金融衍生工具重点归纳.docx

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金融衍生工具重点归纳

1期货交易：

是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。

其交易对象是标准化的期货合约。

期货合约：

是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

期货市场：

是专门买卖标准化期货合约的市场。

期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。

期货交易的方式：

1套期保值：

在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。

2投机3套利交易：

利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约来获取利润。

期货市场的功能：

1规避风险2价格发现3减缓价格波动（操作方法：

1套期保值2（单品种）投机交易3套利由于市场参与者目的不同，故存在不同的操作方法）

期货市场的构成：

1期货交易所（由会员制向公司制发展）2期货结算所（第三方）3期货经纪公司4期货交易者（套期保值者、投机者）

2套期保值的操作基本上是在期货市场进行与现货交易等量的反向交易。

套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。

即生产经营者在现货市场上对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。

即生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。

会员制交易所的组织结构：

1会员大会（最高权力机构）2理事会3专业委员会4总经理及业务管理部门

期货结算所：

在交易所的期货交易中，有结算制度、担保制度来防止违约风险。

交易指令：

1、限价指令（limitorder）包括卖出限价和买入限价指令。

在限价或更有利的价格上成交。

成交速度慢，有时可能不能成交。

2、市价指令（marketorder）成交速度快，一旦下达不可更改或撤销。

3、止损指令（stoporder/stop-lossorder）又称停损指令，是防止亏损扩大的指令措施。

指交易者预先设定一个价位，当市场价格达到这一特定价位或更不利的价格时，止损指令立即自动生效，并以即时可能的最有利价格执行。

4、触及市价指令（market-if-touchedorder,MIT）又称为“触价后变为市价指令”或做价指令，是指当客户指定的某一特定价格被市场触及后，将其交易指令立即变为市价交易指令（以可能的最有利价格进行交易）。

5、止损限价指令（StopLimitOrder）又称“限价止损指令”，是限损指令和限价指令的混合，即在到了停止点后以限价执行（stoporder不同）。

6、套利指令指同时买入和卖出两种期货合约的指令。

一个指令执行后，另一个指令也立即执行。

7、限时指令（TimeOrder或Time-of-dayOrder）在某一特定时间过后，即自动取消的委托指令。

8、双向指令指客户向经纪人下达两个指令，一个指令执行后，另一个指令自动撤销。

9、取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令（没有成交或只有部分成交时）

3套利：

利用不同市场、不同月份、不同品种之间的价格变化，在相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。

套期保值操作依据，基差（走强走弱）套利操作依据，价差（变大变小）。

跨期套利：

指在同一期货交易所内，买进某一作物年度内的期货合约的同时，卖出该作物下一年度内的期货合约，利用作物有同一生长年度期货合约的价差变化获利。

影响期货价格的因素：

市场供求因素1需求法则，对一种商品的需求量是由许多因素决定的，这些因素可以划分为五类：

（1）这种商品的价格

（2）消费者的收入（3）消费者的偏好（4）相关商品价格的变化（5）消费者预期的影响2需求弹性3需求量构成。

商品市场的需求量通常由国内消费量、出口量和期末结存量三部分组成。

4供给法则5供给弹性6供给量构成，本期商品供给量主要由前期库存量、本期产量和本期进口量三部分组成。

货币政策因素：

1货币供应量2利率3汇率4贴现率

在众多影响期货价格的因素中，供求因素是最基本也是最重要的因素，其他因素都是通过影响市场的供求因素来实现的。

本期商品供给量由前期库存量、本期产量、本期进口量组成。

4基差：

指某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格的差（基差=现货价格—期货价格（一般为负值））。

基差走强：

负值减小，正值增大，由负转正；（买入套期亏损，卖出套期盈利）

基差走弱：

负值增大，正值减小，由正转负。

（买入套期盈利，卖出套期亏损）

基差变化：

如果基差为正且数值越来越大，或者基差从负值变为正值，或者基差为负值且绝对数值越来越小，我们称这种基差的变化为“走强”。

相反，如果基差为正且数值越来越小，或者基差从正值变为数值，或者基差为负值且绝对数值越来越大，我们称这种基差的变化为“走弱”。

基差的变化与套期保值的效果的关系

基差变动情况套期保值种类套期保值效果

基差不变买入与卖出两市盈亏完全相抵

卖出套期保值完全保护并有盈利

基差走强买入套期保值不能完全保护并存在亏损

卖出套期保值不能完全保护并存在亏损

基差走弱买入套期保值完全保护并有盈利

基差的作用：

基差是套期保值成功与否的基轴，基差是价格发现的标尺，基差对于期、现套利交易很重要。

价差：

两种相关期货合约的价格之差；（价差=市场A—市场B，平仓时仍用建仓时的顺序计算价差）价差变小，卖出套利；价差变大，买进套利。

5金融期货：

1含义：

指以金融工具或金融产品作为标的的期货合约。

2特点：

（合同标准化程度高）①交割具有极大便利性②交割价格盲区大大缩小③期现套利更易进行④逼仓难以发生3种类：

①利率期货：

以债券类金融工具为标的物的期货合约，主要针对市场上债务资产的利率波动而设计，按期限的不同可分为短期、长期利率期货。

②股指期货：

以股票指数为标的物的期货合约。

③外汇期货：

（外汇期货套期保值、外汇期货投机、外汇期货套利）以外汇为标的物的期货合约，适用于各国从事对外贸易和金融事务需要而产生的，用于规避汇率风险。

4与商品期货的区别：

①品质上②保存上③运输成本方面

影响汇率的因素；①财政经济状况②国际收支情况③利率水平④货币政策⑤政治因素

6期权1定义：

指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。

2影响因素①内在价值与时间价值（正向关系）②期权的期限（正）③市场波动性（正）④短期利率（负）⑤现金红利（正）⑥蝶他（正）：

溢价很大的期权蝶他趋近1，平价期权或接近平价的期权的蝶他趋近于0.5，损价很大的期权蝶他趋近于0.

影响利率期权价格的因素：

①利率期权的市场价格和行使价格之间的关系；②利率期权距到期日的时间（越长，费用越高）；市场的价格波动幅度（越大，期权费越高）；非风险利息率（把将来价值转换为即期价值的贴现率，越高，行使价格贴现值越低，期权费越高）

简答题

一．1.远期交易与期货交易的区别是什么？

远期

期货

不能通过转卖或回购进行差额结算的现货交易

可以通过转卖或回购进行差额结算的期货交易

合约对象非标准化

合约对象标准化

到结算结束为止，债权债务关系一直持续

债权债务关系被切断，不再持续

交易为一对一的契约关系，不需要结算所

交易为会员对会员的关系，需要结算所

以交易对象信用为基础的无限责任

由全体会员构成有组织的集中担保

不必每日无负债结算

需要每日无负债结算

以现货交割为主

以差额结算为主

2.期货合约有哪些主要条款？

交易代码，交易单位，报价单位，交割月份，最小变动价位，每日价格最大波动限制，最后交易日，交易时间，交易手续费，交易保证金比例，交割日期，交割等级，交割地点，交割方式。

3.什么是期货的套期保值交易，它和套利有什么区别？

套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

区别见第四章第5题

二．1.期货市场由哪几部分构成的？

期货交易所，期货结算所，期货经纪公司，期货交易者（套期保值者和投机者）

2.交易所的组织形式有几种，发展趋势如何？

会员制交易所，公司制交易所

趋势：

交易所“股份公司化”趋势

3.期货交易所在期货交易中发挥什么作用，它采用哪些制度？

作用：

防止违约行为，防范违约风险

制度：

结算制度，担保制度

4.简述期货交易中为保证履约所采用的制度。

交易所的每个会员为防止违约要预先向结算机构交纳“个人保证金”，“特别保证金”，并对每一笔交易交纳相应的“交易保证金”。

在此后发生价格变动时，对其价格差才用每日无负债结算的方法来防止呆账的产生。

三．1.什么是套期保值，套期保值的原理是什么？

套期保值有哪几种类型？

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在的买进准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行保险的交易活动。

原理：

同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。

类型：

买入套期保值，卖出套期保值

2.什么是基差，基差的作用是什么？

对套期保值有什么影响？

基差是指某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格的价差。

基差=现货价格—期货价格

作用：

基差是套期保值成功与否的基轴；基差是价格发现的标尺；基差对于期、现套利交易很重要。

影响：

套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。

一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，套期保值者则会蒙受一部分损失。

3.期货交易成本包括哪些？

期货交易成本是指在商品期货交易过程中发生和形成的，交易者必须支付的费用。

佣金，交易手续费，保证金利息（即资金成本）

4.什么是持仓费？

持仓费是为拥有或保留某种商品、有价证券等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。

5.基差走强、走弱如何影响买入（卖出）套期保值的效果？

基差走强

卖出套期保值

完全保护并有盈利

买入套期保值

不能完全保护并存在亏损

基差走弱

卖出套期保值

不能完全保护并存在亏损

买入套期保值

完全保护并有盈利

四．1.什么是套利，套利有哪几种类型？

套利：

是指利用不同市场，不同月份，不同品种之间的价格变化，在相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。

类型：

买进套利，卖出套利

2.跨期套利成本主要有哪些？

它对套利交易有什么影响？

跨期套利成本主要包含交易手续费和资金利息，如果最终选择交割了结，则还涉及交割手续费，仓储费，增值税。

影响：

在实际的套利交易中，交易费用、资金成本等套利成本直接影响到套利最后的收益，套利者往往要将套利成本与套利可能的收益进行权衡比较然后才决定是否进行套利交易。

3.什么是跨市套利，其理论依据是什么？

跨市套利是在不同交易所之间进行的套利交易行为。

理论依据：

当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约存在一定的价差关系。

4.什么是跨商品套利，它分为哪两种类型？

跨商品套利是指利用两种不同的，但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某种商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份，相互关