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1、财务管理组织简明版答案解析财务管理简明版答案篇一：王化成主编财务管理第四版课后习题及答案财务管理复习资料1-课后习题及答案第二章 1答：第7年底可以从账户中取出：FV7?10000?FVIFA12%,4?FVIF12%,3?10000?4.779?1.405?67144.952.答：张华所得获得所有收入的现值是：PV?5?10（1+10%）?PVIF12%,1?10（1+4%）t?Fnt?1?I?PVIFAk,n?F?PVIFk,n ?1000?12%?PVIFA15%,5?1000?PVIF15%,5?120?3.352?1000?0.497?899.24（元） 则该债券价格小于899.24

2、元时，才能进行投资。 9. （2期望报酬=0.2?（25%?50%+25%?50%）+0.4?（20%?50%+10%?50%） +0.4?（15%?50%+20%?50%）=18% 50%（3）的A证券和50%的C证券构成的投资组合：期望报酬=0.2?（25%?50%+10%?50%）+0.4?（20%?50%+15%?50%） +0.4?（15%?50%+20%?50%）=17.5% （4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合：期望报酬=0.2?（25%?50%+10%?50%）+0.4?（10%?50%+15%?50%） +0.4?（20%?50%+20%?50%）=16.5%

3、第四章 1 解：每年折旧（140+100）?460（万元）每年营业现金流量营业收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）+折旧?税率220?（1?25%）?110?（1?25%）+60?25% 165?82.5+15=97.5（万元）（110%,610%,410%,210%,210%,1 =40?0.564+97.5?3.170?0.826?40?0.826?100?0.909?140=22.56+255.30?33.04?90.9?140=13.92（万元） （2）获利指数=（22.56+255.30?33.04）/（90.9+140）=1.06 （3）贴现率为11%时：净现值=40?PVI

4、F11%,6+97.5?PVIFA11%,4?PVIF11%,2?40? PVIF11%,2?100? PVIF11%,1?140 =40?0.535+97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140 =21.4+245.59?32.48?90.1?140=4.41（万元）贴现率为12%时：净现值=40?PVIF12%,6+97.5?PVIFA12%,4?PVIF12%,2?40? PVIF12%,2?100? PVIF12%,1?140 =40?0.507+97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140 =20.28+236?31

5、.88?89.3?140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r，则：r?11%?12%?11%4.414.41?4.9 r=11.47% 综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。 2解：（1）甲方案投资的回收期=初始投资额每年现金流量?4816?3甲方案的平均报酬率=1648?33.33%（2）乙方案的投资回收期计算如下： 单位：万元 48乙方案的平均报酬率=/8?50.78%由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；

6、其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。 3.（1）丙方案的净现值=50?PVIF10%,6+100?PVIF10%,5+150?PVIFA10%,2?PVIF10%,2+200?PVIFA10%,2?500 =50?0.564+100?0.621+150?1.736?0.826+200?1.736?500 =152.59（万元） 贴现率为20%时，净现值=50?PVIF20%,6+100?PVIF20%,5+150?PVIFA20%,2?P

7、VIF20%,2+200?PVIFA20%,2?500 =50?0.335+100?0.402+150?1.528?0.694+200?1.528?500 =21.61（万元） 贴现率为25%时，净现值=50?PVIF25%,6+100?PVIF25%,5+150?PVIFA25%,2?PVIF25%,2+200?PVIFA25%,2?500 =50?0.262+100?0.320+150?1.440?0.640+200?1.440?500 =-28.66（万元） 设丙方案的内部报酬率为r1，则：r1?20%25%?20%?21.6121.61?28.66r1=22.15%（2）丁方案的净现值

8、=250?PVIF10%,6+200?PVIFA10%,2?PVIF10%,3+150?PVIF10%,3+100?PVIFA10%,2?500 =250?0.564+200?1.736?0.751+150?0.751+100?1.736?500 =188（万元） 贴现率为20%时，净现值=250?PVIF20%,6+200?PVIFA20%,2?PVIF20%,3+150?PVIF20%,3+100?PVIFA20%,2?500 =250?0.335+200?1.528?0.579+150?0.579+100?1.528?500篇二：财务管理课后题答案第一章 案例思考题1 参见P8-112

9、青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变 3 最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。第二章 练习题1 可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。 2 价格=1000*0.893=893元3 （1）年金=5000/4.344=1151.01万元；（2）5000/1500 =3.333，介于16%利率5年期、6年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清5 A=8%+1.5*=17%，同理，B=14%，C=10.4%，D=23%每年现金流量1616?33.33% 48（2）乙方案的投资回收期计算如下：乙方案的投资

10、回收期=3+18?20=3.9（年） 乙方案的平均报酬率=/8?50.78%48综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。3.（1）丙方案的净现值 =50?PVIF10%,6+100?PVIF10%,5+150?PVIFA10%,2?PVIF10%,2+200?PVIFA10%,2?500 =50?0.564+10

11、0?0.621+150?1.736?0.826+200?1.736?500 =152.59（万元） 贴现率为20%时，净现值=50?PVIF20%,6+100?PVIF20%,5+150?PVIFA20%,2?PVIF20%,2+200?PVIFA20%,2?500 =50?0.335+100?0.402+150?1.528?0.694+200?1.528?500 =21.61（万元） 贴现率为25%时，净现值=50?PVIF25%,6+100?PVIF25%,5+150?PVIFA25%,2?PVIF25%,2+200?PVIFA25%,2?500 =50?0.262+100?0.320+1

12、50?1.440?0.640+200?1.440?500 =-28.66（万元）r?20%25%?20%设丙方案的内部报酬率为r1，则：1 ?21.6121.61?28.66r1=22.15%（2）丁方案的净现值=250?PVIF10%,6+200?PVIFA10%,2?PVIF10%,3+150?PVIF10%,3+100?PVIFA10%,2?500 =250?0.564+200?1.736?0.751+150?0.751+100?1.736?500 =188（万元） 贴现率为20%时，净现值=250?PVIF20%,6+200?PVIFA20%,2?PVIF20%,3+150?PVIF2

13、0%,3+100?PVIFA20%,2?500 =250?0.335+200?1.528?0.579+150?0.579+100?1.528?500 =0.34（万元） 贴现率为25%时，净现值=250?PVIF25%,6+200?PVIFA25%,2?PVIF25%,3+150?PVIF25%,3+100?PVIFA25%,2?500 =250?0.262+200?1.440?0.512+150?0.512+100?1.440?500 =-66.24（万元）r?20%25%?20%设丁方案的内部报酬率为r2，则：2 ?0.340.34?66.24r2=20.03%综上，根据净现值，应该选择丁

14、方案，但根据内部报酬率，应该选择丙方案。丙、丁两个方案的初始投资规模相同，净现值和内部报酬率的决策结果不一致是因为两个方案现金流量发生的时间不一致。由于净现值假设再投资报酬率为资金成本，而内部报酬率假设再投资报酬率为内部报酬率，因此用内部报酬率做决策会更倾向于早期流入现金较多的项目，比如本题中的丙方案。如果资金没有限量，C公司应根据净现值选择丁方案。第四章 案例思考题 1新产品的研发费用和市场调研开支在做决策前已经发生，属于沉没成本，与决策无关，因此不应列入该项目的现金流量。2新产品上市引起原有产品的净现金流量减少，这是与决策相关的现金流量，因此应在新产品的现金流量中予以反应。3新产品将利用企

15、业的闲置厂房，这应在投资决策中予以考虑。一旦投产新产品就将占用闲置厂房从而导致闲置厂房不能出售，因此厂房出售能带来的收益就成为投产新产品的机会成本。 4虽然新产品需追加的营运资金不是永久占有，但由于投入的时间和收回的时间不一致，存在着时间价值的差异，因此仍应当列入项目的现金流量。 5旧厂房每年折旧额=（1300-100）?20=60（万元） 新设备每年折旧额（128030）?2062.5（万元）20XX年营业现金流量（360-20）（140）194（140）（60+62.5）40136.6（万元）其他各年营业现金流量的计算方法相同，由此得到20XX年的营业现金流量为146.2万元，20XX年为

16、175万元，20XX年至20XX年为198.4万元，20XX年至2022年为212.2万元，2023年为188.2万元，2024年为161.8万元，2025年为140.8万元，2026年为142.6万元，2027年为126.4万元。 6（1）初始现金流量： 设备投资1280万元闲置厂房机会成本1600（16001300）401480万元 营运资金垫支106万元初始现金流量合计2866万元（2）终结现金流量包括厂房残值100万元、设备净残值30万元及收回营运资金106万元，共计236万元。（3）净现值2866136.6PVIF11%,1+146.2PVIF11%,2+175PVIF11%,3+1

17、98.4PVIFA11%,4PVIF11%,3+212.2PVIFA11%,8PVIF11%,7+188.2PVIF11%,16+161.8PVIF11%,17+140.8PVIF11%,18+142.6PVIF11%,19+PVIF11%,202866136.60.901+146.20.812+1750.731+198.43.1020.731+212.25.1460.482+188.20.188+161.80.170+140.80.153+142.60.138+362.40.124 =1371.02万元净现值为负且金额较大，因此可以判定该新产品不可行。 第五章 练习题 1. 解：更新设备与继

18、续使用旧设备的差量现金流量如下： （1） 差量初始现金流量： 旧设备每年折旧=（80000-4000）?8=9500 旧设备账面价值=80000-95003=51500篇三：财务管理课后参考答案第二章 财务管理的价值基础1.A=200/FVIFA10%,4=200/4.6410=43.092.P=10 000PVIF5%,3 =10 0000.8638=86383.F=5 000FVIFA4%,5=5 0005.4163=27081.54.A=1000FVIF10%,8/FVIFA10%,8=10002.1436/11.4359=187.445.FA3?300?FVIFA8%,3?1051.8

19、33因为03年末流出资金终值之和比04年年初流入资金现值之和大，所以不应该投资6.根据PA=PA?100?PVIFA8%,10?671.01A?PVIFA10%,5A?7. PVIFA10%,550?13.193.7908K?RF?6%?2.5?16%8.1)6%2)10.8%3)0.59.=iKi=260%+1.530%+0.610%=1.71K=RF+=12%+1.71（15%-12%）=17.13%10.KA?K1P1?K2P2?K3P3?22%同理可得KB?26%?a?0.3?2?0.5?2?0.2?2?14%同理可得?b?24.98%VA?AKA?64%同理可得VB?96%RRA?b

20、AVA?5%?64%?3.2%同理可得RRB?7.68%KA?Rf?RPA?10%?3.2%?13.2%同理可得KB?17.68% 第三章 财务分析 6.权益乘数=1/资产负债率=1/2资产总额=50资产净利率=6.7/50=0.13净资产收益率=6.7/25=0.277.上年全部资产周转率=6900/2760=2.5次本来全部资产周转率=7398/2940=2.52次上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次本来流动资产周转率=7398/1323=5.59次 第四章 内部长期投资管理 PI=1.72IRR=27.6%2.（1）第一年的税后利润=20XX0+（10000-4000-50

21、00）（1-40%）=20600元第二年的税后利润=20XX0+（20XX0-120XX-5000）（1-40%）=21800元第三年的税后利润=20XX0+（15000-5000-5000）（1-40%）=23000元（2）第一年现金净流量=20600-20XX0+5000=5600元第二年现金净流量=21800-20XX0+5000=6800元第三年现金净流量=23000-20XX0+5000+500=8500元NPV=56000.9091+68000.8264+85000.7513-15500=1590.7元 3.使用旧设备现金流量的计算： 年折旧=150（1-10%）/10=13.5万

22、元折余价值=150-13.55=82.5万元NCF0=-100-（100-82.5）25%=-95.625万元NCF1-4=（1500-1100-13.5）（1-25%）+13.5=303.375（万元）NCF5=（1500-1100-13.5）（1-25%）+13.5+15010%=318.375万元。使用新设备现金流量的计算：年折旧=200（1-10%）/8=22.5万元NCF1-7=（1650-1150-22.5）（1-25%）+22.5=380.625（万元）NCF8=（1650-1150-22.5）（1-25%）+22.5+20010%=400.625万元NPV旧=303.375PV

23、IFA10%,4+318.375PVIF10%,5-95.625=303.3753.1699+318.3750.6209-95.625=1063.72（万元） NPV新=380.625PVIFA10%,7+400.625PVIF10%,8-200=380.6254.8684+400.6250.4665-200=1839.93ANPV旧=1063.72PVIFA10%,5=1059.353.7908=280.61ANPV新=1839.93 PVIFA10%,8=1839.935.3349=344.89由于两方案的寿命期不同，所以应比较年均净现值，显然ANPV新ANPV旧，所以，应更新设备。 4.

24、半自动化A项目净现值=800002.2459-160000=19672元 自动化B项目净现值=640003.6847-210000=25820.8元A项目年均净现值=19672PVIFA16%,3=196722.2459=8759.07元B项目年均净流量=25820.8PVIFA16%,6=25820.83.6847=7007.57元 因为A项目的年金净流量高于B项目，大华公司应选A项目5.（1）甲方案现金流量:年折旧=20XX0/5=4000元NCF0=-20XX0NCF1-5=（8000-3000-4000）（1-40%）+4000=4600元 乙方案现金流量:年折旧=（24000-400

25、0）/5=4000元NCF0=-24000-3000=-27000元NCF1=（10000-4000-4000）（1-40%）+4000=5200元NCF2=（10000-4200-4000）（1-40%）+4000=5080元NCF3=（10000-4400-4000）（1-40%）+4000=4960元NCF4=（10000-4600-4000）（1-40%）+4000=4840元NCF5=（10000-4800-4000）（1-40%）+4000+3000+4000=11720元（2）PI甲=46003.790820XX0=0.87因为0.87PI乙=（52000.9091+50800.

26、8264+49600.7513+48400.6830+117200.6209）27000=0.86因为0.866.（1） 折旧=（150000-60000）/5=18000元NCF0=150000-60000=90000元每年增加的现金净流量：NCF1-5=（16000+9000-18000）+18000=22690元 22690=90000=3.9665与3.9665最接近的系数1=3.9927，对应i1=8%；2=3.8897，i2=9%.用插值法可得：IRR=8%-=8.25%若设定折现率为8%，因为8%8.25%，不应用新设备替换旧设备 第五章 证券投资管理 1、 到期收益率=1000

27、-11002.51100100%=10.91%持有期间收益率=（1300-1100）1.51100100%=12.12%实际收益率=1000-9604960100%=11.46%2、最终实际收益率=1000-9502950100%=13.16%持有期间收益率=（1140-950）1.5950100%=13.33%到期收益率=1000-11400.51140100%=10.53%3、P=10008%（P/A,10%.3）+1000=802.4869+10000.7513=950.25i=11%时，P=926.70YTM=（11%-10%）（950.25-940）/（950.25-926.70）+

28、10%=10.44%4、当收益率=10%时，V=0.810%=8元/股当收益率=12%时，V=0.812%=6.67元/股当收益率=14%时，V=0.814%=5.71元/股 5、（1）V=d0 当R=6%时，V=1.5=157.5元40当R=8%时，V=1.5=52.5元40当R=10%时，V=1.5=31.5元4031.5，所以A公司不应该购买该股票（2）40=1.5R=8.9%当A公司要求的收益率大于8.9%时不应该购买该股票 6、（1）甲公司证券组合的=50%2.0+30%1.0+20%0.5=1.4 证券组合的风险报酬率：RR=1.4=7% 证券组合的报酬率：K=Rf+=10%+1.4=17%KA=10%+2.0=20% V=1.2=10.8当前出售A股票有利 第六章 营运资本管理