会计资格考试投资讲义.docx

会计资格考试投资讲义.docx

《会计资格考试投资讲义.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《会计资格考试投资讲义.docx（13页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

会计资格考试投资讲义

营业现金流量的分析

NCF=该年新增营业收入－付现成本－所得税

=净利润+折旧（固定资产）+摊销（无形资产）

=收入*（1-T）-付现成本（1-T）+非付现成本*T

=0-付现成本（1-T）+非付现成本*T

续使用旧设备营业现金流量的分析

营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税

1~6年税后付现成本=-13000×（1-40%）=-7800

第二年末大修成本=-18000×（1-40%）=-10800

1~5年折旧抵税=10000×40%=4000

74907.3;79309.2

折旧年限应按税法规定年限考虑

②购买新设备营业现金流量的分析

营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税

1~6年税后付现成本=7000×（1-40%）=-4200

第四年末大修成本=9000×（1-40%）=-5400

1~6年折旧抵税=12000×40%=4800

（3）终结点回收流量的分析

设备终结点回收残值流量的分析

回收残值流量=5500-1500×40%=5500-600=4900

回收残值流量=3500+500×40%

最终回收残值流量=最终残值+残值净损失抵税（或-残值净收益纳税）

决策：

购买新机床的总现值=-69309

保留旧机床的总现值=-64907

说明使用旧机床比新机床节约现金流出现值为4402（64907-69309）元，因此应该继续使用旧机床。

【建议方法二：

总额分析法的答案】

决策：

购买新机床的总现值=-79309

保留旧机床的总现值=-74907

说明使用旧机床比新机床节约现金流出现值为4402（74907-79309）元，因此应该继续使用旧机床。

【2013年考题·综合题】乙公司是一家机械制作企业，适用的企业所得税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。

其他资料如下：

资料一：

旧设备数据资料如表6所示。

资料二：

相关货币时间价值系数如表7所示。

要求：

（1）计算与购置新设备相关的下指标：

①税后年营业收入；2800*（1-25%）=2100

②税后年付现成本；1500*（1-25%）=1125

③每年折旧抵税；700*25%=175

④残值变价收入；600

⑤残值净收益纳税；0

⑥第1~5年现金净流量（NCF1~5）和第6年现金净流量（NCF6）；

2100-1125+175=1150;1150+600+0=1750

⑦净现值（NPV）。

-4800+1150（P/A,12%,5）+1750（P/F,12%,6）=232.07

（2）计算与使用旧设备相关的下指标；①目前账面价值；4500-4*400=2900

②目前资产变现损益；2900-1900＝1000

③资产变现对所得税的影响；1000*25%＝250抵税

④残值报废损失减税。

（500-400）*25%＝25抵税

（3）已知使用旧设备的净现值（NPV）为943.29万元，根据上述计算，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。

【答案】

（1）

①税后年营业收入=2800×（1-25%）=2100（万元）

②税后年付现成本=1500×（1-25%）=1125（万元）

③每年折旧抵税=700×25%=175（万元）

④残值变价收入=600万元

⑤残值净收益纳税=（600-600）×25%=0万元

⑥NCF1~5=2100-1125+175=1150（万元）

NCF6=1150+600-0=1750（万元）

⑦NPV=-4800+1150×（P/A，12%，5）+1750×（P/F，12%，6）=-4800+1150×3.6048+1750×0.5066=232.07（万元）

（2）

①目前账面价值=4500-400×4=2900（万元）

②目前资产报废损失=1900-2900=-1000（万元）

③资产报废损失抵税=1000×25%=250（万元）

④残值报废损失减税=（500-400）×25%=25（万元）

（3）因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值，所以应选择继续使用旧设备，不应更新。

教材例题【例6-14】某城市二环路已不适应交通需要，市政府决定加以改造。

现有两种方案可供选择：

A方案是在现有基础上拓宽，需要一次性投资3000万元，以后每年需投入维护费60万元，每5年末翻新路面一次需投资300万元，永久使用；B方案是全部重建，需一次性投资7000万元，以后每年需投入维护费70万元，每8年末翻新路面一次需投资420万元，永久使用，原有旧路面设施残料收入2500万元，问：

在贴现率为14%时，哪种方案为优？

A方案:

拓宽方案

A方案PA=3000+60/14%+[300/（F/A，14%，5）]/14%=3752.76（万元）

B方案：

重建方案

B方案PB=（7000-2500）+70/14%+[420/（F/A，14%，8）]/14%=5155.14（万元）

显然，A方案PA＜B方案PB，拓宽方案为优。

（二）寿命期不同的设备重置决策

1.扩建重置的设备更新后会引起营业现金流入与流出的变动，应考虑年金净流量最大的方案。

2.替换重置的设备更新一般不改变生产能力，营业现金流入不会增加，替换重置方案的决策标准，是要求年金成本最低。

教材【例6-15】安保公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。

当期贴现率为15%，假设不考虑所得税因素的影响，其他有关资料如表6-14所示：

【解析】继续使用旧设备现金净流量:

（1）初始现金净流量=-原始投资额

=-[变现价值+变现损失抵税（或-变现收益纳税）]=-10000

（2）营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=-10500

（3）终结回收现金流量=最终残值+残值净损失抵税（或-残值净收益纳税）]=3500

旧设备年金净流量=净现值/年金现值系数

=[-10000-10500×（P/A，15%，6）+3500×（P/F，15%，6）]/（P/A，15%，6）

=-12742.76（元）

旧设备年金成本=-旧设备年金净流量=12742.76（元）

购置新设备现金流量：

（1）初始现金净流量=-原始投资额-36000

（2）营业现金净流量

=税后收入-税后付现成本+折旧抵税-8000

（3）终结回收现金流量

=最终残值+残值净损失抵税（或-残值净收益纳税）]4200

新设备年金净流量

=[-36000-8000×（P/A，15%，10）+4200×（P/F，15%，10）]/（P/A，15%，10）

=-14965.92（元）

新设备年金成本=14965.92（元）

因为旧设备的年金成本低，所以应当继续使用旧设备。

教材【例6-16】上述【例6-15】例中，假定企业所得税率为40%，则应考虑所得税对现金流量的影响。

【解析】继续使用旧设备现金净流量:

（1）初始现金净流量=-原始投资额

=-[变现价值+变现损失抵税（或-变现收益纳税）]

＝-（10,000+5200）＝-15200

35000-4*3000＝23000

10000,变现损失＝13000@40%=5200可以抵税的资产

=-36000

（2）营业现金净流量

=税后收入-税后付现成本+折旧抵税

＝0-10500*（1-40%）+3000*40%＝-6300+1200＝-5100

=0-8000*（1-40%）+3200*40%=-352010年

（3）终结回收现金流量=最终残值+残值净损失抵税（或-残值净收益纳税）]

＝3500+（5000-3500）*40%＝4100

＝4200-（4200-4000）*40%＝4120

旧设备年金净流量=净现值/年金现值系数

＝[-15200-5100（P/A,15%,6）+4100（P/F,15%,6）]/（P/A,15%,6）=-8648.4

旧设备年金成本=-旧设备年金净流量=（元）

【解析】购置新设备现金流量：

（1）初始现金净流量=-原始投资额=-买价=-36000

（2）营业现金净流量

=税后收入-税后付现成本+折旧抵税

=-8000×（1-40%）+3200×40%=-3520（元）

（3）终结回收现金流量

=最终残值+残值净损失抵税（或-残值净收益纳税）]

=4200-（4200-4000）×40%=4120

新设备年金净流量

=[-36000-3520×（P/A，15%，10）+4120×（P/F，15%，10）]/（P/A，15%，10）

＝-10490.10

新设备年金成本=10489.86（元）

上述计算表明，继续使用旧设备的年金成本为8648.40元，低于购买新设备的年金成本10489.86元，应采用旧设备方案。

教材【例6-17】格力公司目前有一台在用设备A，变现价值为3000元，还可以使用5年。

现计划更新设备，有两个方案可供选择：

方案一，5年后A设备报废时购进B设备替代A设备，B设备可用10年；方案二，目前由C设备立即替代A设备，C设备可用12年。

贴现率为10%，有关资料如表6－15所示：

表6－15公司设备更换相关资料单位：

元

A设备

B设备

C设备

目前购价（元）

3000

11270

10000

年使用费（元）

1200

900

1000

最终残值（元）

0

0

500

可使用年限（年）

5

10

12

补充要求：

（1）计算A设备的年金成本；

（2）计算B设备的年金成本；

（3）计算C设备的年金成本；

（4）比较哪个方案更优。

解析：

A设备

A设备年金净流量

=[-3000-1200×（P/A，10%，5）]/（P/A，10%，5）

=（-3000-1200×3.791）/3.791

=-1991.35（元）

A设备年金成本=1991.35（元）

解析：

B设备

B设备年金净流量

=[-11270-900×（P/A，10%，10）]/（P/A，10%，10）

=（-11270-900×6.145）/6.145

=-2734.01（元）

B设备年金成本=2734.01（元）

C设备年金净流量

=[-10000-1000×（P/A，10%，12）+500×（P/F，10%，12）]/（P/A，10%，12）

=[-10000-1000×6.814+500×0.3186]/6.814=-2444.19（元）

（在这里，因为系数的精确度不同，结果会有差额，以书上为标准）

C设备年金成本=2444.19（元）

方案1：

A+B

方案2：

C

合理的做法:

方案1的年金净流量=[-3000-1200×（P/A,10%,5）-11270×（P/F，10%，5）-900×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，5）]/（P/A，10%，15）

=[-3000-1200×3.791-11270×0.621-900×6.145×0.621）]/7.606

=-2364.23（元）

方案1的年金成本=2364.23（元）

方案2的年金成本=2444.19（元）

采用第一方案，年金成本每年比第二方案节约79.96元。

教材解法：

（有问题）

以第二方案为基础，采用C设备与采用A设备5年内的年金成本差额现值为：

前5年内年金成本差额现值=（2444.19－1991.35）×（P/A，10%，5）=1716.72（元）

在后7年内，第一方案将使用B设备，C设备与B设备比较，有：

7年内年金成本差额现值=（2444.19－2734.01）×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，5）=－876.13（元）

年金成本总差额现值=1716.72－876.13=840.59（元）

上述计算表明，采用第二方案，在12年内年金成本现值比第一方案高840.59元，也就是说，采用第一方案，年金成本每年比第二方案节约123.36元（840.59/（P/A,10%,12）），应当继续使用A设备。

总结

项目投资决策的关键:

1.确定现金流量

2.利用相关指标进行决策

总结

（1）净现金流量的计算公式；

（2）各种投资决策评价指标的计算和特点；

（3）独立方案与互斥方案决策的方法；

（4）固定资产更新决策；

（5）债券价值与内部收益率的计算及影响因素；

（6）股票价值与内部收益率的确定。