建设工程经济工程经济.docx

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建设工程经济工程经济

1Z101000-工程经济

1Z101010资金时间价值的计算及应用

1Z101011利息的计算

一、资金时间价值的概念

　影响资金时间价值的因素:

1.资金的使用时间；2.资金数量的多少；3.资金投入和回收的特点。

在总资金一定的情况下，前期投入的资金越多，资金的负效益越大;而在资金回收额一定的情况下，离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越多;4.资金周转的速度。

二、利息与利率的概念

　　利息额作为衡量资金时间价值的绝对尺度，利率-相对尺度。

（一）利息

　　在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。

即：

I——利息;F——即还本付息总额;P——本金。

从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。

在工程经济分析中.利息常常被看成是资金的一种机会成本。

在工程经济分析中，利息常常是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。

（二）利率

　　利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。

即：

利率是各国发展国民经济的重要杠杆之一，利率的高低由以下因素决定：

　　1.社会平均利润率的高低，社会平均利润率是利率的最高界限；2.供求；3.风险；4.通货膨胀；5.期限　　

（三）利息和利率在工程经济活动中的作用

　　1.利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力；2.利息促进投资者加强经济核算，节约使用资金；　　3.利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆（国家在不同的时期制定不同的利息政策）；4.利息与利率是金融企业经营发展的重要条件

三、利息的计算

（一）单利（利不生利）

（二）复利（利滚利）

复利计算有间断复利（年、月、日）和连续复利之分（瞬间）。

1Z101012资金等值计算及应用

　　不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值（等效值）。

资金等值计算公式和复利计算公式的形式是相同的。

终值、现值

　一、现金流量图的绘制

（一）现金流量的概念

　　这种在考察技术方案整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流人称为现金流量，现金流出COt;现金流入CIt;现金流入与现金流出之差称为净现金流量，用符号（CI-CO）t表示。

（二）现金流量图的绘制

　　三要素：

现金流量的大小（现金流量数额）、方向（现金流入或现金流出）和作用点（现金流量发生的时点）。

　　二、终值和现值计算

（一）一次支付现金流量的终值和现值计算

　　1.一次支付现金流量（整存整取）

　　是指所分析技术方案的现金流量，无论是流人流出，分别在各时点上只发生一次，一次支付情形的复利计算式是复利计算的基本公式。

F=P（F/P,i,n）（1Z101012-2）括号内斜线上的符号表示所求的未知数，斜线下的符号表示已知数。

【例1Z101012-1】某公司借款1000万元，年复利率i=10%，试问5年末连本带利一次需偿还若干?

　　3.现值计算公式（已知F求P），计算现值P的过程叫“折现”或“贴现”，其所使用的利率常称为折现率或贴现率。

折现系数或贴现系数。

式（1Z101012-3）又可写成：

　P=F（P/F,i,n）（1Z101012-4）

【例lZl0l012-2】某公司希望所投资项目5年末有1000万资金，年复利率i=10%，现需一次投人多少?

　现值比终值使用更为广泛。

在工程经济分析时应当注意以下两点：

一是正确选取折现率；二是要注意现金流量的分布情况。

从收益方面来看，获得的时间越早、数额越多，其现值也越大。

从投资方面看，在投资额一定的情况下，投资支出的时间越晚、数额越少，其现值也越小。

因此，应合理分配各年投资额，在不影响技术方案下，减少建设初期投资额，加大后期投资比重。

（二）等额支付系列现金流量的终值、现值计算

　　1.多次支付是指现金流量在多个时点发生，而不是集中在某一个时点上。

如果用A表示第t期末发生的现金流量大小，可正可负，用逐个折现的方法，可将多次支付现金流量换算成现值，即：

　　　　各年的现金流量序列连续且数额相等，即：

AT=A=常数t=1,2,3,……（1Z101012-9）

　　2.终值计算（已知A，求F）

　　称为等额支付系列终值系数或年金终值系数，用符号（F/A,i,n）表示。

式（1Z101012—10）又可写成：

F=A（F/A,i,n）（1Z101012-11）

　　【例1Z101012-3】某投资人若10年内每年末存10000元，年利率8%，问10年末本利和为多少?

　　【例1Zl01012-4】某投资项目，计算期5年，每年年末等额收回l00万元，问在利率为l0%时，开始须一次投资多少?

　　三、等值计算的应用

（一）等值计算公式使用注意事项

（1）计息期数为时点或时标.本期末即等于下期初。

0点就是第一期初，也叫零期;

（2）P是在第一计息期开始时（0期）发生；（3）F发生在考察期期末，即n期末；（4）各期的等额支付A,发生在各期期末；（5）当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期。

即P发生在系列A的前一期；（6）当问题包括A与F时，系列的最后一个A是与F同时发生。

不能把A定在每期期初,为公式的建立与它是不相符的。

（二）等值计算的应用

　　影响资金等值的因素有三个：

资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。

其中利率是一个关键因素，一般等值计算中是以同一利率为依据的。

　　因为在考虑资金时间价值的情况下，其不同时间发生的收入或支出是不能直接相加减的。

而利用等值的概念，则可把在不同时点发生的资金换算成同一时点的等值资金，后再比较。

所以，在工程经济分析中，技术方案比较都是采用等值的概念来进行分析、评价和选定。

　　【例1Z10l012-6】某项目投资l0000万元，由甲乙双方共同投资。

其中：

甲方出资60%，乙方出资40%。

由于双方未重视各方的出资时间，其出资情况如表1Z101012-4所示

　　表1Z101012-4所示的这种资金安排没有考虑资金的时间价值，从绝对额看是符合各方出资比例的。

但在考虑资金时间价值后，情况就不同了。

设该项目的收益率为i=10%，运用等值的概念计算甲乙双方投资的现值如表1Z1O1012-5所示。

由表1Z101012-5可知，这种出资安排有损甲方的利益，必须重新作出安排。

一般情况下，应坚持按比例同时出资，特殊情况下，不能按比例同时出资的，应进行资金等值换算。

1Z101013名义利率与有效利率的计算

在复利计算中，利率周期通常以年为单位。

当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率的概念。

一、名义利率的计算

　　所谓名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。

即：

r=i×m（1Z101013-1）

二、有效利率的计算

　　1.计息周期有效利率的计算

计息周期有效利率，即计息周期利率i，其计算由式（1Z101013-1）可得：

2.年有效利率的计算

若用计息周期利率来计算年有效利率，并将年内的利息再生因素考虑进去，这时所得的年利率称为年有效利率（又称年实际利率）。

　　根据利息的定义（参见公式1Zl01011—1）可得该年的利息I为：

　　再根据利率的定义（参见公式1ZI010ll-2）可得该年的实际利率，即年有效利率ieff为：

　　【例1Zl0l013-1】现设年名义利率r=10%，则年、半年、季、月、日的年有效利率（每年计息周期m越多，ieff与r相差越大;）

三、计息周期小于（或等于）资金收付周期时的等值计算

　　当计息周期小于（或等于）资金收付周期时，等值的计算方法有以下两种。

　　1.按收付周期实际利率计算。

　　2.按计息周期利率计算，即：

　　【例1Z101013-2】现在存款1000元，年利率l0%，半年复利一次。

问5年末存款金额为多少

（1）按年实际利率计算

　　　对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。

否则，只能用收付周期实际利率来计算。

【例1Z101013-3】每半年内存款1000元，年利率8%，每季复利一次。

问五年末存款金额为多少?

　　解:

　由于本例计息周期小于收付周期，不能直接采用计息期利率计算，故只能用实际利率来计算。

　　计息期利率i=r/m=8%/4=2%;半年期实际利率ieff=（1+2%）2-1=4.04%;则F=1000（F/A，4.04%,2×5）=1000×12.029=12029（元）

1Z101020技术方案经济效果评价

1Z101021经济效果评价的内容

所谓经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。

一、经济效果评价的基本内容

（一）技术方案的盈利能力（内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率）

（二）技术方案的偿债能力（指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等）

　　（三）技术方案的财务生存能力

二、经济效果评价方法

（一）经济效果评价的基本方法（基本方法包括确定性、不确定性。

对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价）

（二）按评价方法的性质分类（定量、定性分析，以定量分析为主）

　　（三）按评价方法是否考虑时间因素分类（.静态分析（不考虑资金的时间因素），动态分析，以动态分析为主）

　　（四）按评价是否考虑融资分类（融资前（应以动态分析为主，静态分析为辅）、后分析（用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策））

　　融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。

（1）动态分析包括下列两个层次：

一是技术方案资本金现金流量分析。

二是投资各方现金流量分析。

（2）静态分析系指不采取折现方式处理数据，依据利润与利润分配表计算技术方案资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（R0I）指标。

　　（五）按技术方案评价的时间分类（事前评价、事中评价和事后评价）

三、经济效果评价的程序

（一）熟悉技术方案的基本情况

（二）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数

1.技术方案投入物和产出物的价格、费率、生产负荷及基准收益率等；2.技术方案建设期间分年度投资支出额和技术方案投资总额。

技术方案投资包括建设投资和流动资金需要量；3.技术方案资金来源方式、数额以及分年还本付息数额；4.技术方案生产期间的分年产品成本。

分别计算出总成本、经营成本、单位产品成本、固定成本和变动成本；5.生产期间的分年产品销售数量、营业收入、营业税金及附加、营业利润及其分配数额。

根据技术经济数据与参数分别估测出技术方案整个计算期（包括建设期和生产期）的财务数据。

（三）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表

（四）经济效果评价

1.首先进行融资前的盈利能力分析，用于考察技术方案是否可行，是否值得去融资。

2.如果第一步“可行"，那么进一步去寻求适宜的资金来源和融资方案，就需要借助于对技术方案的融资后分析，即资本金盈利能力分析和偿债能力分析，投资者和债权人可据此作出最终的投融资决策。

四、经济效果评价方案

（一）独立型方案（绝对经济效果检验）　

（二）互斥型方案（绝对，相对）

五、技术方案的计算期

（一）建设期（建设期是指技术方案从资金正式投人开始到技术方案建成投产为止所需要的时间）

（二）运营期（运营期分为投产期和达产期两个阶段）

　　1.投产期是指技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。

　　2.达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。

　　运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限）、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。

技术方案计算期的长短主要取决于技术方案本身的特性，无统一规定。

计算期不宜定得太长：

因为按照现金流量折现的方法，把后期的净收益折为现值的数值相对较小，很难对经济效果分析结论产生有决定性的影响;另一方面由于时间越长，预测的数据会越不准确。

　　由于折现评价指标受计算时间的影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期.

1Z101022经济效果评价指标体系

技术方案的经济效果评价，一方面取决于基础数据的完整性和可靠性;另一方面取决于选取的评价指标体系的合理性

　　静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素.（对技术方案进行粗略评价或对短期投资方案进行评价或对逐年收益大）

1Z101023投资收益率分析

一、概念

　　衡量技术方案获利水平的评价指标，是技术方案建成投产达到设计生产能力后正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率

二、判断准则

　　若R≥Rc（基准投资收益率）则技术方案可以考虑接受;若R

三、应用式

（一）总投资收益率（ROI）

　　总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平

EBIT——技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润;

　　TI——一技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）。

（二）资本金净利润率（ROE）

　　技术方案资本金净利润率（ROE）表示技术方案资本金的盈利水平

　　NP——技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润=利润总额一所得税;EC技术方案资本金。

　　　　【例1Z101023】已知某技术方案拟投入资金和利润如表1Z101023所示。

计算该技术方案的总投资利润率和资本金利润率。

　　解：

①技术方案总投资TI=建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金=1200+340+2000+60+300+100+400=4400（万元）

　　②年平均息税前利润EBIT=[（123.6+92.7+61.8+30.9+4+20×7）+（-50+550+590+620+650×4）]÷8=（453+4310）÷8=595.4（万元）

　　③根据式（1Z101023-2）可计算总投资收益率（ROI）

四、优劣（忽视了资金具有时间价值的重要性;指标的计算主观随意性太强;正常生产年份的选择比较困难.适用于技术方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案，工艺简单而生产情况变化不大的技术方案）

1Z101024投资回收期分析

一、概念

　　投资回收期也称返本期，是反映技术方案投资回收能力的重要指标.分为静态投资回收期和动态投资回收期.技术方案静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下.以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。

静态投资回收期宜从技术方案建设开始年算起。

从建设开始年算起静态投资回收期（Pt）的计算公式如下：

　　二、应用式

　　1.当技术方案实施后各年的净收益（即净现金流量）均相同时，静态投资回收期的计算公式如下：

由于技术方案的年净收益不等于年利润额.所以静态投资回收期不等于投资利润率的倒数。

【例1Z101024-1】某技术方案总投资2800万元，技术方案实施后各年净收益为320万元,则该技术方案的静态投资回收期为8.75y

　　2.当技术方案实施后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得（如图1Z101024所示），也就是在技术方案投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。

其计算公式为：

　　【例1Z101024-2】某技术方案投资现金流量表的数据如表1Z101024所示，计算该技术方案的静态投资回收期。

　　解：

三、判别准则

　　若Pt≤Pc（基准投资回收期Pc），表明技术方案投资能在规定的时间内收回

四、优劣（对于那些技术上更新迅速的技术方案，或资金相当短缺的技术方案，或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的技术方案。

但不足的是，静态投资回收期没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量技术方案在整个计算期内的经济效果。

所以，静态投资回收期作为技术方案选择和技术方案排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。

iZ101025财务净现值分析

一、概念

财务净现值（FNPV）反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。

用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量折现到技术方案开始实施时的现值之和。

二、判别准则

　　财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。

FNPV>O时，说明该技术方案能得到超额收;当FNPV=0时，现金流入的现值正好抵偿技术方案现金流出的现值，可行;当FNPV<0时，不可行。

三、优劣

　　优点是：

考虑了资金的时间价值，并全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况;经济意义明确直观.能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平。

不足之处是：

必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率.而基准收益率的确定往往是比较困难的;在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选;财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果;没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。

1Z101026财务内部收益率分析　

一、财务内部收益率的概念

　　对具有常规现金流量（即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量）的技术方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。

若已知某技术方案各年的净现金流量，则该技术方案的财务净现值就完全取决于所选用的折现率，即财务净现值是折现率的函数。

其表达式如下：

常规技术方案的财务净现值函数曲线在其定义域（-1

但由于FNPV（i）是i的递减函数，故折现率i定得越高，技术方案被接受的可能性越小。

i可以大到使FNPV（i）=0,这时FNPV（i）曲线与横轴相交，i达到了其临界值，就是财务内部收益率（FIRR）。

　　对常规技术方案，财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。

二、判断

　　财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。

若FIRR≥ic，则技术方案在经济上可以接受;若FIRR

三、优劣

　　财务内部收益率（FIRR）指标考虑了资金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。

避免了像财务净现值之类的指标那样须事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。

不足的是财务内部收益率计算比较麻烦;

四、FIRR与FNPV比较

　　对独立常规技术方案应用FIRR评价与应用FNPV评价均可，其结论是一致的。

FNPV指标计算简便，显示出了技术方案现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数（ic）的影响;FIRR指标较为麻烦，但能反映投资过程的收益程度，而FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程现金流量。

1Z101027基准收益率的确定　

一、基准收益率的概念

　　基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。

因此基准收益率确定得合理与否，对技术方案经济效果的评价结论有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策的失误。

所以基准收益率是一个重要的经济参数，而且根据不同角度编制的现金流量表，计算所需的基准收益率应有所不同。

二、基准收益率的测定

　　1.在政府，根据政府的政策导向进行确定。

2.在企业，结合行业特点等因素综合测定。

3.在中国境外，首先考虑国家风险因素。

4.投资者自行测定，还应根据自身的发展战略、资金成本、机会成本等测定。

（1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。

因此基准收益率最低限度不应小于资金成本。

（2）投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。

机会成本虽不是实际支出，有助于选择最优方案。

　　　ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本}（1Z101027-1）

　　（3）投资风险。

通常以一个适当的风险贴补率i2来提高ic值。

就是说，以一个较高的收益水平补偿投资者所承担的风险，风险越大，贴补率越高。

（4）通货膨胀。

但为了便于研究，常取一段时间的平均通货膨胀率，即在所研究的时期内，通货膨胀率可以视为固定的。

　　综合以上分析，投资者自行测定的基准收益率可确定如下：

若技术方案现金流量是按当年价格预测估算的，则应以年通货膨胀率主i3修正ic值，否则不予考虑：

（近似处理条件i1、i2、i3都为小数）

1Z101028偿债能力分析　　

债务清偿能力分析，重点是分析判断财务主体——企业的偿债能力。

为了满足债权人的要求，需要编制企业在拟实施技术方案建设期和投产后若干年的财务计划现金流量表、资产负债表、企业借款偿还计划表等报表，分析企业偿债能力。

一、偿债资金来源

（一）利润（提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。

若股份制，向股东支付股利后，后来还贷。

如果规定资金来源归还贷款缺口大，可暂不提取盈余公积金、公益金，但这段时间不宜过长）

（二）固定资产折旧（投产初期，固定资产折旧基金，暂时处于闲置状态。

随生产时期延伸，可利用的折旧基金比例逐步减小。

最终，被用于归还贷款的折旧基金，由未分配利润归还贷款后的余额垫回）

　（三）无形资产及其他资产摊销费（摊销费是按现行的财务制度计人企业的总成本费用，但是企业在提取摊销费后，这笔资金没有具体的用途规定，具有“沉淀"性质，因此可以用来归还贷款。

）

　　（四）其他还款资金（这是指按有关规定可以用减免的营业税金来作为偿还贷款的资金来源。

进行预测时，如果没有明确的依据，可以暂不考虑。

）

　　技术方案在建设期借人的全部建设投资贷款本金及其在建设期的借款利息（即资本化利息）构成建设投资贷款总额，在技术方案投产后可由上述资金来源偿还

二、还款方式及还款顺序（技术方案贷款的还款方式应根据贷款资金的不同来源所要求的还款条件来确定）

（一）国外（含境外）借款的还款方式（债权人有明确的规定，要求借款方在规定的期限内按规定的数量还清全部贷款的本金和利息。

按协议的要求计算出在规定的期限内每年需归还的本息总额。

）

（二）国内借款的还款方式（虽借贷合同中规定了还款期限，但实际中，还是根据技术方案的还款资金来源情况进行测算。

按照先贷先还、后贷后还，利息高的先还、利息低的后还的顺序归还国内借款。

）

三、偿债能力分析（偿债能力指标：

借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率）

（一）借款偿还期

　　1.概念：

式中Pd——借款偿还期（从借款开始年计算;当从投产年算起时，应予注明）;　Id——投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付的部分）之和;　B—第t年可用于还款的利润;

　　D—第t年可用于还款的折旧和摊销费;　R0—第t