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微观财政引导社会资金行为模式创新研究

社会科学2014年第9期郭岚:

微观财政引导社会资金行为模式创新研究

郭岚

摘要:

虚拟经济的滥发和非规范性使得人们的投机心理不断增强，货币资金在金

融、债券、股票等资本市场上波动巨大。

当大量的资金充斥在资本投机市场上时，实体

产业资金必然匮乏和萎缩。

合理有效地以微观财政行为撬动社会资金，为企业提供更充

足的资金支持，缓解企业资金饥渴问题。

对微观财政资金引导社会资金有效性逻辑分析

以及对微观财政行为藕合社会资金的逻辑斯蒂曲线描述，以期探讨新型投融资平台的构

建、网络融资模式、企业融资信息化平台建设和资产证券化四种微观财政引导社会资金

创新模式。

关键词:

微观财政;社会资金;搞合;行为创新

中固分类号F127文献标识码:

A文章编号:

0257δ833（2014}09-O043-11

作者简介:

郭岚，上海社会科学院经济研究所助理研究员、华东师范大学城市与

区域科学学院博士研究生（上海2ω020）

一、引

2∞8年，以中央政府4万亿巨额资金投入、地方财政辅以配套资金技人的剌激宏观经济发

展的政策实现了我国经济的企稳态势①。

但是在经济态势趋于平稳的背后，显现出这种宏观财政

政策的不可持续和非连续性，更为深切的问题是地方政府债务的沉重压力②，这是宏观财政政策

的现实羁遇。

在财政分权体制下，以地方政府投资担保和BOT形式形成的地方政府财政投融资

形式，虽然在形式上构成了财政微观介人，但是这种介入并未实现地方政府在经济活动单位中的

完全自治，未摆脱政府兜底责任依托，因此不同于在本文中讨论的微观财政行为。

不同于经典凯恩斯主义的宏观财政政策中政府以实现充分就业、稳定物价、经济增长和国际

收支平衡为目标的政策。

微观财政政策界定，在现实经济中，政府除了运用宏观财政政策调控整

体经济活动总水平外，还时常运用一系列倾斜性的、区别对待的政策与手段，影响个别部门、个

别产业的相关企业的活动，本文称之为微观财政政策③。

限于本文讨论的议题，我们将以微观财

收稿日期:

2014-06-20

布本文系上海市科委软科学重点项目;科技创新支撑上海城乡→体化发展研究.，（项目编号14692101∞0）的阶段性

成果。

①卫梦星:

<;四万亿;投资的增长效应分析一反事实;方法的一个应用}，<当代财经}2012年第11期。

②黎法法:

<四万亿元经济刺激计划的经济学分析}，<经济研究参考}2010年第17期。

③赵丽芬<微观财政政策的国际比较与综合分析}，<中央财经大学学报}1999年第5期。

社会科学2014年第9期郭岚:

微观财政引导社会资金行为模式创新研究

政政策中具体的一个侧面，即政府财政资金对社会资金的引导来论述以下的部分。

毫不讳言，以微观财政资金撬动社会资金，推进整个社会的科技创新和创新驱动发展，对于

促进产业结构的优化升级和推进新一轮经济增长具有重要意义。

长期以来，在以投资推动的高速

经济增长模式下，地方政府融资平台集聚了大量的社会资本，但是这种依靠资源配置倾斜的高投

资模式已经出现低效或无效状态①。

而且，以;土地财政;为支撑和无限扩展的地方信用为担保

的地方融资平台融资本身不具有可持续性②。

在信息不对称、财政机会主义和政治晋升激励下，

地方财政倾向于投资大型耗资金项目③。

但是这种团体博弈容易对中央财政和全国宏观经济造成

冲击和波动④，且在债务的偿还期限结构上加深了代际不公平⑤。

同时，经济增长的低效率和非

平衡性表明中国高速经济增长中存在着巨大的结构性变革技术改进空间⑥。

在社会资金大量被政

府主导的;铁公基;项目挤占的同时，作为社会重要主体的企业，尤其是作为技术创新的活跃

因素和重要主体、制度创新的生力军及保持中国经济增长的重要推动力的中小企业的融资问题值

得我们关注。

本文探讨的主要内容是企业融资，方式是以财政资金介入为先导，继而引导社会资金投入项

目以实现创新驱动发展。

这种融资模式打破了以往单纯依靠政府融资平台支持项目;或者单一依靠

企业投资科技创新项目的局限性，也不是在融资方式和创新机制上的简单的政企合一制度，而是

在市场机制运作的基础上，政府以财政微观介入实现科技创新和创新驱动发展为目的的企业投融

资活动中，以政府信誉为支撑，实现财政资金和社会资金以科技创新为目标的搞合和协调作用，

在项目运营良好或者科技成熟的条件下，政府逐步退出该项目，并利用土→轮所获得资金投人新

项目，逐步推动财政资金在推动创新发展方面发挥更大作用。

不同于地方政府融资平台和单一的企业融资，新型融资模式在融资内容、方式、项目运作方

式和利益分配上均有所创新。

在融资内容上，新型融资模式明确融资以财政资金投入作为先导，

社会资金依然作为投资的主体参与项目建设和科技创新中，明确融资功能定位为推动整个社会的

科技创新和创新驱动发展;在融资方式上突破了以往融资受众狭窄的限制，除了新型融资平台的

构建外，新型融资模式更加注重发挥网络融资的功能，初步实现了资金需求方和投资者的网络直

接对接;在项目运作方式和利益分配上，企业是主体参与者，政府只是作为一般的技资人按市场

化原则分配利润和承担相应投资风险，而不是项目融资担保人的角色。

新型投融资方式由政府财

政资金参与先导投资，无疑强化了企业融资的信用支持，对于引导资金合理分流和推动整个社会

的科技创新和创新驱动发展具有重要意义和作用。

二、社会资金参与公共投资组合创新的有效性:

基本逻辑

{一）为社会经济发展注入新的活力

在国家加强对房地产调控的进程中，部分地区，尤其是以土地财政为项目资金支撑的经济欠

发达地区凸显窘境，也凸显出地方政府主导经济发展的困局。

地方政府主导经济发展突出表现在

财政资金对铁路、公路、基建等公共基础设施的大规模投入，当财政资金不足以满足投资需要

时，地方政府又以授信担保、土地使用权融资、质押等方式开展地方融资平台建设，或者直接向

①贾康等:

{;土地财政分析及出路~一在深化财税改革中构建合理、规范、可持续的地方;土地生财;机制}，{经

济研究>>2012年第1期。

②刘尚希:

{财政风险:

从经济总量角度的分析>>，{管理世界}2005年第7期。

（HanaPolackova,CotingentGavernmentLiab山ies:

AHiddenRiskforFiscalStαbility，PolicyResearchWorkingPaperNo.1998,

TheWorldBank,J998.pp.I-53.

（Jin,J.andZou,H.,Fisc.α1Decentraliz础。

nandEconomicCrow仇inChina,CEMAWorkingPaper,2008.pp.7-8.

⑤Inman,RobertP.,;PublicDebtsandFiscalPolitics:

HowtoDecide?

;,TheAmericanEωnom町R四岳阳，Vol.80,No.2,1990.

pp.81-85.

⑥刘尚希等:

{;十二五;时期我国地方政府性债务压力测试研究>>，{经济研究参考>>2012年第8期。

社会科学2014年第9期郭岚:

微观财政引导社会资金行为模式创新研究

银行贷款①。

不可杏认，这种对公共基础设施的大规模技资一定程度上提升了公共服务水平，带

动了经济增长率的回升，但是它的劣势也是显而易见的。

首先，地方政府主导投资本身就是政府

越轨的表现。

根据凯恩斯的投资需求理论，政府只能在市场失灵时对市场起补充和引导作用，而

以自身作为市场建设的主体，作为一个强势主体参与到市场经济交换中，不利于市场资源的公平

分配②。

其次，地方政府技资以公共基础设施为主，这些投资一般都是投资大、建设周期长、利

润率低的行业，如若税收和再融资不足以弥补项目建设成本，地方政府就容易背上过重的债务负

担③。

再次，公共基础建设项目属于为其他产业发展的配套设施，属于低端化、边缘化产业，试

图以循环投资带动经济的持续增长既不现实，也不可能。

在物质和资本投人不足以提升经济发展

潜力，尤其是以铺摊子的方式低效率投资不可持续的条件下，推动以科技进步为核心的全要素生

产率的发展就成为提升产业链水平、改善产业结构、助推经济发展的必然选择!

企业作为推动整

个社会的科技创新和创新驱动发展的核心动力，其当前面临的主要困境就是融资约束，因为在社

会资金一定的前提下，当其中大部分技向非实体经济中或者被政府公共投资挤占的时候，企业的

融资成本就会上升，创新动力源动力不足。

而以财政资金引导社会资金技向以推动技术创新的企

业发展正是引导社会经济发展向实体经济的回归，有助于提升企业的价值空间和推动研发的能

力，使社会资金和资源的分配逐步由低效率行业向高效率行业转变。

（二}回归到以微观个体为主的市场经济构建

竞争是市场经济的基本特征，也是保持市场经济活力的根本所在，在社会的竞争中，资源朝

向最优效率的方向流动，微观个体逐步打破原有的局限性，得到融合、创新和发展。

但是这种竞

争必须是保证在公平公正的基础之上。

长期以来，关于政府和市场的边界问题一直是被讨论和关

注的焦点问题，政府和市场的规模和构架该如何平衡、二者的弥补程度在何时能达到最优④，毫

无疑问，在当前我国推动社会主义市场经济逐步走向完善和成熟的关键时刻，政府投资仍然占

GDP相当大的比重，相较于企业发展，尤其是民营企业发展来说，这种结构是非均衡的，也是

不平等的。

因为，当前我国已经渡过市场经济建设初期资金、技术、管理贫乏的时期，也并非建

立在市场经济高度发达，需要政府统筹分配资源的阶段。

因而，政府应该逐步放松框架的约束，

避免与企业在市场上的竞争发展。

以财政资金引导社会资金投入企业科技创新和推动社会创新驱动发展，正是迎合了现阶段市

场经济建设中以企业等微观个体为主体的需要，政府最初的规则制定者和市场参与者的双重角色

也将逐步谈化，并逐渐转变为市场机制的服务者和补充者。

（三）重塑利益链条，打破垄断格局

由于我国的垄断企业中绝大部分是依靠资源垄断或者行政审批特权而保持其绝对优势地位，

而缺乏技术垄断。

这就导致了其体制的僵化，创新动力不强，形成了垄断的低效率。

一方面，垄

断企业在地方往往表现为地方经济发展的主导型产业，元论是从产业关联程度、就业的人数、还

是对资源占用的数量来说，其相对规模占比一般较高，由于体系内部的创新动力不足，调整转型

难度较大，一旦外部市场波动起伏较大时，其对地方经济发展的冲击是显而易见的⑤。

而且，相

对于资源垄断型企业来说，当一个地区资源开发利用接近枯竭时，那么城市发展也就会趋于衰

落。

另一方面，垄断加深了地方政府对其经济依赖程度，尤其是税收依赖程度和经济发展依赖程

度，不利于提升一个地区的经济多元化发展。

与此相矛盾的一点是，由于我国的垄断企业一般都

①类承耀{我国地方政府债务增长的原因:

制度性解释框架>>，{经济研究参考>>2011年第38期。

②[英]凯恩斯{就业、利息与货币通论>>，徐毓桥译，世界图书出版公司2010年版，第135-137页。

③郭琳等{论我国地方政府债务风险的四大成因>>，{山东大学学报>>2∞2年第1期。

④[美]查尔斯·沃尔夫:

{市场或政府一一权衡两种不完善的选择>>，马洪、孙尚清译，中国发展出版社1992年版，第

150-153页。

⑤李军杰等:

{中国地方政府经济行为分析-一基于公共选择视角>>，{中国工业经济>>2∞4年第4期。

社会科学2014年第9期郭岚:

微观财政引导社会资金行为模式创新研究

是国有大型垄断企业，接受垂直系统管理，所以一般来说其产业政策的规划和设定往往着眼于垄

断公司利益，而较少兼顾地方长远发展布局①。

在利益链条的分布上基本上也是利益垂直输送，

而与之无关联的广大中小型企业很难从社会经济发展和进步中分享得收益，这样就容易造成阶层

和利益的固化，不利于推动体制的转轨和发展②。

以财政资金引导社会资金逐步参与到地方经济建设中来，使得一部分有科技含量和发展潜力

的企业得到应有的重视和扶持，推动解决企业以科技进步和管理创新为目的的融资难题，使得利

益链条的单一垂直形状向网络格局展开，不断激发企业活力，促进其科技发展动力，有助于改善

地方经济发展和产业结构一元化，形成多元化的产业发展格局，减少对个别大型企业的税收和经

济发展依赖，逐步形成打破垄断集团利益固定格局的原有局面，真正形成竞争驱动创新，创新驱

动发展的良好局面。

三、财政资金与社会资金共同作用经济的搞合分析

（一）财政资金引导社会资金的稿合模块分析

搞合是一个物理学概念，是指两个或两个以上的电路元件或电网络的输人与输出之间存在紧

密配合与相互影响，并通过相互作用从一侧向另一侧传输能量的现象。

把藕合概念引人到社会科

学中，一般是指;两个或两个以上的系统或运动方式之间通过各种相互作用而彼此影响以至联

合起来的现象，是在各个子系统间的良性互动下，相互依赖、相互协调、相互促进的动态关联关

系'吻。

藕合模型分析一般包括藕合关联度分析和藕合可持续发展分析，本文引用藕合模块分析

方法旨在说明财政资金对社会资金的引导效应及社会资金发展对实现财政引导功能的可持续循环

的促进作用。

桐合关联度是对财政资金和社会资金的关联度的测度，一定程度上反应了财政资金和社会资

IrX*Y金的转换比率。

设定H为糯合关联度系数，则H=./~/v'~~，:

，..,2~（n为调节系数），其中O~三

-,yl（X*Y/2）2f

;l,H越大，表明财政资金与社会资金的藕合度越高，H=0表示财政资金与社会资金元藕

合。

并给出关于X和Y的如下定义:

定义1.X为财政资金对目标层级的贡献值，Y为社会资金对目标层级的贡献值，

X=ZAsXs，Y=Zψ工并且给定:

XszzqzuA=》几

上牛川

qA统系级层本一-A表山V、A中其的川

nT'-M

何w

nTL-M

n℃--Mλ

nTL-M明说下ιuF出给

层级系统的贡献值，ηJ州分别表示相关因子对影响目标的权重值。

X.点分别表示财政资金和社会

资金一级层级指标综合值，Xij为财政资金子系统序参量中第i个指标的第j个变量参数，yij表示社

会资金子系统序参量中第i个指标的第j个变量参数。

定义2.财政资金和社会资金子系统的有序功效模型为:

Xij=（ων-βi）l（αν一βij），i=1,2,3.....n,j=1,2,....m

rij==（K.j-?

ij）I（毛-马），i==1,2,3.....n,j=1,2,....m

其中的，Kij分别表示单因素对子系统贡献度的大小;αρβν为财政资金子系统稳定临界点上序

参量的上下限值，马、ιj为社会资金子系统稳定临界点上序参量的上下限值。

藕合可持续发展分析是研究财政资金与社会资金搞合类型或阶段的一种度量指标，以8><#004699'>D表

示藕合可持续发展程度，一般来说对于捐合类型较低或者初始藕合阶段，<#004699'>D值较小，对于搞合类

①陈国富<国家与产权:

一个悖论吵，<南开学报>2∞4年第6期。

②张群梅:

<当前中国阶层流动固化趋向与治理路径分析L<河南大学学报>2012年第5期。

③周宏等:

{现代汉语辞海>，光明日报出版社2∞3年版，第310-315页。

郭岚:

微观财政引导社会资金行为模式创新研究

型较高的成熟发展阶段，<#004699'>D值较高，通常有O运<#004699'>D运10在给出糯合关联度的基础上，我们定义财

政资金和社会资金的搞合可持续性度量<#004699'>D:

<#004699'>D=/ii*于其中<#004699'>D为财政资金和社会资金的祸合关联度，T为综合评价指数，T=αX+町，

且a+b=l.a、b分别为财政资金和社会资金的贡献系数。

由以上对财政资金和社会资金的捐合关联度和桐合可持续发展的分析，我们给出如下财政资

金与社会资金的精合模块分析框架图（如图1所示）:

社会科学2014年第9期

信息流

社会资金

且冉

立风〕资金流

财政引导资金

引导资金收益

财政引导资金