第四章货币市场的均衡.docx
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第四章货币市场的均衡
第四章货币市场的均衡
教学目的与要求
在考虑货币市场的条件下，利息率也是决定国民收入的因素。
通过本章内容的介绍，使学生理解决定投资的利息率的变更规律问题，进而明确货币市场均衡变更对产品市场均衡及国民收入大小的影响。
计划教学时数
3节
教学内容
引言：
本章所要说明的问题
□与第三章的相同：
AE对y的影响
□与第三章不同：
◇第三章：
AE（c，i）——i为既定，c是变量
◇本章：
i是转变的，I的决定因素主如果r
□本章具体说明的问题为：
◇决定i的r的变更规律问题，或均衡r的形成问题
◇在此基础上：
r→i→AE→y
∵r在货币市场上形成
∴分析货币市场
第一节货币与货币市场
基本知识回顾：
什么是货币？
它与其他金融资产的关系如何？
什么是货币市场和金融市场？
它们是怎样构成的？
一、货币的概念
1.财产的类型
□实际财产（或物质财产）：
包括：
◇房地产
◇生活用品
◇机械设备
◇原材料
◇产品（半成品）
□金融资产：
以价值形式存在的资产：
包括：
◇货币
◇银行存款
◇股票
◇各类债券等
2.货币的条件
货币是一种金融资产，但金融资产不都是货币。
只有具有如下三个职能的金融资产才是货币：
□必需是互换媒介；
□必需是财富的储藏手腕；
□必需是记账单位（价值尺度）
3.货币的形式
□M1＝现金＋支票账户存款（基础货币）
◇活期存款
◇通过开支票直接进行商品互换
◇与现金起完全相同的作用
□M2＝M1＋小额按期存款＋短时刻按期存款＋货币市场合作基金
◇小额按期存款：
零星存入的按期存款变现能力强
◇短时刻按期储蓄：
一年以下的所有按期存款
◇货币市场合作金：
商业银行间的预备金贷款具有货币创造功能
□M3＝M2＋长期大额按期储蓄＋其他流动性较差的金融资产
说明：
1．通常说说的货币：
M1，各国对M1的定义大致相同；
2．M2、M3内涵，不同国家，不尽相同；
3．我们所说的货币，仅指M1
二、货币与其他金融资产间的关系
□金融资产主要有：
货币
债券
股票
□关系：
◇货币与其他金融资产的流动性或灵活性不同
流动性或灵活性：
变现能力
◇金融资产流动性不同决定其收入不同
·流动性越小，取得的收入越高
流动性越大，取得的收入越低
·货币具有完全流动性：
没有收入
或极少收入（活期存款）
◇持有货币是有本钱的
·金融资产各类形式间能够彼此转化
·债券利息、股息是持有货币的机缘本钱
三、货币市场
金融资产能够交易形成金融市场
金融市场分为：
货币市场
资本市场
1．货币市场的含义
短时刻信贷市场，包括短时刻信贷活动和短时刻债券交易。
2．特征
□一年期以下的信贷活动
□其交易规模相当庞大
如：
20世纪80年代美国货币市场天天交易平均额在300亿美元以上
□货币市场的利息率是基础利息率
影响资本市场利息率
影响利息率水平
3．地位
□是产品市场、要素市场运行的中介环节。
□是中央银行实施货币政策的主要途径。
四、资本市场
1．资本市场的含义
指一年期以上的长期信贷市场和股票市场。
2．资本市场的形成
□企业——扩大生产规模——建厂房——投资大——长期借贷
机械设备回收期长或发行股票
□居民户——购买房地产——长期借贷
高级耐用品
3．资本市场与货币市场的关系
□金融市场的两个部份
□二者间存在着资金竞争关系
□两个市场上的利息率存在着彼此影响
短时刻决定→长期
长期拉动→短时刻
注意：
习惯上经常将整个金融市场称作货币市场。
第二节凯恩斯货币理论的大体观点
一、货币的流动（灵活）偏好理论
1．货币是人们持有财产的一种形式
金融资产：
货币
债券、股票
2．持有货币是有本钱的
由于货币和债券、股票间能够转化
因此持有货币就意味着舍弃投资收益
3．持有货币也有利处——流动（灵活）偏好
□交易需求
□谨慎需求（预防需求）
□投机需求——能够转化为收益（△）
4．流动偏好与投资利息互为机缘本钱
持有债券、股票——利息
持有货币———流动（灵活）偏好
补充：
□传统经济学认为：
超过交易需求的货币持有是不合理的
□凯恩斯认为：
货币不仅是价值尺度、贮藏手段，更是一种资产
强调货币的经济性质
二、利息率决定理论
1．古典学者关于利息率的决定
□r——s——实际因素决定
i
□s＝i：
均衡r
s＞i：
r↓
s＜i：
r↑
2．凯恩斯关于利息率的决定
凯恩斯用货币的供给和货币的需求来讲明利息率的决定
□s与i间的均衡是难以实现的
◇s的决定因素——y水平
MPS
◇i的决定因素——r
对未来的预期
◇s与i是两码事——均衡是难以形成
□未来预期不肯定性假设
◇对未来的预期具有不肯定性
↓
◇影响投资i（债券、股票）
↓
◇影响人们金融资产的持有形式：
货币
↓债券、股票
◇影响人们持有货币的数量
□利息率决定于货币的供给与需求
◇i——与预期有关——与金融资产持有比例有关——决定货币数量——决定r
◇通过货币数量（供求）——成立起i与r之间的关系，直接决定r因素是货币的数量
y
s
rMPS
r
i
预期——不确定——i不确定——货币、债券、股票
的比例不确定
由i转为M持有
三、货币数量对有效需求（AE）的影响
□有效需求（AE）不仅与c，i，g，nx有关
□而且与货币数量有关：
∵货币数量——r——i——影响AD（AE）
∴国民收入的决定与货币市场有关
四、货币市场的独立划分
⒈古典学者：
没有货币市场
□货币市场包括在商品市场和资本市场当中
□货币流通从属于商品流通
□债券、股票交易视为投资，与货币流通不相干
⒉凯恩斯《通论》出版后，货币市场被独立划分出来
∵货币供求成为大体的宏观变量
第三节货币需求
引言
1．本节说明的问题
决定均衡r形成的因素——M，L
2．说明的方式
□货币供给（M）：
◇由中央银行决定，外生变量，既定
◇不随利率的转变而转变，是一条垂线
□货币需求（L）：
◇由经济因素决定，内生变量
◇决定r的主要因素——重点考察
一、货币数量与利息率（凯恩斯说明r决定的大体思路）
1．金融资产的选择
□金融资产形式的简化
◇金融资产（W）包括：
·货币
·债券
·股票
◇金融资产（W）可简化为：
·货币：
M
·非货币资产（用债券来代表）：
B
W＝M＋B
◇M与B的区别：
·M：
是不能为所有者带来利息收入的资产
但有流动偏好的益处
·B：
是能够给所有者带来利息收入的资产
□金融资产形式的选择原则
◇持有M：
有流动偏好的益处；
◇持有B：
可获利息收入
◇M与B的均衡原则：
M的边际收益＝B的边际收益
2．利息率的决定
□分析利息率决定的不同角度
◇r——金融市场的r：
包括：
r：
金融市场
rm：
货币市场
rB：
债券市场
◇凯恩斯以前：
无货币市场：
∴r——即rB
r决定——s与i的供求均衡
□凯恩斯的分析角度
◇由于r与投资（i）有关，即与B的持有量有关
◇又由于M←→B
M持有量的转变即B持有量（供求量）的对应转变
M↑——B↓
M↓——B↑
◇如此，r的决定，也能够由货币（M）的供求转变（数量转变）来讲明
◇说明方式：
货币供给与货币需求的均衡点——均衡r
货币供给M：
中央银行外在给定的
货币需求L：
随r转变而转变，负相关（下面说明）
图示：
r
M
（本部份内容第四节详细讨论）
roL
OM
二、货币需求的决定因素
货币需求曲线为何向右下方倾斜？
↓
需要讨论决定货币需求的相关因素
↓
人们对货币的需求，取决于如下一些动机：
⒈交易动机（交易货币需求）
□含义
人们持有货币是为了知足交易的需求
◇市场经济中交易是常常性的
◇货币是交易媒介
◇需要持有货币
□交易货币需求的决定因素
◇交易量决定于国民收入水平y（Q）
◇货币的流通速度既定
◇∴交易货币需求是国民收入水平的函数
□特征
◇比较稳固的数量
◇利息率弹性超级小
⒉谨慎动机（谨慎或预防货币需求）
□含义：
人们为了预防意外开支而持有一部份货币的动机。
□决定因素：
◇个人：
·收入
·对意外开支的估量
◇社会：
收入水平
◇谨慎货币需求也是收入水平的函数
□特征
◇比较稳固
◇难以预期的交易额，凭经验能够做出判断
小结：
前述两种需求：
rLT
□都与商品交易有关：
一个是可预期的交易
一个是难以预期的交易
□都是收入（产量）的函数
□都是比较稳固的量
□合称为交易需求：
LT
LT＝f（y）无弹性
□图示：
0M
⒊投机动机（投机货币需求）
□含义：
人们为了投机获利而持有一部份货币的动机
◇经济生活中充满多种获利的机缘，如：
股票、债券价钱的转变
◇这种机缘是动态转变的
◇及时抓住这种机缘能够获利
◇这是凯恩斯理论与古典理论的一个重要区别
古典：
非交易需求的货币储藏是不合理行为
□投机动机的产生：
◇在金融市场上，未来利息率的变更具有不肯定性
↓
债券市场价钱是变更的
∵当r转变时，债券价钱就是变更的
↓
债券的炒卖，能够获利
↓
需要持有一部份货币
◇举例：
100美元，固定利息5%的公债券：
在r：
5%PB=100
r：
6%PB＝5/6%＝（美元）
r：
4%PB＝5/4%＝125（美元）
如此，预期r走低——投资需求↑
预期r走高——投资需求↓
◇∴投机货币需求是由未来利息率预期的不肯定性决定的
□预期利息率与投机货币需求的关系：
◇分析
当r走高时——投机机缘减少——投机货币需求减少
当r走低时——投机机缘增多——投机货币需求增加
即：
r与投机货币需求反向关联
LA＝f（r）
◇图示：
r
注意：
由于货币流动偏好的存在
r的下降有下限，roLA
ro：
货币需求具有无穷弹性
OM
三、货币的总需求
⒈货币总需求的形成r
□货币总需求LT
是前三种货币需求的总和
即：
L＝LT＋LA
□图示：
⒉货币总需求函数L
LT＝f（y）LA
LA＝f（r）
L＝f（y，r）OM0M
第四节货币市场的均衡及其机制
一、货币市场的自动均衡进程
⒈说明的问题
r的决定
或：
均衡r（实际r）的形成
⒉说明的方式
凯恩斯看来：
r是由M和L决定的
□他用M，L两个方面来讲明r的决定问题
即：
用M和L的均衡来讲明r的决定
L与r负相关；
M由中央银行决定，与r无直接关系。
□均衡r的形成如图所示：
rM
当货币需求曲线为L时，
货币供给量为M（5000）时，
在E点上：
20%
M＝L＝5000
ro＝10%10%E
5%L
O420050006000M（亿美元）
3．货币市场均衡的自动调节
只要L、M不变，利息率就会自动趋向于（稳固在）10%的水平上
□在M、L既按时：
设：
r＝20%：
M（5000）＞L（4200）＞LT————存在货币剩余
LA
M会转化为债券：
BD↑，BD＞BS，BP↑
由于债券P与r反相关，r↓
LA↑，L↑（∵……）
L＝Mr↓——10%
□在M、L既按时：
设：
r＝5%：
M（5000）＜L（6000）
人们持有的M小于LT与LA的量——货币欠缺
抛售B，将其转化为M
BS↑，BS＞BD
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