财务管理组织简明版答案解析.docx
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财务管理组织简明版答案解析
财务管理简明版答案
篇一：
王化成主编《财务管理》第四版课后习题及答案
《财务管理》复习资料1--课后习题及答案
第二章1．
答：
第7年底可以从账户中取出：
FV7?
10000?
FVIFA12%,4?
FVIF12%,3
?
10000?
4.779?
1.405
?
67144.95
2.
答：
张华所得获得所有收入的现值是：
PV?
5?
10（1+10%）?
PVIF12%,1?
10（1+4%）t?
F
n
t?
1
?
I?
PVIFAk,n?
F?
PVIFk,n
?
1000?
12%?
PVIFA15%,5?
1000?
PVIF15%,5?
120?
3.352?
1000?
0.497?
899.24（元）
则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。
9.
（2期望报酬=0.2?
（25%?
50%+25%?
50%）+0.4?
（20%?
50%+10%?
50%）
+0.4?
（15%?
50%+20%?
50%）=18%
50%
（3）
的A证券和50%的C证券构成的投资组合：
期望报酬=0.2?
（25%?
50%+10%?
50%）+0.4?
（20%?
50%+15%?
50%）
+0.4?
（15%?
50%+20%?
50%）=17.5%
（4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合：
期望报酬=0.2?
（25%?
50%+10%?
50%）+0.4?
（10%?
50%+15%?
50%）
+0.4?
（20%?
50%+20%?
50%）=16.5%
第四章1．
解：
每年折旧＝（140+100）?
4＝60（万元）
每年营业现金流量＝营业收入?
（1?
税率）?
付现成本?
（1?
税率）+折旧?
税率
＝220?
（1?
25%）?
110?
（1?
25%）+60?
25%＝165?
82.5+15=97.5（万元）
（110%,610%,410%,210%,210%,1=40?
0.564+97.5?
3.170?
0.826?
40?
0.826?
100?
0.909?
140=22.56+255.30?
33.04?
90.9?
140=13.92（万元）
（2）获利指数=（22.56+255.30?
33.04）/（90.9+140）=1.06（3）贴现率为11%时：
净现值=40?
PVIF11%,6+97.5?
PVIFA11%,4?
PVIF11%,2?
40?
PVIF11%,2?
100?
PVIF11%,1?
140=40?
0.535+97.5?
3.102?
0.812?
40?
0.812?
100?
0.901?
140=21.4+245.59?
32.48?
90.1?
140=4.41（万元）
贴现率为12%时：
净现值=40?
PVIF12%,6+97.5?
PVIFA12%,4?
PVIF12%,2?
40?
PVIF12%,2?
100?
PVIF12%,1?
140=40?
0.507+97.5?
3.037?
0.797?
40?
0.797?
100?
0.893?
140=20.28+236?
31.88?
89.3?
140=-4.9（万元）设内部报酬率为r，则：
r?
11%?
12%?
11%4.41
4.41?
4.9
r=11.47%
综上，由于净现值大于
0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。
2．
解：
（1）甲方案投资的回收期=初始投资额每年现金流量?
4816
?
3
甲方案的平均报酬率=1648
?
33.33%
（2）乙方案的投资回收期计算如下：
单位：
万元
48
乙方案的平均报酬率=/8?
50.78%
由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。
综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。
投资回收期的优点是：
概念易于理解，计算简便；其缺点是：
没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。
平均报酬率的优点是：
概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：
没有考虑资金的时间价值。
3.
（1）丙方案的净现值
=50?
PVIF10%,6+100?
PVIF10%,5+150?
PVIFA10%,2?
PVIF10%,2+200?
PVIFA10%,2?
500=50?
0.564+100?
0.621+150?
1.736?
0.826+200?
1.736?
500=152.59（万元）贴现率为20%时，
净现值=50?
PVIF20%,6+100?
PVIF20%,5+150?
PVIFA20%,2?
PVIF20%,2+200?
PVIFA20%,2?
500=50?
0.335+100?
0.402+150?
1.528?
0.694+200?
1.528?
500=21.61（万元）贴现率为25%时，
净现值=50?
PVIF25%,6+100?
PVIF25%,5+150?
PVIFA25%,2?
PVIF25%,2+200?
PVIFA25%,2?
500=50?
0.262+100?
0.320+150?
1.440?
0.640+200?
1.440?
500=-28.66（万元）设丙方案的内部报酬率为r1，则：
r1?
20%25%?
20%
?
21.6121.61?
28.66
r1=22.15%
（2）丁方案的净现值
=250?
PVIF10%,6+200?
PVIFA10%,2?
PVIF10%,3+150?
PVIF10%,3+100?
PVIFA10%,2?
500=250?
0.564+200?
1.736?
0.751+150?
0.751+100?
1.736?
500=188（万元）贴现率为20%时，
净现值=250?
PVIF20%,6+200?
PVIFA20%,2?
PVIF20%,3+150?
PVIF20%,3+100?
PVIFA20%,2?
500=250?
0.335+200?
1.528?
0.579+150?
0.579+100?
1.528?
500
篇二：
财务管理课后题答案
第一章案例思考题
1．参见P8-11
2．青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变3．最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。
第二章练习题
1．可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。
2．价格=1000*0.893=893元
3．
（1）年金=5000/4.344=1151.01万元；
（2）5000/1500=3.333，介于16%利率5年期、6
年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清
5．A=8%+1.5*=17%，同理，B=14%，C=10.4%，D=23%
每年现金流量16
16
?
33.33%48
（2）乙方案的投资回收期计算如下：
乙方案的投资回收期=3+18?
20=3.9（年）乙方案的平均报酬率=
/8
?
50.78%
48
综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。
投资回收期的优点是：
概念易于理解，计算简便；其缺点是：
没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。
平均报酬率的优点是：
概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：
没有考虑资金的时间价值。
3.
（1）丙方案的净现值=50?
PVIF10%,6+100?
PVIF10%,5+150?
PVIFA10%,2?
PVIF10%,2+200?
PVIFA10%,2?
500=50?
0.564+100?
0.621+150?
1.736?
0.826+200?
1.736?
500=152.59（万元）贴现率为20%时，
净现值=50?
PVIF20%,6+100?
PVIF20%,5+150?
PVIFA20%,2?
PVIF20%,2+200?
PVIFA20%,2?
500=50?
0.335+100?
0.402+150?
1.528?
0.694+200?
1.528?
500=21.61（万元）贴现率为25%时，
净现值=50?
PVIF25%,6+100?
PVIF25%,5+150?
PVIFA25%,2?
PVIF25%,2+200?
PVIFA25%,2?
500=50?
0.262+100?
0.320+150?
1.440?
0.640+200?
1.440?
500=-28.66（万元）
r?
20%25%?
20%
设丙方案的内部报酬率为r1，则：
1?
21.6121.61?
28.66
r1=22.15%
（2）丁方案的净现值
=250?
PVIF10%,6+200?
PVIFA10%,2?
PVIF10%,3+150?
PVIF10%,3+100?
PVIFA10%,2?
500=250?
0.564+200?
1.736?
0.751+150?
0.751+100?
1.736?
500=188（万元）贴现率为20%时，
净现值=250?
PVIF20%,6+200?
PVIFA20%,2?
PVIF20%,3+150?
PVIF20%,3+100?
PVIFA20%,2?
500=250?
0.335+200?
1.528?
0.579+150?
0.579+100?
1.528?
500=0.34（万元）贴现率为25%时，
净现值=250?
PVIF25%,6+200?
PVIFA25%,2?
PVIF25%,3+150?
PVIF25%,3+100?
PVIFA25%,2?
500=250?
0.262+200?
1.440?
0.512+150?
0.512+100?
1.440?
500=-66.24（万元）
r?
20%25%?
20%
设丁方案的内部报酬率为r2，则：
2?
0.340.34?
66.24
r2=20.03%
综上，根据净现值，应该选择丁方案，但根据内部报酬率，应该选择丙方案。
丙、丁两个方案的初始投资规模相同，净现值和内部报酬率的决策结果不一致是因为两个方案现金流
量发生的时间不一致。
由于净现值假设再投资报酬率为资金成本，而内部报酬率假设再投资报酬率为内部报酬率，因此用内部报酬率做决策会更倾向于早期流入现金较多的项目，比如本题中的丙方案。
如果资金没有限量，C公司应根据净现值选择丁方案。
第四章案例思考题1．新产品的研发费用和市场调研开支在做决策前已经发生，属于沉没成本，与决策无关，因此不应列入该项目的现金流量。
2．新产品上市引起原有产品的净现金流量减少，这是与决策相关的现金流量，因此应在新产品的现金流量中予以反应。
3．新产品将利用企业的闲置厂房，这应在投资决策中予以考虑。
一旦投产新产品就将占用闲置厂房从而导致闲置厂房不能出售，因此厂房出售能带来的收益就成为投产新产品的机会成本。
4．虽然新产品需追加的营运资金不是永久占有，但由于投入的时间和收回的时间不一致，存在着时间价值的差异，因此仍应当列入项目的现金流量。
5．旧厂房每年折旧额=（1300-100）?
20=60（万元）新设备每年折旧额＝（1280－30）?
20＝62.5（万元）
20XX年营业现金流量＝（360-20）×（1－40％）－194×（1－40％）＋（60+62.5）×40％＝136.6（万元）
其他各年营业现金流量的计算方法相同，由此得到20XX年的营业现金流量为146.2万元，20XX年为175万元，20XX年至20XX年为198.4万元，20XX年至2022年为212.2万元，2023年为188.2万元，2024年为161.8万元，2025年为140.8万元，2026年为142.6万元，2027年为126.4万元。
6．
（1）初始现金流量：
设备投资＝1280万元
闲置厂房机会成本＝1600－（1600－1300）×40％＝1480万元营运资金垫支＝106万元
初始现金流量合计＝2866万元
（2）终结现金流量包括厂房残值100万元、设备净残值30万元及收回营运资金106万元，共计236万元。
（3）净现值＝－2866＋136.6×PVIF11%,1+146.2×PVIF11%,2+175×PVIF11%,3+198.4×PVIFA11%,4×PVIF11%,3+212.2×PVIFA11%,8×PVIF11%,7+188.2×PVIF11%,16+161.8×PVIF11%,17+140.8×PVIF11%,18+142.6×PVIF11%,19+×PVIF11%,20
＝－2866＋136.6×0.901+146.2×0.812+175×0.731+198.4×3.102×0.731+212.2×5.146×0.482+188.2×0.188+161.8×0.170+140.8×0.153+142.6×0.138+362.4×0.124=－1371.02万元
净现值为负且金额较大，因此可以判定该新产品不可行。
第五章练习题1.解：
更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：
（1）差量初始现金流量：
旧设备每年折旧=（80000-4000）?
8=9500旧设备账面价值=80000-9500×3=51500
篇三：
财务管理课后参考答案
第二章财务管理的价值基础
1.A=200/FVIFA10%,4=200/4.6410=43.09
2.P=10000×PVIF5%,3=10000×0.8638=8638
3.F=5000×FVIFA4%,5=5000×5.4163=27081.5
4.A=1000×FVIF10%,8/FVIFA10%,8=1000×2.1436/11.4359=187.44
5.
FA3?
300?
FVIFA8%,3?
?
1051.833
因为03年末流出资金终值之和比04年年初流入资金现值之和大，所以不
应该投资
6.根据PA=PA?
100?
PVIFA8%,10?
671.01A?
PVIFA10%,5
A?
7.PVIFA10%,550?
?
13.193.7908
K?
RF?
?
?
6%?
2.5?
?
16%
8.1）6%
2）10.8%
3）0.5
9.β=ΣβiKi=2×60%+1.5×30%+0.6×10%=1.71
K=RF+β=12%+1.71×（15%-12%）=17.13%
10.
KA?
K1P1?
K2P2?
K3P3?
22%
同理可得KB?
26%
?
a?
0.3?
2?
0.5?
2?
0.2?
2?
14%同理可得?
b?
24.98%
VA?
?
A
KA?
64%
同理可得VB?
96%
RRA?
bAVA?
5%?
64%?
3.2%
同理可得RRB?
7.68%
KA?
Rf?
RPA?
10%?
3.2%?
13.2%
同理可得KB?
17.68%
第三章财务分析
6.权益乘数=1/
资产负债率=1/2
资产总额=50
资产净利率=6.7/50=0.13
净资产收益率=6.7/25=0.27
7.上年全部资产周转率=6900/2760=2.5次
本来全部资产周转率=7398/2940=2.52次
上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次
本来流动资产周转率=7398/1323=5.59次
第四章内部长期投资管理
PI=1.72
IRR=27.6%
2.
（1）第一年的税后利润=20XX0+（10000-4000-5000）（1-40%）
=20600元
第二年的税后利润=20XX0+（20XX0-120XX-5000）（1-40%）=21800元
第三年的税后利润=20XX0+（15000-5000-5000）（1-40%）=23000元
（2）第一年现金净流量=20600-20XX0+5000=5600元
第二年现金净流量=21800-20XX0+5000=6800元
第三年现金净流量=23000-20XX0+5000+500=8500元
NPV=5600×0.9091+6800×0.8264+8500×0.7513-15500=1590.7元
3.使用旧设备现金流量的计算：
年折旧=150×（1-10%）/10=13.5万元
折余价值=150-13.5×5=82.5万元
NCF0=-[100-（100-82.5）×25%]=-95.625万元
NCF1-4=（1500-1100-13.5）×（1-25%）+13.5=303.375（万元）
NCF5=（1500-1100-13.5）×（1-25%）+13.5+150×10%=318.375万元。
使用新设备现金流量的计算：
年折旧=200×（1-10%）/8=22.5万元
NCF1-7=（1650-1150-22.5）×（1-25%）+22.5=380.625（万元）
NCF8=（1650-1150-22.5）×（1-25%）+22.5+200×10%=400.625万元
NPV旧=303.375×PVIFA10%,4+318.375×PVIF10%,5-95.625
=303.375×3.1699+318.375×0.6209-95.625=1063.72（万元）NPV新=380.625×PVIFA10%,7+400.625×PVIF10%,8-200
=380.625×4.8684+400.625×0.4665-200=1839.93
ANPV旧=1063.72÷PVIFA10%,5=1059.35÷3.7908=280.61
ANPV新=1839.93÷PVIFA10%,8=1839.93÷5.3349=344.89
由于两方案的寿命期不同，所以应比较年均净现值，显然ANPV新>
ANPV旧，所以，应更新设备。
4.半自动化A项目净现值=80000×2.2459-160000=19672元
自动化B项目净现值=64000×3.6847-210000=25820.8元
A项目年均净现值=19672÷PVIFA16%,3=19672÷2.2459=8759.07元
B项目年均净流量=25820.8÷PVIFA16%,6=25820.8÷3.6847=7007.57元因为A项目的年金净流量高于B项目，大华公司应选A项目
5.
（1）甲方案现金流量:
年折旧=20XX0/5=4000元
NCF0=-20XX0
NCF1-5=（8000-3000-4000）（1-40%）+4000=4600元乙方案现金流量:
年折旧=（24000-4000）/5=4000元
NCF0=-24000-3000=-27000元
NCF1=（10000-4000-4000）（1-40%）+4000=5200元
NCF2=（10000-4200-4000）（1-40%）+4000=5080元
NCF3=（10000-4400-4000）（1-40%）+4000=4960元
NCF4=（10000-4600-4000）（1-40%）+4000=4840元
NCF5=（10000-4800-4000）（1-40%）+4000+3000+4000=11720元
（2）PI甲=4600×3.7908÷20XX0=0.87
因为0.87 PI乙=（5200×0.9091+5080×0.8264+4960×0.7513+4840×
0.6830+11720×0.6209）÷27000=0.86
因为0.86 6.
（1）折旧=（150000-60000）/5=18000元
NCF0=150000-60000=90000元
每年增加的现金净流量：
NCF1-5=（16000+9000-18000）+18000=22690元
22690α=90000
α=3.9665
与3.9665最接近的系数β1=3.9927，对应i1=8%；β2=3.8897，
i2=9%.用插值法可得：
IRR=8%-÷=8.25%
若设定折现率为8%，因为8%8.25%，不应用新设备替换旧设备
第五章证券投资管理
1、到期收益率=[1000×-1100]÷2.5÷1100×
100%=10.91%
持有期间收益率=（1300-1100）÷1.5÷1100×100%=12.12%
实际收益率=[1000×-960]÷4÷960×100%=11.46%
2、最终实际收益率=[1000-950]÷2÷950×100%=13.16%
持有期间收益率=（1140-950）÷1.5÷950×100%=13.33%
到期收益率=[1000-1140]÷0.5÷1140×100%=10.53%
3、P=1000×8%×（P/A,10%.3）+1000×=80×
2.4869+1000×0.7513=950.25
i=11%时，P=926.70
YTM=（11%-10%）×（950.25-940）/（950.25-926.70）+10%=10.44%
4、当收益率=10%时，V=0.8÷10%=8元/股
当收益率=12%时，V=0.8÷12%=6.67元/股
当收益率=14%时，V=0.8÷14%=5.71元/股
5、
（1）V=d0×÷
当R=6%时，V=1.5÷=157.5元
40 当R=8%时，V=1.5÷=52.5元
40 当R=10%时，V=1.5÷=31.5元
40>31.5，所以A公司不应该购买该股票
（2）40=1.5×÷
R=8.9%
当A公司要求的收益率大于8.9%时不应该购买该股票
6、
（1）甲公司证券组合的β=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5=1.4证券组合的风险报酬率：
RR=1.4=7%
证券组合的报酬率：
K=Rf+β=10%+1.4×=17%KA=10%+2.0=20%
V=1.2÷=10.8 当前出售A股票有利
第六章营运资本管理
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