利润分配资料的程序与政策文档格式.docx
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公司出于长期发展与短期经营考虑以下因素：
盈余稳定状况、资产流动状况、公司举债能力、未来投资机会、筹资成本、其他因素。
（四）其他因素：
包括债务合同限制、通货膨胀约束。
三、股利理论
种类
观点
股利重要论
“在手之鸟”理论
用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步加大。
投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。
信号传递理论
股利政策会向市场传递有关公司未来盈利能力的信息
代理理论
股利政策有助于缓解管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突，相当于是协调股东与管理之间代理关系的一种约束机制
股利无关论
建立在完美且完全的资本市场假设前提基础上，股利分配不影响企业价值
税收效应理论
股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取低股利政策
第二节 股利政策
一、剩余股利政策的内容和政策依据
内容
依据
优点
缺点
适用范围
剩余股利政策
公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构）后，如果有剩余，才能派发股利。
有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。
股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。
一般适用于公司初创阶段，或公司处于衰退阶段
教材P367：
[例9-1]剩余股利政策
某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金40%，则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为：
【答疑编号0910001：
针对该题提问】
3500×
60%=2100（万元）
按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分红（发放股利）数额为：
4000-2100=1900（万元）
P372表9-1
表9-1 公司股利分配政策的选择
公司发展阶段
特 点
适应的股利政策
公司初创阶段
公司经营风险高，融资能力差。
公司高速发展阶段
产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资。
低正常股利加额外股利政策
公司稳定增长阶段
销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势。
稳定增长型股利政策
公司成熟阶段
产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。
固定型股利政策
公司衰退阶段
产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌。
二、固定股利政策的内容和政策依据
固定股利政策
公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。
（1）有利于树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。
（2）有利于投资者安排收入与支出。
（1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；
（2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本。
公司处于成熟阶段。
公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。
三、固定股利支付率政策的内容和政策依据
固定股利支付率政策
公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。
（1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；
（2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。
（1）不利于树立公司良好形象，不利于稳定公司股票价格，公司财务压力较大；
（2）缺乏财务弹性；
（3）确定合理的固定股利支付率难度很大。
适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。
四、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据
公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。
（1）具有较大的灵活性。
（2）低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。
（1）股利派发仍然缺乏稳定性；
（2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。
例1：
某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。
2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。
2005年计划增加投资，所需资金为700万元。
假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
【答疑编号0910002：
答案：
所需的自有资金数额=700×
60%=420（万元）
外部借入的资金额=700×
40%=280（万元）
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。
计算2004年度应分配的现金股利。
【答疑编号0910003：
（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：
2004年度应分配的现金股利
=净利润-2005年投资方案所需的自有资金额
=900-420=480（万元）
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。
【答疑编号0910004：
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：
2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）
可用于2005年投资的留存收益=900-550=350（万元）
2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）
（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2004年度应分配的现金股利。
【答疑编号0910005：
（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：
该公司的股利支付率=550/1000×
100%=55%
2004年度应分配的现金股利=55%×
900=495（万元）
（5）假定公司2005年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2004年度应分配的现金股利。
（2005年）
【答疑编号0910006：
（5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）
例2.A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。
该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。
该公司在2004年的税后利润为500万元，要求：
该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金?
【答疑编号0910007：
留存收益=500×
（1-10%）=450（万元）
项目所需权益融资=1200×
（1-50%）=600（万元）
外部权益融资=600-450=150（万元）
第三节 利润分配程序与方案
一、利润分配的程序P370-P371
①弥补以前年度亏损。
（指超过用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。
）
②计提法定公积金。
③计提法定公益金；
④计提任意公积金；
⑤向投资者分配利润或向股东支付股利。
二、利润分配方案的确定
（一）选择股利政策类型（P372表9-1）
（二）确定股利支付水平（P373影响因素）
（三）确定股利支付形式（P373）
1.现金股利：
上市公司发放现金股利主要出于三个原因：
投资者偏好、减少代理成本和传递公司的未来信息。
公司采用现金股利形式时，必须具备两个基本条件：
第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；
第二，公司要有足够的现金。
2.股票股利：
注意股票股利对股东和公司的影响：
发放股票股利的优点主要有：
（1）节约公司的现金；
（2）股票变现能力强、易流通，股东乐于接受；
（3）可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心；
（4）便于今后配股融通更多的资金和刺激股价。
股票股利不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。
发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；
但又由于股东所待股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。
不影响：
①资产、负债、所有者权益总额
②股东持股比例
影响：
①股数增加，每股利润、每股市价可能下降
②股东权益内部结构变化：
股本增加（增加的股数×
每股面值），未分配利润减少（增加的股数×
每股市价），资本公积增加（增加的股数×
每股市价－增加的股数×
每股面值）
（四）确定股利发放日期（P374-P375）
1.股利宣告日。
即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。
2.股权登记日。
即有权领取股利的股东资格登记截至日期。
3.除息日。
即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。
4.股利支付日。
即向股东发放股利的日期。
例：
公司2005年12月20日宣布将于2006年1月31日对凡是在2006年1月15日在册的股东发放现金股利。
则2005年12月20日就是股利宣告日，2006年1月31日就是股利支付日，2006年1月15日是股权登记日。
第四节 股票分割与股票回购
一、股票分割
1.含义：
股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为。
2.对公司的影响：
股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌，而资产负债表股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益总额也维持不变。
股票股利和股票分割的相同点：
①不影响资产、负债、所有者权益总额
②不影响股东持股比率和股东所持有的股票的市场价值
③都会使股数增加，每股收益和每股市价下降
区别：
①发放股票股利不影响股票面值；
股票分割会使每股面值降低
②发放股票股利会改变股东权益内部结构，但股票分割不会影响股东权益内部结构
[例9-2]股票股利与股票分割
某公司现有股本1000万股（每股面值为10元），资本公积20000万元，留存收益70000万元，股票市价为每股30元。
现按100%的股利支付率发放股票股利及按1:
2进行股票分割对公司股东权益的影响如表9-2所示。
【答疑编号0920001：
表9-2 股票股利与股票分割
原来普通股股东权益
股本（1000万股，面值为10元）
资本公积
留存收益
股东权益
10000万元
20000万元
70000万元
100000万元
分配100%股票股利
股本（2000万股，面值为10元）
股东权益
40000万元
100000万元
1:
2股票分割
股本（2000万股，面值为5元）
股本（按面值增加）：
10000+1000×
10=20000（万元）
资本公积（按照差额增加）：
20000+1000×
20=40000（万元）
留存收益（按市价减少）：
70000-1000×
30=40000（万元）
3.股票分割的作用
（1）有利于促进股票流通和交易；
（2）有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力；
（3）可能增加股东的现金股利，使股东感到满意；
（4）有利于增强投资者对公司的信心。
二、股票回购
含义与方式
动机
应考虑的因素
负效应
是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。
方式主要有三种：
一是在市场上直接购买；
二是向股东标购；
三是与少数大股东协商购买。
（1）提高财务杠杆比例，改善企业资本结构；
（2）满足企业兼并与收购的需要；
（3）分配企业超额现金；
（4）满足认股权的行使；
（5）在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值；
（6）清除小股东；
（7）巩固内部人控制地位。
（1）股票回购的节税效应；
（2）投资者对股票回购的反应；
（3）股票回购对股票市场价值的影响；
（4）股票回购对公司信用等级的影响。
（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲；
（2）回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益；
（3）股票回购容易导致内幕操纵股价。
3.某公司本年实现的净利润为2500万元，资产合计2800万元，年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
股本-普通股（每股面值2元，200万股）
400万元
资本公积金
160万元
未分配利润
840万元
所有者权益合计
1400万元
公司股票的每股现行市价为35元。
计算回答下述互不相关的问题
（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利的金额按现行市价计算，计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
【答疑编号0920002：
（1）答案：
发放股票股利后的普通股股数=200×
（1+10%）=220（万股）
发放股票股利后的普通股股本=2×
220=440（万元）
发放股票股利后的未分配利润=840-35×
20=140（万元）
发放股票股利后的资本公积金=160+（35-2）×
20=820（万元）
（2）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利的金额按现行市价计算，并按发放股票股利前的股数派发每股现金股利0.2元，。
计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
【答疑编号0920003：
（2）发放股票股利后的普通股股数=200×
现金股利=200×
0.2=40（万元）
利润分配后的未分配利润=840-35×
20-40=100（万元）
（3）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
【答疑编号0920004：
（3）股票分割后的普通股股数=200×
2=400（万股）
股票分割后的普通股股本=1×
400=400（万元）
股票分割后的资本公积金=160（万元）
股票分割后的未分配利润=840（万元）
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