证券投资学考试.docx
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证券投资学考试
证券投资学
金融市场的特征（简要掌握）：
1、金融资产使用价值的单一性和价格的收敛性
2、金融工具价格波动较为剧烈
3、从有形市场转变向无形市场转变
金融市场的功能;
1、降低投融资的成本
2、畅通资金聚集的有效渠道
3、有利于资本转移与货币转换
4、提供货币政策传到工具并提升货币政策传导效率
5、增强地区（国家）之间的经济关联
货币市场工具：
货币市场也称为短期资金市场，货币市场工作是指货币市场上的金融工具，主要包括①同业拆借市场②票据承兑贴现③短期信贷，其类型有商业票据等。
货币市场工具的特点：
偿还期很短，流动性强，风险极小，是一种可视为货币的“准货币”。
公司债券有哪几种形式：
1、可赎回债券：
指公司债券富裕发行公司选择权，允许发行公司选择在到期之前以约定价格赎回全部或部分债券。
2、可转换债券：
指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例转换为改公司普通股的选择权。
3、可延期债券：
又称卖回债券，可延期债券赋予投资者在债券到期日选择继续持有债券，延长债券到期期限的权利。
4、带认股证的债券：
指公司债券可把认股证作为合同的一部分附带发行。
5、偿还基金债券：
其要求发行公司每年从盈利中提存一定比例存入信托基金，定期偿还本金，即从债券持有人手中购回一定量的债券。
6、浮动利率债券：
其利息率与当前市场利率的相联系，下一期的票面利率由上一期确定。
例题;（看一下例题）可转换债券收益率的计算
假设一张可转换债券发行面值为1000美元，可转换公司40股股票。
目前，公司股票的价格是每股20美元，所以这种转换的期权现在是不会被行权的。
假设一段时间后，公司股票价格上涨到30美元。
这种，每张债券可以转换成价值1200美元的股票，此时行权将有利可图。
但是，可转换的权利是有价格的，这一价格通过可转换债券的低利率与市场普通债券的利率差来体现。
1000除以40=25美元为保本价格
国际债券：
重点掌握欧洲债券
欧洲债券：
是指一国政府，金融机构，工商企业在国外债券市场上以第三国货币为计量单位发行的债券。
例如，日本一家机构在英国债券市场上发行的以美元计值的债券即是欧洲债券。
影响债券评级的因素：
答：
债券评级是对债券质量的一种评价制度，主要是对债券发行者的信誉评级，核心是违约的可能性。
债券的违约风险直接影响到期收益率的实现。
债券评级不是面向投资者的评级，不是对当前某种债券的市场价格是否合理进行评级，也不是推荐你要去投资某一种债券，而只是级债券贴上了商标。
债券评级的基础原则：
1.违约的可能性：
还本付息的能力和意愿（财务指标）。
2。
债券的性质和条款：
债权人是否优先，在破产清算和利息支付中的位置，是否有担保等（债券契约）。
3。
非常情况下的债权人的权利保障情况（债券契约）。
影响债券评级的主要因素有：
一、违约风险与财务指标：
是否能确保获得债券的偿还是不确定的，因为这取决于该公司最终的财务状况的好坏，所以，对违约风险的评价最终转化为对公司财务状态的评估，主要财务比率：
偿债能力比率、杠杆比率、流动性比率、获利能力比率、现金流与总负债比。
二、偿债契约：
是债券发行者与持有者之间的协议，目的是保护持有人的权利而对发行公司所设置的一系列限制，其基本要素：
担保品、偿债基金、股息政策、次级额外债务、红利限制契约。
我国流通股的分类：
我国股票的流通股是指可在上海证劵交易所、深圳证券交易所所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。
A股：
境内发行、以人民币标明面值，仅对中国居民发售流通；
B股：
境外发行、以人民标明面值、外币购买，过去仅对境外居民发售和流通；
H股：
内地企业在香港上市发行的股票；
N股：
中国企业在纽约证劵交易所上市发行的股票。
ST：
公司经营连续两你啊亏损，特别处理。
当上市公司出险财务状况或者其他状况异常，可能损害投资者权益的情形，需要将股票进行特别处理。
其中财务状况异常是指最近两会计年度净利润为负或每股净资产低于股票的面值（1元）；其他异常是指自然灾害、重大事故等导致公司公司经营中止。
对这类ST股票的特别处理包括股票涨跌幅度限制为5%，中报要审计，股票行情特别特别提示等。
S；尚未完成股改*ST：
公司经营连续三年亏损，退市预警；
S*ST：
公司经营连续三年亏损，退市预警+尚未完成股改
SST：
公司经营连续两年亏损，特别处理+尚未完成股改
L：
此股票带有相关的权证、债券等
PT：
公司经营连续三年亏损，其股票将暂时上市，需实施特别转让服务。
股权变更的方式及其对价格的影响？
1、增发，增发是指上市公司除了首次公开募集股份之外没再次发行股票募集资金的行为。
增发是对上市公司股东回报率的影响取决于上市公司增发说筹集资金的使用效率。
总的来说，我国市场增发对股价是利空消息。
2、配股，上市公司第一此募集资金后，可以继续发行股票，向社会公众发售股票被称为增发，像原股东按其持股比例配售被称为“配股”。
3、拆股和并股，拆股是指股票分割，将一股高价格股票分割为多股低价个股票，并股就是反分割，将多股低价股票合并为一般高价股票。
拆股和并股后，股东权益保持不便。
4、红利发放：
红利发放是股权证劵吸引投资者的一个重要原因。
一般来说，上市公司根据盈利情况决定当年发放红利的形式和数额。
红利的数额是由董事会决定的，发放红利的形式则包括一下几种：
现金红利，股票红利
投资基金的特点：
重要
1、集合投资、专业管理2、组合投资、分散风险3、利益共享、风险共担4、投资操作与财产保管严格分离。
根据基金规模是否可以变化，投资基金分为封闭式基金和开放式基金。
开放式基金和封闭式基金区别：
封闭式基金
开放式基金
期限
5年以上，多数15年
没有固定存续期
规模
设立时限定，规模不变
没有发行规模限制
交易价格
由二级市场投资者竞价决定，取决于供求关系
依据单位资产净值确定，与供求关系无关
投资策略
没有赎回的压力，可长期投资
为保持基金资产的流动性，在投资组合上保留一部分现金以便投资者赎回
激励机制
缺乏
较好
单位资产净值
一般一周公布一次
每个交易且连续公布
远期价格（期货合约价值）如如何确定？
答：
假定没有交易费用和税收，标的资产的储存不需要成本，交易双方可以以同样的无风险利率进行借贷，同时标的物不会出现分红等情况。
根据远期事约的定义，到期时记得为T的远期合约到期时将使多头付出K，而获得一个标的资产，若t时刻该资产的价格为St，市场无风险收益率为r，则该合合在t时刻的价值（理论价值，或称经济价格）可以根据现金流贴现法得到：
ft=St-Ke-r（T-t），由于远期签订时刻交易双方都没成本，因此价值为0，即t=0时刻，f0=S0-Ke-r（T-0）=0，由此得K=S0erT，由此可以，远期价格等于标的资产的未来价格，进一步分析可得，当合约到期时远期的价值公式如下：
fT=Sr-Ke-r（T-T）=ST-K
期货合约：
是由交易所统一制定，买卖双方约定在将来某个日期，按成交时双方既定的条件交易某种标的资产的书面协议，是一种标准化的远期合约。
期货合约的特点：
1、标准化：
首先，期货统一了资产品级。
作为期货交易的资产必须是可以定级的，因此不是任何一种商品都可以作为期货合约的标的资产。
其次，期货具有标准化的交易单位，一份合约代表一个标准交易单位，交易的数量必须是最小交易数量的若干整数倍，除此之外，期货还有其他事项的标准化，如交割时间、交割地点等。
2、保证金制度：
期货交易本质上是信用交易（买空和卖空），交易者不必缴付全部钱款去操作合约，而只须缴付一定比例的承诺资金。
3、逐日盯市：
盯市是指对交易者的盈亏按市价随时结算，盯市保证了随着期货价格的变化所实现的盈亏立即进入保证金账户，保证金不足时立刻要求追加保证金，否则强行平仓。
逐日盯市就是每日结算，防止隔夜负债，将履约风险控制在最小的时间单位内。
因为期货交易所既是卖方有是买方，承担折履约风险，所以需要通过保证金和逐日盯市的举措降低自身承担的风险。
怎样用利用期货保值？
答：
主要有两方面，一、套期保值策略：
多头（空头）现货+空头（多头）期货；二投机策略：
从风险中获利。
股票期权与当前价格（执行价格、协议价格）的关系？
可能是选择题
标的资产的市场价格，一般来说，对于看涨期权，标的资产的价格越高，协议价格越低，看涨期权价格就越高；对于看跌期权，标的资产的价格越低、协议价格越高，看跌期权价格就越高。
资产收益：
由于证劵未来的价格是一个随机变量，因此其收益率也是一个随即变量，为此用证劵收益率的期望衡量其收益，而用收益率的方差衡量风险。
期权合约的分类？
答：
期权合约多种多样，按照不同的标准可以对期权进行不同的划分
一、从权利角度分类：
可以将期权分为买权（看涨期权）和卖权（看跌期权）。
看涨期权的多头方买入以一定价格购买某种标的资产的权利，希望标的资产价格上涨，空头方卖以一定价格购买某种资产的权利，希望标的资产价格下跌。
二、按合约是否可以提前执行分类：
分为欧式期权、美式期权和百慕大期权，欧式期权是只有在到期日才可以行权的期权；美式期权则允许在有效期任一交易日都可以行权。
百慕大期权是指持有人可在期权存续期内指定的某几个时间段行权。
三、按标的资产不同分类：
分为商品期权和金融期权。
商品期权的标的资产为实物商品，金融期权的标的资产为金融产品。
四、按立即执行期权给持有人带来的损益情况分类：
分为实值期权、虚值期权和两平期权。
实值期权是指立即执行期权能够给持有人带来收益的期权，虚值期权立即执行则会给持有人带来损失，而两平期权则指如果立即行权持有者只有零损益的期权。
如何通过资产组合来降低风险？
答：
所谓可行集是指资产组合的机会集合，即在资金约束下，可构造出所有组合的期望收益和方差所形成的集合。
可分为三种情况来看：
1、两种完全正相关的资产，不能对风险进行分散；
2、两种完全负相关的资产，他们的可行集会出现方差为零，而他的收益率并不为零，由此可见，两种负相关的资产组合，不仅可以降低风险，甚至可以达到零风险组合的圆满结果。
3、不相关：
虽然不能像完全负相关的情况那样达到零风险，但该种组合可以比构成这一级合的单个资产具有更低的风险。
综上：
在组合风险关系分散的情况下，将市场所有风险资产进行组合，，以达到风险充分分散风险的效果，在风险充分分散的情况下，方差并不一定为零，两个资产完全不相关的情况组合下，情况不一样，就不一定能达到方差为零的情况，但可以达到所有非市场风险被分散，只剩下市场风险。
一般在负相关和正相关的前提下，两者资产完全通过组合分散风险，因此建议负相关或正相关。
资本市场线（CML）与证劵市场线（SML）重点掌握，分析题
资本市场线（CML）：
是无风险资产和风险资产构成的资产组合的有限边界，所有投资和的最优投资组合都可以在这个边界上得到，可以解决投资者的资本配置，他给出了有效资产组合的收益与标准差的关系。
证券市场线（SML）：
CML解决了投资者资本配置的问题，给出了有效资产组合的收益与标准差的关系。
但它并未解决单一资产收益率与其自身风险之间的关系，这一任务是由证劵市场线（SML）来完成。
2、证券市场线与资本市场线的比较（加图和分析式）
答：
资本市场线反映了投资组合的收益和风险的关系。
他认为理性投资者都只会投资于同一个风险组合---市场组合，并在无风险资产与市场组合中分配自己的投资。
证劵市场线体现了单个证劵的期望收益率与其风险的关系。
SML证明了测度单个资产风险的工具不再是该资产的方差或标准差，而是该资产对于市场组合方差的影响程度或贡献度，用β表示，有了证劵是市场线，只要知道资产的β值，就可以知道投资者投资该资产所要求的期望收益。
在均衡市场中，所有的证劵均在证劵市场线上。
理论上，SML只是表明高贝塔的证劵会获得较高的期望收益，但并不是说高贝塔的证劵总能在任何时候都能获得较高的收益。
如果这样高贝塔证劵就不是高风险了。
若当前证劵的实际收益已经高于证劵市场线的收益，则说明当前证劵价格被高估，因此投资者应该看空该证劵，反之则相反。
需要注意的是，证劵的实际期望收益与实际收益不同，在实际证劵中分析中将实际期望收益与通过β计算得到理论期望之差称为α，证劵分析师就是不断地将α大于0的证劵融进资产组合，而将α小于0的证劵剔除出去，以获得尽量高的超额回报。
3、资本资产定价模型对投资的意义
答：
基于均衡的观点（CAPM），马科维茨模型的解表明任何投资者针对风险资产的投资仅需购买市场组合，即投资者应购买所有的风险资产，各资产的购买比例由该资产市值相对于总体市场的价值比例来决定，没有必要对每一资产进行分析进而对马科维茨模型进行求解。
对于个别投资者，构建市场组合比较繁杂。
这个问题可以通过购买基金的方式来解决。
信托基金中有一种比较接近市场组合的基金，这些基金称为指数基金。
指数基金通常尝试复制一个主要股票市场指数的投资组合，例如标准普尔500指数，该指数作为500钟股票的一个平均指数常被认为是整体市场的一个代表。
完全认同CAPM理论的投资者只需要购买这些指数基金的一种作为单一基金，在购买一些诸如美国短期国债作为无风险证劵。
就能够构造出满足自己风险偏好的最佳投资组合，这就是CML的应用。
但是，一些投资者认为他们能够比盲目购买市场组合做的更好，因为他们认为CAPM中每一投资者对所有资产的收益具有相同预期的假设并不存在。
如果一些投资者认为自己拥有较其他投资者优越的信息，可以形成一个比市场组合更为优越的投资组合，这就涉及到了SML的应用。
SML给出了单个证劵的定价方式，当投资者判断出某个证劵高估时，就会将其剔除出自己的投资组合，而加大被低估的证劵的比例，从而有可能获得超过市场平均收益的组合收益。
套利的概念：
套利是不承担风险，没有净投资条件下能以一个正的概率获得正收益的活动。
套利定价模型：
不是很重要，能理解就行，
套利定价理论和资本资产定价模型的区别与联系：
1．若纯因子组合不是市场组合，则APT与CAPM不一定一致，CAPM仅仅是APT的特例，当且仅当纯因子组合是市场组合，CAPM与APT等价。
2．在CAPM中，市场组合居于不可或缺的地位，但APT即使在没有市场组合条件下仍成立。
APT模型可以得到与CAPM类似的期望回报，b线性关系，但并不要求组合一定是市场组合，可以是任何风险分散良好的组合。
由于市场组合在实际是无法得到的，因此在实际应用中，只要指数基金等组合，就可以满足APT，所以APT的适用性更强。
3．两者的推证基础不同，CAPM推到以马科维茨均值-方差模型为核心，APT对资产的定价不是基础次模型，而是基于无套利原则和因子模型。
在因子模型下，具有同因子敏感性的资产组合应提供相同的期望收益率。
4．两者的假设条件不同，CAPM属于单一投资期模型，但APT并不受到单一投资期的限制。
CAPM要求“同质期望”假设，但APT无此限制，只需要少数投资者的套利活动就能消除套利机会。
CAPM要求投资者是风险规避的，APT无此限制条件。
5．在CAPM中，证劵的风险只与其a相关，它只给出了市场风险大小，而没有标明风险来自何处。
APT承受有多种因素影响证劵价格，从而扩大了资产定价的思考范围，也为识别证劵风险的来源提供了分析工具。
有效市场的划分：
（非常重要）
将信息集分类的一种最常见的方法就是将信息分为：
全部交易的信息（小圈）、可获得的公开信息（中圈），所有可获得的信息（大圈）。
将信息集的三种不同类型将市场效率分为三种不同水平：
弱势有效市场，半强式有效市场，强式有效市场。
竞价交易制度：
竞价交易制度也称指令驱动交易制度。
在此制度下，证券买卖双方的订单直接进入市场交易，在市场的交易中心以买卖价格为基准按照一定的原则进行撮合，价格形成取决于交易者的指令。
竞价交易制度的类型及其确定价格的规则：
答：
集合竞价制度的类型：
在集合竞价过程中，某一规定时间内，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由的进行买卖申报，由电脑交易处理系统对全部申报按照价格优先，时间优先的原则的排序，并在此基础上，找出一个基准价格，是它同时能满徐一下是三个条件：
A.成交量最大.。
B.高于基准的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部满足。
C,与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足。
连续竞价交易制度的确定原则：
答：
．连续竞价交易制度：
所谓连续总价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。
开盘集合竞价结束后，证券交易的开始当天的连续交易，交易系统按照价格优先、时间优先的原则，确定每笔证券交易的具体价格，其需要遵循的原则：
A.最高买入申报与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价。
B.买入申报价格高于即时最低卖出申报价格时，以即时最低卖出申报价格为成交价。
C.卖出申报价格低于即时最高买入申报价格时，以即时最高买入申报价格为成交价
基本分析与技术分析是进行证券分析的两种方法。
基本分析包括的内容：
1．是对宏观经济因素的分析，决定将来的经济情况是否适合投资
2．是对企业所处行业的分析，分析产业的盈利前景，决定前景良好的行业
3．是对上市公司的分析，以便在行业内选择优良的企业
计算题整理：
一、关于债券的计算
1、可转换债券收益率的计算
例：
假设一张可转换拿着发行面值为1000美元，可转换公司40股股票。
目前公司股票的价格是每股20美元，（20*40=800美元）则该股票不会转股。
如果每股涨到30美元，计算可转换债券的收益率。
{（30*40）—购入价格}/买入价格
2、债券收益率的计算
例：
已实现收益率计算：
面值为1000元的债券，投资者以平价买入且持有2年，若票面利率为10%，再投资收益率为8%。
那么已实现的收益率i可以通过以下式子计算得到：
i：
收益率，P：
股票面值，P01000元
二、股价计算
V：
股票价格q：
派息比e0：
首年每股利率g：
股票增长率
i：
股东要求回报率
1、固定增长市盈率模型
计算市盈率
例，已知派息比q为50%，股票增长率ge为10%，股东要求回报率i为15%，求市盈率。
答：
市盈率=
=50%*
=11%
2、股息贴现模型的固定增长模型
三、基金的计算
例1：
假定某个交易日有以投资者以10000元认购某基金，前端申购费率为1%，次日，确定前一个交易日该基金单位净值为0.99元，请计算该投资者认购基金的份额数量。
解：
申购日申购费用=申购费用*申购费率=10000*1%=100元
申购日申购金额=申购金额-申购费用=10000-100=9900元
次日：
申购份数=申购金额|申购日基金单位净值=9900|0.99=10000份
例2：
某投资者以10000元申购某基金，申购日该基金单位净值为1元，申购费率为5%，规定赎回费率为3%，每年递减1%，假设该基金扣除运作费用后年净收益率为10%，问投资者在持有1年后申请全部赎回，能赎回多少资金？
解：
申购净额=10000*0.95=9500元
申购份数=9500|1=9500份
赎回金额=9500*（1+10%）=10450元
赎回费用=10450*2%=209元
赎回金额=10450-209=10241元
赎回总额=赎回数量*赎回日基金单位净值
赎回费用=赎回总额*赎回费率
赎回金额=赎回总额-赎回费用
四、两因子模型计算
求资产的收益率？
了解每个字母代表的意思，往公式里代入求出
r代表资产的收益率，a代表基本的收益率，bgdpGDP代表资本对GDP的敏感性，birIR代表资产对于利率的敏感性，e反映了公司特有的非预期事件对收益率的影响。
解题时可写成
证券投资学
1、货币资金通过直接融资和间接融资两种方式从资金盈余部门留向资金不足部门。
对
2、金融资产是一个合约，其价值与其物质形态没有任何关系。
对
1.可赎回债券赋予了债券购买者在一定条件下赎回债券的权利。
错
2.欧洲债券是指在其它国家发行人在欧洲发行的，面值以美元标价的国际债券错
3.某股票的实际市盈率低估时，应该卖出该股票。
错
4.派式指数和拉氏都是按照算数平法编制的。
错
5.基金申购和赎回的原则是：
金额申购、份额赎回。
对
6.基金的管理费用和托管费用都是按月计提和支付的。
错
7.远期合约是由交易所统一制定，买卖双方约定在将来某个日期，按成交时双方既定的条件交易某种商品的书面协议，是一种标准化的远期合约。
错
8.衍生金融工具既可以用于投机获利，也可以用于套期保值。
对
9.算术回报计算得到的是单利利率，几何回报计算得到的是复利利率。
对
10.资产的方差或标准差越大，意味着收益越大。
错
11.在均方效率曲线上任意两点的线性组合，都是具有均方效率的有效组合。
对
12.资本资产定价模型包括了资本市场线（CML）和证券市场线（SML）对
13.只要无风险资产确定，则在市场组合有效前沿上的风险组合M也唯一确定对
14.市场资产组合中每一种证券的投资比例等于该证券市值占总市值的比重。
对
15.因子模型是一种假设证券的回报率只与风险因子非预期变动有关的经济模型。
对
16.单因子模型的优点是能够大大简化在均值-方差分析中的估计量和计算量。
对
17.若只有一个风险因子，则CAPM和APT完全相同。
错
18.根据随机游走理论，股票价格的变化是随机的，且不可预测。
对
19.公开发行是指发行人向特定对象出售证券的发行方式。
错
20.证券交易所的组织形式分为公司制和会员制，我国的上海证券交易所和深证证券交易所都是公司制证券交易所。
错
21.进行基本分析的假设前提是市场尚未达到半强势有效。
对
22.K线图是把每个交易日某个证券的开盘价、收盘价、最高价、最低价的所有变动情况全部记录下来，然后绘成的像蜡烛状的图形。
对
单项选择
23.LIBOR是指（）伦敦银行业同业拆借利率
24.按照是否与实际信用活动相关，金融工具可以分为（）。
衍生金融工具和衍生金融工具
25.下面哪项不是货币市场工具（）。
长期国债
26.证券的卖方承诺在将来某一指定日期，以约定价格向该证券的买方购回已出售的证券，这一行为被称为（）回购
27.下面哪项不是债券契约的基本要素（）。
B、借款人
28.以下哪种债券的利率随着市场利率的变化而调整（）。
浮动利率债券
29.债券的到期收益率与到期日之间的关系被称为（）。
利率期限结构
30.假设一张可转换债券发行面值为1000美元，可兑换公司40股股票。
目前的价格是每股20美元，那么公司股票至少上涨到（）以上时债券持有者可以通过把债券转换为股票而获利。
25美元
31.以下哪项代表了公司会计上每股股东权益的公允价值？
（）每股账面价值
32.（）是指注册地在我国境外，中资控股，上市地在香港的股票。
H股
33.下面哪项不是属于股票的基本分析（）。
技术分析
34.某公司预计今年支付的股息为2元，同时可以预计该公司股息以每年5%的比例增长。
如果折现率为10%，那么该公司股票价格应该为多少？
42
35.下面对说法错误的是（）开放式基金都具有法人资格
36.以资本长期增值作为投资目标的基金被称为（）。
成长型基金
37.下面哪项不属于基金收入类项目（）。
管理费用
38.以下哪项不是期货的特点（）。
风险累积
39.在期货合约中，期货的价格是（）。
由期货交易所确定的
40.下面哪个因素不影响普通股期权的市场价格（）。
标的股票预期收益率
41.如果预期在交易完成后股市将大幅上涨，下列哪一个交易在股指期权市场中最有风险？
出售无担保的看涨期权
42.某只股票期初价格为40元，在市场繁荣时期期末股票价格为60元，正常时股票价格为50元，
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