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中关村投融资动态信息中关村创投

中关村创业投资资讯

【2011年第01期】

北京中关村创业投资发展有限公司2011.01.17

目录

市场动态

上海开启外资PE试点国际金融中心再加砝码

创业板“造富”效应催热PEFOF内地悄然现身

2010年VC新募基金158支投资817起退出388笔

传同程网获腾讯超5000万元注资曾获IDG等投资

玛萨玛索完成B轮融资北极光领投红杉跟投

【市场动态】

◆上海开启外资PE试点国际金融中心再加砝码

　　上海金融办网站前日公布了“关于开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法”（下称《实施办法》），有关外商投资股权投资企业（PE）试点工作正式开展。

去年以来，有多家大型外资PE落户上海，外资巨头动作频仍，纷纷瞄准了中国已经火热的PE市场。

上海金融办表示，发展股权投资企业是上海国际金融中心建设的一项重要内容。

在股权投资人士看来，这是外商投资股权投资企业一直希望突破的地方，地方政府也都在努力，但从国家层面来看，只会有条件地放开。

“试点开启将会吸引更多的外资PE进入，政府的引导作用也将得到有效发挥。

”中华投融资促进会会长姒亭佑说。

　　进行市区两级备案

　　2010年3月，根据国务院和国家工商总局有关规定，上海市在全国率先成立了合伙制外资股权投资企业。

2010年4月，出台《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的若干意见》。

而这次《实施办法》的对外颁布，标志着试点工作正式启动。

　　“通过开展外资股权投资企业试点工作，吸引优质境外长期资本，带动国内社会资本，有利于促进人民币股权投资基金发展。

”此外，将“加强投向引导，聚焦新兴战略产业，有利于促进经济转型和结构调整；同时，集聚一批国际一流的股权投资管理机构和基金入驻本市，有利于增强上海国际金融中心的辐射和服务功能”。

上海金融办发布的消息指出。

　　据悉，上海成立市外资股权投资企业试点工作联席会议，负责推进全市外资股权投资企业相关试点工作，对外资股权投资企业在设立、开户、结汇、投资等方面实施全程管理。

管理的主要内容包括设立审查、试点评审、备案管理、引入强制托管等。

　　其中试点评审方面，拟对全市依法设立的，并有外汇业务需求的外资股权投资企业进行评审，选择国外养老基金、慈善基金、大学基金等长期机构投资者参与的外资PE给予试点企业资格。

备案管理将对上海市设立的外资股权投资试点企业实行市区两级备案管理，即“区初审，市备案”。

通过备案建立外资股权投资企业重大事件报送制度，加强对外资股权投资企业融资渠道和境内投向监督。

　　同时，还明确了外资股权投资企业禁止从事的业务范围，如二级市场交易、金融衍生品交易、非自用不动产等。

　　国家只会有条件地开放

　　在试点企业方面，《实施办法》规定，“除引进大型并购型股权投资基金外，还将吸引投资于科技型、创意型和就业型中小企业的成长型股权投资基金，使得试点企业更加多元化”。

　　深圳一创投企业合伙人告诉南都记者，“选择国外养老基金、慈善基金、大学基金等长期机构投资者参与的外资PE给予试点企业资格”，意味着QFLP（合格的境外有限合伙人）获得绿灯，外资LP可以在外管局批准的额度前提下，直接投资设立在上海的股权投资基金企业。

　　“这是外商投资股权投资企业一直希望突破的地方，上海要打造国际金融中心，一直在做这方面的事情，但也是地方政府希望开一些口子，进行一些试点工作，大的方面，就国家的层面来看，热钱仍然多，这个口子不会打开，国家只会有条件地限制开放”。

中华投融资促进会会长姒亭佑分析说，去年以来，一度有多家规模比较大的外商投资股权投资企业落户上海，试点开始之后，更大规模、更多层次的企业将进驻。

但由于创业投资企业类的政策牵扯的部门较多，包括工商、税务等各个层面，因此政策出台一般需要一段时间，这也是上海去年一批股权企业落户，而试点工作现在才开始的原因之一。

　　从地方政府的层面来讲，引导基金进驻后，会发挥一定的引导作用，比如说倾向于高科技、创新类的项目，强调对当地项目的拉动等等。

“在目前的阶段，我认为引导一个很关键的因素是，要早、中、晚都要投，现在后期项目的竞争非常恶劣，是一种不健康的业态表现。

”姒亭佑说。

（编辑资料来源：

南方都市报　2011-01-13）

◆创业板“造富”效应催热PEFOF内地悄然现身

　　诞生仅一年多的创业板，在为中国贡献一大批亿万富翁的同时，也催热了本土的私募股权投资。

　　伴随一个又一个股权投资基金（PE）成为公众视线中的“明星”，有着PE“星探”之称的“FOF”（基金中基金）也开始悄然现身。

　　创业板“造富”效应催热PE

　　来自深圳证券交易所的数据显示，截至目前，创业板已先后吸引了吸引了158家企业登陆。

畸高的发行市盈率、不菲的股价，让隐身其间的PE们获利丰厚。

　　在创业板“造富”效应的刺激下，中国内地PE“家族”呈现加速扩容迹象。

　　来自PE专业研究机构的报告显示，2010年前三季度，中国市场共有50支基金完成募集，较上年全年增加三分之二；新增资金规模达逾210亿美元，较上年全年增加164%。

　　但对于PE而言，要找到真正具有投资价值和上市潜力的项目并非易事。

“受限于人力、经验等因素，传统直投PE一般只能关注某一个或者少数几个具体的细分行业，一旦战线过长则可能影响专业判断，从而导致风险增加。

”上海欧擎资产管理有限公司高级副总裁杨旭说。

　　杨旭的担忧并非空穴来风。

全球范围内，偏低的成功率使得PE们不得不面临大部分投资“竹篮打水”的尴尬。

来自中介机构的内部统计数据显示，从PE投资20年的年回报率来看，欧洲和美国的水平分别为9.6%和11.8%。

在美国，业绩排名前四分之一的PE基金年平均收益达到30.2%，而剩余的3/4处于微利甚至亏损的状态。

　　而对于中国的PE管理者来说，由于投资行业过于集中，他们一方面要时时提防和应对经济形势、政策环境或其他各种因素给这些行业带来的负面影响，另一方面，视野的狭窄也使得他们与受益于中国经济持续发展的诸多行业失之交臂。

　　FOF：

追逐PE中的“明日之星”

　　在上述背景下，专注于投资PE基金的基金（FOF或称组合基金）在中国内地悄然出现。

作为中国内地的第一代FOF，上海通盛时富股权投资管理有限公司就将目光对准了“具有明日之星潜质”的中小型PE。

　　“从某种意义上说，我们是新兴股权基金的‘星探’兼筹资经理，也是股权基金投资者的‘财富管家’。

”通盛时富执行合伙人林憬怡说。

　　与传统的直投PE相比，FOF的视野更广阔，投资领域也更加宽泛。

通过在资产组合中对不同类型或行业直投PE的投资，FOF得以进入更多行业领域，包括基建、消费、高科技乃至艺术品等，从而均衡地分享经济成长果实。

　　另外，直投PE通常会对投资人设定较高的认购“门槛”，这在一定程度上影响了投资的灵活性。

而通过FOF间接投资直投PE，既可借助专业投资人的经验分享行业的高成长性，同时也可达到灵活、均衡投资配置的目的。

从这个意义上来说，FOF更符合“把鸡蛋放在多个篮子里”的投资金律。

　　事实上，在成熟市场，FOF活跃在PE领域已有多年历史。

研究机构Preqin的数据显示，全球FOF市场在2003年开始升温并在2007年达到顶峰，当时共有160支FOF基金，总规模超过560亿美元。

截至2009年11月，全球共有FOF基金55支，总认购规模为207亿美元。

　　为大型基金管理运作“探路”

　　FOF在中国内地起步虽晚，起点却不低。

以通盛时富为例，毕业于上海交通大学少年班的CEO聂乐辉拥有加拿大渥太华大学MBA硕士学位及滑铁卢大学计算机数学硕士学位，并曾任职加拿大的对冲基金公司。

执行合伙人林憬怡为美国国家期货协会（NFA）注册持牌人。

草原和畜牧业专家卢欣石教授、中科院软件所研究员刘澎教授等，则出现在其专家团队名单中。

　　而被FOF“相中”的PE，也均拥有较好的发展前景。

在通盛时富的投资对象中，重点投资于轨道交通、新能源、新材料、环保等四大产业的兆富创投，由湖南十大杰出经济人物廖斌领军。

作为原株洲电力机车研究所所长，廖斌曾先后创建时代新材，主持时代电气上市，成功并购加拿大上市公司Dynex，从而将“时代系”打造成中国轨道交通装备业的最强阵营之一。

同时进入通盛时富视野的磐霖资本，则拥有投行专业背景，并以风格稳健而著称。

　　“未来我们将继续甄选精品行业基金，选取各个类型及各个行业内最具成长潜力的、最优秀的基金。

”林憬怡说。

　　业内专家表示，在创业板疏通退出渠道的背景下，中国内地私募股权投资市场有望延续快速增长态势。

而专注于PE的FOF现身，或可吸引更多私人资本进入这一潜力巨大的市场。

　　而对于以稳健为前提的政府引导基金、保险基金、社保基金等大型基金而言，FOF模式也可为其在股权投资市场的管理运作“探路”。

（编辑资料来源：

新华网　2011-01-13）

◆2010年VC新募基金158支投资817起退出388笔

　　据清科研究中心数据显示，2010年中外创投机构共新募基金158支，其中新增可投资于中国大陆的资本量为111.69亿美元；投资方面，中国创投市场共发生817起投资交易，其中披露金额的667起投资金额共计53.87亿美元；退出方面，2010年共发生388笔退出交易，其中331笔IPO退出交易占总数比例高达85.3%。

（编辑资料来源：

清科研究中心2011-01-13）

◆传同程网获腾讯超5000万元注资曾获IDG等投资

　　昨日，业界传言腾讯以5000万~6000万价格，入股中国在线旅游网站同程网，占股30%，进军在线旅游业。

对此消息，同程网负责人和腾讯相关人士都不予置评。

　　据了解，同程网创立于2004年，是中国唯一同时拥有B2B和B2C资格的旅游电子商务网站，已得到软银赛富、IDG、今日资本等多家海内外风险投资商的青睐。

　　春节假期即将到来，在线旅游领域最近相当热闹，淘宝、携程、去哪儿等网站都推出了特价机票等活动吸引眼球，也许正是看好该行业前景，拥有巨大用户数量的腾讯也加入了此轮“大战”。

（编辑资料来源：

重庆商报2011-01-14）

◆玛萨玛索完成B轮融资北极光领投红杉跟投

　　1月14日消息，北京九合尚品科技有限公司正式宣布已完成B轮融资，该轮融资由北极光创投领投，曾在2010年初投资玛萨玛索的红杉资本跟投。

　　北京九合尚品科技有限公司成立于2008年，是一家基于电子商务平台的服装品牌运营公司，公司拥有中国最大的互联网中高端男装品牌MasaMaso（玛萨玛索），玛萨玛索产品包括衬衫、T恤、裤子、外套、内衣、皮鞋、皮带、皮包、配饰等九大类近千个品种。

　　玛萨玛索未向外披露本次融资的具体金额，不过有行业人士指出，自2010年以来B2C持续高温，B2C企业融资额一个比一个高，此次玛萨玛索B轮融资应该远远高于首轮融资额。

　　2010年1月初，玛萨玛索宣布完成首轮近千万美元的融资，投资人为全球最大的风险投资公司红杉资本。

　　前有凡客诚品的成功案例在前，通过互联网打造自有品牌服饰的B2C网站受到风投热捧。

1月12日，前凡客诚品副总裁、现自有服装品牌B2C网站成格风尚CEO张小军就向腾讯科技表示公司已到账1亿元风投资金，而成格风尚在2010年12月15日才正式上线。

　　有业内人士指出，互联网服装品牌受热捧，除凡客诚品的示范效应外，服装巨大的市场空间和可观的毛利率也是众多风投瞩目这一领域的主要原因。

（编辑资料来源：

腾讯科技2011-01-14）