第四章货币市场的均衡.docx

1、第四章货币市场的均衡第四章 货币市场的均衡教学目的与要求 在考虑货币市场的条件下，利息率也是决定国民收入的因素。通过本章内容的介绍，使学生理解决定投资的利息率的变更规律问题，进而明确货币市场均衡变更对产品市场均衡及国民收入大小的影响。计划教学时数 3节教学内容引言：本章所要说明的问题与第三章的相同：AE 对 y的影响与第三章不同：第三章：AE（c，i）i为既定，c是变量本 章：i是转变的，I的决定因素主如果r本章具体说明的问题为：决定i的r的变更规律问题，或均衡r的形成问题在此基础上：r i AE y r在货币市场上形成 分析货币市场第一节 货币与货币市场基本知识回顾：什么是货币？它与其他金融

2、资产的关系如何？什么是货币市场和金融市场？它们是怎样构成的？一、货币的概念1.财产的类型实际财产（或物质财产）：包括：房地产生活用品机械设备原材料产品（半成品）金融资产：以价值形式存在的资产：包括：货币银行存款股票各类债券 等2.货币的条件货币是一种金融资产，但金融资产不都是货币。只有具有如下三个职能的金融资产才是货币：必需是互换媒介；必需是财富的储藏手腕；必需是记账单位（价值尺度）3.货币的形式M1现金支票账户存款（基础货币）活期存款通过开支票直接进行商品互换与现金起完全相同的作用M2M1小额按期存款短时刻按期存款货币市场合作基金小额按期存款：零星存入的按期存款 变现能力强短时刻按期储蓄：一

3、年以下的所有按期存款货币市场合作金：商业银行间的预备金贷款 具有货币创造功能M3M2长期大额按期储蓄其他流动性较差的金融资产说明：1通常说说的货币：M1，各国对M1的定义大致相同；2M2、M3内涵，不同国家，不尽相同；3我们所说的货币，仅指M1二、货币与其他金融资产间的关系金融资产主要有：货币债券股票关系：货币与其他金融资产的流动性或灵活性不同流动性或灵活性：变现能力金融资产流动性不同决定其收入不同流动性越小，取得的收入越高流动性越大，取得的收入越低货币具有完全流动性：没有收入或极少收入（活期存款）持有货币是有本钱的金融资产各类形式间能够彼此转化债券利息、股息是持有货币的机缘本钱三、货币市场金

4、融资产能够交易形成金融市场金融市场分为：货币市场资本市场1货币市场的含义短时刻信贷市场，包括短时刻信贷活动和短时刻债券交易。2特征一年期以下的信贷活动其交易规模相当庞大如：20世纪80年代美国货币市场天天交易平均额在300亿美元以上货币市场的利息率是基础利息率影响资本市场利息率影响利息率水平3地位是产品市场、要素市场运行的中介环节。是中央银行实施货币政策的主要途径。四、资本市场1资本市场的含义指一年期以上的长期信贷市场和股票市场。2资本市场的形成企业扩大生产规模建厂房 投资大 长期借贷机械设备 回收期长 或发行股票居民户购买房地产长期借贷高级耐用品3资本市场与货币市场的关系金融市场的两个部份二

5、者间存在着资金竞争关系两个市场上的利息率存在着彼此影响短时刻 决定 长期长期 拉动 短时刻注意：习惯上经常将整个金融市场称作货币市场。第二节 凯恩斯货币理论的大体观点一、货币的流动（灵活）偏好理论1货币是人们持有财产的一种形式金融资产：货币债券、股票2持有货币是有本钱的由于货币和债券、股票间能够转化因此持有货币就意味着舍弃投资收益3持有货币也有利处流动（灵活）偏好交易需求谨慎需求（预防需求）投机需求能够转化为收益（）4流动偏好与投资利息互为机缘本钱持有债券、股票利息持有货币流动（灵活）偏好补充：传统经济学认为：超过交易需求的货币持有是不合理的凯恩斯认为：货币不仅是价值尺度、贮藏手段，更是一种资

6、产强调货币的经济性质二、利息率决定理论1古典学者关于利息率的决定r s 实际因素决定isi ：均衡rsi ： r si ： r 2凯恩斯关于利息率的决定凯恩斯用货币的供给和货币的需求来讲明利息率的决定s与i间的均衡是难以实现的s的决定因素 y水平MPSi的决定因素 r对未来的预期s与i是两码事均衡是难以形成未来预期不肯定性假设对未来的预期具有不肯定性 影响投资i（债券、股票）影响人们金融资产的持有形式：货币 债券、股票影响人们持有货币的数量利息率决定于货币的供给与需求i 与预期有关与金融资产持有比例有关决定货币数量决定r通过货币数量（供求）成立起i与r之间的关系，直接决定r因素是货币的数量ys

7、r MPSri预期不确定i不确定货币、债券、股票的比例不确定由i转为M持有三、货币数量对有效需求(AE)的影响有效需求（AE）不仅与c，i，g，nx有关而且与货币数量有关： 货币数量 r i 影响AD(AE) 国民收入的决定与货币市场有关四、货币市场的独立划分古典学者：没有货币市场货币市场包括在商品市场和资本市场当中货币流通从属于商品流通债券、股票交易视为投资，与货币流通不相干凯恩斯通论出版后，货币市场被独立划分出来货币供求成为大体的宏观变量第三节 货币需求引言1本节说明的问题决定均衡r形成的因素M，L2说明的方式货币供给（M）：由中央银行决定，外生变量，既定不随利率的转变而转变，是一条垂线货

8、币需求（L）：由经济因素决定，内生变量决定r的主要因素重点考察一、货币数量与利息率（凯恩斯说明r决定的大体思路）1金融资产的选择金融资产形式的简化金融资产（W）包括：货币债券股票金融资产（W）可简化为：货币：M非货币资产（用债券来代表）：BWMBM与B的区别：M：是不能为所有者带来利息收入的资产但有流动偏好的益处B：是能够给所有者带来利息收入的资产金融资产形式的选择原则持有M：有流动偏好的益处；持有B：可获利息收入M与B的均衡原则：M的边际收益B的边际收益2利息率的决定分析利息率决定的不同角度r 金融市场的r：包括：r： 金融市场rm：货币市场rB：债券市场凯恩斯以前：无货币市场： r 即rB

9、 r 决定 s与i的供求均衡凯恩斯的分析角度由于r与投资（i）有关，即与B的持有量有关又由于M B M持有量的转变即B持有量（供求量）的对应转变MBMB如此，r的决定，也能够由货币（M）的供求转变（数量转变）来讲明说明方式：货币供给与货币需求的均衡点均衡r货币供给M：中央银行外在给定的货币需求L：随r转变而转变，负相关（下面说明）图示：rM（本部份内容第四节详细讨论）ro LO M二、货币需求的决定因素货币需求曲线为何向右下方倾斜？需要讨论决定货币需求的相关因素人们对货币的需求，取决于如下一些动机：交易动机（交易货币需求）含义人们持有货币是为了知足交易的需求市场经济中交易是常常性的货币是交易媒

10、介需要持有货币交易货币需求的决定因素交易量决定于国民收入水平y（Q）货币的流通速度既定交易货币需求是国民收入水平的函数特征比较稳固的数量利息率弹性超级小谨慎动机（谨慎或预防货币需求）含义：人们为了预防意外开支而持有一部份货币的动机。决定因素：个人：收入对意外开支的估量社会：收入水平谨慎货币需求也是收入水平的函数特征比较稳固难以预期的交易额，凭经验能够做出判断小结：前述两种需求： r LT都与商品交易有关：一个是可预期的交易一个是难以预期的交易都是收入（产量）的函数都是比较稳固的量合称为交易需求：LTLTf（y） 无弹性图示： 0 M投机动机（投机货币需求）含义：人们为了投机获利而持有一部份货币

11、的动机经济生活中充满多种获利的机缘，如：股票、债券价钱的转变这种机缘是动态转变的及时抓住这种机缘能够获利这是凯恩斯理论与古典理论的一个重要区别古典：非交易需求的货币储藏是不合理行为投机动机的产生：在金融市场上，未来利息率的变更具有不肯定性债券市场价钱是变更的 当r转变时，债券价钱就是变更的债券的炒卖，能够获利需要持有一部份货币举例：100美元，固定利息5%的公债券：在r ：5% PB =100r ：6% PB5/6%（美元）r ：4% PB5/4%125（美元）如此，预期r 走低投资需求预期r 走高投资需求投机货币需求是由未来利息率预期的不肯定性决定的预期利息率与投机货币需求的关系：分析当r

12、走高时投机机缘减少投机货币需求减少当r 走低时投机机缘增多投机货币需求增加即：r 与投机货币需求反向关联LAf（r）图示：r注意：由于货币流动偏好的存在r 的下降有下限， ro LAro：货币需求具有无穷弹性O M三、货币的总需求货币总需求的形成 r货币总需求 LT是前三种货币需求的总和即：LLTLA 图示：货币总需求函数 LLT f（y） LALA f（r）L f（y，r） O M0 M第四节 货币市场的均衡及其机制一、货币市场的自动均衡进程说明的问题r 的决定 或：均衡r（实际r）的形成说明的方式凯恩斯看来：r是由M和L决定的他用M，L两个方面来讲明r的决定问题即：用M和L的均衡来讲明r

13、的决定L与r 负相关；M由中央银行决定，与r 无直接关系。均衡r的形成如图所示：r M当货币需求曲线为L时，货币供给量为M（5000）时，在E点上： 20%ML5000ro 10% 10% E5% LO 4200 5000 6000 M（亿美元）3货币市场均衡的自动调节只要L、M不变，利息率就会自动趋向于（稳固在）10%的水平上在M、L既按时：设：r 20%：M（5000）L（4200） LT 存在货币剩余LAM会转化为债券：BD，BDBS，BP由于债券P与r反相关，rLA，L（）LM r10%在M、L既按时：设：r 5%：M（5000）L（6000）人们持有的M小于LT 与LA的量货币欠缺抛售B，将其转化为MBS，BSBD