06霍尼韦尔专题深度研究Word格式.docx

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2010年，霍尼韦尔在英国的Cinven并以14亿美元收购法国公司斯博瑞安保护，并纳入其自动化和安全控制装置。

●2015年，霍尼韦尔完成51亿美元收购埃尔斯特（Elster）进入计量气电和水表业务。

●2016年，霍尼韦尔国际公司以约2亿4000万美元收购UOP罗素有限责任公司30%股权。

●2016年，收购艾克利斯，领先的吸气式烟雾探测以及先进的周界安防技术和视频分析软件系统。

1.1.2霍尼韦尔四大战略业务集群

霍尼韦尔通过四个战略业务集团管理全球业务：

航空航天集团、智能建筑与家居集团、安全与生产解决方案集团、特殊材料和技术集团。

●航空航天集团

霍尼韦尔是全球领先的飞机和车辆产品、软件和服务供应商，向原始设备制造商（OEM）和其他终端客户销售。

市场：

航空运输领域，商务和通用航空公司，国防和空间承包商、汽车和卡车制造商。

提供飞机发动机、综合航空电子设备、系统和服务解决方案及相关产品的供应商和飞机制造商大修和售后服务（每一架波音飞机里面，有30%的产品是出自霍尼韦尔，航电设备以及自控平台可以为各种飞机航天器打造一体化的平台系统）。

总部位于亚利桑那州凤凰城，共有38,000名员工,遍布近100个国家和地区，2016年营业额达148亿美元。

●智能建筑与家居集团

霍尼韦尔智能建筑与家居集团的产品、软件和技术在全球1.5亿个家庭、1000万座建筑楼宇、5000个工业设施和数百个公共事业提供产品、解决方案和服务。

业务范围：

建筑智能、过程控制、环境自控

传感与控制、生命安全、安防、扫描与移动技术

产品、解决方案和服务：

建筑控制系统、能源管理和服务、连续过程工业控制系统、高级解决方案、舒适家居、建筑控制、燃烧、有线设备、传感器、开关、重要的应用设备。

总部设在明尼苏达州阿波利斯，约有65,000名员工，遍布120多个国家和地区，2016年营业额达107亿美元。

●特殊材料和技术集团

霍尼韦尔特性材料和技术集团提供众多市场和产品的高性能特性材料和技术，从精炼和石化生产及下一代生物燃料，到弹道防护和环保制冷剂及发泡剂。

UOP、氟化学产品、树脂及化学品

特殊产品、电子材料

产品：

为精炼、石化和天然气行业提供工艺技术、设备、催化剂和服务；

制冷剂和氟碳化学物，包括发泡剂和溶剂；

特种薄膜和添加剂，特殊化学品；

功能性纤维产品和合成物；

尼龙材料和硫酸铵肥料；

电子材料和化学品。

总部位于新泽西州莫里斯镇，共约有8,500名员工，2016年营业额达93亿美元。

●安全与生产解决方案集团

霍尼韦尔从涡轮增压器，到安全增强型刹车材料，提供技术提高乘用车和商用车改善性能、增强安全性及提高效率。

摩擦材料、涡轮增压技术

为用于乘用车（汽油、柴油和混合动力）、中重型汽车，非道路及重型设备的涡轮增压器；

轿车、商用车和铁路应用设备的刹车材料和刹车片。

总部设于瑞士罗尔，共约有10,000名员工，2016年营业额达46亿美元。

1.1.3霍尼韦尔业务细分单元简述

【航天】

全球性的综合航空电子系统，发动机系统供应商，为飞机制造商、航空公司的服务解决方案，业务和通用航空、军事、航天、机场运营。

其商业航空、国防、空间和商业和通用航空经营单位为飞机制造商、航空公司、商业和通用航空，军事，航天和机场运营。

【商业航空】

商用航空业务单元创建大型商业和区域等飞机辅助动力装置（APU）产品，飞机环境控制系统、电力系统、发动机系统配件，飞行数据和驾驶舱语音记录器，空中交通管理解决方案、雷达、导航和通信系统，飞机的灯光，车轮和刹车。

【防守&

空间】

霍尼韦尔国防和空间业务部门创造的产品包括推进发动机、APU、环境控制系统、电力系统、航空电子设备和飞行管理系统、雷达、导航和通信系统、惯性传感器、导航系统、陀螺仪。

物流服务，包括仓库的维护性和空间系统操作的工程，设计，制造，安装，操作，和维护卫星的指挥和控制系统。

商业&

通用航空

商业和通用航空事业部的产品包括飞机照明、辅助动力装置、客舱娱乐、座舱显示器，通信、导航和监视，飞行管理系统，并推进发动机。

商业集团提供的服务，如航班计划、规划、调度、维护和监测。

【交通运输系统】

交通系统产生发动机增压涡轮增压器的轿车和商用车。

【建筑解决方案】

建筑方案（HBS）的产品和服务，在建筑和社区提供能源效率和安全性。

智能电网、微网和现场发电，综合安全、楼宇控制、自动化、管理、系统服务、维护和优化。

HBS优化自动化技术，设计并提供微电网提供能源安全，并提供需求响应和能源效率计划，帮助公用事业和电网运行良好。

【环境和燃烧控制】

环境和燃烧控制是工业和消费客户。

产品包括空气质量、商业燃烧，商业组件，工业部件，家用自动调温器（包括智能和Wi-Fi恒温器），住宅燃烧，整个房子的空气质量，全屋水处理和控制，空调分区，和循环加热。

【安全和消防】

安全和消防生产电子防盗系统，防盗报警系统，为住宅和商业企业火灾警报。

产品覆盖商业火灾报警和急救通信系统以及消防设备检测和通知。

【扫描与移动】

扫描与移动产品（HSM）包括移动计算机和条形码扫描仪，无线射频识别解决方案，语音功能的工作流和打印解决方案。

2013年霍尼韦尔完成对易腾迈的收购，其中包括vocollect和企业移动品牌，并集成到霍尼韦尔扫描与移动。

【工业安全】

工业安全生产的固定式和便携式气体检测系统和个人防护设备，包括：

防护服；

秋天和听力保护产品；

解决方案，保护手，头，脚，眼睛和脸交通安全设备。

【高性能材料和技术】

高性能材料和技术战略业务组分为六个业务单元。

产品包括工艺技术用于石油和天然气加工、燃料、薄膜和添加剂、特殊化学品、电子材料和可再生运输燃料。

【环球油品公司】

UOP公司是霍尼韦尔国际公司的全资子公司，是霍尼韦尔的高性能材料和技术战略业务集团的一部分。

一家国际供应商和工艺技术，许可方的催化剂、吸附剂、工艺厂、咨询服务为炼油、石化、天然气加工等行业。

【过程解决方案】

过程解决方案提供自动化控制解决方案的国际客户。

行业包括炼油、石油和天然气、纸浆和造纸、采矿、矿物和金属，体积和一批化工、石化、医药、输配电和发电。

【氟产品】

氟产品生产制冷剂、发泡保温发泡剂、气雾剂、溶剂。

【电子材料】

电子材料制造和供应半导体行业电子化学品、电子材料、目标设置和金属线圈。

【树脂和化学品】

树脂和化学品销售化工中间体，包括苯酚和丙酮，环己酮，主要的硫酸铵化肥生产商。

【特种材料】

特殊材料产品包括专用添加剂和薄膜；

高级纤维和复合材料；

中间体；

精细化学品；

和用于石油精炼的技术与材料。

1.2霍尼韦尔业绩简析

●霍尼韦尔营业收入保持持续缓慢增长。

●霍尼韦尔经过近5年的扩张整合，发展有所转变，通过公司毛利率，可以看出，公司自2011年开始，毛利率从14.7%一直上涨，而且在2015年是大幅增长，2016年维持在18%以上。

●债务和利润率下滑，随着利润率的提高，霍尼韦尔业务扩张重塑之后，丰厚的现金流将逐步消化积累的债务问题。

霍尼韦尔积极推进“互联”战略转型，通过加强软件开发、数据分析和用户体验来成为一家“互联工业企业”。

霍尼韦尔互联解决方案主要涵盖十大领域：

互联建筑、互联工业、互联家居、互联飞机、互联地铁、互联机场、互联汽车、互联酒店、互联医院和互联油气化工。

1.2.1霍尼韦尔经营业绩

单位:

百万美元

2013-12-31

2014-12-31

2015-12-31

2016-12-31

营收

39055

40306

38581

39302

营收成本总额

28364

28957

26747

27150

毛利

10691

11349

11834

12152

销售/常规/行政费用总额

5190

5518

5006

5469

运营开支总额

33643

34488

31995

32855

税前利润

5412

5818

6586

6447

税后利润

3962

4329

4847

4846

净利润

3924

4239

4768

4809

每股摊薄收益

4.92

5.33

6.04

6.2

应收账款净额

7929

7960

8075

8818

流动资产总额

21164

22191

20053

23058

商誉净额

13046

12788

15895

17707

资产总额

45435

45451

49316

54146

债务总额

8829

8683

12068

15775

现金净增减额

1788

537

-1504

2388

通过研究霍尼韦尔2012-2016年财报：

●2012-2016年霍尼韦尔营业额分别为377亿美元、391亿美元、403亿美元、386亿美元、393亿美元，近五年霍尼韦尔营业收入维持相对稳定的波动区间。

●2012-2016年霍尼韦尔净利润分别为29亿美元、39亿美元、42亿美元、48亿美元、48亿美元，净利润近五年呈现稳定的增长。

1.2.2霍尼韦尔收入结构

●四大类业务结构为航空航天、智能建筑与家居、特殊材料和技术、安全与生产解决方案；

●2014年-2016年航空航天业务持续下滑，近三年营业额分别为156亿美元、152亿美元、147亿美元。

●智能建筑与家居业务是四大业务结构中唯一稳步增长业务，2016年营业107亿美元，同比2016年增幅27%。

特殊材料与技术业务、安全与生产解决方案2014-2016年业务均出现不同幅度的下滑。

1.2.3霍尼韦尔现金流及负债

霍尼韦尔拥有较强的现金生成能力，最近几年自由现金流主要用于收购，同时扩大股东回报。

自2011年霍尼韦尔自由现金流达到最低点，之后5年始终保持增长，虽然2016年增长速度放缓。

而且投资资本现金回报CROIC常年处于较高水平，这一指标表示投资资金产生的自由现金流的比率，该值越高，就表示能够创造更多的现金，同时也代表具有良好的盈利能力。

尽管最近一年也是有所下降，但是也是依然保持在10%以上。

由于霍尼韦尔近年来的收购项目，其负债水平也是跟随上升，2016年已经是十年前的两倍。

1.3霍尼韦尔并购战略-由内生式增长到并购式增长

1.3.1霍尼韦尔并购主要企业

霍尼韦尔十年收购逾80次

年份

年度花费

日期

目标公司

公司业务

所属部门

价格

2006

9.79亿美元

2006年3月

FirstTechnologyplc

气体传感器

自动化与控制

7.23亿美元

2006年5月

GardinerGroupe

安全防护经销商

未披露

2007

11.90亿美元

2007年7月

EnrafHoldingB.V.

油气自动化

2.64亿美元

DimensionsInternational

军事后勤

航空航天

2.33亿美元

2007年12月

MaxonCorporation

工业燃烧控制

1.85亿美元

HandHeldProducts,Inc.

自动识别信息采集

3.9亿美元

2008

21.81亿美元

2008年5月

SafetyProductsHolding,Inc.

个人保护用品

12.21亿美元

2008年7月

MetroligicInstruments,Inc.

数据采集软硬件

7.15亿美元

2009

4.68亿美元

2009年8月

RMGGroup

天然气测量与控制

4.15亿美元

2010

13亿美元

2010年5月

MatrikonInc.

自动化软件

1.42亿美元

2010年10月

SperianProtection

11.5亿美元

2011

9.73亿美元

2011年8月

EMSTechnologies,Inc.

无线技术卫星通信

航空航天自动化与控制

5.13亿美元

2011年12月

King'

sSafetywearLimited

安全防护鞋

3.31亿美元

2012

2012年1月

FireSentryCorporation

防火防爆与控制

2012年6月

INNCOM

楼宇管理与控制

2012年10月

ThomasRussellCo.

天然气化学

特种材料与技术

5.25亿美元

Saia-BurgessControls

2012年12月

Intermec,Inc.

仓库管理

6亿美元

……

2015

42186

埃尔斯特（Elster）

能源管理

51亿美元

2016

42552

物流巨头Intelligrated

15亿美元

1.3.2霍尼韦并购与出售带来的产品组合变迁

基于未来大势（GPGI）的并购与出售

1.4霍尼韦尔地域扩展策略

1.4.1区域GDP高增长率重要衡量指标

过去十年

未来十年

全球化驱动经济

高增长市场仍然是焦点

GDP占全球从20%升至30%

中国印度的增长会持续

GDP增长超过半数来自高增长地区

开始将目光投向其他高增长区

聚焦中国和印度是正确的判断

选定了适合公司长项的8个国家

1.4.2霍尼韦尔中国和印度

1.4.3霍尼韦尔新市场业务机会

1.5霍尼韦尔中国

1.5.1霍尼韦尔中国概述

1935年霍尼韦尔中国在上海开设了第一个经销机构。

1973年美国总统尼克松访华时，应中国政府之邀从十大领域推荐精英企业来华推动两国双向交流。

其中炼油石化领域唯一被选中推荐给中国政府的美国环球油品公司，正是霍尼韦尔旗下的子公司。

80年代的改革开放作为首批在北京设立代表处的跨国企业。

霍尼韦尔四大业务集团均已落户中国，旗下所辖的所有业务部门的亚太总部也都已迁至中国，并在中国的20多个城市设有多家分公司和合资企业。

在中国的投资总额超10亿美金，员工人数超过12,000名。

1.5.2霍尼韦尔发展中国战略路径

1.5.3霍尼韦尔中国市场拓展策略

●在中国各行业取得技术权威象征：

最具公众影响力企业社会责任奖、中国机场发展大会上荣获“最佳机场安防系统奖、多国仪器仪表展览开幕仪式和颁奖庆典获“最佳产品奖”、管理优化服务优秀品牌、控制工程中国创刊获“最佳产品奖”、现代物流技术与设备"

最佳用户体验"

与"

最佳解决方案"

创新大奖等等。

●与政府之全面战略合作：

与中国或地方政府在节能环保和科技创新等领域密切合作，配合政府制定产业政策、帮助打造“资源节约型、环境友好型”社会、支持政府振兴十大产业及其它包括航空业在内的国家重点发展领域、发展自主知识产权、支持西部大开发、关注安全生产、打造平安城市等。

●与专业大企业强强战略合作：

进军智慧城市建设，中石化、中石油、中国银行等。

●全面与地产开发战略合作：

与新湖中宝签署战略合作备忘录，定制包含数字可视对讲、智能家居集成制以及安防管理的整体解决方案，推进智慧城市。

●新技术打入蓝海通路：

为中国卫生部门提供140,000多台条码扫描器与移动数据终端。

帮助八个省份的卫生厅实时准确地跟踪和监管药品流通情况，从而提升药品在公共卫生体系应用的安全性。

●广设生产及研发基地：

就近研发并供应最适合当地产品，四大业务在中国都有重大的投资。

上海-亚太总部；

生命安全中心-西安；

航空航天临港产业区-上海；

安全防护产品-南通；

安全防护产品-滁州；

流体技术产品-杭州；

LED生产基地-中山