第五章营运资金管理完整版.docx

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第五章营运资金管理完整版

第五章营运资金管理

考点一：

营运资金的概念和特点

【例题1·单选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。

（2009年）

A.资产总额-负债总额

B.流动资产总额-负债总额

C.流动资产总额-流动负债总额

D.速动资产总额-流动负债总额

【答案】C

【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额。

考点二：

营运资金战略

【例题2·单选题】某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。

（2011年）

A.保守型融资战略

B.激进型融资战略

C.稳健型融资战略

D.期限匹配型融资战略

【答案】B

【解析】在激进型融资战略中，企业长期资金来源小于长期资产（包括固定资产和永久性流动资产）占用，有一部分长期资产占用资金的缺口靠临时性流动负债解决。

所以，选项B正确。

【例题3·判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。

（）（2010年）

【答案】√

【解析】本题的主要考核点是流动资产的融资战略。

在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产用短期融资来融通。

因此固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金，本题的说法是正确的。

考点三：

持有现金的动机

【例题4·判断题】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。

（）（2007年）

【答案】√

【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：

交易动机、预防动机和投机动机。

考点四：

目标现金余额的确定

【例题5·判断题】在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。

（）（2011年）

【答案】√

【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。

【例题6·单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。

（2010年）

A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本）

B.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）

C.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+转换成本）

D.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+短缺成本）

【答案】B

【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量的成本模型。

成本模型是根据现金管理的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

其计算公式为：

最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本），因此选项B是正确的。

【例题7·多选题】运用成本模型确定目标现金余额时，持有现金的相关成本包括（）。

（2007年）

A.机会成本

B.转换成本

C.短缺成本

D.管理成本

【答案】AC

【解析】目标现金余额确定的成本模型只考虑机会成本和短缺成本，而不予考虑管理成本和转换成本。

考点五：

现金收支管理

【例题8·单选题】下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（）。

（2010年）

A.推迟支付应付款

B.提高信用标准

C.以汇票代替支票

D.争取现金收支同步

【答案】B

【解析】本题的主要考核点是现金的收支管理。

现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。

现金支出管理的措施有：

（1）使用现金浮游量；

（2）推迟应付款的支付；（3）汇票代替支票；（4）改进员工工资支付模式；（5）透支；（6）争取现金流出与现金流入同步；（7）使用零余额账户。

因此，选项A、C、D都属于现金支出管理措施。

提高信用标准会使企业的现金收入减少，不属于现金支出管理措施。

【例题9·多选题】下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（）。

（2010年）

A.减缓支付应付账款可以缩短现金周转期

B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期

C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和

D.现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段

【答案】ACD

【解析】本题的主要考核点是现金周转期的含义和构成。

现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。

因此，选项C、D是正确的。

如果要缩短现金周转期，可以从以下方面着手：

加快制造与销售产成品来减少存货周转期；加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。

因此选项A是正确的，选项B是错误的。

【例题10·单选题】在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称为（）。

（2007年）

A.现金周转期

B.应付账款周转期

C.存货周转期

D.应收账款周转期

【答案】B

【解析】现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期，其中存货周转期是指将原材料转换成产成品并出售所需要的时间；应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间；应付账款周转期是指从收到尚未付款的原材料开始到支付货款之间所用的时间。

【例题11·综合题】F公司是一个跨行业经营的大型集团公司，为开发一种新型机械产品，拟投资设立一个独立的子公司，该项目的可行性报告草案已起草完成。

你作为一名有一定投资决策经验的专业人员，被F公司聘请参与复核并计算该项目的部分数据。

（1）经过复核，确认该投资项目预计运营期各年的成本费用均准确无误。

其中，运营期第1年成本费用估算数据如表1所示：

表1单位：

万元

项目

直接材料

直接人工

制造费用

管理费用

销售费用

合计

外购原材料

4000

1000

50

150

5200

外购燃料动力

800

200

10

90

1100

外购其他材料

10

2

8

20

职工薪酬

1600

150

200

50

2000

折旧额

300

60

40

400

无形资产和其他资产摊销额

5

5

修理费

15

3

2

20

其他

35

5

5

45

合计

4800

1600

1710

335

345

8790

注：

假定本期所有要素费用均转化为本期成本费用。

（2）尚未复核完成的该投资项目流动资金投资估算表如表2所示。

其中，有确定数额的栏目均已通过复核，被省略的数据用“*”表示，需要复核并填写的数据用带括号的字母表示。

一年按360天计算。

（3）预计运营期第2年的存货需用额（即平均存货）为3000万元，全年销售成本为9000万元，应收账款周转期（按营业收入计算）为60天，应付账款需用额（即平均应付账款）为1760万元，日均购货成本为22万元。

上述数据均已得到确认。

（4）经过复核，该投资项目的计算期为16年，包括建设期的静态投资回收期为9年，所得税前净现值为8800万元。

（5）假定该项目所有与经营有关的购销业务均采用赊账方式。

表2流动资金投资计算表金额单位：

万元

项目

第1年

第2年需用额

第3年及以后各年需用额

全年周转额

最低周转天数

1年内最多周转次数

需用额

存货

外购原材料

5200

36

10

520

*

*

外购燃料动力

（A）

*

20

55

*

*

外购其他材料

20

*

40

（B）

*

*

在产品

*

*

*

696.25

*

*

产成品

*

60

（C）

*

*

*

小计

-

-

-

2600

*

*

应收账款（按经营成本计算）

（D）

*

*

1397.50

*

*

预付账款

*

*

*

*

*

*

现金

*

*

*

*

*

*

流动资产需用额

4397.50

5000

*

应付账款

（E）

*

*

*

*

*

预付账款

*

（F）

4

*

*

*

流动负债需用额

2000

2400

*

流动资金需用额

*

（H）

2600

流动资金投资额

（G）

（I）

（J）

要求：

（1）计算运营期第1年不包括财务费用的总成本费用和经营成本（付现成本）。

（2）确定表2中用字母表示的数据（不需列示计算过程）。

（3）计算运营期第2年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。

（4）计算终结点发生的流动资金回收额。

（5）运用相关指标评价该投资项目的财务可行性并说明理由。

（2011年）

【答案】

（1）总成本费用=8790（万元）

经营成本=8790-400-5=8385（万元）。

（2）A=55×20=1100（万元）

B=20/40=0.5（万元）

C=360/60=6（次）

应收账款全年周转额=经营成本=8385（万元）

E=应付账款全年周转额=外购原材料+外购燃料动力+外购其他材料=5200+1100+20=6320（万元）

F=360/4=90（天）

G=4397.50-2000=2397.50（万元）

H=5000-2400=2600（万元）

I=2600-2397.50=202.5（万元）

J=2600-2600=0（万元）。

（3）日均销货成本=9000/360=25（万元）

存货周转次数=9000/3000=3（次），存货周转期=360/3=120（天）

由于：

，所以，应付账款周转期=

=1760/22=80（天）

现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=120+60-80=100（天）。

（4）2397.5+202.5=2600（万元）。

（5）由于该投资项目的净现值大于0，且包括建设期的静态投资回收期9年大于项目计算期的50%[即16×50%=8（年）]，所以，该投资项目基本具备财务可行性。

考点六：

应收账款管理

【例题12·单选题】企业在进行商业信用定量分析时，应当重点关注的指标是（）。

（2010年）

A.发展创新评价指标

B.企业社会责任指标

C.流动性和债务管理指标

D.战略计划分析指标

【答案】C

【解析】本题的主要考核点是商业信用的定量分析。

企业进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。

通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。

常用的指标有：

流动性和营运资本比率（如流动比率、速动比率以及现金对负债总额比率）、债务管理和支付比率（利息保障倍数、长期债务对资本比率、带息债务对资产总额比率，以及负债总额对资产总额比率）和盈利能力指标（销售回报率、总资产回报率和净资产收益率）。

因此选项C是正确的。

【例题13·判断题】企业采用严格的信用标准，虽然会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业带来更多的收益。

（）（2010年）

【答案】×

【解析】如果企业执行的信用标准过于严格，可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额，因此会限制企业的销售机会，会减少商品销售额，从而减少应收账款的机会成本。

所以本题的说法是错误的。

【例题14·多选题】企业如果延长信用期限，可能导致的结果有（）。

（2009年）

A.扩大当期销售

B.延长平均收账期

C.增加坏账损失

D.增加收账费用

【答案】ABCD

【解析】通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。

但是不适当地延长信用期限，会给企业带来不良后果：

一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。

所以，应选择A、B、C、D。

【例题15·判断题】企业采用不附加追索权的应收账款转让方式筹资时，如果应收账款发生坏账，其坏账风险必须由本企业承担。

（）（2009年）

【答案】×

【解析】企业采用不附加追索权的应收账款转让方式筹资时，如果应收账款发生坏账，其坏账风险由银行承担。

【例题16·单选题】企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（）。

（2008年）

A.信用标准

B.收账政策

C.信用条件

D.信用政策

【答案】A

【解析】信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。

【例题17·单选题】根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（）。

（2007年）

A.机会成本

B.管理成本

C.短缺成本

D.坏账成本

【答案】C

【解析】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本和坏账成本。

短缺成本是现金和存货成本的内容。

【例题18·单选题】假设某企业预测的年赊销额为2000万元，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60%，资本成本率为8%，一年按360天计算，则应收账款的机会成本为（）万元。

（2006年）

A.250

B.200

C.15

D.12

【答案】D

【解析】本题的主要考核点是应收账款的机会成本的计算。

应收账款的机会成本=

=

=12（万元）。

【例题19·计算题】B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。

如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。

为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。

在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。

假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。

要求：

（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。

（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。

（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。

（2011年）

【答案】

（1）增加的收益=（1100-1000）×（1-60%）=40（万元）

（2）增加的应收账款应计利息=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%×10%=6.5（万元）

增加的坏账损失=25-20=5（万元）

增加的收账费用=15-12=3（万元）

（3）增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5（万元），大于零，所以应改变信用条件。

【例题20·计算题】A公司是一家小型玩具制造商，2009年11月份的销售额为40万元，12月份销售额为45万元。

根据公司市场部的销售预测，预计2010年第一季度1～3月份的月销售额分别为50万元、75万元和90万元。

根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当月收款的60%，次月收款30%，第三个月收款10%。

公司预计2010年3月份有30万元的资金缺口，为了筹措所需资金，公司决定将3月份全部应收账款进行保理，保理资金回收比率为80%。

要求：

（1）测算2010年2月份的现金收入合计。

（2）测算2010年3月份应收账款保理资金回收额。

（3）测算2010年3月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求。

（2010年）

【答案】

（1）2月份现金收入合计=45×10%+50×30%+75×60%=64.5（万元）。

（2）3月份应收账款余额=75×10%+90×40%=43.5（万元）

3月份应收账款保理资金回收额=43.5×80%=34.8（万元）。

（3）因为3月份应收账款保理资金回收额大于3月份公司的资金缺口，所以3月份应收账款保理收到的资金能够满足当月资金需求。

考点七：

存货管理

【例题21·单选题】根据经济订货批量的基本模型，下列各项中，可能导致经济订货批量提高的是（）。

（2011年）

A.每期对存货的总需求降低

B.每次订货费用降低

C.每期单位存货存储费降低

D.存货的采购单价降低

【答案】C

【解析】经济订货批量EOQ=（2KD/KC）1/2，所以，每期对存货的总需求D、每次订货费用K与经济订货批量EOQ同方向变动；每期单位存货存储费KC与经济订货批量EOQ反方向变动。

存货的采购单价不影响经济订货批量EOQ。

所以，选项C正确。

【例题22·单选题】以下各项与存货有关的成本费用中，不影响经济进货批量的是（）。

（2006年）

A.专设采购机构的基本开支

B.采购员的差旅费

C.存货资金占用费

D.存货的保险费

【答案】A

【解析】本题的主要考核点是影响经济进货批量的变动性储存成本和变动性订货成本的含义及其构成。

专设采购机构的基本开支属于固定性订货成本，和订货次数及进货批量无关，属于经济进货批量决策的无关成本；采购员的差旅费属于变动性订货成本，而存货资金占用费和存货的保险费都属于变动性储存成本，变动性储存成本和变动性订货成本均和进货次数及进货批量有关，所以属于经济进货批量决策的相关成本。

【例题23·计算题】C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360000台，均衡耗用。

全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。

根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2000台。

要求：

（1）计算经济订货批量。

（2）计算全年最佳订货次数。

（3）计算最低存货成本。

（4）计算再订货点。

（2010年）

【答案】

（1）经济订货批量=

=1200（台）。

（2）全年最佳定货次数=360000/1200=300（次）。

（3）最低存货相关总成本=

=96000（元）

最低存货总成本=购置成本+最低存货相关总成本+保险储备成本=900×360000+96000+2000×80=324256000（元）。

（4）每日需求量=360000/360=1000（台）

再订货点=交货期×每日需求量+保险储备量=5×1000+2000=7000（台）。

【例题24·计算题】某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次订货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。

假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。

要求：

（1）计算A材料的经济订货批量；

（2）计算A材料年度最佳订货批次；

（3）计算A材料的相关订货成本；

（4）计算A材料的相关储存成本；

（5）计算A材料经济进货批量平均占用资金。

（2006年）

【答案】

（1）A材料的经济进货批量=

=900（件）。

（2）A材料年度最佳订货批次=45000÷900=50（次）。

（3）A材料的相关订货成本=50×180=9000（元）。

（4）A材料的相关储存成本=

×20=9000（元）。

（5）A材料经济进货批量平均占用资金=240×

=108000（元）。

考点八：

流动负债管理

【例题25·单选题】下列各项中，属于商业信用筹资方式的是（）。

（2011年）

A.发行短期融资券

B.应付账款筹资

C.短期借款

D.融资租赁

【答案】B

【解析】商业信用筹资的形式一般包括应付账款、应计未付款和预收货款等。

所以，选项B正确。

【例题26·多选题】在确定因放弃现金折扣而发生的信用成本时，需要考虑的因素有（）。

（2011年）

A.数量折扣百分比

B.现金折扣百分比

C.折扣期

D.信用期

【答案】BCD

【解析】放弃折扣的信用成本率=现金折扣百分比/（1-现金折扣百分比）×[360/（信用期-折扣期）]。

所以，选项B、C、D正确。

【例题27·单选题】某公司按照“2/20，N/60”的条件从另一公司购入价值1000万元的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（）。

（2010年）

A.2.00%

B.12.00%

C.12.24%

D.18.37%

【答案】D

【解析】本题的主要考核点是放弃现金折扣的信用成本率的计算。

放弃现金折扣的信用成本率=

=18.37%。

【例题28·单选题】下列关于短期融资券筹资的表述中，不正确的是（）。

（2010年）

A.发行对象为公众投资者

B.发行条件比短期银行借款苛刻

C.筹资成本比公司债券低

D.一次性筹资数额比短期银行借款大

【答案】A

【解析】本题的主要考核知识点是短期融资券。

短期融资券的发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。

因此选项A的说法是不正确的；发行短期融资券的条件比较严格，必须是具备一定信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资，因此选项B的说法是正确的；相对于发行公司债券筹资而言，发行短期融资券的筹资成本较低，因此选项C的说法是正确的；相对于短期银行借款筹资而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大，因此选项D的说法是正确的。

【例题29·单选题】某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元。

（2009年）

A.75

B.72

C.60

D.50

【答案】A

【解析】由于借款金额=申请贷款的数额×（1-补偿性余额比率），所以，本题中需要向银行申请的贷款数额=60/（1-20%）=75（万元），选项A是正确答案。

【例题30·单选题】下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（）。

（2009年）

A.现金折扣百分比

B.折扣期

C.信用标准

D.信用期

【答案】D

【解析】丧失现金折扣的机会成本=现金折扣百分比/（1-现金折扣百分比）×360/（信用期-折扣期），可以看出，现金折扣百分比、折扣期和丧失的机会成本呈正向变动，信用标准和丧失的机会成本无关，信用期和丧失的机会成本呈反向变动，所以，本题应该选择选项D。

【例题31·单选题】某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（）万元。

（2008年）

A.70

B.90

C.100

D.110

【答案】C

【解析】借款利息的支付方式包括收款法和贴现法。

收款法，即到期一次还本付息的方法，在收款法下：

实际利率等于名义利率。

贴现法，是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业偿还全部本金的一种计息方法，在贴现法下实际利率大于名义利率。

【例题32·单选题】与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。

（2007年）

A.筹资风险比较小

B.筹资弹性比较大

C.筹资条件比较严格

D.筹资条件比较宽松

【答案】C

【解析】短期融资券筹资的特点有：

（1）短期融资券的筹资成本较低；

（2）短期融资券筹资数额比较大；（3）发行短期融资券的条件比较严格。

短期借款筹资的特点有：

（1）筹资速度快；

（2）筹资弹性大；（3）筹资风险大。

综上所述，与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是筹资条件比较严格。

（本章完）