财务管理课后习题答案第二到第七章.docx
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财务管理课后习题答案第二到第七章
第二章
四、计算题
1.
（1）PA=A×（P/A,i,n）=10×（P/A,5%,10）
=10×7.7217=77.21（万元）
FA=A×（F/A,i,n）=10×（F/A,5%,10）
=10×12.578=125.78（万元）
（2）F=P×（F/P,i,n）=100×（F/P,5%,10）
=100×1.6289=162.89（万元）
2.P=F×（P/F,i,n）=10000×（P/F,5%,5）
=10000×0.7835=7835（元）
I=F－P=10000－7835=2165（元）
3.FA=A×（F/A,i,n）=20×（F/A,5%,5）
=20×5.5256=110.512（万元）
PA=A×[（P/A,i,m+n）－（P/A,i,m）]
=A×[（P/A,5%,8）－（P/A,5%,3）]
=20×（6.4632-2.7232）=74.80（万元）
4.FA=A×[（F/A,i,n+1）－1]=10×[（F/A,5%,4）－1]
=10×（4.3101－1）=33.101（万元）
PA=A×[（P/A,i,n-1）+1]=10×[（P/A,5%,2）+1]
=10×（1.8594+1）=28.594（万元）
5．
（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24%
（2）设B投资项目的名义利率为r,
（1+r/12）12-1=8.24%
（1+r/12）=1.00662
r=7.944%
6.EA=100×0.3+50×0.4+30×0.3=59
EB=110×0.3+60×0.4+30×0.3=63
EC=90×0.3+50×0.4+20×0.3=53
7．
（1）高点：
（150，2500）；
低点：
（100，2000）。
a=y高－bx高=2500－10×150=1000（万元）
y=1000+10x
固定成本为1000万元，单位变动成本为10万元。
（2）
月份
x
Y
xy
x2
1
100
2000
200000
10000
2
120
2100
252000
14400
3
110
2100
231000
12100
4
120
2300
276000
14400
5
150
2500
375000
22500
6
130
2200
286000
16900
∑
730
13200
1620000
90300
8.
（1）高点：
（15000，100000）
低点：
（10000，70000）
9.
（1）
产品
销售量
销售收入
变动成本总额
固定成本总额
单位边际贡献
利润
A
1000
20000
10000
5000
10
5000
B
2000
20000
12000
6000
4
2000
C
2000
60000
30000
10000
15
20000
D
3000
120000
60000
50000
20
10000
（2）A产品的单位变动成本=10000÷1000=10（元）
B产品的单位变动成本=12000÷2000=6（元）
A产品边际贡献率=10÷20=0.5
A产品变动成本率=10÷20=0.5
B产品边际贡献率=4÷10=0.4
B产品变动成本率=6÷10=0.6
10.
（1）单位变动成本=单价×变动成本率=10×0.5=5（元）
固定成本总额=边际贡献-利润
=20000×（10－5）-60000=40000元
变动成本总额=20000×5=100000（元）
（2）保本点销售量=a/（p－b）=40000÷（10－5）=8000（件）
保本点销售额=8000×10=80000（元）
（3）安全边际率=（20000－8000）÷20000=60%
保本点作业率=8000÷20000=40%
（4）目标利润=60000×（1+10%）=66000（元）
目标利润=销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本总额
a）单价变动:
p=（66000+40000）÷20000+5=10.3（元）
结论：
单价提高0.3元.
b）销售量变动:
x=（66000+40000）÷（10-5）=21200（件）
结论：
销售量增加1200件.
c）单位变动成本变动:
b=10-（66000+40000）÷20000=4.7（元）
结论：
单位变动成本下降0.3元.
d）固定成本变动:
a=20000×（10-5）-66000=34000（元）
结论：
固定成本下降6000元.
第三章
四、计算题
1.
A＝2＋8＋14＝24（万元）
L＝1＋8＝9（万元）
R＝120×8/100×（1-6/8）=2.4（万元）
∆F＝20％×（24－9）－2.4＝0.6（万元）
结论：
伟邦公司2007年需追加0.6万元资金。
2．该股票发行价格＝0.25×20=5（元）
3．新股发行价格＝（8000-4000）/1000×10=40（元）
4．实际借款利率＝5%/（1-15%）≈5.88%
5．应支付承诺费＝（1000－900）×3％＝3（万元）
6．到期本息：
100×（1＋5×5％）＝125（元）
发行价格：
市场利率为4％时，125×（P/F,4%,5）≈102.74（元）
市场利率为5％时，125×（P/F,5%,5）≈97.94（元）
市场利率为6％时，125×（P/F,6%,5）≈93.41（元）
7.
（1）R==108.45万
（2）R==73.82万
（3）R==80.74万
（4）R==68.36万
8．若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本=1%×（1-1%）×360/（30-10）=18.37%
若从乙企业购货，放弃现金折扣的成本=2%×（1-2%）×360/（50-10）=18.18%
①如果该公司准备享受现金折扣，应选择乙企业作为货物供应商,因为从甲企业购货享受现金折扣的收获大。
②如果该公司不准备享受现金折扣，应选择甲企业作为货物供应商,因为从乙企业购货放弃现金折扣的成本小。
③应该享受
第四章
四、计算题
1．债券资本成本率＝=7.65%
2．优先股资本成本率＝＝15.63％
3．普通股资本成本率＝＋2％＝12.53％
4．留存收益资本成本率＝＋1％＝10.38％
5．综合资本成本率＝
＝9.95％
6．长期借款资金比重=20/160＝12.5％
长期债券资金比重=60/160＝37.5％
普通股资金比重=80/160＝50％
长期借款筹资分界点：
5÷12.5％＝40（万元）
长期债券筹资分界点：
7.5÷37.5％＝20（万元）
普通股筹资分界点：
15÷50％＝30（万元）
边际资本成本计算表
序号
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
边际资本成本
1
0~200000
长期借款
长期债券
普通股
12.5%
37.5%
50%
5%
7%
10%
0.625%
2.625%
5%
第一个筹资范围的边际资本成本=8.25%
2
200000~300000
长期借款
长期债券
普通股
12.5%
37.5%
50%
5%
8%
10%
0.625%
3%
5%
第二个筹资范围的边际资本成本=8.625％
3
300000~400000
长期借款
长期债券
普通股
12.5%
37.5%
50%
5%
8%
12%
0.625%
3%
6%
第三个筹资范围的边际资本成本=9.625％
4
400000以上
长期借款
长期债券
普通股
12.5%
37.5%
50%
6%
8%
12%
0.75%
3%
6%
第四个筹资范围的边际资本成本=9.75％
7.
（1）边际贡献＝（100－80）×10＝200（万元）
（2）息税前利润＝200－10＝100（万元）
（3）经营杠杆系数＝＝2
（4）财务杠杆系数＝＝2
（5）综合杠杆系数＝2×2＝4
8．
（1）债券资本成本率＝≈4.545％
优先股资本成本率＝≈10.101％
普通股资本成本率＝＋2％≈12.101%
年初综合资本成本率
＝4.545％×500/1000＋10.101％×100/1000＋12.101％×400/1000
≈8.12％
（2）方案一：
新债券资本成本率
普通股资本成本率
综合资本成本率
.方案二：
新债券资本成本率＝＝5.30％
原普通股资本成本率＝＋2％≈13.111％
新普通股资本成本率＝＋2％≈11.259％
综合资本成本率
结论：
应选方案一筹资。
9.比较EPS法：
EPS甲＝＝6.86（元/股）
EPS乙＝＝5.7（元/股）
结论：
应采用甲方案筹资。
无差别点分析法：
EPS甲＝
EPS乙＝
令EPS甲=EPS乙，解得：
EBIT＝147（万元）
结论：
因120万元小于147万元，应采用甲方案筹资。
10.①设每股利润无差别点为EBIT
[（EBIT－150×8%－500×10%）×（1-25%）－100×15%]÷25
=[（EBIT－150×8%）×（1-25%）－100×15%]÷50
EBIT=132万元
②如果该公司预计的息税前利润为160万元，大于132万元,应选择发行债券案筹资。
③债券筹资金成本率=10%×（1-25%）÷（1-2%）=7.65%
第五章
1、
（1）投资利润率=
年折旧额=
=4（万元）
NCF1~5=2+4=6（万元）
投资回收额=
=3.33（年）
（2）净现值=6×（P/A,10%,5）−20
=6×3.7908−20
=2.7448（万元）
净现值率=
现值指数=
或=1+0.13724=1.13724
（P/A,IRR,5）=
内含报酬率（IRR）=15%+
=15.24%
该方案可行
2、NCF0=−15500（元）
NCF1=6000（元）
NCF2=8000（元）
NCF3=10000+500（残值）=10500（元）
净现值=6000×（P/F,18%,1）+8000×（P/F,18%,2）+10500×（P/F,18%,3）−15500
=6000×0.8475+8000×0.7182+10500×0.6086-15500
=1720.9（元）
当i=20%时
净现值=6000×0.8333+8000×0.6944+10500×0.5787−15500
=1131.35（元）
当i=24%时
净现值=6000×0.8065+8000×0.6504+10500×0.5245−15500
=49.45（元）
当i=28%时
净现值=6000×0.7813+8000×0.6104+10500×0.4768−15500
=−922.6（元）
内含报酬率（IRR）=24.2%
该投资方案可行
3投资回收期=
（P/A,IRR,10）=
（P/A,20%,10）=4.1925
（P/A,24%,10）=3.6819
内含报酬率（IRR）=20%+
=21.51%
4、NCF0=−100（万元）
NCF1~4=（80−30—5）×（1−25%）+19×25%=38.5（万元）
NCF5=38.5+5=43.5（万元）
年折旧额=
净现值=38.5×（P/A,10%,4）+43.5×（P/F,10%,5）−100
=38.5×3.1699+43.5×0.6209-100
=49（万元）
方案可行
5、项目计算期相等，投资额不相等，差额法
△NCF0=−50000−（−20000）=−30000（元）
△NCF1~5=14800−6000=8800（元）
差额净现值（乙~甲）=8800×（P/A,10%,5）−30000
=8000×3.7908-30000
=326.4（元）
应选择乙项目
6、NPV甲=40×（P/F,10%,2）+45（P/F,10%,3）+50×（P/F,10%,.4）−[40+40×（P/F,10%,1）]
=24.6505（万元）
甲方案的年回收额=
NPV乙=30×（P/A,10%,5）−80=33.724（万元）
乙方案的年回收额=
乙方案优于甲方案
7、购买：
NCF0=−50000（元）
NCF1~4=9000×25%=2250（元）
NCF5=2250+5000=7250（元）
年折旧额=
租赁：
NCF0=0
NCF1~5=−12000×（1−25%）=−9000（元）
△NCF0=−50000（元）
△NCF1~4=2250−（−9000）=11250（元）
△NCF5=7250－（－9000）＝16250（元）
△NPV=11250×（P/A,10%,4）+16250×（P/F,10%,5）−50000
=-4249
应租赁
8、原设备：
旧设备出售损失少缴所得税=（6000−800）×25%=1300（元）
NCF0=−800－1300＝2100（元）
NCF1~4=−15000×（1−25%）+1000×25%=−11000（元）
NCF5=−11000+1000=−10000（元）
新设备：
NCF0=−35000（元）
年折旧额=
NCF1~4=−1500×（1−25%）+6650×25%=537.5（元）
NCF5=537.5+35000×5%=2287.5（元）
△NCF0=−35000−（−2100）=−32900（元）
△NCF1~4=537.5−（−11000）=11537.5（元）
△NCF5=2287.5−（−10000）=12287.5（元）
△NPV=11537.5×（P/A,12%,4）+12287.5×（P/F,12%,5）−32900
=9114.78（元）
售旧购新方案可行
9、旧机器:
旧设备出售损失少缴所得税=（8000−3000）×25%=1250（元）
NCF0=−3000－1250＝4250（元）
年折旧额=
=1875（元）
NCF1~3=[3000×（20−12）−10000]×（1−25%）+1875=12375（元）
NCF4=12375+500=12875（元）
新机器:
NCF0=−17000（元）
年折旧额=
（元）
NCF1~3=[4000×（20−12）−（10000−1875+4000）]×（1−25%）+4000=18906.25（元）
NCF4=18906.25+1000=19906.25（元）
△NCF0=−17000−（−4250）=−12750（元）
△NCF1~3=18906.25−12375=6531.25（元）
△NCF4=19906.25−12875=7031.25（元）
△NPV=6531.25×（P/A,12%,3）+7031.25×（P/F,12%,4）−12750
=7405.12（元）
售旧购新方案可行
10、设经营期现金净流量为NCF
因为NPV=0
所以NPV=NCF1~5×（P/A,10%,5）+145822×（P/F,10%,5）−（900000+145822）
=0
NCF1~5=252000（元）
又因为NCF=税后利润+折旧
252000=税后利润+
税后利润=72000
设销售额为x
（20−12）x−（500000+180000）=
x=97000（件）
第六章
1.
（1）V=1000×10%×（P/A,8%,5）+1000×（P/F,8%,5）=1079.87（元）
（2）1180=100×（P/A,i,5）+1000×（P/F,i,5）
先用i=6%代入上式右边：
100×（P/A,6%,5）+1000×（P/F,6%,5）=1168.54<1180
再用i=5%代入:
100×（P/A,5%,5）+1000×（P/F,5%,5）=1216.45
2.
（1）A股票价值
B股票价值VB=0.60÷8%=7.5（元）
（2）分析与决策:
由于A股票市价为8元,大于股票价值7.95元,不宜投资;B股票市价为7元,小于股票价值7.5元,可以投资,因此应投资于B股票。
3.K=（850-800+1000×8%）÷800=16.25%
4.
（1）市场风险收益率=12%-6%=6%
（2）Ki=6%+0.6×6%=9.6%
预期收益率大于必要收益率,可以投资。
（3）15%=6%+β×6%
β=1.5
5.
（1）βp=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=1.49
（2）Rp=1.49×（10%-5%）=7.45%
（3）Ki=5%+7.45%=12.45%
6.
（1）负增长时：
零增长时：
V=1.92÷9%=21.33（元）
固定增长时：
（2）不买。
39.93元<45元
（3）必要收益率=1.92÷25=7.68%
7.
（1）期望报酬率A=40%×0.2+20%×0.6=20%
期望报酬率B=70%×0.2+20%×0.6+（-20%）×0.2=22%
（2）
（3）qA=12.65/20%=63.25%
qB=28.75%/22%=129.84%
结论:
尽管B股票期望收益率高于A股票,但风险程度也相对较高,应选A股票。
8.
（1）V债=5000×10%×（P/A,8%,5）+5000×（P/F,8%,5）=5399.35（元）
结论:
5401.5元>5200元，应购买A公司债券。
（2）Ki=5%+2×（10%-5%）=15%
结论:
B公司股票如低于31.56元才可接受。
第七章
四．计算题
1．最佳货币资金持有量＝
＝200000（元）
最小相关总成本＝
＝2000（元）
2．变动成本率＝1－30％＝70％
增加销售利润＝（14000－10000）×30％＝1200（元）
增加机会成本＝14000×70％××10％－10000×70％××10％
＝1.94（元）
增加坏账成本＝14000×1％－10000×3％＝－160（元）
增加折扣成本＝14000×40％×2％＝112（元）
增加净收益＝1200－（1.94－160＋112）＝1246.06（元）
结论：
A企业2004年应变更信用条件。
3．边际贡献率＝1－75％＝25％，把A.B方案都与1999年方案比较：
A方案：
增加销售利润＝（24000－20000）×25％＝1000（元）
增加机会成本＝24000×75％×
×9％－20000×75％×
×9％
＝－22.5（元）
增加坏账成本＝24000×3％－20000×6％＝－480（元）
增加折扣成本＝24000×40％×2％＝192（元）
增加净收益＝1000－（－22.5－480＋192）＝1310.5（元）
B方案：
增加销售利润＝（28000－20000）×25％＝2000（元）
增加机会成本＝28000×75％×
×9％－20000×75％×
×9％
＝18.75（元）
增加坏账成本＝28000×4％－20000×6％＝－80（元）
增加折扣成本＝28000×50％×2.5％＝350（元）
增加净收益＝2000－（18.75－80＋350）＝1711.25（元）
结论：
甲企业2000年应变更信用条件，宜采用B方案。
4．经济批量＝＝200（吨）
订货次数＝1000/200＝5（次）
订货周期＝360/5＝72（天）
5．经济批量Q1＝＝200（件）
这时K部件单价为48元。
相关总成本TC1＝48×10000＋
＝482000（元）
当单价为46元，Q2＝500件
TC2＝46×10000＋20×10000/500＋10×500/2
＝462900（元）
当单价为45元时，Q3＝1000件
TC3＝45×10000＋20×10000/1000＋10×1000/2
＝455200（元）
结论：
最优采购批量为1000件、最小相关总成本455200元
6．最优订货批量＝＝100（元）
全年最低相关总成本＝
＝1400（元）
7．采用锁箱制度增加收益1000×（2＋2－1）×7％＝210（万元）
超过运用锁箱制度支出费用20万元。
该公司应采用锁箱制度。
8．经济批量＝
＝800（吨）
订货次数＝
＝4.5（次）
订货周期＝
＝80（天）
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