财务管理课后习题答案第二到第七章.docx

1、财务管理课后习题答案第二到第七章第二章四、 计算题1.(1) PA=A(P/A,i,n)=10(P/A,5%,10) =107.721 7=77.21（万元） FA=A(F/A,i,n)=10(F/A,5%,10) =1012.578=125.78（万元） (2) F=P(F/P,i,n)=100(F/P,5%,10) =1001.6289=162.89（万元）2. P=F(P/F,i,n)=10 000(P/F,5%,5) =10 0000.783 5=7 835（元） I=FP=10 0007 835=2 165（元）3. FA=A(F/A,i,n)=20(F/A,5%,5) =205.5

2、25 6=110.512（万元） PA=A(P/A,i,m+n)(P/A,i,m) =A(P/A,5%,8)(P/A,5%,3)=20(6.463 2-2.723 2)=74.80（万元）4. FA=A(F/A,i,n+1)1=10(F/A,5%,4)1 =10(4.310 11)=33.101（万元） PA=A(P/A,i,n-1)+1=10(P/A,5%,2)+1=10(1.859 4+1)=28.594（万元） 5（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24%(2) 设B投资项目的名义利率为r, （1+r/12）12-1=8.24%（1+r/12）=1.00662r=7.944%6.EA=

3、1000.3+500.4+300.3=59 EB=1100.3+600.4+300.3=63 EC=900.3+500.4+200.3=53 7（1）高点：（150，2 500）； 低点：（100，2 000）。a= y高bx高=2 50010150=1 000（万元 ）y=1 000+10x 固定成本为1 000万元，单位变动成本为10万元。(2)月份 x Y xy x2 1 100 2 000 200 000 10 000 2 120 2 100 252 000 14 400 3 110 2 100 231 000 12 100 4 120 2 300 276 000 14 400 5 1

4、50 2 500 375 000 22 500 6 130 2 200 286 000 16 900 730 13 200 162 0000 90 3008. (1) 高点：（15 000，100 000） 低点：（10 000，70 000）9.(1)产品销售量销售收入变动成本总额固定成本总额单位边际贡献利润A 1 00020 00010 0005 000105 000B2 00020 00012 000 6 000 42 000C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 00060 00050 000 2010 000 (2) A产品的单位变动成本=

5、10 0001 000=10（元） B产品的单位变动成本=12 0002 000=6（元） A 产品边际贡献率=1020=0.5 A产品变动成本率=1020=0.5 B 产品边际贡献率=410=0.4 B产品变动成本率=610=0.6 10.(1) 单位变动成本=单价变动成本率=100.5=5(元) 固定成本总额=边际贡献-利润 =20 000(105)-60 000=40 000元 变动成本总额=20 0005=100 000(元) (2) 保本点销售量=a/(pb)=40 000(105)=8 000(件) 保本点销售额= 8 00010=80 000(元) (3) 安全边际率=(20 0

6、008 000) 20 000=60% 保本点作业率=8 000 20 000=40%(4) 目标利润=60 000(1+10%)=66 000(元) 目标利润=销售量(单价-单位变动成本)-固定成本总额 a） 单价变动: p=(66 000+40 000) 20 000+5=10.3(元) 结论： 单价提高0.3元. b） 销售量变动: x=(66 000+40 000) (10-5)=21 200(件) 结论： 销售量增加1 200件. c） 单位变动成本变动: b=10-(66 000+40 000) 20000=4.7(元) 结论： 单位变动成本下降0.3元. d） 固定成本变动: a

7、=20 000(10-5)-66 000=34 000(元) 结论： 固定成本下降6 000元.第三章四、计算题1. A281424（万元） L189（万元） R120 8/100 （1-6/8）= 2.4（万元） F20（249）2.4 0.6（万元） 结论：伟邦公司2007年需追加0.6万元资金。2该股票发行价格0.2520=5（元）3新股发行价格（8000-4000）/1000 10=40（元）4实际借款利率 5%/（1-15%）5.88%5应支付承诺费（1 000900）33（万元）6到期本息：100（155）125（元） 发行价格： 市场利率为4时，125（P/F,4%,5）102.

8、74 （元） 市场利率为5时，125（P/F,5%,5） 97.94（元） 市场利率为6时，125（P/F,6%,5） 93.41（元）7.(1)R= =108.45万 (2)R= =73.82万 (3)R= =80.74万 (4)R= =68.36万8若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本=1%（1-1%）360/（30-10）=18.37%若从乙企业购货，放弃现金折扣的成本=2%（1-2%）360/（50-10）=18.18%如果该公司准备享受现金折扣，应选择乙企业作为货物供应商,因为从甲企业购货享受现金折扣的收获大。如果该公司不准备享受现金折扣，应选择甲企业作为货物供应商,因为从乙企业购货放

9、弃现金折扣的成本小。应该享受第四章四、计算题1债券资本成本率 = 7.65%2优先股资本成本率 15.633普通股资本成本率 212.534留存收益资本成本率 110.385综合资本成本率9.956长期借款资金比重 = 20/160 12.5 长期债券资金比重 = 60/160 37.5普通股资金比重 = 80/160 50长期借款筹资分界点：512.540（万元）长期债券筹资分界点：7.537.520（万元）普通股筹资分界点：155030（万元）边际资本成本计算表序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本10200 000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 7

10、% 10% 0.625% 2.625% 5%第一个筹资范围的边际资本成本=8.25%2200 000300 000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 8%10% 0.625% 3% 5%第二个筹资范围的边际资本成本=8.6253300 000400 000长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 5% 8%12%0.625%3%6%第三个筹资范围的边际资本成本=9.6254400 000以上长期借款长期债券 普通股12.5%37.5%50% 6% 8%12%0.75%3%6%第四个筹资范围的边际资本成本=9.757.（1）边际贡献（10080）10200（万元）

11、（2）息税前利润20010100（万元）（3）经营杠杆系数 2（4）财务杠杆系数 2（5）综合杠杆系数2248（1）债券资本成本率 4.545 优先股资本成本率 10.101普通股资本成本率 2 12.101%年初综合资本成本率4.545500/100010.101 100/100012.101400/10008.12（2）方案一：新债券资本成本率 普通股资本成本率综合资本成本率. 方案二：新债券资本成本率 5.30原普通股资本成本率 213.111新普通股资本成本率 211.259综合资本成本率结论：应选方案一筹资。9. 比较EPS法： EPS甲 6.86（元/股）EPS乙 5.7（元/股）

12、 结论：应采用甲方案筹资。无差别点分析法： EPS甲 EPS乙 令EPS甲 = EPS乙， 解得：EBIT147（万元） 结论：因120万元小于147万元，应采用甲方案筹资。10. 设每股利润无差别点为EBIT （EBIT1508%50010%）(1-25%)10015% 25= （EBIT1508%）(1-25%)10015% 50 EBIT = 132万元 如果该公司预计的息税前利润为160万元，大于132万元,应选择发行债券案筹资。债券筹资金成本率 = 10%(1-25%)(1-2%) = 7.65%第五章1、（1）投资利润率=年折旧额=4（万元）NCF15=2+4=6（万元）投资回收额

13、=3.33（年） （2）净现值=6（P/A,10%,5）20=63.790820=2.7448（万元） 净现值率= 现值指数=或=1+0.13724=1.13724 （P/A,IRR,5）= 内含报酬率（IRR）=15%+ =15.24% 该方案可行2、NCF0= 15500（元） NCF1=6000（元） NCF2=8000（元） NCF3=10000+500（残值）=10500（元） 净现值=6000（P/F,18%,1）+8000（P/F,18%,2）+10500（P/F,18%,3）15500 =60000.8475+80000.7182+105000.6086-15500 =1720

14、.9（元） 当i=20%时 净现值=60000.8333+80000.6944+105000.578715500 =1131.35（元）当i=24%时 净现值=60000.8065+80000.6504+105000.524515500 =49.45（元） 当i=28%时 净现值=60000.7813+80000.6104+105000.476815500 = 922.6（元） 内含报酬率（IRR）=24.2% 该投资方案可行3 投资回收期= （P/A,IRR,10）= （P/A,20%,10）=4.1925 （P/A,24%,10）=3.6819 内含报酬率（IRR）=20%+ =21.51

15、%4、NCF0= 100（万元） NCF14=（80305）(125%)+1925%=38.5(万元) NCF5=38.5+5=43.5（万元） 年折旧额= 净现值=38.5（P/A,10%,4）+43.5（P/F,10%,5）100 =38.53.1699+43.50.6209-100 =49（万元） 方案可行5、项目计算期相等，投资额不相等，差额法NCF0= 50000(20000)=30000(元) NCF15=148006000=8800(元)差额净现值（乙甲）=8800（P/ A,10%,5）30000=80003.7908-30000=326.4(元) 应选择乙项目6、NPV甲=4

16、0（P/F,10%,2）+45（P/F,10%,3）+50（P/F,10%,.4）40+40（P/F,10%,1） =24.6505（万元）甲方案的年回收额=NPV乙=30（P/A,10%,5）80=33.724（万元）乙方案的年回收额=乙方案优于甲方案7、购买： NCF0= 50000（元） NCF14=900025%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 年折旧额= 租赁： NCF0=0NCF15= 12000（125%）= 9000（元）NCF0= 50000（元） NCF14=2250(9000)=11250（元） NCF5=7250（9000）16250（元）

17、 NPV=11250(P/A,10%,4)+ 16250（P/F,10%,5）50000= -4249 应租赁8、原设备：旧设备出售损失少缴所得税=（6000800）25%=1300（元）NCF0= 80013002100（元）NCF14= 15000（125%）+100025%= 11000（元）NCF5= 11000+1000= 10000（元）新设备：NCF0= 35000（元）年折旧额=NCF14= 1500（125%）+665025%=537.5（元）NCF5=537.5+350005%=2287.5（元）NCF0= 35000（2100）= 32900（元）NCF14=537.5(

18、11000)=11537.5(元)NCF5=2287.5（10000）=12287.5（元） NPV=11537.5（P/A,12%,4）+12287.5（P/F,12%,5）32900 =9114.78（元） 售旧购新方案可行9、旧机器: 旧设备出售损失少缴所得税=（80003000）25%=1250(元) NCF0= 300012504250（元） 年折旧额=1875（元） NCF13=3000（2012）10000（125%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 新机器: NCF0= 17000（元） 年折旧额=（元） NCF13=4000（201

19、2）（100001875+4000）（125%）+4000=18906.25（元） NCF4=18906.25+1000=19906.25（元）NCF0= 17000（4250）= 12750（元）NCF13=18906.2512375=6531.25（元）NCF4=19906.2512875=7031.25（元） NPV=6531.25（P/A,12%,3）+7031.25（P/F,12%,4）12750 =7405.12（元） 售旧购新方案可行10、设经营期现金净流量为NCF因为NPV=0所以NPV=NCF15（P/A,10%,5）+145822（P/F,10%,5）（900000+145

20、822） =0NCF15=252000（元）又因为NCF=税后利润+折旧 252000=税后利润+ 税后利润=72000 设销售额为x（2012）x（500000+180000）= x=97000（件）第六章1.(1) V=1 00010%(P/A,8%,5)+ 1 000(P/F,8%,5) =1 079.87(元) (2) 1 180=100(P/A,i,5)+1 000(P/F,i,5) 先用i=6%代入上式右边：100 (P/A,6%,5)+1 000 (P/F,6%,5)=1 168.541 180再用i=5%代入:100 (P/A,5%,5)+1000 (P/F,5%,5)=121

21、6.452.(1)A股票价值 B股票价值 VB=0.608%=7.5(元) (2)分析与决策: 由于A股票市价为8元,大于股票价值7.95元,不宜投资;B股票市价为7元,小于股票价值7.5元,可以投资,因此应投资于B股票。3.K=(850-800+10008%)800=16.25%4.(1)市场风险收益率=12%-6%=6% (2)Ki=6%+0.66%=9.6% 预期收益率大于必要收益率,可以投资。 （3）15%=6%+6% =1.55.(1) p=1.850%+1.530%+0.720%=1.49 (2)Rp=1.49(10%-5%)=7.45% (3)Ki=5%+7.45%=12.45%

22、6.(1)负增长时： 零增长时：V=1.929%=21.33(元) 固定增长时：(2)不买。39.93元5 200元，应购买A公司债券。（2）Ki=5%+2（10%-5%）=15%结论:B公司股票如低于31.56元才可接受。第七章四计算题1最佳货币资金持有量200000（元） 最小相关总成本2000（元）2变动成本率13070增加销售利润（14 00010 000）301 200（元）增加机会成本14 00070 10 10 00070 101.94（元）增加坏账成本14 000110 0003160（元）增加折扣成本14 000402112（元）增加净收益1 200（1.94160112）1

23、 246.06(元)结论：A企业2004年应变更信用条件。3边际贡献率17525，把A.B方案都与1999年方案比较：A方案：增加销售利润（2400020000）251000（元） 增加机会成本240007592000075922.5（元） 增加坏账成本240003200006480（元） 增加折扣成本24000402192（元） 增加净收益1000（22.5480192）1310.5(元)B方案：增加销售利润（2800020000）252000（元） 增加机会成本280007592000075918.75（元） 增加坏账成本28000420000680（元） 增加折扣成本28000502.5

24、350（元） 增加净收益2000（18.7580350）1711.25(元) 结论：甲企业2000年应变更信用条件，宜采用B方案。4经济批量 200（吨） 订货次数1000/200 5（次） 订货周期 360/5 72（天）5经济批量Q1 200（件） 这时K部件单价为48元。 相关总成本TC14810 000 482 000（元） 当单价为46元，Q2500件 TC24610 0002010000/500 10500/2 462 900（元）当单价为45元时，Q31 000件 TC34510 0002010 000/1000 101000/2 455 200（元） 结论：最优采购批量为1 000件、最小相关总成本455 200元6最优订货批量 100（元） 全年最低相关总成本 1 400（元） 7采用锁箱制度增加收益1000（221）7210（万元） 超过运用锁箱制度支出费用20万元。该公司应采用锁箱制度。8经济批量800（吨）订货次数4.5（次）订货周期80（天）