一货币供求失衡及其对经济的影响.docx

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一货币供求失衡及其对经济的影响

上海财经大学讲义

金融是现代经济的核心

一、货币供求失衡及其对经济的影响

第一讲：

货币需求

货币需求：

市场经济情况下，在一定的预算情况；一般等价物

货币需求的影响因素：

●收入，收入的间隔时间有关；

●商品的供给量有关；

●社会信用制度的状况有关（信用制度发达，资产流动性变强，货币需求量更少一点）；

●利率水平（利率水平低，货币需求多）；

●预期因素（如物价预期、利率预期）；

●对货币的态度（正常品、正常品外其他需求，通常情况下亚洲人喜欢持有货币）。

预期利率下降，减小利率需求（原因是有价证券价值上升）；利率和有价证券价值成反比。

货币需求理论

（1）凯恩斯的流动性偏好

流动性-变现力-成本、速度

Md=L1（y）+L2（i）

突出了货币需求的动机：

交易、预防、投机

利率是货币需求的决定因素

提出了流动性陷阱的概念（现金为王，在经济衰退的时候）

突出了货币的资产性

（2）弗里德曼的货币需求理论

1956年，论文中提到

U是制度

提出了恒长收入

（3）货币需求的替代效应和收入效应

利率下降，股价上升，感觉财富增加了

一般来说，替代效应比较常见，大于收入效应

第二讲：

货币供给

货币的定义：

充当一般等价物的商品

流通中的银行、存款

货币

狭义：

用于交易，M1（流通中的现金（M0）、银行活期存款（不能增值的存款））功能是单一的

广义：

M2=M1+T+S（包含定期存款、储蓄存款）功能更加多样

更广义货币：

M3=M2+Dn（包含了非银行金融机构的存款）

L=M3+An（所有的流动性的资产）

货币供给：

由银行体系的负债构成的

中央银行的货币政策-维护金融稳定

银行：

资金来源主要是存款，主要是资金运营是贷款

中央银行：

负债主要是超额准备金

所以负债有两种：

中央银行的货币发行，以及商业银行的货币总额（社会供给总量）

（1）货币层次

货币总量：

存量和流量

流量=存量*货币流通速度

一般来说，流量是稳定的，速度增大，存量就会变少

货币总量指标的设计：

货币层次的划分：

M0，M1，M2

M0：

流通于银行体系之外的现金

M1=M0+活期存款

M2=M1+储蓄存款+定期存款+其他存款

美国的货币层次划分

我国货币层次定义：

（2）货币多倍扩张

商业银行的存款货币的扩张和收缩

原始存款：

以现金或支票的形式存在银行的存款

派生存款：

由银行的贷款、投资、贴现等衍生出来的存款

存款准备金:

提取一部分准备金

为了防止银行流动性不足，被挤兑，而设置。

存款准备金率：

中央银行调节商业银行资金运用的手段

经济过热，会提升存款准备金

存款准备金：

法定存款准备金（中央银行规定的）；超额存款准备金（商业银行自己决定的）

超额存款准备金有两个：

广义：

扣除法定存款准备金之外的，商业银行可以自由运用的资金（就看银行是否动员）

狭义：

除了法定存款准备金之外的，存在中央银行账户上面的准备金

存款货币的多倍扩张

一个银行体系：

一个中央银行和至少两个商业银行构成

甲银行资产负债表

乙银行资产负债表

丙银行资产负债表

也就是

所有银行的存款准备金加起来，就等于原始存款

（3）乔顿模型：

基础货币：

中央银行提供的

基础货币的决定因素：

中央银行在公开市场买进有价证券；

中央银行收购黄金、外汇（外汇占款）

回笼货币如何实现？

发型中央银行票据；提高法定存款准备金率，

一个小问题：

中央银行发行500亿票据，商业银行买进，资产负债表的变化情况是，发行债券增加500亿；金融性公司存款减少500亿。

于是商业银行的贷款和投资减少，派生存款减少，整个社会的货币供给减少。

第三讲货币供求失衡的影响

货币供给>货币需求：

通货膨胀；反之通货紧缩

（一）通货膨胀

通货膨胀定义：

在纸币流通情况下，由于货币供应量过多，使有支付能力的货币购买力大于商品可供量，从而引起货币贬值、物价上涨的经济现象。

纸币贬值的原因：

●发行过渡、

●人们对政府不信任（国民党1948年12月的金圆券改革）、

●对金银的过度需求

物价上涨的因素：

●货币的价值：

货币贬值，物价上涨，反比关系

●商品价值：

用劳动时间衡量；现在通常用成本衡量，正比关系

●供求关系：

供不应求，物价上升

●垄断价格

●外汇行市：

外汇影响原材料价格

通货膨胀的分类

（1）表现形式

开放型、抑制型（对物价行政手段进行管制）

（2）上涨速度

爬行、奔腾式、恶性（超过20%）

5%以下的，温和的通货膨胀

物价上涨，对供给方来说，供给（厂商）对物价的弹性（敏感度）较大，厂商生产积极性提升，利润增加，会增加供给，否则将减小供给；但对于需求方（公众）来说，需求对物价的弹性较小，因为，需求会收到影响，不会受到巨大的影响，需求来自于商品的使用价值。

物价上涨，公众将来要买的会提前买，引起需求的上升，所以供求两旺。

温和的通货膨胀对经济有利。

（3）需求拉上的、成本推进的（工资、利润上升，成本提升）

（4）成因：

财政赤字型通货膨胀：

信用膨胀型通货膨胀（信贷的总量超过了需求，流通中的现金大量增加，银行中的存款大量增加）；

国际收支型通货膨胀（外汇占款的大量增加，大量买进外汇，因为国际收支长时间有顺差（经常性项目和投资性项目都是顺差））；

体制型通货膨胀（地方政府有扩张投资冲动，导致银行贷款增加）

财政赤字：

预算执行的结果，导致支出超过收入

赤字财政：

做预算的时候就已经留了赤字

如何弥补赤字：

增税（老百姓不喜欢）、

举债（债务负担，不公平；如果让商业银行买，扩大货币投放；如果卖给中央银行，增加中央银行资产）、

发行（印钱，影响有时滞，最少有半年；可能发行过渡）

通货膨胀的衡量指标

●消费物价指数CPI（与老百姓息息相关）

●生产者价值指数PPI

●国民生产总值物价平减指数GNPdeflator

通货膨胀的成因：

凯恩斯学派、后凯恩斯学派、马克思主义学派

凯恩斯学派模型如下：

总需求拉起的通货膨胀。

示意图如下：

三个阶段：

（1）第一阶段，有效需求不足，这时候政府可以干预；存在闲置资源，这时候如果增加总需求，此时，物价不变，需求不断提升；

（2）第二阶段，经济已经开始起来，是半通货膨胀阶段，此时，闲置资源不断减少，物价和需求不断提升；

（3）第三极端：

完全的通货膨胀，充分就业阶段，物价上升会非常快。

再增加需求，产出是有限的

所以结论：

凯恩斯建议，经济建议在准繁荣阶段

通货膨胀的影响：

温和的有一定促进作用

恶性的就会表现负面作用：

可能导致国民经济失调（服务业涨得快，相对于生产；资本往利润高的地方流动，从而导致生产减小，进一步减小供给，加重通货膨胀）；需求结构不平衡（抢购，买一些不需要的东西）；信用制度遭到破坏（减小银行的存款）

对财政：

发行费用和发行成本都收不回来，也是不好的

举例：

德国马克，1973年贬值很厉害。

1986年巴西234%。

2000年，津巴布韦，通货膨胀，2003年，598.75%。

2007年，达到66212%

如何治理》

控制需求：

●紧缩性货币（提高存款准备金率、提高再贴现率、在公开市场大量卖出有价证券，回笼货币，提高利率，减小货币发行）、

●紧缩性财政政策（增税、减支）、

●紧缩性收入政策（冻结工资、冻结物价）

（二）通货紧缩

通货紧缩定义：

物价水平、货币供应量、经济增长率同时下降。

影响企业产出、就业。

政府一般看一元论，央行看三元论

分类：

●长期、中期、短期（不断都不是短期）

●轻度、中度、重度

通货紧缩的影响？

带来大量的失业、没有工作；同时也能带来钱更值钱。

对政府来说，不喜欢通货紧缩

具体来说：

严重影响经济增长，物价下降，带来价格下跌预期。

公众产生持币待购的心理；

企业不好，形成银行的不良资产，一累积，就容易积累金融危机。

第四讲货币政策

（一）中央银行货币政策最终目标：

●稳定物价-币值稳定（最好上涨幅度在2-3%）

充分就业-把失业率控制（减少非自愿失业，摩擦性失业（两份工作之间过渡性失业）、自愿失业都不算在里面）

●经济增长-美国3%；

●平衡国际收支（顺差，会导致升值；逆差会导致贬值）

●金融稳定

布雷顿森林体系：

两个挂钩、一个中心

货币政策目标之间的关系

（1）物价稳定与充分就业、经济增长

（2）经济增长和国际收支（经济增长会带来逆差，出口的是低附加值的产品）

经常出现不平衡。

（3）充分就业和经济增长（资本密集性，对劳动力需求减少，经济增长不会带来就业提升；数字化技术对劳动元需求减少）

出现不平衡的时候怎么办？

确定原则。

我国中央银行目标：

保持币值稳定的情况下，促进经济增长。

（二）货币政策工具：

1.一般性货币政策工具

●存款准备金率：

调整商业银行超额准备金率-贷款-（m的乘数）贷款规模

优点：

威力巨大；不适宜经常使用

●再贴现率：

（1）影响商业银行再贷款成本-贷款-贷款规模；

（2）影响市场利率-I（投资）,S（储蓄）-C（消费）

优点：

时机把握好；但产生的效果是被动的，实际上还要关注预期，预期很重要。

●公开市场业务：

（1）影响货币的发行和回笼-I,C

（2）影响有价证券价格-利率

优点：

操作灵活，具有主动性，传递效果快；

2.选择性货币政策工具

●证券市场信用控制（证券交易保证金比例，过热的时候，可提高）

●不动产信用控制（房屋买卖，提升首付、利率等）

●消费者信用控制（贷款等）

3.其他货币政策工具

●直接的信用控制（例如，信贷配给，流动性比率，利率上限；比如贷款比75%）

●间接的信用控制（窗口指导、道义劝告（如日本））

（三）货币政策中介目标和传到机制。

中介目标：

可测性、可控的、标准

传导机制：

短期利率上升-买进短期证券，长期证券需求减少，长期证券价格上升-长期利率上升

M（货币供给量）=B（基础货币）*m（货币乘数）

利率传导机制和货币传导机制（黑箱）

M货币供给增加，货币供给超过需求，利率（名义和实际利率）下降，投资增加，产出增加，总需求增加，Y收入变化

M货币供给增加，短期内会引起产出增加，长期引起物价上升

实际上，M增加-名义收入增加-资产组合发生变化-消费购买行为变化-产出的变化

资产价格传导机制，如q理论

q=企业市值/重置成本（可能大于1，小于1，等于1）

M增加-利率下降-股票价格上升，q上升，可能大于1，I增加，Y增大