投资集团货币金融舆情简报第五期.docx

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投资集团货币金融舆情简报第五期

河南投资集团

货币金融舆情简报

2011年第1期（总第5期）

发展计划部2011年2月9日

新年伊始，利率承2010年之势继续走高，调控力度由松转紧，信贷增速放缓，货币供应增速和信贷增长规模仍处于高水平，通胀压力仍在。

防通胀、控制流动性仍是货币政策重要目标，2011年我国经济将会相对平稳增长，货币政策中性偏紧，货币信贷投放总量将被严格管理，并适时适度加息。

受此影响，2011年下半年不排除经济回落可能性，对集团而言，今年货币政策偏紧可能多次加息，集团融资难度增加，财务成本上升压力较大，下半年经营压力可能增大。

◆货币市场

核心提示：

今年广义货币量M2增速目标为16%，通货膨胀率继续上升的预期仍较大，市场利率继续走高。

央行紧缩政策频施，1月14日宣布上调准备金率，2月9日上调存贷款利率，四个月内三次加息，加息频率明显增加，货币政策进入实质性从紧，加息通道或将逐步展开。

可见央行调控目的非常明确，在今年经济形势预期平稳条件下，将利用利率、准备金等工具有效控制通货膨胀。

紧缩政策对集团影响非常明显，今年集团及各控股企业融资难度和资金成本将不断上升。

去年货币供给超目标今年回归常态是主要任务

2010年末，M2余额达到72.58万亿元，同比增长19.7%。

12月份，受贷款增速回升、外汇占款增加较多和银行年末加大存款吸收力度等因素的综合影响，M2增速略有回升。

狭义货币（M1）同比增长21.2%，增幅较上月有所回落。

2010年，央行六次上调存款准备金率，多次动用差别准备金率并两次加息。

但仍有观点指出，调控性政策工具的运用收效尚不显著，货币政策回归稳健的步伐还显得比较缓慢，有必要继续加快“回归稳健”的步伐。

今年M2增长目标为16%，央行明确提出：

“货币供给总量回归常态是今年货币政策最主要的任务，只有回归常态，才能实现中央提出的把好流动性总闸门的要求”。

（来源：

2011年1月12日《上海证券报》）

通胀压力不减2011年或将多次加息

中国2010年12月居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.6%，全年涨幅为3.3%。

而去年初政府设定的通胀目标为3%左右。

12月CPI虽回落，但仍连续三个月保持在4%以上，2011年上半年CPI再次攀升已成为业界的共识。

尽管从2010年10月开始，四个月内有三次加息，但实际负利率状态依旧，2011年通胀压力依然较大，利率有继续上调的可能。

有机构表示，按目前一年期定期存款利率3%，以2011年全年CPI4%的水平计算，若保持正利率，央行每次提高利率0.25个百分点，则还需要4次加息。

（来源：

根据上海证券报整理）

上调准备金率与加息并举一季度或为紧缩密集期

中国人民银行1月14日宣布上调存款类金融机构人民币准备金率，2月9日上调存贷款基准利率0.25个百分点，成为了央行为抑制通胀，缓解负利率状况并控制海外资本大举流入的举措。

市场人士预计，因中国面临较大的通胀压力，同时年初市场贷款活动通常较为“兴盛”，央行的紧缩措施或将集中在今年的第一季度实施。

有专家表示，2011年一季度政策调整压力会非常大，这种压力可能会持续到二季度。

所以年初启动密集紧缩政策可能性较大，一季度可能上调银行存款准备金率、利率及汇率，以缓解物价压力。

（来源：

根据中金在线整理）

◆信贷市场

核心提示：

2010年信贷规模虽超过控制目标，但在按季调控措施下，基本实现全年均衡投放。

2011年央行没有设定信贷控制总量，将通过新的信贷调控体系，把个体机构风险与总量控制结合，并会根据经济发展形势灵活调控。

可见在今年经济形势保持平稳的预期下，集团融资形式严峻更甚于去年。

年初，在信贷需求依然旺盛，加息预期和严控信贷额度的状况下，银行资金紧张和利率上升局面已凸显出来，对集团来说，虽是银行优质客户，但信贷额度和资金成本可能会受影响，尤其所属产能过剩和困难企业融资难度将更大。

金融板块中信托企业将有较大发展空间。

央行重掌货币信贷总量调控保持合理社会融资规模

据报道，按照银监会与央行协商的意见，今年货币信贷总量调控由央行负责，银监会主要从审慎监管角度予以支持和配合。

这一安排将有助于央行构建宏观审慎的政策框架。

据了解，央行于今年推出了差别准备金动态调整措施，采用更市场化的手段调控货币信贷总量。

2011年中国人民银行工作会议强调，今年要落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理。

把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。

根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。

实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。

（来源：

2011年1月7日《证券时报》）

今年商业银行信贷计划缩紧

有市场分析指出，在货币政策进一步趋紧、信贷管控更趋严格、房地产类贷款难以快速增加的情况下，预计2011年信贷增速将进一步回落。

据报道，目前各行上报给央行的年度信贷计划已大体明朗，2011年多家商业银行的信贷计划是在2010年投放量的基础上打八到九折。

不过有市场人士称，五年计划的开局年，各地方政府、各个机构都有加快投资和增长的动力，今年的投资增速仍将处于高位。

今年央行对银行的信贷额度管理将会面临更大压力。

（来源：

2011年1月11日《21世纪经济报道》）

去年信贷投向出炉今年优化信贷结构控通胀成重点

近日，央行发布2010年金融机构贷款投向统计报告显示，去年贷款结构呈现八大主要特点：

中长期贷款、基础设施行业中长期贷款、房地产贷款和外汇贷款增速回落，文化产业中长期贷款、个人消费贷款、中小企业贷款和中、西部地区贷款增速提高。

在日前召开的“全国金融市场工作座谈会”上央行表示，今年坚持“有扶有控”的原则，重点满足国家在建和续建项目后续资金的需要，保障国家重点项目建设的顺利进行，支持重点产业和重点区域的结构调整和振兴，继续增加小企业的信贷投放，同时，严格控制新上项目贷款，严格限制“两高一剩”行业的信贷投放。

（来源：

根据央行网站和证券日报整理）

年初信贷需求井喷部分银行大幅上调贷款利率

由于实体经济信贷需求旺盛，2010年信贷扩张的刚性显著增强，导致2011年信贷具有较大惯性，有消息称，1月新增贷款在数日前已突破1.2万亿元，明显超过当月目标，预计2月新增贷款投放规模约在7000亿元至8000亿元之间，3月新增贷款规模约1万亿元。

有银行人士称，年初信贷投放井喷导致银行信贷资源空前紧张，一些银行贷款利率出现普遍上浮，上调幅度在10%至45%不等。

据称建设银行原则是：

对退出性行业，贷款利率在基准利率基础上上浮45%；对一般准入性行业，贷款利率在基准利率基础上上浮30%左右；相应上调适度准入性行业贷款利率；确实被核准为总行级优质客户的，贷款利率下浮比例最多只能为5%。

（来源：

2011年1月26日《中国证券报》）

银监会将严查隐形贷款

1月20日银监会再次下发《关于进一步规范银信理财合作业务的通知》，再次提醒信托公司压缩贷款类银信合作业务。

自从2009年以来，许多商业银行为了绕开对信贷额度的控制，与信托公司合作发行信托贷款，把本应归于表内放贷的项目，通过融资类银信合作业务的模式转移到表外形成“隐形贷款”。

《通知》要求，各商业银行应当按照要求在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内。

各商业银行应当在2011年1月31日前向银监会或其省级派出机构报送资产转表计划，原则上银信合作贷款余额应当按照每季至少25％的比例予以压缩。

（来源：

2011年1月21日《东方早报》）

◆债券市场

核心提示：

央行已经连续7次调高准备金率，连续上调的累积效应或已逐步显现，加之通胀率高企，年内加息预期强烈，银行信贷急剧收紧等因素交织影响，市场资金面非常紧张，各种有息债务的利率屡创新高并有继续走高之势。

从今年开始，国家逐渐从单纯管理信贷规模到管理信贷和债券发行并举来控制投放货币总量，今年直接融资申报难度将会加大。

目前，计划部正在积极研究私募债、超短融等新的融资工具。

超短融已经在中石油等超AAA央企试点，成本低，使用用途灵活。

根据交易商协会推出新融资工具惯例，今明两年超短融可能会逐渐推广到部分地方重点企业。

受制于“企业公开发行债券不超过净资产40%”规定的限制，集团的发债规模已经接近上限。

2010年债券发行概述投资者多元化趋势加强

2010年，银行间债券市场规模进一步扩大，全年发行量达到9.51万亿元，同比增长10.06%，而从发行次数来看，2010年累计发行债券1167次，同比增长24.81%。

今年以来，信用类债券发行量继续维持高位，今年发行的1167只债券中，信用类债券（含企业债、短期融资券和中期票据）的发行只数847只，占发行总只数的72.58%，信用类债券的融资规模已超过1.53万亿元。

去年人民银行允许境外央行或货币当局、港澳台地区人民币清算行、境外跨境贸易人民币结算参加行等三类机构试点投资银行间债券市场，丰富了银行间债券市场投资者类型。

同时，投资者债券持有和交易结构更趋均衡，投资者多元化趋势加强。

（来源：

根据中国债券信息网数据汇总整理）

债市资金价格大幅上涨

1月14日，中国人民银行再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，由于此次存款准备金率上调将于1月20日缴款，之后又将迎来月末银行业绩考核，在1月信贷井喷的背景下，此举势必对债市产生不利影响。

一些业内人士认为，债市资金面将再度紧张，未来债市的走势不容乐观。

存款准备金率连续上调的累积效应或已逐步显现，各种因素交织在一起，使资金争夺战加速白热化，推动资金价格创新高。

节前银行间市场基准回购利率不断上升，短期利率风向标7天回购加权平均利率1月21日创三年新纪录，收报7.50%；节后首个交易日需求重现，在央行加息影响下，资金价格仍处高位，2月9日7天回购加权平均利率最新报4.04%，隔夜回购加权平均利率报3.82%。

（来源：

根据中国债券信息网与和讯网整理）

公司债券仍是“短板”多管齐下增加债市规模

中国证监会主席尚福林日前表示，要显著增加债券融资规模，并把着力发展债券市场列为今年的重点工作。

近年来，资本市场直接融资发展迅速，但总体上银行间接融资仍占据主导，直接融资比例明显偏低，而公司债券融资又在直接融资中占比很小，更是直接融资中的“短板”。

监管部门下一步或将多管齐下，大力发展债券市场，业内人士预计，随着简化审核流程，商业银行重返交易所债市，推进债券市场互联互通，优化税收环境等政策的逐步落实，债券市场或迎来井喷期。

（来源：

2011年1月20日《中国证券报》）

◆国际金融

核心提示：

世界经济继续恢复增长，但全球范围因原材料价格螺旋式上涨所引发的通胀压力正在增强，新兴市场国家纷纷加息应对通胀。

发达经济体，由于私人部门需求不振，刺激政策支撑力度和有效性还难以预测，但也需面对通胀抬头的压力。

今年，人民币汇率将继续走强，从国际市场竞争角度看，印度等新兴经济体与中国未来在贸易方面的摩擦会增多，中国对新兴市场的出口增速或将放缓。

对于集团控股企业而言，进口原材料成本可能上升，进口设备将继续享受汇兑收益，出口压力将有所增加。

IMF上调世界经济增速

国际货币基金组织（IMF）25日发布的最新《世界经济展望》报告指出，世界经济的“双轨”复苏仍在继续，预计2011年世界经济将增长4.5％，比去年10月份的预测上调了约0.25个百分点。

报告指出，2011年和2012年，新兴经济体和发展中国家将继续保持强劲的增长，国内生产总值增速有望保持在6.5％的水平，比去年的7％略有放缓。

其中，增速最快的仍然是亚洲发展中国家。

同时，报告预计未来两年，发达经济体国内生产总值将增长2.5％，考虑到2009年经济衰退的程度，这一增速仍然较低。

（来源：

2011年1月27日《金融投资报》）

美联储维持宽松政策

美国联邦储备委员会公开市场委员会在1月26日的今年首次会议上一致同意，继续执行去年制定的6000亿美元国债购买计划。

最近一个时期，美国经济复苏显现出提速迹象。

根据1月12日美联储公布的所谓“褐皮书”报告，2010年最后两个月，美国经济活动继续适度扩张，制造业、零售业和非金融服务业都表现良好，但美国房地产市场依旧低迷，且零售商和制造业的成本出现上升，因此美联储总体上对经济前景表示谨慎乐观。

（来源：

2011年1月27日财新网）

日本央行继续维持利率不变

日本央行1月25日发表声明称，继续维持基准利率零至0.1%不变，该决议符合市场普遍预期。

该行还上调了日本2010财年（截至2011年3月）的真实国内生产总值（GDP）和2010、2011财年的消费者物价指数（CPI）预期。

与之前几个月对经济前景的悲观预估不同，日本央行此次声明措辞比较积极。

该行表示，该国经济出现温和复苏迹象，尽管复苏仍有可能会出现“暂停”。

该行称，日本企业固定投资和房屋投资开始好转，企业雇佣和居民收入情况出现曙光，金融市场的紧张局势也略有缓和。

为此，日本央行将2010财年的真实GDP增速预期中值由此前公布的2.1%上调至3.3%。

（来源：

2011年1月26日《中国证券报》）

欧英加息时间可能提前

近期，全球粮食、原油和原材料价格攀升，全球通货膨胀压力抬头。

欧洲央行行长特里谢1月24日在接受媒体采访时表达了对抗通胀的强硬立场。

当日，英国央行货币政策委员会（MPC）委员斯坦森也呼吁，该行应尽早加息，否则将失去有效应对通胀的市场信誉。

同样为抑制通胀上升，匈牙利央行24日上调基准利率至6.00%，这是该行三个月来第三次加息。

与此同时，有迹象显示，尽管欧洲尚未走出债务危机阴霾，但为避免通胀对经济复苏带来的负面影响，该地区可能将提前收紧货币政策。

（来源：

2011年1月26日中证网）

新兴经济体掀加息潮须提防资金逆流

来势汹汹的通货膨胀撬动了新兴经济体的加息潮。

继秘鲁、泰国之后，韩国央行13日也宣布加息。

市场分析认为，经济的良好增长态势和热钱流入给新兴市场经济体带来物价压力，这是采取加息措施的主要原因，但这同时也会给新兴市场带来资金逆流的风险。

通货膨胀是近期困扰全球特别是新兴市场的主要问题之一。

印度、俄罗斯、巴西、土耳其、印尼等大型新兴市场国家的物价水平持续保持高位增长，目前的通货膨胀率徘徊在5%至10%不等的高位。

分析人士猜测，这些新兴市场国家在货币政策上会有一定动作。

（来源：

2011年1月14日《上海证券报》）

中国将逐步放松对资本项目的管制

有媒体称，中国国家外汇管理局将在风险可控的前提下，稳步推进资本项目可兑换。

这是中国货币管理当局近来就中国外汇管理问题的一系列表态中的最新言论。

该媒体指出，国家外汇管理局将优先开放资本账户下的低风险项目。

同时指出，对风险较大的衍生品交易等项目，外管局将视条件成熟程度适时逐步开放。

作为促进企业进行外汇套期保值的措施之一，中国当局最近表示，自3月1日开始，将允许银行为企业客户进行外汇掉期交易，从而使得金融衍生品的应用不仅仅局限在银行间市场。

（来源：

2011年2月1日中财网）