金融衍生品生品发展的必要性论文共5篇文档格式.docx

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国际清算银行最新公布的数据显示，2013年4月全球外汇市场日均交易量达万亿美元，较2010年同期增长%。

其中，美元兑欧元仍为交易量最大的货币对，占比达%；

美元兑人民币交易量占比为%，较上一次2010年报告时的%有所上升。

　　虽然目前中国的金融衍生品市场还很不完善，但自汇改以来，随着企业面临的汇兑风险越来越大，国家有意建设配套的衍生品市场以对冲风险，企业对使用金融衍生品来进行风险规避的诉求也愈发强烈。

2016年4月21日，国家外汇局发言人王春英表示，时刻考虑开放符合市场需求的衍生品工具，这意味着将加速开放外汇衍生品市场，以给企业的进出口保驾护航。

　　一、金融衍生品的概念

　　金融衍生品（derivatives）是金融相关的派生物，通常是指从原生资产派生出来的金融工具。

其价值依赖于原生资产的价值变动，且以合约的方式存在。

合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。

标准化合约是指其标的资产交易时间、交易价格等都是事先标准化的，如芝加哥期货交易所交易的豆粕期货合约。

非标准化的合约可以与对手方相互协商而定，灵活方便，如利率互换。

　　金融衍生品具有零和博弈（交易雙方净损益为零）和高杠杆（只需交付一定保证金即可撬动数倍的资产）的主要特点，吸引了大量的套期保值者、投机者和套利者。

　　国际互换和衍生协会在1994年对金融衍生产品作了具体的定义：

衍生产品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。

合约到期，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。

　　根据衍生品工具的形态划分，主要分为外汇远期、外汇期货、外汇期权、外汇互换四大类。

　　二、使用金融衍生品的原因

　　2008年美国金融风暴席卷全球，造成了世界范围内的经济衰退，很多人都认为金融衍生品是罪魁祸首。

当然，我们应当承认金融衍生品在金融危机中扮演着重要角色，信用违约互换的爆炸增长推动了信贷繁荣，随之而来的房地产市场泡沫破灭造成了成千上万人无家可归并把风暴扩散至整个金融系统乃至全世界。

但是另一方面，信用违约互换也解放了大量的银行资本，推动了美国资本创造大跃进和美元的资本输出，巩固了美元的全球霸权地位。

　　金融衍生品就像一把双刃剑，我们无法对它的好坏作出评价，它仅仅是一个中性的工具，如果利用得当，自然会享受到其带来的好处。

　　那么企业使用金融衍生品工具究竟有哪些好处呢？

首先，金融衍生品作为避险工具而诞生，具有套期保值的功能，企业作为套期保值者可以将巨大的风险转移给套利者和投机者。

其二，金融衍生品具有高杠杆的特性，可以用很小的资金撬动数倍的资产，不必担心资金的过度占用。

其三，金融衍生品种类繁多，企业可根据自己的资金状况和风险偏好选择最适合自己的工具。

　　但是，我们在这里也要指出，使用金融衍生品主要应突出转移风险及风险预警的重要性，而非完全锁定风险的传统套期保值理念。

　　接下来，我们用四个案例来展示企业如何使用远期、期货、期权、互换工具解决汇兑难题。

　　三、使用金融衍生品的具体案例

　　A公司是国内一家大型国际贸易企业，其主要业务为代理国内公司进行原材料、设备和商品的买卖，包括一些跨国投融资、国际结算业务。

随着我国加入WTO以及经济的高速发展，以及人民币汇率改革的推进，导致国际经济金融环境日益复杂，该公司的业务量与日俱增，也面临着外汇市场的较大波动，由此带来较大的汇兑风险。

　　起初，该公司并未对汇率风险管理有足够认识，但在人民币汇改开始后，该公司因人民币的升贬值导致的汇兑损失已经占据其利润约25%，因此，迫切需要加强其汇率方面的风险管理。

（一）使用外汇远期工具规避汇率风险

　　远期外汇交易，又称“期汇交易”，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。

远期外汇交易包括远期结售汇和远期买卖业务。

　　2015年10月30日，A公司与国外某设备制造企业签订了一笔价值300万美元的先进仪器的进口合同，约定在12月30日付款，由于此前人民币处于贬值通道，而随着美联储加息进程的加快及CFETS不断创下新低，人民币如果继续贬值将会对企业产生不利影响，故企业选择采用外汇远期来转移外汇风险。

　　即期美元兑人民币的汇率为，而银行系统中2个月远期美元兑人民币报价为/，A公司与银行签订远期合同，在2个月后以1：

的价格向银行买进300万美元。

而时间到达12月30日，人民币现汇价格已贬值到了，通过此套方案，企业可节约24万元人民币支出（与不进行远期保值相比较）。

（二）使用外汇期货规避汇率风险

　　外汇期货又称货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另一种货币的期货合约。

利用外汇期货合约进行套期保值可以确保外币资产或负债免受汇率变动带来的损失，外汇套期保值可分为外汇空头套期保值和外汇多头套期保值。

我国目前还没有交易所开通外汇期货交易。

　　在以上案例中，A公司同样可以使用外汇期货达到规避风险的目的，从流动性方面考虑，企业选择了4个月后到期的美元兑人民币期货合约，以买入美元兑人民币期货合约进行操作，成交价为（即期汇率为1美元=人民币）。

2个月后，人民币即期汇率涨到1美元=人民币，A公司到期平仓，成交价为。

此时A公司在现汇市场进行兑换会产生亏损48万元，但是通过套期保值，在期货市场上A公司又获利了万元，弥补了现汇市场上的亏损，较好实现了规避风险的效果。

　　（三）使用外汇期权规避汇率风险

　　外汇期权是一种选择权，期权的买方在向卖方支付一定的期权费后有权在协定的日期以约定的价格买入或者卖出一定数量的外汇。

期权本身具备了权利与义务分离的效果，故而有比较明显的转移风险的“保险”作用。

　　A公司计划于2016年1月8日收购国外某外贸企业2000万美元股份，但由于被收购企业出现意外因素，无法按时完成收购需延后，双方约定于4月8日再度执行收购并支付相关款项。

此时，1月8日的即期汇率为，若后一步人民币兑美元保持升值，则A公司将从人民币升值中获益。

　　随着中国贸易顺差不断扩大、经济反弹迹象显现，同时某企业所在国家各项经济数据均表现不佳，人民币兑美元保持升值的可能性极大，此时若运用期货、远期等工具进行规避风险，则会错失此次人民币升值所带来的收益，不过从企业角度出发，也需考虑到汇率市场所存在的各种风险意外情况，故A公司采取谨慎思路，以购买美元人民币看涨期权进行规避风险，选择标的为5月底交割的美元/人民币期货合约（合约价格），最终买入执行价格为、期权费为的美元/人民幣看涨期权。

　　4月8日，人民币即期汇率为1美元=元人民币，汇率如期升值，对A公司有利，故放弃执行期权，损失期权费约113万元人民币，但同时在现汇市场上获得相应收益约280万元人民币，总损益为+167万元人民币。

　　此方案最终需要支付一定期权费，但A公司成功运用工具规避汇率波动风险，符合企业运营应以稳定为目标的原则，因此，这仍是一次较为成功的风险规避案例。

　　（四）使用货币互换规避汇率风险

　　货币互换是指为降低借款成本或避免远期汇率风险，将一种货币的债务转换成另一种货币的债务的交易。

交易双方按照预先约定的汇率和利率，在一定的时期内，按照一定的汇率和利率，将不同币种、不同利率的债务进行互换。

　　当企业借有外汇债务，如果收入的货币与支出的货币币种不同，将产生汇率风险，为了规避这种汇率风险，企业可以通过货币互换的方式将一种货币的债务转换成为另一种货币的债务。

　　A企业从B银行贷款一笔日元，借款总额为10亿日元，期限5年，利率为固定利率%。

付息日为每年6月30日和12月31日。

2013年12月20日提款，2018年12月20日到期后一次性归还本金。

企业提款后，将日元换成美元，用于采购生产设备，产品出口后获得美元收入。

　　从以上情况看，企业这笔日元贷款存在汇率风险。

企业借的是日元，用的是美元，收到的货款也是美元。

而在偿付利息和到期一次性归还本金时，企业都需要将美元换成日元。

如果日元升值、美元贬值，那么企业需要用更多的美元来换成日元还款，就会面临汇兑损失的风险，直接增加企业的财务成本。

　　如果企业采取以下货币互换方式，就可以有效锁定汇率风险，使其处于可控状态下。

　　1.在提款日（2013年12月20日）企业与C银行互换本金。

企业从B银行提取贷款本金，同时支付给C银行，C银行按约定的汇率支付相应的美元。

　　2.在付息日（每年6月30日和12月31日）企业与C银行互换利息。

C银行按日元利率水平向企业支付日元利息，公司将日元利息支付给B银行，同时按约定的美元利率水平向C银行支付美元利息。

　　3.在到期日（2018年12月20日）企业与C银行再次互换本金。

C银行向企业支付日元本金，企业将日元本金归还给B银行，同时按约定的汇率水平向C银行支付相应的美元。

　　通过上述操作，由于在期初与期末，企业与B银行均按约定的同一汇率互换本金，且在整个贷款期内企业只需要支付美元利息，而收入的日元利息又正好可以直接用于归还日元贷款利息，从而有效规避了汇率波动的风险。

　　四、金融衍生品的未来发展趋势

　　国内目前金融衍生品在外汇风险管理方面运用还不够广泛，一方面是由于外汇金融衍生品市场不完善和金融衍生工具费用较为昂贵的客观原因，另一方面也因人民币长期升值造成企业风险意识的淡薄，同时也缺少相关领域的专业人才。

　　然而，随着世界经济一体化趋势的进行以及汇改不断深入，这些束缚终将会被彻底打破，外汇金融衍生品也将迎来井喷式增长。

金融衍生产品使得经济主体可以用较低的交易成本对各类资产风险进行独立管理并将风险进行分割和转移，增强了金融体系的弹性与抗风险能力，有助于虚拟经济保持平稳运行，吸纳实体经济过剩资源，也可以增加宏观调控的灵活性。

　　因此，尽管近年来震动世界金融体系的危机和风波似乎都与金融衍生品有关，但金融衍生产品仍处于一个良好的发展态势之中。