交易所合约规则对比表.docx

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交易所合约规则对比表

最小变动价位

0.1点

0.5元/吨

1元/吨

0.01元/克

标的合约月份

当月、下两个月及随后2个季月

1、3、5、7、9、11

1、3、5、7、8、9、11、12

最近六个自然月

最近三个连续月份的合约以及最近11个月以内的双月合约

行权价格数量

以前一交易日沪深300指数收盘价为基准，当月与下两个月挂3个实值、1个平值、3个虚值；季月挂2个实值、1个平值、2个虚值

以前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂5个实值、1个平值、5个虚值

每个交易日，可交易期权合约的行权价格范围，至少应当覆盖其标的期货合约当日停板幅度额的价格范围。

按行权价格间距挂2个实值、1个平值、2个虚值

按行权价格间距挂1个平值，最少2个实值和2个虚值

行权价格间距

当月与下两个月50点；季月合约100点

行权价格在3000元/吨以下时，行权价格间距为50元/吨；行权价格在3000元/吨以上，7000元/吨以下时，行权价格间距为100元/吨；行权价格7000元/吨以上时，行权价格间距为200元/吨

50元/吨

当行权价格低于每吨50000元时，行权价格步长取为500元；当行权价格在每吨50000元到80000元之间时，行权价格步长取为1000元；当行权价格高于每吨80000元时，行权价格步长取为2000元

当行权价格低于每克300元时，行权价格步长取为10元；当行权价格在每克300元到500元之间时，行权价格步长取为15元；当行权价格高于每克500元时，行权价格步长取为20元

每日价格最大波动限制

上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。

其中，期权跌停板不低于期权最小变动价位；看跌期权涨停板价格高于其行权价格的，以其行权价格作为涨停板价格。

与白糖期货每日涨跌停板的绝对数相同。

其中，期权跌停板不低于期权最小变动价位

标的期货合约当日涨跌停板幅度对应的涨跌额度

标的期货合约每日价格最大波动额度的两倍

最后交易日

合约到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延

期货合约交割月份前两个月的最后1个交易日

标的期货合约交割月份前一个月的第15个交易日

标的期货合约交割月前一个月的倒数第五个交易日

标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日

到期日

同最后交易日

附录三、各交易所期权保证金计算方法

交易所

保证金计算方法

沪深300期权

（中国金融期货交易所）

每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）

每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）

其中，

保证金调整系数为15%，

最低保障系数=0.667。

看涨期权虚值额=max（（股指期权合约行权价格－标的指数当日收盘价）×合约乘数，0）；

看跌期权虚值额=max（（标的指数当日收盘价－股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。

白糖期权

（郑州商品交易所）

期权合约交易保证金=Max{权利金+期货保证金-1/2*期权虚值额，权利金+1/2*期货保证金}

其中，

看涨期权虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）；

看跌期权虚值额=Max（标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）。

豆粕期权

（大连商品交易所）

期权合约交易保证金=Max{权利金+期货保证金-1/2*期权虚值额，权利金+1/2*期货保证金}

其中，

看涨期权虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）；

看跌期权虚值额=Max（标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）。

铜和黄金期权

（上海期货交易所）

期权合约交易保证金=Max{标的期货合约结算价×标的期货合约保证金率×Delta风险值+max{期权合约收盘价，期权合约结算价}，期权最小保证金}

其中，期权最小保证金由交易所另行公布

具体保证金测算：

1）中国金融期货交易所

以2013/12/27沪深300指数的点位为2303为例，IO1401-C-2300和IO1401-P-2300为平值合约，IO1401-C-2300的结算价约为113，保证金为：

113*100+max（2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%）=45845

IO1401-P-2300的结算价约为103，保证金为：

103*100+max（2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%）=44545

结论：

平值附近的沪深300股指期权交易所的保证金在四万五左右，考虑到期货公司加收的保证金，大约为五至六万。

为了更好的测算股指期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为2300，假设无风险利率为2.5%，波动率为30%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收2%的情况下，IO1401-C-2300在不同标的指数状态下的期权保证金情况。

如下表所示：

标的指数

指数涨跌幅

期权合约结算价

合约价值

虚值额

调整项

保障项

综合调整

交易保证金

交易保证金/标的市值

1700

-26%

0.0

60000

-34500

17008.5

10.0%

1800

-22%

0.0

1.3

50000

-23000

18009

18010.3

10.0%

1900

-17%

0.2

19.7

40000

-11500

19009.5

19029.2

10.0%

2000

-13%

1.6

160.8

30000

20010

20170.8

10.1%

2100

-9%

8.1

808.8

20000

11500

21010.5

21819.3

10.4%

2200

-4%

27.4

2737.3

10000

23000

22011

23000

25737.3

11.7%

2300

67.6

6763.2

34500

23011.5

34500

41263.2

17.9%

2400

131.3

13126.6

36000

24012

36000

49126.6

20.5%

2500

213.4

21340.5

37500

25012.5

37500

58840.5

23.5%

2600

13%

306.3

30633.8

39000

26013

39000

69633.8

26.8%

2700

17%

404.1

40406.8

40500

27013.5

40500

80906.8

30.0%

2800

22%

503.5

50346.8

42000

28014

42000

92346.8

33.0%

2900

26%

603.3

60333.5

43500

29014.5

43500

103833.5

35.8%

一般来说，深度虚值时，期权市值较小，调整项不起作用，主要体现为保障项，保证金约为标的市值的10%；

而深度实值时，虚值项为0，调整项=标的市值*15%，保证金=期权市值+标的市值*15%

因此，一般情况下，保证金占用的区间在[10%，50%]

2）郑州商品交易所

以2013/12/27白糖SR405的价格为4857为例，SR405C4900和SR405P4900为平值合约，结算价分别约为170和220，则：

SR405C4900保证金为：

Max{170*10+4857*10*（5%+2%）-（4900-4857）*10/2,170*10+4857*10*（5%+2%）/2）=4884.9

SR405P4900保证金为：

Max{220*10+4857*10*（5%+2%）-0,220*10+4857*10*（5%+2%）/2）=5599.9

结论：

平值附近的白糖期权的保证金大约为五千至六千。

为了更好的了解白糖期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为4900，假设无风险利率为2.5%，波动率为20%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收2%，SR405期货在不同价格的情况下，SR405C4900的期权保证金情况。

如下表所示：

标的指数

期货相对执行价涨跌幅

期权合约结算价

合约价值

虚值额

调整项

保障项

综合调整

交易保证金

交易保证金/标的市值

4300

-12.24%

24.8

248.0

-6000.0

1505

1753.0

4.1%

4400

-10.20%

39.3

393.3

-5000.0

580

1540

1933.3

4.4%

4500

-8.16%

59.6

595.6

-4000.0

1150

1575

2170.6

4.8%

4600

-6.12%

86.5

864.9

-3000.0

1720

1610

1720

2584.9

5.6%

4700

-4.08%

120.9

1209.0

-2000.0

2290

1645

2290

3499.0

7.4%

4800

-2.04%

163.3

1632.9

-1000.0

2860

1680

2860

4492.9

9.4%

4900

0.00%

213.8

2138.0

0.0

3430

1715

3430

5568.0

11.4%

5000

2.04%

272.3

2722.7

0.0

3500

1750

3500

6222.7

12.4%

5100

4.08%

338.2

3381.9

0.0

3570

1785

3570

6951.9

13.6%

5200

6.12%

410.9

4108.8

0.0

3640

1820

3640

7748.8

14.9%

5300

8.16%

489.5

4894.8

0.0

3710

1855

3710

8604.8

16.2%

5400

10.20%

573.1

5730.8

0.0

3780

1890

3780

9510.8

17.6%

5500

12.24%

660.8

6607.9

0.0

3850

1925

3850

10457.9

19.0%

5600

14.29%

751.8

7517.7

0.0

3920

1960

3920

11437.7

20.4%

一般来说，深度虚值时，调整项不起作用，保证金体现为保障项，但由于保证金比例较低，而如果剩余时间较长时，期权权利金较高，则保证金占比会提高，由于期货的保证金会根据月份以及持仓量进行调整，因此，具体分析的时候还需要根据情况而定，一般来说约为标的市值的4%-12%；

而深度实值时，虚值项为0，调整项=期货保证金，保证金=期权市值+期货保证金，由于实值期权价格太贵，加入权利金之后，占用的资金将超过期货的保证金，占比为10%以上，这是会存在提前行权的可能性

因此，一般情况下，保证金占用的区间在[4%，20%]。

3）大连商品期货交易所

2013/12/27，豆粕M1405期货的价格为3385，以平值期权M1405C3400和M1405P3400为例，结算价分别约为132和180，则：

M1405C3400的保证金为：

Max{132*10+3385*10*（5%+4%）-（3400-3385）*10/2,132*10+3385*10*（5%+4%）/2）=4291.5

M1405P3400的保证金为：

Max{180*10+3385*10*（5%+4%）-0,180*10+3385*10*（5%+4%）/2）=4846.5

结论：

从上面的例子可以看出，平值附近的豆粕期权的保证金大约在四千至五千元左右。

为了更好的了解豆粕期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为3400，假设无风险利率为2.5%，波动率为20%，交易所期货保证金为5%，期货公司加收4%，M1405期货在不同价格的情况下，M1405C3400的期权保证金情况。

如下表所示：

标的指数

期货相对执行价涨跌幅

期权合约结算价

合约价值

虚值额

调整项

保障项

综合调整

交易保证金

交易保证金/标的市值

2800

-17.65%

7.0

69.5

-6000.0

-480

1260

1329.5

4.7%

2900

-14.71%

14.4

144.5

-5000.0

110

1305

1449.5

5.0%

3000

-11.76%

27.3

272.8

-4000.0

700

1350

1622.8

5.4%

3100

-8.82%

47.4

473.5

-3000.0

1290

1395

1868.5

6.0%

3200

-5.88%

76.4

763.8

-2000.0

1880

1440

1880

2643.8

8.3%

3300

-2.94%

115.5

1155.4

-1000.0

2470

1485

2470

3625.4

11.0%

3400

0.00%

165.3

1653.1

0.0

3060

1530

3060

4713.1

13.9%

3500

2.94%

225.4

2253.8

0.0

3150

1575

3150

5403.8

15.4%

3600

5.88%

294.9

2948.5

0.0

3240

1620

3240

6188.5

17.2%

3700

8.82%

372.4

3723.7

0.0

3330

1665

3330

7053.7

19.1%

3800

11.76%

456.4

4564.2

0.0

3420

1710

3420

7984.2

21.0%

3900

14.71%

545.5

5455.0

0.0

3510

1755

3510

8965.0

23.0%

4000

17.65%

638.3

6382.6

0.0

3600

1800

3600

9982.6

25.0%

4100

20.59%

733.6

7336.3

0.0

3690

1845

3690

11026.3

26.9%

一般来说，深度虚值时，调整项不起作用，保证金体现为保障项，但由于保证金比例较低，而如果剩余时间较长时，期权权利金较高，则保证金占比会提高，约为标的市值的4%-12%；

因此，一般情况下，保证金占用的区间在[4%，20%]。

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