上海财经大学431金融综合真题Word下载.docx
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希勒
D、斯蒂芬·
罗斯
6、你刚签了一个期限30年的商业地产的租赁协议，第一年的月租金1000元，第一个月的租金今天就要支付，从第二年开始，月租金每年上涨5%，假设每年的有效利率为10%，那么这个协议的现值是（）
A、190163.49
B、190173.49
C、190183.49
D、190193.49
7、有两个基金经理，一个运用积极型投资策略，另一个使用被动型投资策略，现将这两个基金的月度收益率对于市场收益率做线性回归，以下哪一个数据可以用来区分这两个基金（）
A、截距
B、
C、斜率
D、平均收益率
8、如果A、B两个公司都有相同的beta，并且盈利增长都为零，所有的盈利都被用来分红。
不过A公司的每股盈利水平要高于B公司，那么关于两个公司的市盈率，正确的是（）
A、A的市盈率更高
B、B的市盈率更高
C、A和B市盈率相同
D、条件不足无法判断
9、你可以投资如下两个股票，并且股票A和B完全负相关，如果投资组合P由A、B构成并且预期收益率为16%，那么这个投资组合P的平方是多少（）
股票
预期收益
标准差
A
12%
15%
B
20%
45%
A、0.0225
B、0.0324
C、0.0357
D、0.0431
10、以下关于IRR的说法中，哪个是错误的（）
A、当互斥项目有不同的现金流模式时，用IRR法则进行投资决策判断可能会出现问题
B、项目的IRR受投资项目的规模影响
C、仅仅由于一个项目具有较高的IRR而选择这个项目可能会导致错误的判断
D、多重IRR可能存在
11、下列哪一个说法最能够解释企业选择股份有限公司而非个人独资企业或合伙企业的
原因（）
A、股份有限公司面临更少的监管
B、股份有限公司中所有权的转让非常困难
C、股份有限公司通常面临更少的税收
D、股份有限公司更容易筹集资本
12、根据《国际收支手册》第六版，在一国的国际收支账户中，下列哪一内容不属于金
融账户（）
A、专利和的转让交易
B、证券投资
C、储备资产
D、直接投资
13、为了轧平国际收支借贷差额，设置了错误与遗漏项目。
该项目仅仅是一个平衡项目，并不是真正通过统计得到的，下列哪一陈述是对的（）
A、当借方总额大于贷方总额时，其差额计入错误与遗漏项目的是借方
B、当借方总额大于贷方总额时，其差额计入错误与遗漏项目的是贷方
C、当本国出现资本外逃时，错误与遗漏项目表现为正值
D、当出现外国热钱涌入本国时，错误与遗漏项目表现为负值
14、假设我们把美国股市从1926年到2009年作为我们的样本，那么这个样本包含84个年收益率，其中最低5个收益率分别为：
-25.03%
-25.69%
-33.49%
-41.03%
-45.64%
那么置信度为95%的VaR（在险价值）是多少？
A、25.16%
B、25.56%
C、25.69%
D、-27.25%
15、你正在考虑购买一件价值5000美元的艺术品，经销商提议：
他借给你钱，你要在未来20年内，每隔两年等额偿付一次（即总共支付10次），入股年利率是4%，你每隔两年要还多少钱（）
A、7451.47
B、7505.34
C、7358.18
D、以上都不对
16、有关外汇掉期和货币互换的陈述，下列哪一陈述是对的（）
A、两者基本为一回事
B、前者是外汇市场的交易，后者可能涉及更多市场
C、两者在不同的交易中所使用的汇率是相同的
D、两者都可用来投机、避险或套利
17、下列属于费雪方程式的是（）
A、
C、
D、
18、商业银行买入贩售证券其实就是（）
A、逆回购业务
B、回购业务
C、卖出回购证券
D、再贴现业务
19、下列通货紧缩中，对经济影响比较良性的是（）
A、债务积累引起的通货紧缩
B、技术进步引起的通货紧缩
C、资产价格下降引起的通货紧缩
D、货币供应减少引起的通货紧缩
20、如果一家中国出口企业在未来一年中，将有多笔连续的出口英镑收入，那么，为了规避外汇汇率贬值风险，最佳策略是（）
A、多次买入英镑看跌期权
B、多次卖出英镑看涨期权
C、卖出一年期择期远期
D、多次卖出远期英镑锁定将来的人民币收入
21、下列哪个表达是最正确的（）。
A、如果一价定律对于任何商品都是成立的，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的，PPP将自动成立。
B、如果PPP成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的，一价定律对任何商品都是成立的。
C、如果一价定律对于任何商品都是成立的，那么PPP将自动成立。
D、如果一价定律不能对于所有商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的，PPP将不成立。
22、投资组合A全部投资于股票，现在另外构建一个项目组合B，B中包含50%的A和50%的市场指数ETF，以下哪种说法是正确的（）
A、A的beta高于B
B、A的beta小于B
C、A的beta等于B
D、无法判断
23、股票A当前价格为100元，一年之后股价有两个可能，上涨20%或下跌10%，那么一个一年后到期的执行价格为110元的看涨期权，现在的价格为多少（）
A、6.06
B、6.17
C、6.28
D、6.39
24、在固定汇率制下，下列哪一个表述最为正确（）
A、货币政策只能影响产出
B、货币政策只能影响就业
C、货币政策只能影响国际储备
D、货币政策不能影响国际储备
25、以下关于公司风险的说法中，哪个选项是错误的（）
A、公司同时受系统性风险和公司特有风险的影响
B、股票的风险溢价是由公司特有的风险决定的
C、当公司同时受两种风险影响时，只有公司特有风险能够被分散（当把许多股票组
成投资组合时）
D、公司特有的新闻是关于公司自身的好消息或坏消息
26、以下关于利率和债券的说法中，哪个说法是正确的（）
A、向下倾斜的收益曲线意味着利率将来要升高
B、当债券的到期收益率小于它的息票利率时，这个债券是折价债券
C、具有较高息票利率的息票债券，其债券价格对利率变动的敏感程度要比（其它方面相同）息票利率较低的债券高
D、到期期限相对较短的零息票债券，其债券价格对利率变动的敏感程度要比（其它方面相同）到期期限较长的零息票债券低
27、Taggart公司当前没有负债，它的股权资本成本是16%，现在Taggart决定要增加它的杠杆，维持一个恒定的债务资产比例为1/3。
Taggart的债务资本成本是9%，它的公司税率是35%，如果Taggart公司的税前WACC保持不变，当它增加杠杆后，它的有效税后WACC最接近以下哪个选项（）
A、12.9%
B、13.0%
C、16.0%
D、15.0%
28、根据货币政策传导资产负债论分析，货币政策可以通过（）的变动影响消费支出
A、利率效应
B、信用供给
C、贷款需求
D、股票价格
29、2018年9月，纽约金融服务局（NYDFS），批准了两种基于以太坊的稳定币，分别是Gemini公司发行的稳定币GeminiDollar。
与Paxos公司发行的稳定币PaxosStandard，这两种数字货币以1:
1锚定定美元。
据此，下面表述不正确的事（）
A、数字美元由私营企业发行并承兑，存在发行方的信用风险
B、与美元挂钩，有助于减少数字货币价格的剧烈波动
C、通过监管美元流动，美联储可以对数字美元实现间接监控
D、即便与主权货币挂钩，虚拟货币仍然不能完全替代主权货币功能
30、如果你是公司的债权人，你担心公司的股东会侵占你的利益，那么下面公司的哪个举动最能引起你的担忧（）
A、削减对股东的股利
B、向有风险的新行业进行扩张
C、公司进行现金的积累
D、发行新股进行融资
二、计算题（共6小题）
1、已知一国法定存款准备金率为10%，流通中的现金为4000亿元，活期存款为8000亿元，超额准备金为200亿元。
如果中央银行新增基础货币100亿元。
请问，狭义货币供应量
会如何变化？
2、已知国债和公司债券收益曲线的即期利率如下表所示。
试计算该公司债券2年内的累积违约概率（假设公司债券违约时债权人损失全部本息）
1年即期
2年即期
国债
5%
7%
BBB级企业债券
8%
11%
3、推导永续年金的久期
提示：
4、假设给出关于违约息票债券的收益曲线，信息如下：
到期期限（年）
1
2
3
息票利率（按年支付）
0.00%
10.00%
6.00%
到期收益率（YTM）
2.000%
3.908%
5.840%
（1）运用一阶定律的原理计算2年期零息债券的到期收益率？
（2）计算3年期年息票利率为10%（按年支付），面值为1000元的无违约债券的价格。
5.股票市场均由两个股票A和B组成。
另外一个无风险资产，收益率为
=2%。
下表给出了两个股票在不同情况下的收益：
情景
概率
好
1%
30%
一般
6%
2%
40%
差
-2%
3%
计算A和B在切线资产中的权重。
6.你现在拥有如下信息，6年期零息债券，面值1000元，现价格657.08元。
4年期的零息债券，面值1000元，现价777.32。
2零息债券，面值1000元，现价格892.52。
3年期票面利息8%的债券，面值1000元，现价格1050.22。
一年后的远期利率为6.25%。
假设出于某种原因，你能以934.25元的价格买卖4年期，票面利率为6%的债券。
如果你只能利用上述所列的债券另加1000元面值的一年期零息债券，请详细解释你如何实现无风险套利。
三、论述题（共3小题）
1、美联储在2015年加息一次，2016年加息一次，2017年加息三次，2018年的1-9月加息三次。
与此同时，美国对中国发起了贸易战，中国对美国采取贸易反制措施的同时，2018年1-10月，已先后4次降低存款准备金率，但中国央行却没有加息或降息。
此外，中国外汇交易中心曾在2017年5月26日发布公告，在人民币兑美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子，主要目的是适度冲击市场情绪的顺周期波动。
2018年11月，上海举办了国际进口博览会。
（1）2018年，为什么中国央行在降准四次的同时却没有加息或降息？
为什么美联储极少动用存款准备金率这一货币政策工具？
（2）如果在未来的两年中，中美贸易战持续下去，美国继续加息，那么这将对人民币汇率产生怎样的影响？
人民币汇率的变动将对中国经济和金融产生怎样的影响？
对中国央行的货币政策将会产生怎样的影响？
请用你所学的金融理论知识，针对上述问题阐述自己的观点。
2、华为需要上市吗？
结合公司金融理论，分析华为上市的利弊得失。
3、2018年7月9日，小米正式在港交所上市，成为港股第一家“同股不同权”的上市公司。
什么是“同股不同权”？
你所了解的有哪些同股不同权的企业？
结合公司金融理论和现实分析，同股不同权的优势在哪？
劣势在哪？
2019年上海财经大学431金融学综合真题解析
【答案】C
【解析】一般货币当局公布的外汇为广义的静态外汇，所以C错。
【解析】Rogoff发表的讲话中提到废除大面额纸币有助于打击逃税和犯罪。
由于央行企图实施低利率或负利率政策刺激消费，但大面额纸币的存在使得人们即时不把钱存在银行也可以存放在家里，并不能达到刺激消费的目的。
但消除大面额纸币有助于央行实施负利率政策刺激经济。
同时也有助于降低社会成本，实现资金更快速的流通。
由此，废除大面额纸币可以有效治理经济衰退和通货紧缩。
【答案】B
【解析】银行表外业务的开展有助于银行提高收益，使得银行能灵活调整资本，来满足资本充足率，还能够在一定程度上分散传统资产负债业务的风险。
但表外业务一定程度上会增加监管成本。
【答案】A
【解析】资本内流，资本金融账户改善。
【解析】理查德·
塞勒心理账户理论。
【解析】
【解析】α值是基金经理业绩衡量的绝对指标，α是回归函数的截距。
所有收益全部用于发放股利，
，
二者
值都相等，
所以，
相同
因为证券之间反相关，
【解析】IRR法不能克服项目规模大小的问题，不同规模的IRR可能相同。
【答案】D
【解析】公司选择上市发行股票，最主要的为了能够筹集公司发展的资金
【解析】非生产、非金融资产的收买记录在资本账户上，包括、专利权等知识产权。
【解析】当借方大于贷方，错误与漏损项目记录在贷方。
，后4个数与5个数之间
后4个数为-25.69%，后5个数为-25.03%
设每两年延线x
则
所以
【解析】货币互换通常还伴随这借贷市场现金流的互换，涉及的市场更多。
【解析】欧文费雪交易方程式MV=PY。
【解析】以资融券，返售债券为逆回购操作
【解析】由于有多笔英镑现金流，所以应当对应有多份避险工具，多次买入英镑看跌期权，可以在英镑贬值时按照协议价格保证收益，在英镑升值时只损失期权费，故而是最好的投资工具。
【解析】一价定律指当贸易开放且交易费用为零时，同样的某一种商品无论在何地销售，用同一货币来表示的某一种商品价格都相同。
购买力平价理论PPP指出，在对外贸易平衡的情况下，两国之间的汇率将会趋向于靠拢一篮子货币的购买力平价。
【解析】由于市场组合β系数为1，但并不知道股票A的β值是大于1还是小于1，所以无法确定。
【解析】依据期权定价公式：
由题可知：
计算可得，
【解析】在固定汇率制度下，国际储备不受本国货币政策影响。
C、当公司同时受两种风险影响时，只有公司特有风险能够被分散（当把许多股票组成投资组合时）
【解析】股票风险溢价是股票收益率与无风险收益率的差额。
C、具有较高息票利率的息票债券，其债券价格对利率变动的敏感程度要比（其它
方面相同）息票利率较低的债券高
D、到期期限相对较短的零息票债券，其债券价格对利率变动的敏感程度要比（其
它方面相同）到期期限较长的零息票债券低
【解析】收益率曲线向下倾斜说明未来利率会降低；
债券到期收益率低于息票率的债券属于溢价发行；
息票率较低的债券对利率较敏感。
【解析】依据有公司税的MM定理
【解析】货币政策可以通过影响信用供给来影
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