城市照明智慧路灯行业华体科技分析报告Word文档下载推荐.docx

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城镇化进程推动产品需求，公司区域优势有望拓展至全国。

公司地处四川，积极布局全国，最近几年在四川省外地区实现的主营业务收入逐年增长，城镇化率提升和经济发展推动景观照明市场不断扩张，公司路灯产品在文化定制的道路上走在了行业前列，并已形成品牌优势，有望成为行业中文化定制的领军者，将区域优势有望拓展至全国，市场份额逐步提高。

智慧路灯站址运营业务在5G时代下有望大放异彩。

智慧路灯是智慧城市的主要载体，可搭载小基站、WIFI热点、汽车充电桩、显示屏等各种传感设备，拓展应用智慧城市的各种功能，实现对城市的网格化覆盖，同时作为小基站的优质载体，在站址资源稀缺的5G时代将迎来发展良机，公司可通过租赁、运营等方式获得收益，适度杠杆将有助于公司扩大领先优势，此外，公司牵手腾讯联合中标、加入华为eLTE生态圈，背靠巨头在智慧城市业务展开合作，智慧路灯业务有望迎来高速增长。

一、华体科技：

城市照明龙头发力智慧路灯

1、历史沿革

公司是国内路灯龙头，主要优势业务包括智慧路灯、文化照明产品、LED户外大功率照明产品、城市景观亮化工程及公共设施。

专注于城市照明领域的方案规划设计、产品研发制造、工程项目安装、运行管理维护服务和智慧城市建设，其设计和生产的景观照明产品应用领域广泛，市场认可度较高，近年来业绩稳健增长。

公司经历了业务起步阶段（2004-2008）、业绩及技术积累阶段（2008-2011）、市场开拓和技术突破阶段（2011-至今）。

在公司成立之初，主要提供传统的照明产品，随着文化定制照明产品、LED道路产品等设计研发以及营销网络的扩大等，公司以四川为中心，覆盖了西部各省市，并开始提供照明管理服务；

后公司研发物联网智能控制系统，并与多家高校合作研发设计，逐步在行业内取得技术领先，收入快速增长，成为了行业领先的城市照明综合服务提供商，2017年在主板上市。

现随着传统道路照明行业及智慧城市业务的不断发展，公司积极调整经营战略，期待以智慧路灯为入口，切入智慧城市业务，并继续深耕文化照明，成为户外照明行业领军者。

2、股权结构

公司股权结构清晰，第一大股东是梁熹，持有17.17%的股份；

梁钰祥持有14.07%，王绍蓉持有13.89%；

梁钰祥与梁熹为父子关系，梁钰祥与王绍蓉为夫妻关系，王绍蓉与梁熹为母子关系。

公司实际控制人是梁熹、梁钰祥、王绍蓉三人，合计持有公司股本总额的45.13%。

此外，东吴创投和苏州亿新熠合分别持有5.09%、2.97%的股权。

公司有全资子公司5家：

华体安装主要提供城市照明工程项目安装服务；

华亿光从事少量LED照明产品和钢材的贸易业务；

希瀚网络从事照明类智能家居产品研发制造业务，华彩设计主要提供包括城市照明方案设计、产品研发制造等一体化服务；

华体节能主要经营智能控制系统和物联网系统服务。

3、商业模式

生产模式采取“以销定产”，营销中心会制定年度销售目标，并根据已经获取的客户订单以及预计的潜在订单制定销售计划。

生产中心根据年度销售计划，并结合企业实际生产能力和季度、月度滚动销售计划，制定各产品的生产计划，并下达至生产车间组织生产。

公司销售模式分为招投标销售和直接销售模式。

城市照明运行管理维护服务客户一般是城市路灯管理部门，服务本身也具有公共服务性质。

因此，照明运行管理维护服务也通过招投标程序进行销售。

直接销售模式由客户单位进行内部决策后直接决定供应方，直接销售模式的关键能否满足客户个性化的需求、良好的业绩口碑以及合理的价格。

此外，公司在“互联网+”模式下积极拓展B2C业务，公司已在天猫平台成立旗舰店推广适合儿童使用的智慧童灯产品。

二、城市照明综合服务商，依托智慧路灯切入智慧城市

1、产品布局

公司是城市照明综合服务提供商，专注于城市照明领域的技术研发和实施，并通过与国内多家高校的交流与合作，在行业内逐渐形成了较强的技术优势和核心竞争力。

现拥有一套包括前期咨询、方案创作、照明设计、技术支持、产品研发制造、工程项目安装、路灯管理维护、合同能源管理、智慧城市建设的高质量、个性化技术服务链。

公司紧跟行业发展趋势，最近几年一直专注于城市文化照明和绿色照明两大领域的技术研发、产品设计，在提升城市照明规划及方案设计能力的同时，文化定制类照明产品和LED照明产品销量持续增长，并取得了相应的实用新型专利或外观设计专利；

同时，公司不断加大城市照明新技术研发投入，自主研发了基于物联网技术的智慧路灯产品，为各地智慧城市的建设及大数据产业的发展提供了崭新的技术手段。

丰富的产品线为客户提供了多样化的选择，而优秀的技术研发能力进一步满足了客户个性化需求，两者共同形成了公司的核心竞争力，从而保证公司收入持续稳定增长。

公司在保持照明领域技术优势的基础上，继续大力投入智慧路灯、智慧城市软硬件开发、多功能智能杆（多杆合一）等领域研发，2018年智慧路灯销量相比于2017年大幅增长。

公司相继完成多功能智能杆（多杆合一）产品研发、智慧流光、雅典娜、智慧新叶、智慧桂冠等智慧路灯产品研发。

研发完成并发布华体智慧路灯综合软件平台2.0版，研发用于边缘计算的华体智慧路灯盒子、NB-IOT智能单灯控制器、六合一环境监测模组、IP广播、城市井盖监测系统。

同时公司通过与电子科技大学开展联合试验室，进行智慧路灯的新场景应用开发，重点投入人工智能、图像识别、机器视觉、AIOT等技术领域，研发城市智慧停车系统，智慧城管图像识别系统等，这些产品都已成功应用在多个智慧路灯项目中，提高了产品的附加值和科技含量，掌握了智慧路灯业务领域的核心竞争力，增强了企业在行业内的竞争实力。

2、产业上下游

产业链的上游主要集中在钢材企业、LED光源企业、集中控制器芯片、单灯控制器芯片制造企业等。

下游产业则主要面对各级城市市政管理部门、改造中的照明领域和普通用户照明领域，包括道路照明、商业照明、庭院照明、楼宇亮化、室内照明、装饰性照明等。

上游产业对整个城市照明行业的影响主要体现在价格和技术等方面。

从价格上来看，照明灯具产品价格随着钢材等原材料的价格变化做出相应的变动。

而LED产品和城市照明智能控制系统两个领域则更多受到技术层面的影响，上游领域的外延片和芯片技术的提升对LED和智能控制照明系统应用领域的持续拓宽起到了至关重要的作用，直接决定了LED产品和城市照明智能控制系统技术工艺与生产成本。

公司主要采购原材料为板材、管材、LED光源及配件、电器及灯头等产品，对热镀锌和少量部件采用外协加工的方式。

其中板材和管材在成本中占比最高，2016年分别达到了24%，16%；

其次是LED光源及配件，采购金额占比逐年上升2014-2016年占比分别为15%、16%、18%。

公司生产所需原材料供应商主要为钢材贸易企业、外协镀锌加工商、LED光源电器生产企业等，供应商所处行业均属于完全竞争行业，原材料价格透明，市场供应充足，由于公司主要供应商提供的产品质量稳定可靠，价格合理，双方形成了良好的合作关系。

2014年至2018年，公司向前五名采购商采购的产品金额占当年采购总额的比例分别为31.21%、33.19%、40.48%、36.29%和32.77%，不存在向前五大供应商中任一单个供应商的采购比例超过50%的情况。

城市照明行业的下游直接面向包括道路照明、商业楼宇亮化、景观照明在内的城市市政工程建设市场。

随着城市市政建设的节奏不断加快，城市照明的市场需求也稳步跟进，为城市照明行业创造了广阔的市场空间。

相应的，公司客户群体主要集中在政府机关、大中型国有企业、事业单位以及从事市政工程建设的其他单位。

而市政工程建设往往按进度付款，具有投资金额大、周期长、审计结算慢的特征，对于城市照明产品销售及安装企业来讲，资金回笼慢，但是客户群体信誉度好、发生坏账的可能性低。

3、业绩持续稳健增长，智慧路灯销量大幅增长

公司产品市场认可度较高，近年来业绩稳健持续增长。

2018年公司营业收入5.26亿元，同比增长10%，净利润达到0.71亿元，同比增长34%，2012年至2018年，营业收入复合增长率12.32%，归属于母公司股东净利润复合增长率15.44%，业绩一直稳步向上。

截至目前，已经拿到了丽江、成都双流区以及眉山市仁寿县的订单其中丽江订单金额为1.2亿元，双流区和仁寿县订单均为PPP模式，取得经营权分别是15年和14年。

公司营业收入由产品研发制造、工程项目安装、运营管理维护和方案规划设计四大业务构成，其中收入主要来源于产品研发制造和工程项目安装，2018年取得3.67亿元和1.34亿元的收入，占营业收入比重为71%和26%，而运行管理维护业务和方案规划设计业务收入只有0.17亿元和0.02亿元。

总体毛利率为35%，产品研发制造毛利率为34%，工程项目安装为37%，运行管理维护35%，方案规划设计业务毛利率高达87%。

在产品研发制造的业务中，路照明、景观照明的收入分别为30219.34万元、3484.18万元，成本分别为19692.16万元、2209.82万元，毛利率分别为34.84%、36.58%，总体业务毛利率为34%。

相比于2017年，道路照明产品营收小幅增长，而景观照明收入略有下滑，而通讯塔等非照明产品收入增长了55%。

道路照明营业收入自2015年来连年增长，但是近三年增速缓慢；

景观照明产品收入自2014年后，首次出现了下滑。

另外，公司不断加大智慧路灯业务的拓展，2018年智慧路灯销售2293套，实现收入4719.59万元，与2017年同期相比实现了大幅度的增长。

在2018年期间不仅完成了包括深圳、青岛、武汉、在内的多个智慧路灯产品销售项目，同时在丽江市古城区智慧路灯EPC项目实现了规模化的智慧路灯投资建设运营，公司在智慧路灯业务领域实现了产品销售加运营服务的双模式战略。

工程项目安装业务营收近三年连续增长，从0.3亿元增长到1.34亿元，复合增长率达到111%，在总营业收入比重也上升到26%，但毛利率相比于2017年45%的毛利率略微有所下滑。

从收入的地区构成上看，2018年公司四川省外收入3.42亿元，占比65.83%；

四川省内收入1.77亿元，占比34.17%。

来自四川省内的收入逐渐减少，而来自四川省外的收入高速增长，2018年省外收入约为来自四川省内的收入的两倍。

由于公司技术服务水平、品牌的不断提升，以及照明产品的不断丰富，公司在不断拓展四川省外地区的业务，最近几年在四川省外地区实现的主营业务收入实现了逐年增长。

目前，公司已在全国各地建立了20个营销网点，随着省外营销中心的不断设立、人才的引进和培养、业务能力的持续提升和企业品牌效应的逐步扩大，公司将进一步拓展在国内其他地区的业务规模。

从产品销量上看，2018年总销量为61713套，相比于2017年73856套下降了16.44%；

且生产量上2018年为58722，相比于2017年下降20.48%。

主要原因是公司文化定制产品系根据客户的需求定制生产，产品随着客户需求、规格、原材料价格、制造工艺等因素的不同，故产品的销售单价差异较大，销售单价的范围从1000元/每套到30000元/每套不等。

2018年单价较高的文化定制类产品和智慧路灯的生产和销售数量占比高于2017年，低附加值的传统路灯产品产销量均有下降，导致整体的产销数量较去年减少。

季节性销售特征较为明显，主要是客户预算以及节假日等因素造成。

公司每年一、九、十二月份实现的销售