推荐娱乐金融行业分析报告.docx

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推荐娱乐金融行业分析报告

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2016年4月

一、娱乐金融将成为互联网金融的新蓝海4

1、互联网金融的本质是利用互联网创新解决资产和资金的匹配5

2、娱乐行业的融资之痛一直存在7

3、娱乐金融是互联网金融与娱乐产业结合，剑指百亿市场8

二、娱乐金融的产业链组成：

娱乐资产、平台和娱乐大数据10

1、资产端11

2、平台端11

3、数据端12

（1）游戏宣发平台12

（2）视频网站12

（3）社交平台13

（4）搜索引擎13

（5）院线13

（6）在线售票平台13

三、娱乐金融为什么将要火14

1、娱乐行业融资缺口扩大15

（1）电影的投资需要新的资金进入15

（2）网剧在新媒体渠道爆发，视频行业需要更好的融资解决方案17

（3）游戏行业竞争加剧，CP融资找寻新出口19

2、互联网金融的投资人群与互联网娱乐人群具有较高的重合性21

3、娱乐金融超越金融，成为粉丝经济的重要环节22

4、娱乐金融产品购买者消费相关娱乐产品，形成正反馈25

5、娱乐金融产品具备良好的风险收益比26

6、娱乐数据的线上化奠定了底层风险定价的基础29

四、行业前瞻：

娱乐金融将走向何方32

1、IP是最优质的娱乐金融资产，具有优质IP内容的公司将会陆续进入娱乐金融33

2、数据为王，具有消费类大数据的公司会先攫取行业价值35

4、具有垂直一体化整合能力的公司将成为行业的最大受益者36

5、娱乐共享经济时代已经到来36

五、娱乐宝：

一体化运作的娱乐金融平台37

1、娱乐宝:

全球最大C2B电影投融资平台37

2、资产：

对接5大类资产，丰富的产品选择37

3、产品设计：

较高收益率，以理财产品形式投资影视娱乐项目债权37

4、集合阿里系的流量、影视、大数据资源，成为阿里垂直一体化娱乐平台重要一环38

5、销售火爆，粉丝追捧36

六、风险因素38

互联网金融的变革不断深入，利用渠道和数据创新解决融资和投资之间的不匹配问题。

在娱乐行业大发展的今天，行业的融资痛点一直存在。

互联网金融与娱乐的结合造就娱乐金融，我们预测，到2020年将形成190亿的市场，是悄然开启的盛宴。

产业链概览：

娱乐金融的产业链分为：

娱乐资产、平台、娱乐大数据三大环节。

娱乐资产端：

影视游戏内容制作公司；平台端：

众筹和类众筹平台，主要有娱乐宝、京东众筹、众筹网等；娱乐大数据端：

娱乐金融主要有6大类数据提供方，分别为游戏宣发平台、视频网站、社交平台、搜索引擎、院线及在线售票网站。

娱乐金融为什么要爆发：

娱乐金融爆发遵循互联网金融的底层推动逻辑，资产端爆发：

泛娱乐资产（电影、网剧、游戏）资产爆发，各自的融资痛点无法通过传统金融渠道得到有效的解决。

娱乐金融具有资产和资金之间的良性正反馈：

在粉丝经济时代，娱乐金融成为粉丝经济圈产品，提高产品粘性，同时投资人购买娱乐金融产品，消费娱乐项目将形成良性的正反馈。

娱乐数据的线上化构建了娱乐金融产品风险定价的基础：

居民娱乐消费互联网化比例逐步提升，丰富的大数据可构建娱乐产品收益模型，奠定了风险定价的基础。

娱乐金融具有作为金融产品的吸引力：

娱乐金融作为金融投资品，具有较高的风险收益比

行业前瞻，娱乐金融走向何方：

我们认为，IP类娱乐资产具有锁定用户的优势，具有优质IP的公司将会逐步进入娱乐金融；大数据是娱乐金融产业风险定价的根本，具有优质消费类大数据的公司将会首先受益行业成长；垂直一体化整合可以形成内容协同、用户协同和粉丝协同，将最大化攫取行业价值；娱乐金融的爆发标志着娱乐行业进入共享经济时代，娱乐金融会不断扩充内涵和外延，演变出新的资产、新的产品，不断创新。

一、娱乐金融将成为互联网金融的新蓝海

1、互联网金融的本质是利用互联网创新解决资产和资金的匹配

“互联网金融”这一词汇的出现已经有近三年的时间。

在这三年期间，互联网金融快速发展。

以P2P平台为例，根据网贷之家统计，P2P平台数量已从2012年的200家增长道2015年第一季度末的2028家，成长近十倍。

互联网平台高速成长的背后是其对于传统金融行业的深入的改造。

我们认为，互联网金融的本质是利用互联网渠道创新的解决了投资方和融资方的中介匹配问题。

无论是在线网贷、P2P、众筹、在线理财、互联网保险、消费金融平台，均利用互联网低成本渠道、丰富大数据进行资产和资金的匹配，开展传统金融机构无法有效覆盖的有价值的金融服务，他们共同构成了互联网金融的整体产业，成为金融行业的“搅局者”和“改革者”。

互联网金融对于传统金融的“改革”和“搅局”创生了多种新型的基于互联网的资金匹配渠道。

拿众筹平台来说，在传统金融体系内，居民大众无法参与非交易所的一级市场股权投资，而对于在创业风口的广大创业企业而言，则无法在短期内快速获得大量的融资。

互联网金融通过互联网平台的聚合效应以极低的撮合成本撮合股权投资与股权融资需求，弥补了整体社会融资体系的风险资金与资本的匹配错位，形成有价值的金融服务。

2015年7月18日，国家联合10部委下发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，互联网金融正式纳入监管的轨道。

而我们认为，互联网金融监管政策的出台将会给行业创造一个更加良性的发展环境，而其“创新”与“革命”仍然在继续。

2、娱乐行业的融资之痛一直存在

2015年以来，中国经济增速的持续放缓，进入产业转型升级的时期。

娱乐消费的扩容成为支撑娱乐产业持续健康发展的底层动力。

根据《传媒蓝皮书：

中国传媒产业发展报告（2015）》（清华大学）公布数据显示，2014年中国文化娱乐产业总值达到113618亿元，首次超过万亿元大关，较上年同比增长158%，展现出蓬勃发展的生机。

在行业景气的同时，行业对于投资的需求逐步加大。

文化娱乐行业蓬勃发展，成为在经济转型大背景下具有极高投资价值的高成长行业。

尽管资本市场长期对于文化娱乐行业的投资热情不断提升，但是文化娱乐行业局部却面临着融资的挑战。

我们认为，这一对矛盾的根本原因在于：

文化娱乐行业涉及消费者的精神文化需求，处于快速变化迭代进程，传统金融机构缺乏对于文化娱乐行业投资的系统性的风控评估手段，导致文化娱乐行业从大型传统金融机构获得投资资金的渠道狭窄。

文化娱乐行业快速发展及融资困难的矛盾亟需创新的融资方式进行解决。

3、娱乐金融是互联网金融与娱乐产业结合，剑指百亿市场

就像在其他领域所发生的一样，互联网金融的出现会不断优化金融产业结构，促进资金与资产的有效对接。

我们认为，互联网金融与文化娱乐产业的结合正在开始造就相同的效应。

通过互联网技术、数据与渠道，娱乐行业融资的困境有望得到有效解决，互联网金融与文化娱乐产业的结合形成娱乐金融。

娱乐金融是利用互联网金融平台（众筹和在线理财平台）对接游戏、电影、网剧等三类娱乐资产收益权和个人互联网金融投资人的投融资活动。

我们认为，互联网金融切入娱乐领域是必然的趋势，娱乐金融的大幕已经开启。

我们预测，相关娱乐金融资产（电影、网剧、游戏）的投资中娱乐金融的渗透率将逐步快速增加，构成娱乐金融资产的不断膨胀。

我们搜集了现有可以获得数据的娱乐金融项目的融资比例，其中娱乐金融融资比例最高达到667%，而筹资比例最低为35%，平均融资比例为1931%。

根据不同的娱乐项目的性质，娱乐金融的融资额应会有所差别。

我们综合考虑娱乐项目特性及娱乐金融发展的良性预期，保守估计未来娱乐金融行业对于娱乐产业的渗透率或将达到30%（现有基础的15倍），成为娱乐行业重要的融资渠道之一。

我们假设，娱乐金融渗透率到2020年达到30%，则预计到2020年，娱乐金融相关理财/众筹产品的销售将从现今的约7亿元的规模猛增到190亿，CAGR将达到72%。

成为互联网金融创新的新蓝海。

二、娱乐金融的产业链组成：

娱乐资产、平台和娱乐大数据

娱乐金融的产业链主要由娱乐资产、撮合平台和娱乐大数据三个主要部分组成。

娱乐资产端主要承担资产的供应，平台端负责资金撮合，而娱乐大数据端则提供娱乐金融相关的信用评级、风险定价数据。

1、资产端

娱乐金融的主要资产是娱乐内容，供给娱乐内容的主要是娱乐内容制作公司，包括电影、网剧、游戏制作及周边产品开发公司。

代表公司有光线、博纳、华谊、华策、阿里影业等电影制作公司，IGG、飞鱼科技、云游控股等游戏制作公司，以及奥飞动漫、起点中文网、中文在线等原创漫画IP、小说IP公司。

2、平台端

从平台端来看，娱乐金融的平台主要是众筹及在线理财类的互联网金融平台，以娱乐宝、京东众筹、梦立方、众筹网、百发有戏等平台为典型代表。

从不同娱乐金融网站的筹款金额和活跃支持人数分析可以看到，京东众筹、淘宝众筹和众筹网是最活跃的众筹网站。

京东众筹在募集资金额度、活跃人数两项的占比都超过40%，淘宝众筹的筹资金额占比为145%而活跃支持人数占比为293%，众筹网的融资金额和活跃人数占比分别为18%及6%。

3、数据端

在互联网平台上存在着大量数据，主要有6大类数据源与娱乐金融的相关度较高，分别是：

游戏宣发平台、视频网站、社交平台、搜索、院线和在线售票网站。

（1）游戏宣发平台

可提供玩家在游戏上的行为数据，以及各种游戏的下载量、活跃度、付费比例等数据。

（2）视频网站

可提供相关视频网站观看者的行为数据，付费数据，及不同类剧目、电影的观看次数、流量变化等数据。

（3）社交平台

可提供不同类型影视剧在社交平台上的互动和传播数据，例如，明星的粉丝数、微博转发数及扩散速度、相关话题的讨论热烈程度等。

（4）搜索引擎

可提供相关娱乐搜索的关键词热度，频率，及基于IP地址的娱乐消费用户的信息、行为等数据。

（5）院线

院线作为电影行业的消费终端，可以提供不同电影的排片、票房等数据，并且可以通过会员系统了解年龄、性别、区域等更多的细分维度数据。

（6）在线售票平台

是电影的购买渠道，与院线类似，可以提供不同电影的排片、票房等数据，并且可以通过账号系统提供年龄、性别、区域等更多的细分维度数据。

三、娱乐金融为什么将要火

分析娱乐金融，逃脱不了互联网金融整体分析的框架。

即探寻，在资产端，哪些融资需求没有得到有效的满足？

在投资端，是否有对应风险匹配的资金能够进入？

能不能通过网络平台让这样的匹配低成本而高效？

线上数据是否能够帮助进行风险定价？

如果以上四个条件都能满足，互联网金融就会快速切入，进行“革新”和“改造”。

我们认为，娱乐金融满足互联网金融爆发的底层逻辑，互联网搭建了个人投资者和娱乐资产之间的桥梁，解决了资金与资产的匹配，

必然会形成一个具有中国特的互联网金融市场，盛宴只待开启。

1、娱乐行业融资缺口扩大

（1）电影的投资需要新的资金进入

电影产业从制作到回收投资需经历多个阶段。

电影从开机到结束拍摄需要的时间周期从3个月到半年不等，后期制作需要花费3-6个月。

同时，排片及上线时间面临不确定性，需要综合考虑档期及其他影片的宣发策略，整个投资周期少则一年，多则2-3年。

同时，拍摄进度并不能完全按照预算执行，突发事件可能加长拍摄周期，加大投资。

在最极端的情况下，初始的电影行业投资可能需要超过三年才能收回成本。

电影行业投资呈现资金需求体量大、周期长、资金需求不确定性高的特征。

电影的融资困局并不仅仅局限在中小成本影片，近期曾有诸多优秀的国产影片因为融资的问题而延期或停拍。

例如，票房破8个亿的国产动画《大圣归来》，前后拍摄共历时8年，中途因为多次超出预算而不得不另觅资金导致拍摄进程被不断拖延。

我们认为，电影行业融资的困难会被中国电影市场的扩容而放大。

这是因为电影的融资问题是电影投资作为一种高投入、周期长、现金流不确定性高的投资品种的本质所决定。

因此，在行业向好时，电影投资的融资缺口反而会继续放大。

电影行业现在处于爆发增长的时期，我们认为，随着居民消费扩容以及影院建设和覆盖的不断完善，中国电影产业还将在未来五年内