工程经济案例110.docx

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工程经济案例110

案例1

某建设项目建设期2年，运营期6年。

（1）项目建设投资2400万元，第1年投资1000万元，全部为自有资金，第2年投入1400万元，其中1000万元为银行贷款，贷款年利率为6%，贷款偿还方式为：

第3年不还本付息，以第3年末的本息和为基准，从第4年开始，分4年等额还本利息照付方式偿还。

（2）项目建设投资中预计形成无形资产420万元，其余形成固定资产。

固定资产使用年限为10年，预计净残值率为5%，按直线法折旧。

无形资产在运营期6年中均匀摊入成本。

（3）建设项目达到设计能力后，全厂定员为500人，工资和福利费按照每人每年2万元估算。

每年其他费用为160万元（其中：

其他制造费用为100万元）。

年外购原材料、燃料、动力费用估算为2700万元。

年均经营成本为1700万元，年营业费用为300万元，年修理费占年均经营成本10%，预付帐款126.1万元。

各项流动资金最低周转天数分别为：

应收帐款为30天，现金为40天，各项存货均为40天，应付帐款为30天。

（4）项目流动资金投资全部为自有资金。

（5）项目第3年的总成本费用为1500万元，第4年至第8年的总成本费用均为2000万元。

（6）项目设计生产能力为年产量50万件某产品，预计营运期第1年产量为设计生产能力年产量的70%，所需流动资金为800万元。

以后各年产量均达到设计生产能力。

产品售价为50元/件，营业税金及附加费率为6%，所得税率为33%。

（7）行业融资前税前财务基准收益率为8%。

计算结果表中保留三位小数，其余保留两位小数。

试计算：

①用分项详细估算法估算项目的流动资金。

②计算项目各年的建设投资贷款还本付息额，并编制还本付息表1-9。

③计算各年固定资产折旧额、无形资产摊销额和经营成本。

④编制项目投资现金流量表，见表1-10

⑤计算项目投资财务净现值（所得税前）、静态投资回收期（所得税后），评价项目的可行性。

【解题思路】

（1）首先要注意估算流动资金各公式的正确应用，掌握《方法与参数三》的流

动资金估算相关公式。

（2）编制建设投资借款还本付息表，注意建设期利息计算公式应用，确定建设

期利息。

在营运期，当年利息未付应作为本金继续生息。

应还本金数的确定是

关键。

（3）确定固定资产原值。

本案例建设投资形成固定资产和无形资产，已知无形

资产为420万元，则固定资产原值：

建设投资+建设期利息-无形资产价值。

应用

直线法折旧计算公式计算年折旧额、无形资产年摊销额。

根据经营成本计算公式确

定各年经营成本，注意第3年的经营成本计算。

（4）项目投资现金流量表的编制。

特别注意调整所得税的确定，继而计算财务

评价指标并评价项目的可行性。

【答案】

（1）用分项详细估算法估算项目的流动资金

存货=外购原材料、燃料+其他材料+在产品+产成品

外购原料、燃料=年外购原料、燃料费÷分项周转次数=2700÷（360÷40）

=300万元

在产品=（年外购原料燃料动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用）÷

在产品周转次数=（2700+2×500+2400×10％+100）÷（360÷40）

=448．89万元

产成品=（年经营成本一年营业费用）÷产成品周转次数=（1700—300）÷

（360÷40）=155．56万元

应收账款=年经营成本÷应收账款周转次数=1700÷（360÷30）=141．67万元

预付账款=外购商品或服务年费用金额÷预付账款周转次数

=126．10万元

现金=（年工资福利费+年其他费用）÷现金周转次数=（2×500+160）÷

（360÷40）=128．89万元

应付账款=外购原料、燃料动力及其他材料年费用÷应付账款周转次数=

2700÷（360÷30）=225万元

预收账款=预收的营业收入年金额÷预收账款周转次数

流动资金=流动资产一流动负债=300+448．89+155．56+141．67+126．1+128．89-225

=1076．11万元

（2）计算各年的建设投资贷款还本付息额，并编制还本付息表：

第2年贷款利息=（1000/2）*6%=30万元

第3年累计借款=1000+30=1030万元

第3年应计利息为=1030*6%=61.8万元

计算结果填入表1-9

表1-9项目建设投资贷款还付息表单位：

万元

序号

名称

年初累计借款

1030

1091.8

818.85

545.9

272.95

本年新增借款

1000

本年应计利息

61.8

65.508

49.131

32.754

16.377

本年应还本金

272.95

本年应付利息

65.508

49.131

32.754

16.377

（3）计算各年固定资产折旧额、无形资产摊销额和经营成本

项目建设投资+建设期利息=2400+30=2430万元

固定资产原值=2430-420=2010万元

固定资产年折旧额=2010（1-5％）÷10=190．95万元

无形资产年摊销额=420÷6=70万元

项目投资总额=项目建设投资+建设期利息+项目流动资金=2430+1076．11

=3506．1l万元

其中自有资金=1400+1076．11=2476．1l万元

年经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息费用，见表1-10。

项目年经营成本计算表（万元）表1-10

序号

项目

总成本费用

1500

2000

折旧费

190.95

摊销费

建设投资贷款利息

61.8

65.508

49.131

32.754

16.377

经营成本

1177.25

1673.542

1698.919

1706.296

1722.673

1739.05

（4）编制项目投资现金流量表，见表1—13。

回收固定资产余值=（10-6）×190．95+2010×5％=864．3万元

息税前利润=利润总额+利息支出

利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用

调整所得税=息税前利润×所得税率

第3年调整所得税=（1750-105-1500+61．8）×33％=68．244万元

第4年调整所得税=（2500-150-2000+65．508）×33％=137．118万元

项目投资现金流量表（万元）表1-13

1-13项目财务现金流量表（新设项目法人项目）单位：

万元

序号

项目

合计

计算期

现金流入

1750

2500

1.1

营业收入

1750

2500

1.2

补贴收入

1.3

回收固定资产余值

864.3

1.4

回收流动资金

1076.11

现金流出

1000

1400

2080.25

2099.652

1839.919

1856.296

1872.673

1889.05

2.1

建设投资

1000

1400

2.2

流动资金

800

276.11

2.3

经营成本

1177.25

1673.542

1689.919

1706.296

1722.673

1739.05

2.4

营业税金及附加

105

150

2.5

维持运营投资

所得税前净现金流量（1-2）

-1000

-1400

-332.25

400.348

660.081

643.704

627.327

2551.36

累计所得税前净现金流量

-925.9

-1200.22

-263.740

294.256

449.251

405.662

366.045

1378.500

调整所得税

68.244

137.118

131.713

126.309

120.904

115.5

所得税后净现金流量（3-5）

-1000

-1400

-400.494

263.23

528.368

517.395

506.423

2435.86

累计所得税后净现金流量

-1000

-2400

-2800.494

-2537.264

-2008.896

-1491.501

-985.078

1450.782

计算指标：

项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）

项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）

项目投资财务净现值（所得税前）（ic=%）

项目投资财务净现值（所得税后）（ic=%）

项目投资回收期（年）（所得税前）

项目投资回收期（年）（所得税后）

注：

1.本表适用于新设法人项目与既有法人项目的增量和“有项目”的现金流量分析。

2.调整所得税为以息税前利润为基数计算的所得税，区别于“利润与利润分配表”、“项目资本金现金流量表”和“财务计划现金流量表”中的所得税。

（5）项目投资财务净现值（所得税前）=-925．9-1200．22-263．740+294.256

+449．251+405．662+366．045+1378．500=503．854万元

静态投资回收期（所得税后）=（8-1）+|-985．078|+2435．86=7.4年

因为项目投资财务净现值（所得税前）=503．854万元，表明项目的盈利能力超过行业基准收益水平，所以项目从该分析角度可以接受。

项目静态投资回收期（所得税后）=7．4年。

【案例2】某地区2007年初拟建一工业项目，有关资料如下：

1．经估算，拟建项目设备投资为6000万元。

2．本地区已建类似工程项目中建筑工程费用（土建、装饰）为设备投资的23％，2004年已建类似工程建筑工程造价资料及2007年初价格信息，如表1-14所示，建筑工程综合费率为24．74％。

设备安装费用为设备投资的9％，其他费用为设备投资的8％。

由于时间因素

某一建设项目有关资料如下：

（1）项目计算期10年，其中建设期2年。

项目第3年投产，第5年开始达到100％的设计生产能力。

（2）项目建设投资8500万元，预计500万元形成无形资产，其余形成固定资产。

固定资产年折旧费为673万元，固定资产余值在项目运营期末收回。

（3）无形资产在运营期8年中，均匀摊入成本。

（4）流动资金为1000万元，在项目计算期末收回。

（5）项目的设计生产能力为年产量1.1万吨，预计每吨售价为6000元，年营业税金及附加按营业收入的5％计取，所得税率为33％。

（6）项目的资金投入、销量及经营成本等基础数据，见表10.13。

（7）还款方式：

在项目运营期间（即从第3年至第10年）按等额本金法偿还，流动资金贷款每年付息，运营期末还本。

长期贷款利率为6.22%（按年计息），流动资金贷款利率为3％。

（8）产品固定成本占年总成本的40%。

根据下列问题，完成各部分的测算，并对项目进行分析评价：

（l）计算无形资产摊销费。

（2）编制借款还本付息计划表。

（3）编制总成本费用估算表。

（4）编制项目利润与利润分配表。

盈余公积金提取比例为10％。

（5）计算项目总投资收益率、资本金净利润率和第8年利息备付率和偿债备付率。

（6）以计算期第五年的数据为依据，列式计算年产量盈亏平衡点和盈亏平衡点生产能力利用率（保留两位小数），分析项目抗风险能力。

表10.13建设项目资金投入、销售及经营成本表单位：

万元

序号

年份

项目

建设

投资

自有资金部分

3000

1000

贷款（不含贷款利息）

4500

流动

资金

自有资金部分

400

贷款

100

500

年销售量（万吨）

0.8

1.0

1.1

年经营成本

4200

4600

5000

解：

（1）计算无形资产摊销费为：

500÷8＝500÷8＝62.5（万元）

（2）编制项目借款还本付息计划表。

见表10.14。

建设期贷款利息=1/2×4500×62.22%＝140（万元）

每年应还本金＝（4500+140）÷8＝580（万元）

（3）编制总成本费用估算表，见表10.15

（4）编制项目利润与利润分配表，表10.16。

（5）计算总投资收益率、资本金净利润率和第八年利息备付率和偿债备付率

1）总投资收益率＝年均息税前利润÷项目总投资

＝（-376+364+534+534+534+534+534+534）÷8/（8500+140+1000）

＝399/9640＝4.14%

2）资本金净利润率＝年均净利润／项目资本金

　　　　　　　　＝（-668+93+300+316+249+273+297+322）÷8/（4000+400）

＝147.75/4400＝3.36%

3）第8年的利息备付率＝当期息税前利润/当期应付利息

＝534/126=4.24

4）第8年的偿债备付率＝可用于还本付息资金/当期还本付息额

＝（折旧＋摊销＋息税前利润－所得税）／当期还本付息额

＝（1270-135）/（580+108+18）

＝1.61

利息备付率大于2，偿债备付率大于1，表明项目是偿债能力强，风险较小。

（6）计算平衡点和生产能力利润率

1）产量盈亏平衡点=

2）盈亏平衡点生产能能利用率=0.977/1.1=88.83%

本项目产量盈亏平衡点0．977万吨，表明当项目产量小于0．977万吨时，项目开始亏损；当项目产量大于0．977万吨时，项目开始盈利。

项目盈亏平衡点生产能力利用率为88．83％，项目抗风险能力不强。

表10.14项目借款还本付息计划表单位：

万元

序号

年份

项目

年初累计借款

4640

4046

3480

2900

2320

1740

1160

580

本年新增借款

4500

本年应计利息

140

289

253

216

180

144

108

本年应还本金

580

本年应还利息

289

253

216

180

144

108

第3年应计利息＝年初累计借款×借款年利率＝4640×6.22%＝289（万元）

等额本金偿还：

本年应还本金＝还款年年初本息和÷借款偿还期＝（4500+140）/8＝580（万元）

第4年年初累计借款＝第3年年初累计借款-第3年偿还本金＝4640-580＝4060（万元）

表10.15总成本费用估算表单位：

万元

序号

年份

项目

经营成本

4200

4600

5000

折旧费

673

摊销费

财务费

292

271

234

198

162

126

4.1

长期借款利息

289

253

216

180

144

108

4.2

流动资金借款利息

总成本费用

5228

5607

5970

5934

5898

5862

5826

5790

注：

总成本费用＝经营成本+折旧费+摊销费+维修费+利息支出＝固定成本+可变成本

表10.16项目利润与利润分配表单位：

万元

序号

年份

项目

营业收入

4800

6000

6600

营业税金及附加

240

300

330

总成本费用

5228

5607

5970

5934

5898

5862

5826

5790

利润总额

-668

300

336

372

408

444

480

弥补以前年度亏损

300

275

应纳税所得额

372

408

444

480

所得税

123

135

147

158

净利润

-668

300

316

249

273

297

322

期初未分配利润

-668

-575

-275

可供分配利润

-668

-575

-275

249

273

297

322

提取盈余公积金

可供投资者分配的利润

224

246

267

290

息税前利润

-376

364

534

息税折旧摊销前利润

360

1100

1270

注：

应纳税所得额=本年营业收入-本年总成本费用-本年营业税金及附加-弥补以前年度亏损

=6000-5607-300-668=-575（万元）

本年应纳所得税=应纳税所得额×所得税率=61×33%=20（万元）

[案例4]

某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资3100万元，预计90％形成固定资产，10％形成无形资产。

固定资产折旧年限为8年，按直线折旧法计算折旧，预计净残值率为5%，在生产期末回收固定资产残值；无形资产按8年期平均摊销。

建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见表10.17。

建设投资贷款年利率为7%，建设期只计利息不还款。

银行要求建设单位从生产期开始的6年间，按照每年等额本金偿还法进行偿还，同时偿还当年发生的利息。

流动资金货款年利率为3%，每年付息，计算期最末一年年末还本。

表10.17建设项目资金投入、收益及成本表单位：

万元

序号

年份

项目

5-10

建设

投资

自有资金

930

620

贷款

930

620

流动资金贷款

300

年营业收入

3800

4320

5400

年经营成本

2600

若营业税金及附加税率为6%，所得税率为33%，投资者可接受最低收益率为20%。

问题：

（1）编制借款还本付息计划表。

（2）计算各年固定资产折旧额。

（3）编制项目资本金现金流量表，格式如10.18。

（4）计算资本金财务内部收益率，并对项目进行评价。

【解题思路】

（1）根据计算公式计算建设期各年应计利息，注意本案例长期借款的偿还时间。

（2）根据等额本金法偿还公式计算出各年应计利息，计算出当年应偿还的利息和本金；然后编制建设项目借款还本付息计划表。

（3）根据流动资金贷款资料，计算生产期各年应支付的利息，本金在计算期末偿还。

（4）确定固定资产原值，根据折旧计算公式求出固定资产年折旧额。

（5）根据背景资料，确定回收固定资产残值、所得税的基础上，编制项目资本金现金流量表。

计算资本金财务内部收益率，并对项目进行评价

解：

（1）编制借款还本付息计划表，表10.19。

表10.19借款还本付息计划表单位：

万元

序号

年份

项目

年初累计借款

962.55

1671.63

1393.02

1114.41

835.80

557.19

278.58

本年新增借款

930

620

本年应计利息

32.55

89.08

117.01

97.51

78.01

58.51

39.00

19.50

本年应还本金

278.61

178.58

本年应还利息

117.01

97.51

78.01

58.51

39.40

19.50

（2）计算各年的固定资产折旧额

固定资产原值：

3100×90%+32.55+89.08=2911.63（万元）

残值：

2911.63×5%=145.58（万元）

各年固定资产折旧费：

（2911.63-145.58）÷8=345.76（万元）

无形资产摊销额：

3100×10%÷8=38.75（万元）

（3）编制项目资本金现金流量表，见表10.18。

各年所得税的计算，用应税所得额乘所得税率。

如第3年的所得税。

（3800-228-2600-345.76-38.75-126.01）×33%=461.48×33%=152.29（万元）

10.18项目资本金现金流量表单位：

万元

序号

项目

建设期

生产期

现金流入

3800

4320

5400

5845.58

1.1

营业收入

3800

4320

5400

1.2

回收固定资产余值

145.58

1.3

回收流动资金

300

现金流出

930

620

3384.91

3564.35

3951.1

3938.03

3924.96

3911.87

3620.22

3920.22

2.1

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