债，还会丧失财务杠杆利益,降低股东的收益率。

（2）激进型筹资策略

激进型筹资策略是一种扩张型筹资策略,企业长期资本不能满足永久性资产的资本需求,要依赖短期负债来弥补。

此策略的主要目的是追求高利润。

采取这种策略,一方面降低了企业的流动比率,加大了偿债风险,另一方面短期负债筹资利率的多变性又增加了企业盈利的不确定性。

（3）折中型筹资策略

折中型筹资策略是一种介于上述两者之间的一种筹资策略。

企业的长期资本正好满足

永久性资产的资本需求量,而临时性流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。

这种策略一方面可以减少企业到期不能偿债风险,另一方面可以减少企业闲置资本占用量,提高资本的利用效率。

2.在选择组合策略时,还应注意以下几个问题。

（1）资产与债务偿还期相匹配。

（2）净营运资本应以长期资本来源来解决。

（3）保留一定的资本盈余。

（二）短期负债各项目的组合策略

短期负债各项目的组合策略主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限。

IZl02103熟悉长期筹资的特点与方式

一、长期负债筹资

（一）长期借款

1.企业取得长期借款的条件

企业在申请贷款时应具备的条件包括:

（1）独立核算、自负盈亏、有法人资格；

（2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；（3）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；（4）具有偿还贷款的能力；（5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益以及企业经济效益良好；（6）在银行设有账户,办理结算。

2.长期借款的保护性条款

（1）一般性保护条款:

主要内容包括:

①对借款企业流动资金保持量的规定；②对支付现金股利和回购股票的限制；③对资本支出规模的限制；④限制其他长期债务。

（2）例行性保护条款:

主要内容包括:

①借款企业定期向银行提交财务会计报告；②不准在正常情况下出售较多资产；③如期缴纳税金和清偿其他到期债务；④限制租赁固定资产的规模；⑤不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；⑥不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有

负债。

（3）特殊性保护条款:

主要内容包括:

①贷款专款专用；②不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；③限制企业高级职员的薪金和资金总额；④要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；⑤要求企业主要领导人购买人身保险。

3.长期借款的利率

（1）固定利率。

（2）变动利率。

在长期借款的期限内，利率可定期（每半年或一年）根据金融市场的行情调整一次。

（3）浮动利率。

按资金市场变动情况随时调整的利率。

（二）长期债券筹资

1.企业长期债券筹资的条件

包括:

（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元

（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%

（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息

（4）所筹集资金的投向符合国家产业政策

（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平

3.债券的发行价格

（1）平价:

当票面利率与市场利率一致时,以债券的票面金额为发行价格

（2）溢价:

当票面利率高于市场利率时,以高于债券票面金额的价格为发行价格

（3）折价:

当票面利率低于市场利率时,以低于债券票面金额的价格为发行价格

4.债券的信用等级

根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要由经中国人民银行认可的资信评级机构进行评信。

（三）租赁筹资

1.租赁的含义

租赁可以分为经营租赁和融资租赁两种。

经营租赁是传统的租赁，指出租人为满足承租人对资产的临时性需要，将所拥有设备的使用权在一定期限内让渡给承租人，并向承租人收取租金,期满后收回设备使用权的经营行为。

融资租赁是指承租人向出租人支付租金，获取设备的使用权以及与所有权相关的受益权,并承担相关的戚本，同时承租人对租赁取得设备按照固定资产计提折旧，租赁期满设备一般归承租人所有的租赁行为。

将租赁作为一种筹资方式,主要是针对融资租赁而言的。

融资租赁优点主要有:

（1）融资租赁是一种融资与融物相结合的筹资方式，能够迅速获得所需长期资产的使用权

（2）可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款,具有较强的灵活性

（3）可以减少设备引进费,从而降低设备取得成本

（4）租赁费以及融资租赁设备的折旧费均可在税前支付,可以减轻所得税负担

2.融资租赁的主要特征

（1）租赁资产的收益和风险由承租人承受

（2）租赁的期限较长,一般会超过租赁资产寿命的一半

（3）租金与租赁资产的价值接近

（4）承租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护

（5）承租人可以在租赁期满后廉价购买租赁资产

（6）租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销

（7）一般是先由承租人向出租人提出租赁申请，出租人按照承租人的要求引人资产，再交付承租人使用。

3．融资租赁的租金

融资租赁的租金包括三大部分。

（1）租赁资产的成本:

由资产的购买价、运杂费、运输途中的保险费等项目构成

（2）租赁资产的成本利息

（3）租赁手续费:

包括出租人承办租赁业务的费用以及出租人向承租人提供租赁服务所赚取的利润

（四）可转换债券筹资

是一种允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股股票的有价证券。

目前我国只有上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格。

二、长期股权筹资

（一）优先股筹资

优先股股票是一种兼具普通股股票和债券特点的一种有价证券。

1.优先股的特征

（1）优先股较普通股而言具有一定的优先权。

优先股股息分配先于普通股红利分配；优先股股东对公司剩余财产的求偿权虽在债权人之后但先于普通股股东，其求偿额为优先股的票面价值加累计未支付的股利。

（2）优先股股息率是固定的。

但具有很大的灵活性。

当公司无利润或利润不足时，可不支付，以后也不一定补偿。

这与债券有着根本性的区别。

另外，债券债息在税前支付，而优先股股息在税后分配，没有抵减所得税的作用。

2.优先股筹资的优点

（1）优先股是公司的永久性资金。

极大地减轻了公司的财务负担。

（2）优先股的股利标准是固定的,但支付却有一定的灵活性。

（3）优先股的发行不会改变普通股股东对公司的控制权

（4）发行优先股能提高公司的举债能力。

（二）普通股股票筹资

1.普通股股票是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本的、标准的股票。

股份公司申请股票上市的目的主要包括:

（1）实现资本大众化，分散风险；

（2）提高股票的流动性和变现能力；（3）提高企业的信誉度,便于筹措新的资金；（4）提高公司的知名度，树立良好的公司形象；（5）便于确定公司的价值。

股票上市条件,包括:

（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行

（2）公司股本总额不少于人民币3000万元

（3）发行的股份达到公司股份总数的25%以上；股本总额超过人民币4亿元的公开发行比例为10%以上

（4）公司最近3年无重大违法行为,财务会计报告元虚假记载

2.普通股筹资与负债筹资方式相比具有如下的优点:

（1）普通股没有到期日，是公司的一种永久性资金

（2）普通股没有固定的股利负担

（3）普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，能够反映公司的实力，增强公司的举债能力

（4）通过发行可以起到对外宣传的作用，从而扩大公司的影响,提高了公司的信誉和知名度

（三）认股权证筹资

认股权证是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券,它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买既定数量的标的资产。

从本质上看,认股权证的交易是一种期权的买卖,是以股票或其他证券为标的物的一种长期买进期权。

习题

习题

1．下列不属于会计报表比较的方法的是（）

A.水平分析法B.垂直分析法

C.趋势分析法 D.比率分析法

标准答案D

2．下列不属于综合分析方法的是（）

A.连环替代法B.杜邦分析法

C.趋势分析法 D.差额计算法

标准答案B

3．下列指标中属于发展能力指标的是有（）。

　A.总资产报酬率　　B.销售增长率

　C.速动比率　　D.资本积累率

E.总资产周转率

标准答案BD

4．某企业由会计报表可知，资产总计期初、期末数分别是1221100和1163150；负债合计期初、期末数分别是451100和373150，净利润为130000，则该企业净资产收益率为（）。

　A.16.67%B.10.65%

　C.11.18%D.34.84%

标准答案A

5．总资产报酬率指标的计算公式为（）。

　A.利息总额/资产总额×100%

　B.税前利润/平均资产总额×100%

　C.息税前利润总额/平均资产总额~100%

D.税后利润/平均资产总额×100%

标准答案C

6．.速动资产较为准确的计算公式是（）。

　A.货币资金+短期投资

　B.货币资金+短期投资+应收票据

　C.货币资金+短期投资+应收票据+应收账款

D.货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款

标准答案D

7．.某企业流动资产年末数为529150元，存货年末数为312500元，流动负债年末数为168150元，则该企业速动比率为（）。

　A.1.288B.2.288

C.1.693D.3.