考研西安建筑科技大学《815技术经济学》基础提高 4.docx

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考研西安建筑科技大学《815技术经济学》基础提高4

专业课基础提高课程

第4讲

第3章：

建设项目资金筹措

与资本成本

（一）

第三章建设项目资金筹措与资本成本

在市场经济条件下，如何广开资金来源渠道，并且使筹措的资金、币种及投入时序与项目建设进度和投资使用计划相匹配，确保项目建设和运营顺利进行，是工程项目决策时必须专门考虑的问题。

※本章要求

（1）熟悉建设项目资金总额的构成；

（2）熟悉项目资本金融通和项目债务筹资；

（3）了解项目融资及其主要模式；

（4）掌握不同来源渠道资金的资金成本计算（普通股票的资本成本仅限了解）；

（5）掌握加权平均资本成本计算。

※本章重点

（1）不同类型建设项目主要的资金筹措渠道

（2）股票、债券筹资的优缺点

（3）项目融资的概念

（4）资本成本的概念和计算

※本章难点

（1）不同类型建设项目主要的资金筹措渠道

（2）资本成本的概念和计算

第一节建设项目资金总额的构成

一、按不同投资主体的投资范围和项目的特点，可将建设项目分为：

1.公益性项目：

由政府拨款建设

2.基础性项目：

由政府投资主体承担

3.竞争性项目：

企业为基本的投资主体，主要向市场融资。

二、建设项目资金总额的构成如下：

第二节建设项目资金的筹措

一、项目资本金的筹措

1.资本金概述

（1）含义：

指投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方实缴的资金。

除了主要由中央和地方政府用财政预算投资建设的公益性项目等部分特殊项目外，大部分投资项目都应实行资本金制度。

（2）形式：

实物、货币、无形资产。

对于后者，必须经过有资格的评估机构依照法律法规评估作价。

以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过资本金总额的20%，但国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

（3）内容：

国家～、法人～、个人～、外商～等。

2.筹措渠道

（1）财政预算投资

1）税收：

改变资金的使用权和所有权

2）财政信用：

改变使用权，不改变所有权。

如政府债券

3）举借外债：

国家信用的一种形式

（2）企业自有资金

1）折旧基金和大修理基金

2）盈余公积金

3）公益金

4）未分配利润

（3）发行股票

1）股票的含义：

是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。

2）股票的种类：

普通股、优先股。

3）发行股票筹资的优缺点

优点：

弹性融资方式，融资风险低；无到期日；提高财务信用，增强融资扩张能力。

缺点：

资金成本高；增资发行，会降低原有股东的控制权

（4）吸收国外直接投资

合资经营、合作经营、合作开发、外资独营。

（5）吸收国外其他投资

“三来一补”：

来料加工、来件装配、来样定制、补偿贸易。

3.项目资本金筹集应注意的问题

（1）确定项目资本金的具体来源渠道。

（2）根据资本金额度拟定项目的投资额。

（3）合理掌握资本金投入比例。

（不宜过多的投入资本金）

（4）合理安排资本金到位的时间。

（根据实施进度进行安排）

二、负债筹资

1.国内来源渠道~国内负债筹资

（1）国内银行借款（介绍我国的银行体系）

银行体系：

央行——中国人民银行

政策性银行——国家开发银行、中国农业发展银行、国家进出口信贷银行

商业性银行——建行、工行、农行、中行、交行、招商行、光大银行等

签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：

1）贷款期：

贷款合同生效日→最后一笔贷款本金和利息还清日

2）提款期：

贷款合同生效日→合同规定的最后一笔贷款本金提取日

3）宽限期：

贷款合同生效日→合同规定的第一笔贷款本金归还日

4）还款期：

合同规定的第一笔贷款本金归还日→贷款本金和利息全部还清日

（2）发行债券

1）债券的含义

2）债券的种类：

国家、地方政府、企业、金融债券。

3）发行债券筹资的优缺点

优点：

支出固定；企业控制权不变；少纳所得税；若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率

缺点：

支出固定；提高负债比率，降低财务信用；限制性条件较多

（3）设备租赁（注意介绍以下两种租赁方式的不同）

1）融资性租赁：

是指当企业需要添置设备时，不是向金融机构直接申请贷款来购入，而是委托租赁公司根据企业的要求和选择代为购入所需的设备；然后企业以租赁的方式从租赁公司手里租赁设备来使用，从而使企业达到融通资金的目的。

2）经营性（或服务性）租赁：

又称服务租赁、管理租赁或操作性租赁，是指出租人将自己经营的租赁资产进行反复出租给不同承租人使用，由承租人支付租金，直至资产报废或淘汰位置的一种租赁方式。

2.借用国外资金

1）外国政府贷款

2）国际金融组织贷款

3）国外商业银行贷款

4）在国外金融市场发行债券

5）利用出口信贷

6）混合贷款

三、项目融资

1.概念：

有广义和狭义之分。

广义的概念包括前面介绍的；狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资产、收益作抵押来融资。

举例来进一步解释项目融资的狭义概念。

【例】：

某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。

为了增建C厂，决定从金融市场上筹集资金。

方案1：

贷款用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个水厂的收益。

如果新厂C建设失败，该公司把原来的A、B三个水厂的收益作为偿债的担保。

这时，贷款方对公司有完全追索权。

方案2：

借来的钱建C厂，还款的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。

如果新项目失败，贷方只能从清理C厂的资产中收回一部分，除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括A、B两个厂的收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。

方案3：

在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对自来水公司有有限追索权。

方案2和方案3称为项目融资。

2.特点

（1）至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；

（2）项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人；

（3）以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。

3.适用范围

（1）资源开发类项目：

如石油、天燃气、煤炭、铀等开发项目；

（2）基础设施；

（3）制造业，如飞机、大型轮船制造等。

4.限制

（1）程序复杂，参加者众多，合作谈判成本高；

（2）政府的控制较严格；

（3）增加项目最终用户的负担；

（4）项目风险增加融资成本。

5.主要模式

（1）以“产品支付”为基础的项目融资模式

“产品支付（ProductionPayment）”是在石油、天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支付只是产权的转移，而非产品本身的转移。

（2）BOT项目融资方式

BOT是Build-Operate-Transfer的缩写，即建设-经营-移交。

（3）TOT项目融资方式

TOT是Transfer-Operate-Transfer的缩写，即移交-经营-移交。

（4）ABS项目融资模式

ABS是英文Asset-BackedSecuritization的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。

资产证券化是指将缺乏流动性，但能够产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集起来，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。