第八章短期筹资管理底稿.docx

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第八章短期筹资管理底稿

第八章短期筹资管理

第一节短期筹资政策

一、短期筹资的特征与分类

要点1、短期筹资的概念

短期筹资是指筹集在1年以内或者超过1年的一个营业周期内到期资金

的活动。

通常是通过短期负债来筹集资金。

要点2、短期筹资的特点

其一，筹资速度快；由于债权人承担的风险相对较低，不需要对债务人

进行复杂的信用调查，因此，短期负债资金更容易筹集。

其二，筹资弹性好；相对于长期筹资而言，短期筹资的相关限制和约束

较少，使得筹资方在资金的使用和配置上更具有灵活性，富有弹性。

其三，筹资成本低；由于债权人承担的风险较小，因此，债权人要求的

报酬率较低，且筹资费用也较小，所以，筹资者的筹资成本较低。

其四，筹资风险大。

由于要在较短时期内偿还负债，导致筹资者承担较

高的筹资风险。

要点3、短期筹资的分类

⑴以应付金额是否确定为标准分类

【分类结果】应付金额确定的短期负债、应付金额不确定短期负债

⑵以短期负债形成情况为标准分类

【分类结果】自然性短期负债、临时性短期负债

【自然性短期负债】是指产生于企业正常的持续经营活动中，由于结

算程序的原因自然形成的、不需要正式安排所产生的那部分短期负债

【临时性短期负债】是指因为临时性的资金需求而发生的、需要通过

人为安排所产生的那部分短期负债。

二、短期筹资政策的类型

要点1、短期筹资政策概念

又称营运资金融资策略，是指企业应该从何种资金来源渠道筹措企业投

资临时性流动资产和投资永久性流动资产、固定资产所需的资金，使企业无

论短期资金或长期资金，都能维持一个最适当的水平而实施的政策和谋略。

营运资金融资策略是营运资金管理的重点内容，研究营运资金融资策略，

同样要考虑财务风险与获利能力之间的权衡关系。

要点2、短期筹资政策的类型

配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。

各种营运资金来源的安排决定了营运资金的结构。

要点3、配合型融资政策

【配合型的营运资本融资政策图示】

金额

临时性流动负债筹资

临时性流动资产

自发性流动负债

和长期负债、

权益资本筹资

时间

永久性流动资产

固定资产

配合型营运资本融资策略

【配合型营运资本融资政策概念】又称适中的营运资本融资政策，是

指企业运用临时性流动负债筹集临时性流动资产所需要的资金，运用长期负

债、权益资本和自发性流动负债筹集永久性流动资产和固定资产所需要的资

金。

采取适中的融资政策可以充分做到资金来源与资金需求的配合，达到“以

长支长，以短支短”的理想状态，企业的负债结构与企业资产的寿命周期相

对应。

这一政策下有两个公式成立：

临时性流动资产=临时性流动负债

永久性流动资产+固定资产=自发性流动负债+长期负债+权益资本

在这种政策下，只要企业短期融资计划严密，实现现金流动与预期安排

一致，则在经营低谷时，企业除自发性流动负债外没有其他流动负债，只有

在经营高峰期，企业才举借临时性流动负债。

【评价】优点是：

资产与负债的到期期间相互配合，可以避免以短期负

债融通固定资产所需资金时面临的展期风险，也可以避免以长期负债融通流

动资产所需资金时增加的资本成本。

在企业的经济活动中，由于现金流动和

各类资产使用寿命的不确定性，往往做不到资产与负债的完全配合。

因此，

配合型融资政策是一种理想的融资政策，在实际生活中较难实现。

要点4、激进型融资政策

【激进型营运资本融资策略图示】

金额

临时性流动负债

临时性流动资产

自发性流动负债

永久性流动资产

固定资产

长期负债

权益资本融资

时间

激进型营运资本融资政策

【激进型营运资本融资政策概念】

又称积极的营运资本融资策略、进取的营运资本融资策略，是指企业运

用临时性流动负债筹集全部临时性流动资产所需资金和部分永久性流动资产

所需要的资金，运用长期负债、权益资本和自发性流动负债筹集一部分永久

性流动资产所需资金和全部固定资产所需要资金，有时甚至全部流动资产所

需全部资金都由临时性流动负债筹措的融资政策。

该融资政策下有两个公式

存在：

临时性流动资产+部分永久性流动资产=临时性流动负债

永久性流动资产-由临时性流动负债筹资的永久性流动资产+固定资产

=自发性流动负债+长期负债+权益资本

【评价】

优点是降低资金成本。

由于临时性流动负债的资金成本低

于长期负债和权益资本的资金成本，而激进型融资政策下临时性流动负债所

占比例较大，所以该政策下企业的资金成本低于配合型融资政策。

缺点是企业会面临极大的利率风险与展期风险。

由于企业为了满足永久

性流动资产的长期、稳定的资金需要，必然要在临时性流动负债到期后重新

举债或申请债务展期，即需要不断举债和还债，加大了筹资和还债的风险。

所以激进型融资政策是一种收益高、风险大的营运资金筹集政策。

【适用性】

当企业未来短期融通资金渠道畅通以及资金成本不致升

高的情况下适合采用积极的融资策略，有可能同时兼顾安全性与盈利性。

要点5、稳健型融资政策

【稳健型营运资本融资策略图示】

金额

临时性流动

负债筹资

临时性流动资产

永久性流动负债

长期负债

永久性流动资产

固定资产

权益资本

稳健型营运资本融资政策

时间

【稳健型营运资本融资政策概念】

又称保守的营运资本融资策略，

是指企业运用临时性流动负债筹集部分临时性流动资产所需资金，运用长期

负债、权益资本和自发性流动负债筹集一部分临时性流动资产所需资金、全

部永久性流动资产所需资金和全部固定资产所需要资金的融资政策。

该政策

下有以下公式存在：

部分临时性流动资产=临时性流动负债

未用临时性流动负债筹资的临时性流动资产部分+永久性流动资产+固定资产

=自发性流动负债+长期负债+权益资本

【评价】是一种低风险、低收益的融资政策。

优点是具有极大的安全

性，即使在旺季也不必担心营运资本不足的问题，甚至在淡季可能还有多余

的现金作为短期投资。

其二，风险较小。

稳健型融资政策下，临时性流动负

债在企业的全部资金来源中所占比例较小，企业保留较多营运资金，有足够

的资金应付到期的临时性流动资金，可降低企业无法偿还到期债务的风险，

同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。

缺点：

资本成本较高，影响企业

的获利水平。

【适用性】

定的企业。

稳健型营运资金融资政策适用于一些经营状况不十分稳

要点6、营运资本融资政策的确定

一般企业是根据其内外部环境来审慎确定适合的营运资本融资政策。

营

运资本融资策略的确定必须视当时当地具体情况而定，没有一个统一的标准。

因此，有的企业采取的融资政策可能介于积极与适中的融资政策之间，有的

企业可能采取介于保守与适中政策之间，

三、短期筹资政策与短期资产政策的配合P324-325

当企业采用某种短期资产持有政策时，要求企业选择与之相适应的短期

筹资政策。

四、短期筹资政策对公司风险和收益的影响P326

在资金总额不变情况下，短期资金增加，会增加收益；如果短期资产所

占比例不变，则短期负债的增加会导致财务风险增加。

第二节自然性融资

一、商业信用

要点1、商业信用的形式

⑴商业信用概念

商业信用是商品交易中由于延期付款或预收货款进行购销活动而形成的

借贷关系。

是货币与货物在时间上的分离而产生的。

⑵商业信用筹资方式

应付账款、应付票据和预收货款。

商品交易中，购货方可以利用应付账款、应付票据等商业信用筹集短期

负债性资本，而供货方可以利用预收账款商业信用筹集短期负债性资本。

要点2、商业信用条件

信用条件的形式包括：

预付货款、延期付款不提供现金折扣、延期付款

提供现金折扣。

要点3、商业信用筹资成本

⑴商业信用筹资成本分析

商业信用筹资有可能要付出代价形成商业信用资本成本，也有可能不需

要付出代价即商业信用资本成本为零。

商业信用资本成本可能是显性的，也有可能是隐形的。

例如：

供货方规

定如果现款交易，购货方可以得到8折的价格优惠，如果提供商业信用，则

购货方只能获得9折的价格优惠，如果每件商品价格为100元，购货1000件，

则购货方利用商业信用筹资90000元所付出的代价是10000元，为显性成本。

又例如，在“2/10，n/30”的条件下，企业放弃现金折扣在第30天付款，则

购货方利用商业信用筹资也是付出了代价的，代价为放弃的现金折扣，因为

很可能在供货方产品价格中已经包括了现金折扣部分，此种情况下，放弃现

金折扣就意味着多付款，为隐形成本。

在“2/10，n/30”的条件下，如果购货方在10天内付款获得现金折扣，

则购货方在利用商业信用所筹集的资金是免费的，即商业信用资本成本为零。

⑵商业信用筹资成本的计算

【用资费用】

在附有现金折扣并且放弃现金折扣情况下，商业信用筹资的用资费用就

是所放弃的现金折扣额。

所放弃的现金折扣额发生在某一期间，而不是年用

资费用，计算资本成本不能将放弃的现金折扣额直接作为商业信用筹资的用

资费用，应该将它调整为年用资费用。

【资本成本计算公式】

现金折扣率

360

商业信用资本成本

1-现金折扣率信用期限-现金折扣期限

公式的推导过程：

年用资费用购货额现金折扣率年赊购次数

360

年赊购次数

用资期限

用资期限=信用期限-现金折扣期限，则有：

360

年用资费用赊购额现金折扣率

信用期限-现金折扣期限

筹资额赊购额-现金折扣额赊购额1-现金折扣率，

所以有：

年用资费用

筹资额

商业信用资本成本

360

赊购额现金折扣率

信用期限-折扣期限

赊购额1-现金折扣率

【例8-1】教材P328例2恒远公司按“3/10，n/30”条件购入价值10000

元的原材料。

要求：

⑴确定10天内付款的商业信用成本；⑵确定10天后30

天内付款的商业信用成本。

解：

⑴确定10天内付款的商业信用成本

免费获得9700元的信用资金，并获得300元的现金折扣。

⑵确定10天后30天内付款的商业信用成本。

现金折扣率3%

360

资本成本

55.67%

1-现金折扣率3%信用期限30-现金折扣期限30

⑶对提供不同信用条件供应商的选择

决策规则：

选择信用成本最小的供应商。

如果公司面对多家提供不同信

用条件的供应商，应当通过比较放弃折扣的机会成本大小，选择信用成本最

小的供应商。

【例8-2】教材P328例3承上【例8-1】资料，假设恒远公司还面临

另一家供应商提供的信用条件“2/20，n/50”，其他条件均相同，要求：

确定

恒远公司应当选择的供应商。

解：

首先确定20天内付款的商业信用成本

免费获得9800元的信用资金，并获得200元的现金折扣；

然后确定20天后付款50天内付款的商业信用成本

现金折扣率2%

360

资本成本

24.49%

1-现金折扣率2%信用期限50-现金折扣期限20

最后比较信用成本决策。

根据计算结果，“2/20，n/50”信用条件下的机会成本为55.67%，因此，

应选择信用条件为“2/20，n/50”的供应商。

要点4、商业信用的控制

⑴信息系统的监督

对应付账款要建立一个完整、有效的信息系统、道德控制

⑵应付账款支付状态的控制方法

控制应付账款支付状态的方法有：

考察应付账款周转率、分析应付账款

余额百分比。

要点5、商业信用筹资的优缺点

⑴优点

其一，筹资速度快，使用方便；

其二，限制条件少；

其三，成本较低。

⑵缺点

其一，使用时间短，筹资风险大；

其二，如果放弃现金折扣，则要付出较大的资本成本。

二、应付费用

要点1、应付费用概念

【应付费用概念】是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用。

【应付费用资金成本】资金成本为0。

要点2、应付费用筹资额的计算P332

⑴计算方法

按平均占用天数计算法、按照经常占用天数计算法

⑵按平均占用天数计算法

平均占用天数是指从应付费用产生之日起到实际支付之日止平均占用天

数。

计算公式：

应付费用筹资额=平均每日发生额×平均占用天数

⑶按经常占用天数计算

经常占用天数是指正常生产经营活动中应付费用通常占用的天数。

计算公式：

应付费用筹资额=平均每日发生额×经常占用天数

第三节短期借款筹资

一、短期借款筹资的种类

要点1、短期借款种类

⑴短期借款概念

又称银行流动资金借款，是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入

的款项。

⑵短期借款种类

信用借款、担保借款和票据贴现。

要点2、信用借款

⑴信用借款概念

是指凭借款人的信用而取得的借款。

⑵信用借款的类别

信用额度借款、循环协议借款

⑶信用额度

是商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行向企业提供无担保

贷款的最高限额。

信用额度一般要作出如下规定

⑷循环协议借款

是一种特殊的信用额度借款，在此借款协议下，企业在与银行商定的最

高限额内可以反复多次借款、还款，不停周转使用的借款。

要点3、担保借款

⑴担保借款概念

担保借款是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押、质押而取

得的短期借款。

⑵担保借款的种类

保证借款、抵押借款、质押借款

⑶保证借款

是指以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任

或连带责任而取得的借款。

⑷抵押借款

是指以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。

⑸质押借款

是以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。

要点4、票据贴现

票据贴现是指商业票据的持有人将未到期的商业票据贴付一定利息转让

给银行以获取银行资金的借贷行为。

票据持有人从银行取得的资金额是票据面值扣减贴现利息的差额。

票据

贴现使得销售方一方面给予购货方资金融通，另一方面在资金需要时有能及

时取得资金，有利于销售方搞活业务，用活资金。

二、短期借款筹资的考虑因素P334

要点1、短期借款筹资考虑的因素

成本、贷款银行服务。

要点2、短期银行借款的成本

⑴银行借款成本的表现形式

以借款有效利率表示。

⑵单利计息短期银行借款成本的确定

短期借款成本取决于设定的借款利率和银行收取利息的方法。

利息在借

款到期日随本金一并支付时借款设定的利率就是实际利率。

⑶复利计息短期银行借款成本的确定

设定的借款利率称为名义利率，按公式转换成有效利率即可。

⑷贴现利率的确定

计算公式：

年利息额

贴现借款的资金成本

有效筹资额

【例8-3】教材P334例8假定某公司以贴现方式借入1年期贷款2万

元，设定借款利率为12%，要求：

计算该贴现借款的资金成本（有效利率）。

（不考虑抵税影响）

年利息额2000012%

解：

贴现借款的资金成本

13.64%

有效筹资额20000（112%）

⑷分期等额偿还短期借款成本（附加利率）的确定

附加利率是指分期偿还借款本息时，由于银行按借款总额和设定借款利

率（名义利率）收取利息所实际支付的利率。

计算公式：

年利息额

年利息费用

分期等额偿还短期借款资金成本

平均有效筹资额有效借款额

2

【例8-4】教材P334例9某公司以分期付款方式借入20000元，设定

的借款利率（名义利率）12%，付款方式为12个月等额还款，要求：

确定短

期借款的资金成本（不考虑利息抵税影响）。

解：

年利息费用2000012%2400

分期等额偿还短期借款资金成本

24%

有效借款额20000

2

要点2、贷款银行的选择

考虑的因素：

银行对待风险的基本政策、银行提供的咨询服务、银行对

待客户的忠诚度、银行贷款的专业化程度、其他因素如银行的规模、对外汇

管理水平等。

三、短期借款筹资的基本程序

第一步，企业提出申请；

第二步，银行对企业申请的审查；

第三步，签订借款合同；

第四步，企业取得借款；

第五步，归还借款。

四、短期借款筹资的优缺点

要点1、优点

其一，方便快捷；

其二，具有较好的弹性。

要点2、缺点

其一，资金成本相对于商业信用而言较高。

其二，限制较多。

第四节短期融资券

一、短期融资券的概念

又称商业票据，是指大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本

票。

二、短期融资券的种类

【按发行方式分为经纪人代销融资券和直接销售融资券】

【按发行人不同分为金融企业融资券和非金融企业融资券】

【按融资券发行和流通范围分为国内融资券和国际融资券】

三、短期融资券的发行程序

首先作出筹资决策；

其次，选择承销商；

第三，办理信用评级；

第四，向审批机关提出申请；

第五，审批机关审查和批准；

第六，正式发行，取得资金。

四、短期融资券的成本与评级（教材P341-342）

五、短期融资券筹资的优缺点

【优点】一是筹资成本低；二是筹资数额比较大；三是能提高企业信誉；

【缺点】一是风险比较大；二是弹性比较小；三是条件比较严格。